Методы определения стоимости акционерного капитала
Ст-ть акц кап-ла равна доходу, который ожидается держателями акций в кач-ве компенсаций за использование кап-ла.
Методы оценки стоимости собственного капитала:
Оценка по доходам
Предположение:цена акции отражает приведенную тек ст-ть всех буд доходов.
Если компания в кач-ве див выплачивает всю прибыль, тогда ст-ть акц кап-ла в об.акц можно оценить по доходу, кот предполагается получить.
Т.к. все, что зарабатывает компания, принадлежит акционерам, если дивиденды не выплачиваются, то прибыль идет в развитие компании. Важен показатель прибыли на акцию.
САК = прогноз значение приб/акц / текущ рын цена акции
Оценка по дивидендам.
Выплата див – это ден потоки, достающиеся инвестору в порядке возмещения за исп его сре-в, даже если все доходы компания реинвестирует, держатели акций ожидают, что с опред момента в будущем начнется выплата див.
Предположение: мах цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию – это приведенная ст-ть буд дивидендов, кот смогут получить.
Оценка по постоянным дивидендам.
САК = див буд года/акц / текущ рын цена акции +Тпр
Недостатки: если не выплачиваем див, не можем использовать, сложно точно опред Тпр
3.Оценка вознаграждения за риск.
Вознаграждение за риск – доход,требуемый инвесторами сверх ур-ня, кот могут принести вложения, свободные от риска.
Теоретич доход, требуемый инвестором от любой комп составит:
|
|
|
Общ ур-нь доходности = ставка дох по безриск операц + премия за риск
Величину пок-ля премии за риск сложно опред., чаще опред эмпирически, однако сущ и др методы опред пок-ля дох-ти. Одной из наиб широко используемых явл. формула модели цены капитальных активов. (CAPM – capital assets pricing model)
САК = доходность по безрисковым вложениям + β*(среднерыночная доходность – безрисковые вложения)
Компания же должна обеспечить ожидаемые уровень доходности для акционера. Получается, что это стоимость использования средств акционера или стоимость капитала.
Чем выше колебания, тем выше риски, тем выше ожидаемая доходность, тем выше стоимость капитала. Колебания цен на акции зависят от разных факторов:
3.Общеэкономические факторы. Влияют на фондовый рынок в целом и практически на все финансовые сферы.
4.Специфические факторы.
4.1. Отрасль. Изменения в отрасли в целом (стареет, развивается)
4.2. Компания. Изменения в отдельно взятой компании (смена генерального директора, катаклизмы и т.п.)
Общеэкономические факторы нельзя дифференцировать, но можно измерить.
Измеритель (показатель) фактор «Бета».
«Бета»-коэффициент – это мера неустойчивости динамики цены акции компании по отношению к общей неустойчивости динамики фондового рынка. Иначе говоря, это мера ценового риска.Бету сложно определить, опред-ся экспертной оценкой: Бета > 1, если колебания наших акций будут больше колебания рынка. Бета = 1, если колеблются одинаково. Бета < 1, если колебания наших акций меньше колебаний рынка в целом. Доходность у таких акций низкая
|
|
|
Оценка стоимости фирмы по ее будущим доходам (метод дисконтирования).
Развиваясь, фирма стоит перед выбором оптимального вложения доп привлекаемых ден средств. При этом возникают два вопросы: Целесообразность вложения ср-в в тот или иной долгосрочный проект и Если вкладывать ср-ва, то каким образом и сколько это будет стоить.
При принятии решений об инвестировании, компанию интересует размер возможной доп прибыли и объем доп издержек.
При этом необх учитывать, что новые финн вложения могут повлиять на уже достигнутые рез-ты. Например, выпуск нового вида продукта – на объем ассортимента уже выпускаемой продукции.
В случае равных общих влодений в кап-л лучшим вар-том инвестирования явл тот, который обеспечивает поступление ден сре-в в более ранние сроки. Ср-ва полученные раньше, мб быстрее реинвестированы . Инвестиции должны быть оценены с т.з. прибыли от них с течением времени.
|
|
|
FV= (1+ ур-нь % за тек период)^кол-во периодов * PV
Доходный метод
Любой инвестор вкладывая деньги в компанию покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющих окупить вложенные ср-ва и получить прибыль.
Доход метод – совокуп-ть методов оценки ст-ти компании, основанных на определении ожидаемых доходов.
Целесообразность применения – суммирование рын стоимостей активов компании не позволяет отразить реальную ст-ть, т.к не учитывает взаимодействие этих активов с экономич окружением бизнеса.
