Функции финансов корпораций и основные принципы эффективного управления корпоративными финансами
Тема 1. Экономическое содержание и принципы организации финансовой деятельности корпорации.
Сущность финансов корпорации
В современной практике термин «корпорация» используется в весьма широком смысле. В российском гражданском законодательстве единое понятие этого термина отсутствует; термин «корпорация» наиболее характерен для англо-саксонского права.
В настоящее время выделены критерии, по которым юридические лица могут быть отнесены к корпорациям:
- статус юридического лица;
- бессрочное существование;
- ограниченная ответственность собственников;
- возможность свободной покупки и продажи акций данного юридического лица;
- централизованное управление, осуществляемое должностными лицами и членами правления данного юридического лица.
Исходя из данных критериев, и проведя анализ определений корпорации, приведенных в отечественной и зарубежной литературе, остановимся на таком варианте.
Корпорация – особая форма организации предпринимательской деятельности, регламентируемая специальным законодательством, закрепляющим отделение ответственности корпорации от ответственности акционеров, т.е. представляющим корпорации статус и права самостоятельного юридического лица. Входя в состав акционеров, собственники капитала создают самостоятельную организацию, юридически владеющую имуществом, являющуюся собственником, организующую управление и контроль, заключающую договоры, привлекающую инвестиции и т.д. в интересах максимальной реализации потенциальных преимуществ корпоративного управления.
|
|
|
Объединения предприятий и организаций в корпорации преследует ряд целей, приведенных в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Цели объединения предприятий и организаций в корпорации
| Финансовые цели | Стратегические цели |
| Рост доходов за счет снижения затрат и увеличения объема производства | Увеличение рыночной доли и укрепление конкурентных позиций на международном рынке |
| Рост дивидендов | Снижение издержек по сравнению с конкурентами |
| Увеличение инвестиционной привлекательности | Повышение качества товаров и качества обслуживания |
| Повышение кредитного и облигационного рейтингов | Повышение эффективности инновационной политики |
| Рост денежных потоков | Возможность более быстрого получения средств для осуществления производственной программы |
| Повышение курса ценных бумаг за чет появление эффекта синергиии | |
| Улучшение и оптимизации структуры источников доходов | Расширение ассортимента продукции и повышение ее привлекательности за счет проведения более агрессивных рекламных кампаний |
|
|
|
Постоянная трансформация экономики вызывает непрерывное изменение форм хозяйствования под конкретные условия функционирования. Корпорации появились в связи с необходимостью крупномасштабного производства, требующего значительного капитала и вызывающего появление новых способов привлечения финансовых ресурсов.
Этапы становления корпоративных форм организации бизнеса приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2
Этапы становления и развития корпоративной формы организации бизнеса
| Этап | Период | Характеристика этапа |
| 1 | Середина XIX – начало ХХ в. | Появление и распространение корпоративной собственности путем выпуска акций и создания промышленных транснациональных компаний (ТНК) Возникновение финансовых спекуляций, вызвавших законодательное вмешательство в процесс деятельности корпораций |
| 2 | Начало ХХ в. – середина ХХ в. | Появление крупнейших монополий на основе корпоративной формы хозяйствования. Развитие биржевой торговли акциями. Формирование и развитие антимонопольного законодательства |
| 3 | Середина ХХ в. – по Н.В. | Укрепление позиций корпораций в мировой экономике. Начало торгов ценными бумагами в автоматизированной системе. |
|
|
|
С течением времени усложнялась и структура корпорации, которая представляет собой состав и взаимосвязи ее базовых компонентов, компонентов обеспечения, подразделений управления, руководства и органов, принимающих решения, преобразующих бизнес корпорации в целом.
В Западных странах организация, соответствующая критериям корпорации, представляет собой сложный по структуре высоко диверсифицированный имущественный комплекс, объединяющий несколько субъектов, в том числе и за рубежом, с численностью сотрудников головной организации не менее 1000 чел. Все участники корпорации обладают определенным корпоративным статусом, представляющим собой набор прав, которыми они наделены, и обязанностей, которые должны выполнять в соответствии со своим корпоративным статусом. Этот статус должен быть согласован с их юридическим статусом.
Корпорация одновременно присутствует на двух рынках: финансовом и товарном. Чаще корпорация осуществляет свою деятельность на товарном рынке. Однако, выпуская и размещая эмиссионные и неэмиссионные бумаги, корпорация присутствует и на финансовом рынке. Таким образом, двойственная природа корпорации приводит к двойственному содержанию корпоративных финансовых отношений.
|
|
|
Участниками этих отношений, помимо самой корпорации, могут быть:
- акционеры (крупные и миноритарные);
- владельцы иных корпоративных ценных бумаг;
- инвесторы;
- кредиторы;
- потребители;
- поставщики;
- конкуренты;
- трудовые ресурсы (менеджеры, служащие, рабочие);
- органы государственного управления (на всех уровнях: федеральном, региональном и местном);
- средства массовой информации.
