Влияние долговой проблемы на развитие интеграционных процессов стран ЕС

Рассмотрим и изучим последствия проблемы задолженности стран ЕС:

Европейский долговой кризис обострил проблему долговой нагрузки государств ЕС. Ведь именно с 2010 года данный вопрос продолжает оставаться основным фактором нестабильности не только европейской, но и всей мировой экономики. Начало европейского долгового кризиса, который позднее перерос в полномасштабный экономический кризис, традиционно датируется весной 2010 г., когда возникли проблемы с обслуживанием государственного долга Греции и стало очевидным, что подобные проблемы в ближайшее время должны были испытать еще несколько стран ЕС.

События последних лет позволяют выделить четыре последствия кризиса для интеграции:

· Усиление процессов федерализации в еврозоне

· Закрепление моделей многоуровневой интеграции

· Рост экономических факторов как источника власти

Страны, экономики которых в наибольшей степени пострадали во время европейского кризиса (Греция, Португалия, Испания и Кипр), отличались высокими значениями как дефицита бюджета, так и государственного долга к 2012 г. И, наоборот, все страны, прошедшие через 2010-2012 гг. со значительными темпами экономического роста (Эстония, Швеция, Литва, Польша, Латвия), отличались относительно благополучной ситуацией в государственных финансах (по крайней мере, с позиций накопленного государственного долга).

Во всех государствах-членах были проведены массированные антикризисные программы. На преодоление кризиса потратили 4,5 трлн евро, или 37% совокупного ВВП стран ЕС. Весной 2010 г. на грани дефолта оказалась Греция, вскоре кризис перекинулся на другие слабые страны еврозоны. Сегодня помощь из фондов спасения ЕС получают четыре государства: Греция, Ирландия, Португалия и Кипр. Благодаря титаническим усилим органов ЕС и Европейского центрального банка (ЕЦБ) удалось избежать худшего – распада еврозоны. Тем не менее, существует и другое негативное последствие Европейского долгого кризиса – зависимость стран с высоким уровнем задолженности от так называемой «тройки кредиторов» (МВФ, ЕЦБ и ЕС). (В силу проблем в бюджетной сфере Кипр оказался зависим от внешней помощи. Представители так называемой «тройки» кредиторов (Международный валютный фонд, Европейский союз, Европейский центральный банк) фактически сразу поставили условием предоставления помощи необходимость Кипру самому изыскать средства для покрытия части расходов по преодолению кризиса.)

Также последствием данного кризиса является так называемый «эффект заражения» стран-членов ЕС, поскольку еврокризис распространился по всему Европейскому союзу.

Следует отметить решение руководства ЕС детально проработать многошаговую стратегию выхода из кризиса. То есть принятие антикризисных мер является последствием проблематики высокой задолженности стран ЕС.

И сейчас хотелось бы рассмотреть те пути выхода, меры по стабилизации финансового положения стран ЕС с высокой задолженностью:

Предпринятые на уровне Евросоюза антикризисные меры делятся на две категории: экстренные и долгосрочные. Смысл первых – не допустить распространения кризисных явлений. Вторые нацелены на решение структурных проблем, приведших к возникновению кризиса. К первой группе относятся действия ЕЦБ – Европейского центрального банка, позволившие не допустить банковской паники и восполнить нехватку ликвидности на межбанковском рынке. (Еще осенью 2008 г. главный банк зоны евро начал снижать процентную ставку, наращивать объемы рефинансирования и расширять спектр инструментов денежно-кредитной политики. На рубеже 2011 – 2012 гг. под руководством нового президента Марио Драги он провел беспрецедентные по масштабу операции рефинансирования на общую сумму 1 трлн евро.)

