Управление вложениями в производственные запасы
Лекция 10. Управление оборотными активами
1. Оборотные активы: определение, состав, задачи управления
2. Управление вложениями в производственные запасы
3. Управление дебиторской задолженностью
4. Управления денежными средствами и их эквивалентами
Оборотные активы: определение, состав, задачи управления
Оборотные активы (current assets) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес.
Синонимами оборотных средств в экономической литературе могут быть оборотные средства, текущие активы, оборотный капитал, мобильные активы.
Управление оборотными активам направлено на обеспечение непрерывности текущей деятельности предприятия. Изменение величины оборотных активов влияет на величину краткосрочных обязательств.
Оборотные активы (CA = current assets) и краткосрочные обязательства (CL = current liabilities) представлены в балансе отдельными разделами, а их составляющие позволяют проводить факторный анализ динамики чистого оборотного капитала (WC = Working Capital). К ним относятся: производственные запасы (I = inventories), дебиторская задолженность (AR = accounts receivable), краткосрочные финансовые вложения (MS = marketable securities) и денежные средства (C = cash). В общем простейшая модель чистого оборотного капитала может быть представлена следующим образом:
|
|
|
Производственные запасы
Включают сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.
Большой запас сырья и материалов спасает предприятие от остановки производства в случае нарушения режима поставок или появления на рынке более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов, имеет смысл, когда предприятие может добиться от своих поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает потенциальные скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично и эффективно управлять производством и продажами. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам.
Задача финансового менеджера в управлении производственными запасами – выявить положительный экономический эффект и затраты, связанные с хранением запасов, и найти разумный баланс.
Дебиторская задолженностьКогда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает, что товары будут оплачены немедленно; как результат – образование задолженности покупателей перед данным предприятием. Эти неоплаченные счета за поставленную продукцию (или «счета к получению») составляют дебиторскую задолженность.
|
|
|
Задачи финансового менеджера в отношении управления дебиторской задолженностью можно описать так:
1. определить риски неплатежеспособности покупателей,
2. рассчитать прогнозные значения резерва по сомнительным долгам
3. предоставить рекомендации по работе с потенциально или фактически неплатежеспособными покупателями.
Краткосрочные финансовые вложения (КФВ) – это вложения в ликвидные ценные бумаги, которые предприятие осуществляет с целью инвестирования временно свободных денежных средств. Когда же у предприятия возникает недостаток денежных средств для покрытия своих текущих обязательств, оно компенсирует его за счет продажи этих ценных бумаг.
К денежным средствам относятся наличные деньги в кассе, безналичные деньги на расчетных, депозитных и валютных счетах. Денежные средства с краткосрочными финансовыми вложениями составляют наиболее ликвидную часть оборотных активов.
Для финансового менеджера управление краткосрочными финансовыми вложениями и денежными средствами связано с определением оптимальной величины запаса денежных средств. Финансовому менеджеру важно управлять денежными средствами так, чтобы с одной стороны обеспечивать платежеспособность предприятия в любой конкретныймомент времени, а с другой стороны обеспечивать максимальную доходность ликвидных активов предприятия.
|
|
|
Краткосрочные обязательства (пассивы) – это обязательства предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и др., планируемые к погашению в течение ближайших 12 мес. Основной удельный вес в них приходится на банковские кредиты и кредиторскую задолженность, т. е. неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков).
В модели управления чистым оборотным капиталом важны все компоненты, однако с позиции эффективного управления особую роль играют оборотные активы, поскольку именно они служат обеспечением кредиторской задолженности. Именно поэтому задача оптимизации величины и структуры оборотных средств, а также оценка их ликвидности имеют первостепенную важность в текущем управлении финансами.
В процессе производства происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств из одного вида в другой. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее (как правило, с отсрочкой платежа), в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств показан на рис.1.
|
|
|
Рис.1. Кругооборот вложений в оборотные активы
ДС0 – денежные средства в начале обращения оборотного капитала,
МЗ – запасы сырья, материалов,
НЗ – незавершенное производство, полуфабрикаты собственного производства
ГП – готовая продукция на складе,
ДС1 – денежные средства, вырученные от реализации готовой продукции. По объемупревышающие ДС0
Стадии обращения оборотного капитала
1 – денежная стадия;
2 – материальная стадия;
3 – производственная стадия;
4 – товарная стадия.