В настоящее время в мире зарегистрировано примерно 60 млн. компаний, и лишь 10% из них – корпорации. При этом, в зависимости от тех или иных признаков, корпорации могут быть различных видов. При всем их многообразии, приведем такую классификацию корпораций:
1. По географическому охвату:
1.1. Транснациональная;
1.2. Межгосударственная;
1.3. Национальная;
1.4. Отраслевая;
1.5. Региональная.
2. По составу участников:
2.1. Сырьевые;
2.2. Финансовые;
2.3. Финансово-промышленные;
2.4. Торгово-финансовые;
2.5. Финансово-медийные;
2.6. Промышленные;
2.7. Торговые.
3. По типу хозяйственного взаимодействия:
3.1. Материальное;
3.2. Финансовое;
3.3. Информационное.
4. По типу связей:
4.1. Иерархические;
4.2. Сетевые;
4.3. Циклические.
5. По способу образования:
5.1. Искусственная;
5.2. Естественная.
6. По количеству институтов в составе:
6.1. Локальная;
6.2. Разветвленная.
7. По форме:
7.1. Картель;
7.2. Корнер;
7.3. Синдикат;
7.4. Трест;
7.5. Консорциум;
7.6. Концерн;
7.7. ФПГ;
7.8. Конгломерат;
7.9. Холдинг;
7.10. Союз;
7.11. Ассоциация;
7.12. Франчайза.
8. По типу используемых взаимосвязей:
8.1. Вертикальная;
8.2. Горизонтальная;
8.3. Радиальная;
8.4. Кольцевая интеграция.
9. По взаимосвязи с государством:
9.1. Государственные;
9.2. Основанные на передаче госсобственности;
9.3. С государственным участием;
9.4. Созданные для реализации конкретного государственного проекта;
9.5. С незначительной степенью взаимосвязи с государством.
10. По целевой установке:
10.1. Рост производства в рамках имеющейся номенклатуры;
10.2. Диверсификация продукции;
10.3. Рост экспортных возможностей;
10.4. Экономия финансовых затрат;
10.5. Вытеснение конкурентов;
10.6. Осуществление НИОКР;
10.7. Выполнение государственного заказа.
11. По цели создания:
11.1. Коммерческие;
11.2. Некоммерческие.
12. В зависимости от страны регистрации:
12.1. Резиденты;
12.2. Нерезиденты.
13. По устойчивости взаимосвязей:
13.1. Долгосрочные устойчивые связи;
13.2. Краткосрочные устойчивые связи (для предоставления синдицированных кредитов).
14. По отраслевому составу:
14.1. Горизонтальная;
14.2. Вертикальная;
14.3. Конгломератная.
15. По ресурсному обеспечению:
15.1. Собственные ресурсы;
15.2. Финансирование за счет фондового рынка и банковских кредитов;
15.3. Поддержка государства.
16. В зависимости от положения на рынке:
16.1. Монополисты;
16.2. Олигополисты.
Как и любая экономическая категория, корпоративная форма организации бизнеса имеет свои положительные и отрицательные стороны (см. таблицу 1.3).
Таблица 1.3
Основные преимущества и недостатки корпоративной формы организации бизнеса
| Преимущества | Недостатки |
| Ограниченная ответственность акционеров по обязательствам корпорации. Возможность привлечения дополнительного капитала на фондовом рынке. Оптимизация технологической цепочки (от сырья до производства и реализации конечной продукции). Экономия на закупке сырья и материалов для производства. Дополнительная возможность диверсификации производства для снижения риска. Дотирование подразделений, ведущих разработку и освоение новой продукции, либо выходящих на новый рынок. Укрепление конкурентных преимуществ на рынке. Создание дочерних компаний, совместно обслуживающих определенный сегмент рынка. Это позволяет использовать не только рыночные средства, связанные с ценовой и неценовой конкуренцией, но и организационно-плановые методы, связанные с мезоэкономическим маркетингом (формирование и развитие спроа на данном сегменте рынка) и менеджментом инновационного прогнозирования, управления межотраслевыми инвестиционными программами и проектами, глобальной и региональной логистикой. Разделение власти между законодательными (общее собрание акционеров), исполнительными (совет директоров и правление) и контрольно-ревизионными органами (ревизионная комиссия и обязательный внешний аудит). | Двойное налогообложение (с дохода, выплачиваемого в виде дивидендов держателей акций и с прибыли корпорации). Более строгое регулирование корпоративной деятельности, чем в случае индивидуальной деятельности или партнерства. Ограниченность действий корпоративного объединения местными и федеральными законами, а также уставом, которые устанавливают довольно строгий регламент. Благоприятные возможности для экономических злоупотреблений. Возможен выпуск и продажа акций, не имеющих реальной стоимости. Отсутствие возможностей у мелких и средних владельцев акций осуществлять действенный контроль за деятельностью корпорации. Конфликт интересов собственника капитала и управленческого персонала корпорации. Ориентация управляющих на достижение краткосрочных целей для удовлетворения требования акционеров и привлечения инвесторов. Значительные временные затраты на регистрацию и бюрократические процедуры. |
Далее рассмотрим, что представляют собой финансы корпораций.
