Методические указания к выполнению расчетно-графического задания (БЛОК №2. Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов)

Методические указания к выполнению расчетно-графического задания (БЛОК №1. Оценка финансовой состоятельности проекта)

При оценке инвестиционных проектов предлагается анализировать связанные с ними денежные потоки, так как эффективность того или иного инвестиционного решения нельзя оценить не зная, как распределяются капиталовложения и доходы во времени.

Денежные потоки наличности должны содержать сводные данные об объемах продаж, инвестициях, производственных и финансовых издержках по каждому году осуществления проекта, образуя соответствующие потоки данных.

В анализе денежных потоков используют такие понятия, как: приток, отток, поток наличностей и сальдо, осуществляемые в рамках каждого вида деятельности.

Для объективной оценки эффективности инвестиций необходимо составить таблицы денежных потоков по трем видам деятельности (инвестиционной, финансовой и операционной) в соответствии с графиком реализации проекта.

Предварительно следует выполнить следующие вычисления:

1. Распределите инвестиции по элементам и годам осуществления проекта (табл.1).

Таблица .1

Общие инвестиции

Элементы	Инвестиции			Производство
инвестиций	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6	Итого
1.Проектно-изыскательские работы (1-5% от суммы капвложений)	х
2. Приобретение лицензии (1-3% от суммы капвложений)	х
3. Покупка оборудования	х
4. Подготовка производства (8% от стоимости инвестиций)	х
5. Прирост оборотных средств	х
6. Итого, руб. %	х х						х 100%

2. Составьте план денежных потоков от трех видов деятельности

План денежных потоков Таблица 13.2.

Показатели	1	2	3	4	5	6
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности
1.1. Затраты на проектно-изыскательские работы
1.2. Затраты на приобретение лицензии
1.3. Покупка оборудования
1.4. Затраты на подготовку производства
1.5. Затраты на оборотный капитал
1.6. Доход от продажи имущества
2. Денежный поток от финансовой деятельности
2.1.Прибыль
3. Денежный поток от операционной деятельн.
3.1.Доход от продаж
3.2.С/С выпущенной продукции
Амортизация ОПФ
Налог на прибыль
Затраты на прирост оборотного капитала
4.Сальдо денежной наличности
5.Сальдо нарастающим итогом

Для заполнения таблицы необходимо выполнить ряд вычислений:

1. Доход от продаж как произведение цены продукции (Ц) на объем ее производства (В_n) по годам осуществления проекта:

Д_пр=Ц · В_n.

2. Доход от продажи выбывающего имущества в конце проекта:

Д_им= ОФ_ввод · (1- · Т_ф) · 1,1,

где ОФ_ввод - балансовая (восстановительная) стоимость вводимого оборудования, ликвидируемого в конце проекта, руб.; - амортизация на полное восстановление оборудования, руб.; Т_ф - фактический срок службы оборудования, лет.

3. Амортизация основных фондов ( ) определяется линейным методом, исходя из нормативного срока службы Т_нпо формуле:

где ОФ_ввод - стоимость вновь вводимых основных фондов (обрудования), руб.; Л - ликвидационная стоимость оборудования, руб.

4. Себестоимость выпуска продукции в год складывается из суммы постоянных и переменных затрат по формуле

_n ,

где - сумма постоянных затрат в год, руб.; - переменные затраты на единицу продукции, руб.; В_n - выпуск продукции в натуральном выражении по годам реализации проекта.

5. Сумма оборотных средств составляет 10% дохода от продаж в каждом году проекта по формуле:

6. Прирост оборотных средств с 5 по 8 годы определяется как разность между потребностью текущего и предыдущего года:

Об₅ = Об₅– Об₄и т.д.

7. Налог на прибыль составляет

Н_пр=(Д_пр - С_год - А - К_р)·С_н,

где К_р - сумма процентов за кредит, руб.; С_н - установленный процент налога на прибыль.

7. Чистый денежный поток ЧДП:

ЧДП=ДП - ДО + А,

где ДП - приток наличностей, руб.; ДО - отток наличностей, руб.

8. Сальдо - это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).

Сальдо денежной наличности нарастающим итогом не должно быть отрицательной величиной. Если по расчетам это все-таки происходит, то это «сигнал» того, что финансовых источников для реализации проекта недостаточно и необходимо привлечь дополнительные собственные или заемные ресурсы. Таким образом, «план денежных потоков» является одним из основных разделов, предназначенным для определения потребности в капитале, выработки стратегии финансирования предприятия, а также для оценки эффективности его использования.

Результаты расчетов заносятся в таблицу денежных потоков, где все показатели отражаются по каждому году осуществления проекта.

На основе плана денежных потоков производится оценка финансовой состоятельности проекта.