Методы дох подзода к оценке бизнеса основаны на текущей ст-ти будущих доходов(в т.ч. метод дисконтирования ден потоков)
При оценке комп методом дисконт, ожидаемый период деят компании делится на 2 составляющие: прогнозный и постпрогнозный(метод чистых активов и метод ликвид ст-ти)
Проблемы метода:
1.Прогнозирование будущих доходов. Затруднено недостаточно устойчивой эк сит в РФ, след неточный прогноз на долгосроч
2.Влияние факторов риска на прогноз доход
3.Многие компании не показывают в отчетности реал доход. Этот подход базируется на анализе отчетности.
4.Измеритель дохода.
Всегда нужны конкретные данные. Цена конкретна. Должны назвать сумму.
|
|
|
Доход в данном случае – чистые денежные поступления. Не прибыль и не выручка.
Доход = Денежные поступления – денежные платежи
5.Дисконтирование или стоимость денег во времени.
Здесь подразумевается приведение денег к сегодняшнему дню. Поступления будут нескоро, а платить за компанию сейчас. На практике очень сложно выбрать ставку дисконтирования для конкретной компании. Но эта ставка очень сильно влияет на результат.
Выбор делается исходя из того, насколько быстро будут обесцениваться деньги. На процесс обесценения денег влияют:
1.Инфляция
2.% ставка
3.Риски
4.Альтернативные вложения.
FV = PV * (1+r)в степени n - это фактор сложного процента
Нам нужно ответить на вопрос, сколько денег сегодня надо положить в банк, чтобы при какой-либо процентной ставке получить определенную прибыль.
PV = FV * (1/(1+r)в степени n) - это и есть фактор дисконтирования, которую берем из специальной таблицы.
Ставка, обращающая риск в 0 – внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return).
Для того чтобы оценить стоимость фирмы по будущим доходам нужно:
1.Определить денежные поступления из прогнозируемых показателей фирмы (Денежные поступления = Амортизация + Чистая прибыль + Доход от продажи акций + Долгосрочный кредит)
2.Определить денежные затраты из прогнозируемых показателей фирмы (Денежные затраты = Увеличение вложений в рабочий капитал + Капитальные затраты + Выплата наличных дивидендов + выплата основной сумма долга)
3.Определить чистые денежные поступления (Чистые денежные поступления = Денежные поступления – денежные затраты)
4.Определить чистые денежные поступления с учетом процентных платежей, т.к. существует мнение, что если % платежи не прибавить на этом этапе, то получится, что мы вычтем их дважды: сейчас и при дисконтировании. Таким образом, необходимо вычислить чистые денежные поступления + процентные платежи
5.Выбираем ставку дисконтирования и умножаем ставку дисконтирования на чистые денежные поступления с учетом процентных платежей.
Сегодняшняя стоимость бесконечных постоянных денежных поступлений = поступления первого года / ставка дисконтирования.
Сегодняшняя стоимость бесконечных растущих денежных поступлений = поступления первого года / ставка дисконтирования – темп прироста
Задачи финансового планирования. Структура бизнес-плана. Области применения бизнес-планов.
Бизнес-план - комплексный документ, содержащий все основные аспекты планирования деятельности предприятия, разрабатываемый для обоснования инвестиционных проектов и для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.
Бизнес-план может разрабатываться как для предприятий сферы производства, так и сферы оказания услуг.
В узком смысле бизнес-план – обоснование конкретного инвестиционного проекта.
Области применения:
1.При подготовке инвестиционных заявок на получение кредитов в коммерческих банках
2.При основании предложения по приватизации предприятия государственной и муниципальной собственности
3.При разработке проектов создания новых фирм
4.При выборе способов достижения фин рез-тов компаниями, работающими в рын условиях
5.При организации выпусков новых видов продукции и выходе на новые рынки сбыта
6.При составлении проектов эмиссии ценных бумаг
7.При привлечении иностранных инвестиций для развития предприятий
Целью составления бизнес-плана является доказать инвестору, что его вложения целесообразны, что они окупятся и принесут доход. Как правило, составляются различные альтернативные варианты бизнес-плана, в основу которых поставлены разные цели.
Бизнес-план – достаточно объемный документ, который разносторонне отражается деятельность предприятия, все его разделы связаны.
В рамках бизнес-планирования определяются задачи, цели, пути, средства достижения. В итоге документ могут читать как потенциальные инвесторы, так и все желающие получить информацию.
Структура бизнес-плана зависит от того, в какой деятельности работает данное предприятие.
Структура
Р1.Резюме.
Фактически резюме явл предельно сокращенной версией БП, примерно 3-4 листа. Его написание осущ в конце разработки БП.
Целью резюме явл. изложение осн положений разработанного БП,чтобы в сжатом виде дать представление о содержании этого док-та.
В начале резюме формулир-ся осн особенности компании, стадии развития, излагаются функциональные отрасли,включая профиль произв. Услуг, необх ресурсы, предполагаемые объемы и структура сбыта. Последняя страница резюме содержит финн рез-ты, ожидаемые от проекта( ROE, приб/ак, див, НП)
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 481; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!