Касаемо предоставления финансовой помощи проблемным странам ЕС, данная компетенция принадлежит специализированным организациям в Евросоюзе.Европейский стабилизационный механизм (ЕСМ) - это постоянно действующий механизм разрешения кризиса для стран зоны евро. Цель ЕСМ - поддержать стабильность евро экономики через ряд инструментов финансовой помощи тем государствам - членам EСM, которые испытывают серьезные трудности. Для этого EСM имеет право привлекать средства путем выпуска финансовых инструментов либо заключения соглашений с членами ЕСМ, финансовыми учреждениями или другими третьими лицами.Цель механизма — создание «финансовой защиты от функциональных перегрузок»: вместо того, чтобы допускать возникновение финансовой цепной реакции, механизм защиты позволит обезопасить положение других стран и банковских систем путём предоставления гарантий по отдельным или даже всем долговым обязательствам. После того, как распространение финансовой цепной реакции будет остановлено, можно будет оказывать содействие стране, неспособной выполнять свои обязательства.

Ранее до ЕСМ существовал Европейский фонд финансовой стабильности, выполнявший такие же функции.(Европейский фонд финансовой стабильности (ЕФФС)являлся финансируемой членами еврозоныкомпанией специального назначенияпо борьбе севропейским долговым кризисом. Решение о его создании было одобрено 27 странами — членамиЕвропейского союза9 мая 2010 года. Работа фонда направлена на сохранение финансовой стабильности в Европе путём предоставления финансовой помощи государствамеврозоныпри экономических трудностях. Фонд обладал полномочиями по выпуску облигаций или других видов долговых обязательств для привлечения средств, необходимых для предоставления кредитов, проведения рекапитализации банков или покупки государственных облигаций. Контроль и координация деятельности фонда осуществляется Немецким финансовым агентством(Deutsche Finanzagentur).)

6 октября 2011 г. после встречи лидеров 17 стран еврозоны в Брюсселе было принято решение о списании 50 % задолженностей по греческим облигациям, находящимся в собственности банков, увеличении фондов экстренной финансовой помощиЕвропейского фонда финансовой стабильности почти в четыре раза и увеличении уровня обязательной капитализации банков ЕС до 9%. Кроме того, правительством Италии был принят ряд обязательств по уменьшению размеров госдолга. Также для компенсации ожидаемых убытков европейских банков были выделены средства в размере €35 миллиардов на «стимулирование выдачи кредитов».Жозе Мануэл Баррозуохарактеризовал принятые решения как «исключительные меры в исключительных условиях»

Во время совещания, длившегося 20 и 21 февраля 2012 г., МВФ, международная ассоциация финансовых учреждений «Институт международных финансов» (Institute of International Finance) и Еврогруппа определили окончательные условия выдачи второго пакета экстренной финансовой помощи объёмом в €130 трлн. Кредиторы согласились увеличить залоговый дисконт с 50 до 53,5 %, представителями стран-членов ЕС было достигнуто соглашение о дополнительном снижении процентных ставок за предшествующие периоды до уровня всего на 150базисных пунктов выше Европейской межбанковской ставки предложения. Более того, правительства тех стран, центральные банки которых владели греческими государственными облигациями, приняли на себя обязательства по передаче Греции до 2020 г. сумм, соответствующих будущим доходам по облигациям. Эти меры должны позволить снизить государственную задолженность Греции до величины между 117 %и 120,5 % ВВПк 2020 г.

В 2014 совместно с МВФ и Всемирным банком были разработаны Руководящие принципы управления государственным долгом (Руководящие принципы) разработаны в рамках более общей программы работы для укрепления международной финансовой архитектуры, распространения политики и практики, способствующих финансовой стабильности и прозрачности, и снижения внешнеэкономической уязвимости стран.[30]

Руководство Европейского центрального банка (ЕЦБ) осуществило ряд мер по стабилизации финансовых рынков и увеличению ликвидности.

В мае 2010 г. руководство ЕЦБ:

· Начало проведение операций по скупке государственных облигаций и частных долговых обязательств на открытом рынке; к февралю 2012 г. стоимость купленных ценных бумаг составила €219.5 миллиардов, при этом для предотвращения роста инфляции ЕЦБ осуществлялось поглощение избыточной ликвидности. По данным экономиста банка «Рабобанк» Элвина де Гроота, €300 миллиардов — «естественный предел» объёма долговых обязательств, которые может стерилизовать ЕЦБ.