Финансы корпораций – это система отношений, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов с целью обеспечения их деятельности. Основной задачей корпоративных финансов является обеспечение финансово-хозяйственной деятельности корпорации.
Для понимания места корпоративных финансов в финансовой системе России, напомним, что Финансовая система России представляет собой комплекс различных сегментов финансовых отношений, которые подразделяются на централизованные и децентрализованные финансы.
Централизованные финансы – экономические отношения, связанные с формированием и использованием фондов денежных средств государства, аккумулируемых в государственной бюджетной системе и внебюджетных фондах. Включают:
- бюджетную систему;
- государственные внебюджетные фонды;
- государственный и муниципальный кредит.
Децентрализованные финансы – денежные отношения, опосредующие кругооборот денежных фондов хозяйствующих субъектов. Включают финансы:
- коммерческих организаций;
- некоммерческих организаций;
- финансовых посредников;
- домохозяйств.
Необходимым условием финансовых отношений является движение денежных средств корпорации в процессе осуществления деятельности. В зависимости от содержания финансовые отношения группируются по следующим направлениям. Это отношения между:
- учредителями в момент создания корпорации по поводу формирования уставного капитала;
- корпорациями и предприятиями, связанные с производством и реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости;
- корпорацией и ее подразделениями в процессе финансирования расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств;
- корпорацией и работниками при распределении и использовании доходов, выпуске и размещении акций и облигаций, выплате процентов по облигациями и дивидендов по акциям, удержании налогов с физических лиц;
- корпорацией и финансовой системой государства при уплате налогов и других обязательных платежей в бюджеты разных уровней, формировании внебюджетных фондов, представлении налоговых льгот, применении штрафных санкций, получении ассигнований из бюджета;
- корпорацией и банковской системой в процессе сохранения денег в коммерческих банках, при организации безналичных расчетов, получении и погашении кредитов, покупке и продаже валюты, оказании других банковских услуг;
- корпорацией и страховыми компаниями, возникающие при страховании имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков.
Успешная работа корпорации на рынке тесно связана с осуществлением финансового регулирования. Оно включает установление обязательных правил: внешнее (государственное) регулирование; внутреннее (корпоративное) регулирование. Внутреннее регулирование можно условно разделить на два вида: регулирование со стороны акционеров корпорации и ее руководителей.
Государственное регулирование финансов корпорации осуществляется в соответствии с положениями Гражданского кодекса РФ, Налогового кодекса РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «О бухгалтерском учете», распоряжений Центрального Банка РФ, инструкций ФНС, российских и международных стандартов бухучета и финансовой отчетности.
По мере изменения экономической ситуации на рынке и развития экономической теории и практики финансового менеджмента, список локальных целей, основой которых являлась максимизация прибыли, пополнялся. В них стали включать следующие:
- максимизация выручки (дохода);
- минимизация затрат;
- достижение и поддержание желаемых темпов роста экономических показателей деятельности компании;
- достижение, сохранение или рост рентабельности продаж, активов или собственного капитала.
Однако эти цели тесно связаны между собой, и говорить, что корпорация стремится к достижению одной из них, не стремясь к достижению других, нельзя.
Потенциальная возможность обеспечения экономического роста корпорации осуществляется за счет внутренних и внешних факторов устойчивого развития. Классификация этих факторов приведена в таблице 1.4.
