Глава 3. Хеджирование валютных рисков с помощью свопов
Само понятие «риск» выражает вероятность наступления какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым потерям или косвенному ущербу. При этом наиболее значимые виды риска, такие как кредитный, инвестиционный и валютный, могут привести не только к серьезному ухудшению финансового состояния организации, но и в конечном счете стать причинами потери капитала или банкротства. Давление в сторону повышения в кризисные периоды оказывается в первую очередь на валютный риск, представляющий собой вероятность появления негативных последствий от изменения курсовой стоимости иностранных валют к национальной либо от изменения объема доходов, полученных за рубежом, при их конвертации в основную валюту. Данный вид риска связан, прежде всего, с интернационализацией банковских операций, а также диверсификацией их деятельности.
Следует отметить, что изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.
|
|
|
Хеджирование - это совокупность операций с инструментами срочного рынка, а именно: форвардами, фьючерсами, опционами и т.д., которые имеют целью снижение влияния конечных рисков на результат деятельности компании. В случае страхования валютных рисков банками хеджируемым активом является имеющаяся в наличии или планируемая к приобретению валюта. Важно отметить, что хедж, защищая банк от потерь, зачастую не позволяет ему воспользоваться благоприятным развитием событий. Тем не менее, в случае грамотного построения схемы хеджирования компании получают дополнительные преимущества, способные на длительном промежутке времени обратиться в прибыль.
В качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска могут быть использованы свопы. Так, валютный своп представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Данный вид хеджирования особенно удобен для банков ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Таким образом, свопы позволяют участникам финансового рынка обмениваться рисками, погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты.
|
|
|
Использование подобного вида сделок целесообразно, прежде всего, в случае, когда заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения по причине опасений банка на предмет невыполнения второй стороной условий контракта по истечении срока его действия.
1. Стандартные свопы «спотуик» (spot-weekswap) имеют место тогда, когда банк осуществляет первую сделку на споте, а вторую, обратную ей, - на условиях недельного форварда.
Необходимо отметить, что, поскольку стандартная сделка своп содержит в себе две «подсделки» (первая из которых имеет место на споте, а вторая - аутрайт), заключаемые одновременно с одним банком-контрагентом, в своих курсах они имеют общий курс спот. Разница же в курсах двух данных сделок заключается лишь в форвардных пунктах на определенный период, которые будут являться котировкой своп.
2. Форвардные свопы «после спота» являют собой комбинацию двух сделок аутрайт при заключении более близкой по сроку на условиях форвард (дата валютирования позже спота) и обратной на условиях более позднего форварда.
|
|
|
Пример 1
Предположим, 10 января, намереваясь застраховаться от неблагоприятного колебания валютного курса, Банк 1 просит Банк 2 дать котировку 5-месячного свопа с обменом суммы в 10 млн долларов США на швейцарские франки.
Таблица 1
| Дата сделки | Тип сделки | Сумма (USD) | Курс | Сумма (CHF) | Дата поставки валюты |
| 10 января | Покупка | 10 000 000 | 1,1160 | 11 160 000 | 20 января (спот) |
| Продажа | 10 000 000 | 1,1239 | 11 239 000 | 20 июня (форвард) | |
| ВСЕГО | 79 000 | ||||
| 10 января | Продажа | 10 000 000 | 1,1160 | 11 160 000 | 20 января (спот) |
| Покупка | 10 000 000 | 1,1237 | 11 237 000 | 20 июня (форвард) | |
| ВСЕГО | -77 000 | ||||
| ИТОГО (на 20 июня) | +2 000 | ||||
Банк 2 дает котировку 75-79.
Чтобы продать и купить американскую валюту, Банк 1 принимает курс продавца 79.
Таким образом, банки покупают и продают 10 млн долларов США против швейцарских франков при курсе 1,1160 против 1,1239 (1,1160 + 0,0079) с поставкой 20 января против 20 июня, предполагая, что обе даты являются рабочими днями.
Теперь Банк 2 должен продать и купить 10 млн долларов США против швейцарских франков со спредом менее 79.
Таким образом, Банк 2 обращается в Банк 3 с просьбой дать котировку для 5-месячного свопа с обменом 10 млн долларов США на швейцарские франки.
|
|
|
Банк 3 дает котировку 72-77, а Банк 2 принимает курс 77. В случае использования одного спотового курса курсы в данном случае окажутся равными 1,1160 и 1,1237.