Важно понимать, что когда говорят об оборачиваемости активов, подразумевают, что оборачиваются не собственно активы, а вложения в них.
Объем и структура оборотных средств в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых компаний обычно наблюдается значительная сумма эквивалентов денежных средств. Считается, что у нормально функционирующего предприятия должно быть некоторое превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (вспомним рекомендательные ориентиры в отношении коэффициентов ликвидности). Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и другими факторами – случайностью, сезонностью, модой и др. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный (рис. 2).
Рис.2 Компоненты динамического ряда активов предприятия
Постоянный оборотный капитал (или системная часть оборотных активов) – та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная (например, по временному параметру) величина оборотных активов, находящихся в постоянном ведении предприятия.
Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности (т. е. неспособностью предприятия своевременно рассчитаться по своим обязательствам из-за недостаточности чистого оборотного капитала) и эффективностью работы (в части оптимизации величины и структуры оборотных активов, подразумевающей недопущение прямых и косвенных потерь от омертвления средств в излишних запасах).
Управление вложениями в производственные запасы
Производственные запасы в данном случае понимают, как материальные оборотные активы и расходы и включают в этот объект сырье, материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и товары для перепродажи. Для финансового менеджера предметно-вещественная структура запасов не имеет особого значения; важна лишь общая сумма денежных средств, омертвленных в запасах в течение технологического (производственного) цикла.
В случае с производственными запасами критериями принятия финансового решения выступают затраты, связанные с поддержанием запасов и укрупненно состоящие из двух компонентов: 1) затрат по хранению и 2) затрат по размещению и выполнению заказов.
Низкая частота завоза предполагает больший объем заказываемой партии, что влечет за собой неизбежный рост расходов по хранению сырья и соответственно дополнительные прямые и косвенные потери от омертвления средств в запасах; иными словами, эти потери можно снизить, если завозить запасы более часто и сравнительно небольшими партиями, но в этом случае возрастут как прямые расходы, связанные с размещением и выполнением заказов, так и косвенные в виде упущенной скидки, предоставляемой поставщиком при заказе крупной партии.
В рамках этой теории разработаны схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов; в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем выражается следующей системой моделей:
Для финансового менеджера огромную роль играет знание анализа вложений в производственные запасы. Не вдаваясь подробно в методику анализа, отметим, что в ее основе лежит, в частности, понимание методов представления запасов в отчетности. В зависимости от того, какие методы учета запасов (или себестоимости продукции) определены учетной политикой хозяйствующего субъекта, возможна разная оценка средств, вложенных в запасы, а, следовательно, и разные значения параметров, участвующих в определении оптимальной политики управления ими.
Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости (IT – inventory turnover). Оборачиваемость запасов
где
CoGS– cost of goods sold, себестоимость реализованной продукции за рассматриваемый период, руб.;
AI– average inventory, средний уровень запасов в рублях за рассматриваемый период, который может рассчитываться как среднее арифметической данных о запасах на начало и конец рассматриваемого периодов.
Период оборота запасов в днях (DI – days in inventory), является основным показателем и рассчитывается делением среднего за период остатка запасов на однодневный оборот запасов (DIT - daily inventory turnover) в этом же периоде.
Также период оборота запасов может рассчитываться делением продолжительности рассматриваемого периода (T) на оборачиваемость запасов.
Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление – отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе – иммобилизацией собственных оборотных средств). Сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из оборота), рассчитывается по формуле
где
∆I – сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот, если ∆bC < 0, либо сумма отвлеченных из оборота средств, если ∆b C > 0;
IT0 – оборачиваемость запасов в днях в базисном периоде;
IT1 – оборачиваемость запасов в днях в отчетном периоде;
DIT – однодневный фактический оборот в отчетном периоде.
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 1288; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!