Таблица 1.4
Факторы устойчивого развития корпорации
| Макроуровень (внешние | Микроуровень (внутренние) |
| Общеэкономические факторы: Объем национального дохода Платежный оборот Условия займов и взаиморасчетов Стоимость заемного капитала Уровень инфляции Социально-экономическая стабильность Стабильность таможенного, патентно-лицензионного законодательства Инвестиционная политика государства Реальные доходы населения и уровень сбережений Уровень безработицы | Операционные факторы Маркетинговые (используемые ресурсы, диверсификация ассортимента, цены, сегментация рынка и т.д.) Экономические (структура текущих затрат, прибыль и эффективность и т.д.) Социально-экономические (система оплата труда, управление персоналом и т.д.). Управленческие (постановка целей и задач, организация процесса…) Технологические (организация производства и труда, реинжиниринг, технологии, наличие собственной научно-технической базы) Инфокоммуникативные (информационные системы, развитие коммуникаций, обмен знаниями и опытом) Экологические (экологическая безопасность продукции и производства) |
| Рыночные факторы Размер внутреннего рынка Спрос Уровень конкурентов Наличие поставщиков Уровень развития кредитно-финансовой и банковской систем | |
| Прочие факторы Политическая стабильность Риск конфликтов Уровень криминогенности НТП Демографические тенденции Культурные Инновации Экология | Инвестиционные факторы Объем инвестиций и сроки их окупаемости Эффективность инвестиционного менеджмента |
| Финансовые факторы Эффективность финансовой стратегии Ликвидность и структура активов Рентабельность собственного капитала и производства Уровень дебиторской задолженности Уровень финансовых рисков |
Функции финансов корпораций и основные принципы эффективного управления корпоративными финансами
Наиболее полно сущность финансов корпораций проявляется через их функции, разнообразие которых обусловлено большим количеством подходов различных авторов. Анализ классификаций позволяет выделить три основные функции: формирование капитала, доходов и фондов, распределительную и контрольную.
Функция формирования капитала, доходов и фондов связана с формированием первоначального капитала корпорации, его увеличением в результате осуществления хозяйственной деятельности, привлечением денежных средств из различных источников для формирования необходимого объема финансовых ресурсов.
Распределительная функция проявляется в распределении ВВП в стоимостном выражении, формировании фондов денежных средств, возмещении средств производства, определении стоимостных пропорций в процессе распределения доходов и финансовых ресурсов, перераспределение полученного дохода между корпорациями, предприятиями и государством.
Контрольная функция осуществляется через внутренний и внешний контроль. В рамках внутреннего контроля исследуется стоимостной учет затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ, оказание услуг, формирование доходов и денежных фондов корпорации и их использование. С помощью этой функции контролируется формирование собственного капитала корпорации, формирование и целевое использование денежных фондов, изменение финансовых показателей. Внутренний контроль осуществляется одним из подразделений корпорации, имеющим соответствующие полномочия. Внешний финансовый контроль осуществляется государственными органами, аудиторами, собственниками и другими заинтересованными лицами для соблюдения норм гражданского законодательства и законных прав и интересов собственников имущества.
Далее рассмотрим основные принципы, которые обеспечивают эффективное управление корпоративными финансами (таблица 1.5).
Таблица 1.5
Основные принципы, обеспечивающие эффективное управление корпоративными финансами
| № | Принцип | Суть принципа |
| 1 | Хозяйственная самостоятельность | Предполагает, что корпорация самостоятельно определяет свою экономическую деятельность, в том числе и направления вложения финансовых ресурсов в целях извлечения прибыли. В настоящее время рыночные отношения стимулируют к поиску все новых и новых сфер вложения капитала, созданию производств, быстро подстраивающихся под постоянно меняющиеся потребности рынка. Следует отметить, что государство оставило за собой право регламентировать отдельные стороны деятельности корпорации, например, взаимоотношения с бюджетами разных уровней и внебюджетными фондами. |
| 2 | Самоокупаемость | Предполагает возмещение всех затрат, вложенных в текущую деятельность и развитие корпорации, т.е. доход от деятельности должен превышать все затраты на ее осуществление. |
| Самофинансирование | Является одним из главных принципов предпринимательской деятельности и предполагает полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестиций в целях расширения производства за счет собственных денежных средств и привлеченных источников. | |
| 3 | Материальная ответственность | В корпорации существует определенная система ответственности за ведение и результаты финансово-хозяйственной деятельности. Финансовые методы реализации этого принципа разнообразны для корпораций, их руководителей и работников. Так, за нарушения в области ведения налогового и бухгалтерского учета предусмотрены как административные, так и уголовные меры воздействия на виновных лиц. |
| 4 | Заинтересованность в результатах деятельности | Основной целью предпринимательской деятельности, а значит, и большинства корпораций, является получения прибыли. Для увеличения данного показателя руководство корпорации разрабатывает формы, системе и размеры оплаты труда, стимулирующие и компенсирующие выплаты. Подобные меры помогают заинтересовать работников в конечных результатах деятельности. |
| 5 | Осуществление контроля за финансово-хозяйственной деятельностью | Каждая корпорация осуществляет финансовый контроль, являющийся средством обеспечения законности ее финансовой и хозяйственной деятельности. Для осуществления контроля создается специальный орган – ревизионная комиссия, а также привлекается аудиторская организация. |
| 6 | Формирование финансовых резервов | Предпринимательская деятельность в современных условиях сопряжена с риском вследствие колебаний рыночной конъюнктуры. Последствия многочисленных рисков ложатся непосредственно на корпорации, вынужденные создавать финансовые резервы за счет чистой прибыли для обеспечения непрерывности хозяйственной деятельности. |
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 1162; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!