· При поддержкеФедеральной резервной системывозобновило соглашения по проведению сделок по долларовым свопам.

· Изменило требования к кредитным рейтингам при предоставлении заёмных средств: теперь в качестве обеспечения принимаются все существующие и новые долговые ценные бумаги, выпущенные или гарантированные правительством Греции, вне зависимости от кредитного рейтинга страны.

Эти меры привели к незначительному улучшению положения греческих облигаций на рынках капитала: из-за того, что кредитный рейтинг государственных облигаций Греции был понижен до «мусорного», привлечение с их помощью дополнительных средств оставалось затруднительным.

30 ноября 2011 г. Европейский центральный банк, Федеральная резервная системаСША, центральные банки Канады, Японии, Великобритании, а также Национальный банк Швейцарии выбросили на мировые рынки капитала дополнительные средства для предотвращения долгового кризиса и оказания поддержки реальному сектору экономики. 6 декабря 2011 г. представители центральных банков достигли соглашения о снижении стоимости долларовыхсвоповна 50 базисных пунктов, а также договорённости о взаимном предоставлении дополнительных денежных средств для того, чтобы обеспечить наличие достаточного количества иностранной валюты у коммерческих банков.

Руководство ЕС приняло решение о проведении операции по рефинансированию. 22 декабря 2011 г. руководство ЕЦБ начало рекордную по масштабу за всё время существования евро операцию по вливанию кредитных средств в европейскую банковскую систему. В рамках программы долгосрочных операций по рефинансированию ЕЦБ предоставил 523 банкам кредиты на сумму €489 миллиардов по ставке всего в один процент на период в три года (срок выплат по предыдущим сделкам по рефинансированию составлял три, шесть и двенадцать месяцев). Кредитные средства объёмом в €325 миллиардов поступили в распоряжение банков Греции, Ирландии, Италии и Испании.

Таким образом руководство ЕЦБ планировало обеспечить наличие у банков достаточных средств, необходимых для проведения выплат по их обязательствам в первые три месяца 2012 г., и в то же время обеспечить их нормальное функционирование и выдачу кредитов коммерческим организациям, то есть гарантировать, что нехватка кредитных средств не приведёт к остановке экономического роста. Также представители ЕЦБ надеялись, что банки направят некоторую часть полученных средств на покупку государственных облигаций, тем самым облегчая долговой кризис. 29 февраля 2012 г. ЕЦБ провёл второй аукцион сделок по рефинансированию (LTRO2), по результатам которого банки еврозоны получили в своё распоряжение дополнительные заёмные средства общей суммой в €529,5 млрд по низкой процентной ставке; при этом чистый новый объём полученных кредитов составил около €313 млрд. Из общей суммы кредитов, выданных ЕЦБ, составляющей €256 млрд (основные операции по рефинансированию плюс долгосрочные операции по рефинансированию сроком на 3 и 6 месяцев), €215 млрд продавались на втором аукционе сделок по рефинансированию.

16 июня 2012 г. главы европейских стран совместно с руководством ЕЦБ достигли соглашения о предоставлении ЕЦБ полномочий контрольно-надзорного органа банковской отрасли Европы и созданию дополнительно к национальным страховым программам программы страхования депозитов на уровне ЕС. Также были озвучены другие предложения по реформам для стимулирования экономического роста и сокращения уровня безработицы в Европе.

В марте 2011 г. была проведена новая реформаПакта стабильности и роста, целью которой была корректировка существующих правил налоговой и бюджетной политики ЕС, в том числе автоматическое вступление в действие санкций против стран, государственная задолженность или бюджетный дефицит которых превышают заданные Пактом величин.[31]

Руководство ЕС интегрировало политику жесткой экономии в страны с высокой задолженностью. Политика жёсткой экономии выражается в первую очередь в урезании зарплат и соцпакетов работников бюджетной сферы, сокращении пенсии и других социально ориентированных программ при параллельном увеличении налоговых сборов. В современной экономике свободного потребления политика жёсткой экономии в целом признана неэффектвным средством борьбы с кризисными явлениями так как она фактически вводит экономику страны в состояние постоянной «дефляционной спирали».[32]