Методические указания к выполнению расчетно-графического задания (БЛОК №2. Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамических методов)

Динамические методы основываются на расчете показателей эффективности проекта, учитывающих фактор времени. Прежде всего это касается потоков денежных средств. Первым шагом является составление плана денежных потоков от двух видов деятельности.

Таблица 3.

План денежных потоков от двух видов деятельности

показатель	1	2	3	4	5	6
1. Приток наличностей
1.1. Доход от продаж
1.2. Доход от продажи имущества
2. Отток наличности
2.1.Общие инвестиции
2.2. С/с выпущенной продукции
2.3. Амортизация ОПФ
2.4. Налог на прибыль
2.5.Затраты на прирост оборотных средств
3.Чистый денежный поток
4.Чистый денежный поток нараст. итогом
5.Коэффициент дисконтирования
6.ЧТДС
7.ЧТДС нарастаю- щим итогом

Далее следует выполнить расчет точки безубыточности и построить соответствующий график.

Точка безубыточности (Вкр) - это минимальный критический объем производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль».

Точка безубыточности определяется двумя методами:

- расчетным;

- графическим.

По расчетному методу:

где Зпост - совокупные постоянные издержки, руб.; И пер.уд. - переменные издержки на единицу продукции, руб.; Ц - цена реализации за единицу продукции, руб.

Графическая модель для определения точки безубыточности представлена на рис.1.

Рис 1. График безубыточности

Точка пересечения линий совокупного дохода от реализации продукции с линией совокупных издержек является точкой безубыточности, определяющей Х_кр, при которой прибыль равна нулю. Уровень производства выше точки безубыточности показывает прибыль, а ниже точки безубыточности - убытки.

Анализ безубыточности важен не только для определения критического объема производства, но и для оценки состояния предприятия и выработки стратегии его развития.

Используя этот простой инструмент, студент должен при выполнении этого задания ответить на такие вопросы:

- какое влияние на прибыль окажет изменение цены реализации;

- на сколько больше потребуется продать продукции, чтобы сохранить или увеличить прибыль при снижении цены;

- какой объем продаж требуется для покрытия дополнительных постоянных издержек в связи с расширением предприятия;

- как стабилизировать сумму прибыли при изменяющихся цене реализации и издержках;

- сколько дней предприятие может работать до банкротства и др.

Исходя из таблицы, денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту - точке приведения. Этот процесс называется дисконтированием.

За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 ... t-му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле

где r - норма или ставка дисконтирования; t - порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.

Эффективность инвестиций оценивается с помощью следующей системы показателей динамического метода.

1. Чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.

где ДП_к- чистый денежный поток в течение Т лет проекта, руб.;

_К- коэффициент дисконтирования; (t₁...t_m), (Т_1...Т_n) - горизонт расчета.

Если NPV>0, т.е. положителен, проект считается эффективным.

2. Внутренняя норма доходности – IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует два метода определения IRR:

1) расчетный;

2) графический.

Для расчета IRR (r_пор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы на интервале r₁-r₂, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:

где r₁ и r₂ - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Графический метод расчета IRR представлен на рис. 2.

Рис13.2. Внутренняя норма доходности

Из графика видно, что с увеличением r, NPV проекта падает.

Порядок построения графика:

1. NPV - max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

2. NPV >0, при r₁< r_пор;

3. NPV <0, при r₂>r_пор;

4. NPV =0, при r =r_пор.

3. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДП_t) к приведенным оттокам (К_к)

Правило принятия решения:

если PI>1, то проект эффективен;

если PI<1, то проект неэффективен;

если PI=1, то это граница и проект требует доработки.

4. Период возврата инвестиций:

где t_х- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPV_t - NPV имеющее последний отрицательный эффект в году t_x; ДДП_t₊₁ - дисконтированный денежный поток без нарастающего эффекта в году (t+1).

5. Период окупаемости проекта:

Т_ок=Т_воз-Т_ин,

где Т_ин- период вклада инвестиций, лет;

6. Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:

- максимальный денежный отток (К_max);

- интегральный экономический эффект - NPV_пр;

- период возврата инвестиций - Т_воз;

- период окупаемости проекта -Т_ок.

Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.

Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:

- при NPV>0, одновременно IRR> «CC» и PI>1;

- при NPV<0, одновременно IRR< «CC» и PI<1;

- при NPV=0, одновременно IRR= «CC» и PI=1;

где «СС» - цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтирования).

Рис. 3 Финансовый профиль проекта.

Задание (БЛОК №1)

Предприятие реализует инвестиционный проект. Срок функционирования проекта 6 лет, в том числе 1-год - освоение инвестиций, 2-6 год - фаза реализации проекта и в конце 6-го года фаза ликвидации.

Объем капитальных вложений по вариантам представлен в табл. 13.4. Вариант выбирается путем суммирования трех последних цифр зачетной книжки.

Таблица .4

Дата добавления: 2018-02-18; просмотров: 451; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!