Анализ чувствительности проекта.

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 4

Анализ чувствительности проекта позволяет определить наиболее критические переменные, которые в большей степени влияют на осуществимость и результирующие показатели инвестиционного проекта.

В качестве результирующих показателей, определяющих эффективность проекта выбираются:

· показатели эффективности проекта (NPV, IRR, PI, срок окупаемости);

· ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль и т.п.).

К факторам прямого воздействия на результаты реализации проекта относят:

· показатели инфляции;

· физический объем продаж на рынке;

· потенциал роста и колебания рыночного спроса на продукцию;

· цену продаж и тенденции ее изменения;

· долю компании на рынке;

· требуемый объем инвестиций;

· стоимость привлекаемого капитала в зависимости от источников и условий его формирования.

Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет эластичности, т.е. показателя, позволяющего провести сравнение уровней результирующей переменной (например, NPV) к изменению различных параметров.

Эластичность NPV по варьиуемой переменной определяется как отношение относительного приращения NPV к относительному приращению варьируемого параметра.

Х₁– базовое значение переменной;

Х₂– измененное значение переменной;

NPV ₁ – значение NPV для базового варианта расчета;

NPV ₂– значение NPV для расчета проета при Х_2.

По показателям эластичности можно построить вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее рискованные переменные (факторы). Для этого берутся абсолютные значения эластичности, так как знак показывает направления вектора.

Чем выше эластичность, тем больше внимания нужно уделять переменной и тем чувствительней проект к ее изменениям.

Построения рейтинга эластичности позволяет выявить наиболее чувствительные переменные, для которых целесообразно провести дополнительное количественное исследование рисков и учитывать их влияние при определении премии за риск.

Анализ сценариев

Анализ сценариев позволяет исправить основной недостаток анализа чувствительности, так как включает одновременное (параллельное) изменение нескольких факторов риска и является развитием методики анализа чувствительности.

В результате проведения анализа сценариев определяется воздействие на проектную эффективность всех переменных, характеризующих денежные потоки по проекту. В качестве возможных вариантов необходимо построить три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реальный или средний). Главной проблемой этого метода в практической реализации является выявление связи между переменными.

Эффективность проекта по сценарию может быть определена по формуле математического ожидания.

где

NPV_i – эффективность i – того сценария;

Р _i – вероятность i – того сценария.

Вопрос. Методика учета фактора ликвидности.

Ликвидность объектов инвестирования оказывает существенное влияние на уровень доходности соответствующих инвестиционных операций.

Ликвидность объектов инвестирования характеризуется как функция времени (период продажи) и риска (потери стоимости при продаже).

Премия за ликвидность – дополнительный доход, выплачиваемый инвестору, с целью возмещения возможных финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов (инструментов инвестирования).

Уровень премии за ликвидность определяется формулой:

где

ПЛ – необходимый уровень премии за ликвидность, в %;

ОП_Л – общий период ликвидности объекта инвестирования, в днях;

Д_Н– средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам с абсолютной ликвидностью (ликвидность которых не превышает 7-ми дней, например, депозитные вклады до востребования и т.п.), в %.

ОП_Л= ПК_В – ПК_А,

ПК_В - возможный период конверсии инвестиционного объекта, в днях;

ПК_А– период конверсии абсолютно ликвидного объекта (принимается за 7 дней).

При определении общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности к желаемому уровню добавляется премия за ликвидность в %, а при определении эффективности проекта дисконтирование проводится по суммарной ставке.

Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 193; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 34

Мы поможем в написании ваших работ!