Тем не менее, часто исходя из политических, а не финансово-экономических соображений, политика жёсткой экономии продолжает применяться, а иногда и навязываться странам, утратившим контроль над своими финансами. Основной мотивацией в таких случаях является стремление снизитьдефицит бюджета страны, а также сохранить единую европейскую валюту евро как символа единства ряда стран Европы. При этом политика жёсткой экономии может сочетаться и с другими «карательными» мерами, например, частичная экспроприация индивидуальных банковских вкладов государством (например, заморозкой банковских счетов, ограничениями на вывоз капитала и прочего, как это было во время финансового кризиса в Кипре в 2012—2013 годах).

15 ноября 2011 г. научно-исследовательский центр «Совет Лиссабона» опубликовал отчёт об экономическом положении еврозоны в 2011 г. «Евро плюс монитор 2011». Согласно данным отчёта, правительства ключевых стран-членов еврозоны ускоренно проводят реформы. Авторы отмечают, что «многие из тех стран, которым больше всего необходимо провести корректировку экономической политики, в настоящее время добились исключительных успехов на пути к восстановлению сбалансированности бюджетов и обеспечению конкурентоспособности страны на мировом рынке».

Для решения проблемы дисбалансасчётов текущих операцийнеобходимо создания системы регулирования потоков капитала в еврозоне. Равновесиеплатёжного балансастран со значительным торговым дефицитом или дефицитом счёта текущих операций (то есть страна, в которой импорт превышает экспорт) обеспечивается за счёт привлечения дополнительного капитала. Другими словами, для оплаты импортируемых товаров и услуг должны быть или использованы внутренние резервы, или привлечены заёмные средства.[33] И наоборот: при значительном профиците торгового баланса (как в Германии) для обеспечения равновесия платёжного баланса необходимо или провести увеличение доли внутренних сбережений, или предоставлять другим странам избыточных средств в форме кредитов для того, чтобы они могли позволить себе продолжать покупать экспортные товары.

Альтернативные варианты разрешения долговых проблем:

14 июня 2012 году Йенс Вайдман, президент Немецкого федерального банка, выступил с предложением о создании центрального органа, контролирующего бюджеты стран-членов ЕС, для обеспечения дальнейшей интеграции Европы. Впервые эта идея была предложенаЖаном-Клодом Трише, занимавшим должность президента ЕЦБ. Среди полномочий органа должно было быть вмешательство в процесс согласования бюджета в случае нарушения налогово-бюджетного равновесия, в том числе выдвижение требований об увеличении налоговых ставок или сокращении расходов. Предложение Вайдмана схоже с призывами Ангелы Меркель провести дальнейшую политическую и налогово-бюджетную интеграцию ЕС, чтобы «союз получил контролько-надзорные полномочия».[34]

Всё большее число инвесторов и экономистов утверждает, что еврооблигации могли бы стать наилучшим способом выхода из долгового кризиса, несмотря на то, что для их выпуска может быть необходимо внесение изменений в соглашения ЕС и одновременной тесной координации финансовой и бюджетной политики. 21 ноября 2011 г. представители Европейской комиссии высказали свою уверенность в том, что совместный выпуск еврооблигаций 17 странами еврозоны станет эффективным средством преодоления финансового кризиса. Жозе Мануэль Баррозу настаивал на том, что любой подобный план выпуска «стабильных облигаций» должен сопровождаться в первую очередь жёстким надзором за бюджетными расходами стран и координацией экономической политики, чтобы обеспечить устойчивость государственного бюджета и избежать морального риска.[35]

20 октября 2011 г. СпециалистамиАвстрийского института экономических исследованийбыло опубликовано предложение о созданииЕвропейского валютного фондана основеЕвропейского фонда финансовой стабильностидля выпуска еврооблигаций с фиксированной процентной ставкой на уровненемного ниже, чем темпы среднесрочного экономического роста (в номинальном выражении).[36]

Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 242; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 3 456 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!