В результате данных сделок Банк 2 покупает форвардный спред по 77 и продает по 79, имея прибыль в 2 базисных пункта (табл. 1).
Таким образом, Банк 2 не только застраховал риск возможного негативного колебания валютного курса на 20 июня, но и получит на эту дату прибыль в размере 2000 швейцарских франков.
3. Короткие однодневные свопы «том-некст» (tomorrow-nextswap) происходят при осуществлении первой сделки с датой валютирования «завтра», а обратной - на споте. Данный вид свопов служит одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке, порождая обычно самую незначительную прибыль или убыток. При этом его главное предназначение состоит в замене старой спотовой даты на текущую. Этот своп котируется аналогично стандартным в виде форвардных пунктов для определенных периодов, расчет же курсов сделки строится по принципу расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.
Пример 2
Допустим, 1 февраля банк покупает 10 млн USD/CHF по курсу 1,1200 с поставкой 3 февраля (в стандартную дату - через два рабочих дня). 2 февраля банк осуществляет продажу 10 млн USD/CHF по 1,1300 с поставкой 4 февраля (табл. 2).
В данных условиях необходимо применение свопа «том-некст» в швейцарских франках.
Предположим, форвардный спред равен -0,0001. Тогда получаем картину сделок, представленную в таблице 3.
Таким образом, на 2 февраля банк имеет исходную позицию по 11 200 000 швейцарских франков с текущей спотовой датой в качестве даты валютирования 4 февраля.
Таблица 2
| Дата сделки | Купленное количество | Обменный курс | Проданное количество | Дата поставки |
| 1 февраля | 10 000 000 USD | 1,1200 | 11 200 000 CHF | 3 февраля |
| 2 февраля | 11 300 000 CHF | 1,1300 | 10 000 000 USD | 4 февраля |
Таблица 3
| Тип сделки | Дата сделки | Купленное количество | Обменный курс | Проданное количество | Спотовая дата поставки | Общая позиция (CHF) |
| спот | 1 февраля | 10 000 000 USD | 1,1200 | 11 200 000 CHF | 3 февраля | 11 200 000 |
| своп | 2 февраля | 11 200 000 CHF | 1,1200 | 10 000 000 USD | 4 февраля | 11 200 000 |
| своп | 2 февраля | 9 999 107,22 USD | 1,1201 | 11 200 000 CHF | 4 февраля | 11 200 000 |
| спот | 2 февраля | 11 300 000 CHF | 1,1300 | 10 000 000 USD | 4 февраля | 100 000 |
В случае закрытия позиции путем покупки 11 200 000 швейцарских франков по курсу 1,1300 общая валютная позиция на 4 февраля окажется нулевой.
Однако в ситуации с продажей 10 000 000 долларов США по 1,1300 позиция окажется положительной и составит 100 000 швейцарских франков.
Следовательно, применяя подобный своп, необходимо тщательно изучить простоту совершения промежуточных сделок, способную стать ключевым фактором в вопросе закрытия конечной сделки.
В настоящий момент наибольшее распространение сделки своп получили среди центральных банков, которые используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в кризисные периоды или же для проведения валютных интервенций. Важно отметить, что в России такой вид контрактов используется нечасто - банки предпочитают другие инструменты срочного рынка, например такие, как фьючерсы.
Заключение
Рассмотрение наиболее известных видов банковских рисков показало их разнообразие и сложную вложенную структуру, то есть один вид риска определяется набором других. Приведенный перечень далеко не исчерпывающий. Его разнообразие в немалой степени определяется все увеличивающимся спектром банковских услуг. Разнообразие банковских операций дополняется разнообразием клиентов и изменяющимися рыночными условиями.
Очень важно, чтобы в организации были разработаны и внедрены процедуры по управлению рисками, а также модели их оценки - в этом основная задача функции риск-менеджмента. К числу задач относится также утверждение методик количественных оценок рисков, мониторинг лимитов и рисков, разработка адекватных форм отчетности, создание плана работы в нестандартных условиях.
Статистические модели для прогноза рисков дают противоречивые и необъективные прогнозы, недооценивая риск совместного падения различных активов. Выбрана не лучшая мера риска, в то время как лучшие модели риска существуют. Необходима разработка более перспективных моделей и соответствующих программных средств для оценки кредитных рисков физических и юридических лиц, которые обладают существенными преимуществами по точности, робастности, прозрачности и возможности автоматизации анализа, оценки и управления рисками
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 171; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!