Цель и методы оценки эффективности управления портфелем.

Понятие портфеля ценных бумаг, виды портфеля

 

Инвестиционный портфель –это совокупность различных видов ценных бумаг, формируется посредством купли продажи.

Прибыль от формирования портфеля определяется, как разница между доходами от приобретения ценных бумаг и расходами, те есть от их покупок.

Этапы формирования портфеля:

 

1. Выбор оптимального типа портфеля.

Для каждой организации свой оптимальный портфель, который зависит от стратегии предприятия, его целей и условий на РЦБ.

2. Оценка соотношения риска и доходности;

3.Определение первоначальной составляющей портфеля;

4.Выбор схемы дальнейшего управления портфелем (купля-продажа);

 

2 типа портфеля:

 

1. Агрессивный (высокодоходный, высокорентабельные ценные бумаги);

2. Консервативный.

 

В зависимости от преобладания каких-либо ценных бумаг выделяют следующие портфели:

 

1. портфель роста – акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости;

2. Портфель рискового капитала – ценные бумаги молодых компаний, выбравших стратегию расширения производства на основе использования новых технологий;

3. Сбалансированные портфели объединяют ценные бумаги высокодоходные и низкорисковые;

4. Региональные и отраслевые портфели – ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами, или ценные бумаги компаний данной отрасли , обеспечивающие высокую доходность.

 

Управление портфелем ценных бумаг.

 

Управление инвестиционным портфелем включает:

1. формирование, анализ состава и структуры портфеля;

2. регулирование его содержания для достижения поставленных целей;

3. минимизация расходов, связанных с формирование портфеля.

 

Принципы управления инвестиционным портфелем

Один из важнейших этапов инвестиционного процесса – выбор портфельной стратегии (модели управления инвестиционным портфелем). Все стратегии управления активами делят на активные и пассивные.

Активная модель предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры.

Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени.

При управлении портфелем облигаций используются также стратегии, называемые стратегиями структурирования портфеля. Они призваны обеспечить выполнение некоторых заранее определенных установок, например выполнить ряд обязательств в определенные моменты времени. Для достижения этой цели применяет стратегии согласования денежных потоков или стратегии иммунизации. При использовании стратегий структурирования портфеля будущий доход не зависит от изменения временной структуры процентных ставок.

Стратегия иммунизации – инвестирование активов таким образом, чтобы будущая стоимость всего портфеля была иммунизирована от любых изменений процентной ставки.

Многопериодная иммунизация – это стратегия управления портфелем, структура которого позволяет выполнить более одного обязательства, несмотря на изменение процентных ставок.

Альтернативой многопериодной иммунизации может быть привязка потока поступлений к потоку платежей. (cash flow matching). Эта стратегия также имеет название «создание предназначенного портфеля».

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций, финансовый менеджер должен использовать следующие принципы:

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживаются таким образом, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений – это основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: «Do not put all eggs in one basket» («не кладите все яйца в одну корзину»), т.е. «Не вкладывайте все деньги в один и тот же актив», каким бы выгодным это вложение вам не казалось. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддержать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах.

Цель и методы оценки эффективности управления портфелем.

Измерение и оценка эффективности управления портфелем - финальный этап управления портфелем инвестиций и начальная фаза следующего цикла. Для измерения эффективности управления необходимо оценить набор факторов, эту эффективность определяющих, в частности: фактическую доходность портфеля за рассматриваемый период; фактический риск портфеля; эталонный портфель, т.е. портфель, который можно использовать в качестве точки отсчета для сравнительного анализа.

Существует несколько методик для получения такой оценки: внутренняя доходность; доходность, взвешенная по времени (TWR). В российской практике наиболее распространен расчет доходности, взвешенной по времени.

Доходность портфеля r легко рассчитать, зная его начальную V0  и конечную V1  стоимость: r =(V1 – V0)/ V0. Но возникает одна сложность – клиент может как добавить, так и изъять некоторую часть денег из портфеля. То есть расчет, сделанный по примитивной формуле, скорее всего окажется неверным. Если подобные изменения произошли в конце инвестиционного периода, то внесенная или вычтенная сумма вычитается или прибавляется, соответственно к конечной стоимости портфеля. Если же внесение денег происходит сразу после начала рассматриваемого периода, то необходимо корректировать исходную рыночную стоимость портфеля. Если сумма вносилась на счет – ее нужно прибавить, если изымалась – вычесть. Однако, если изменение суммы на счете происходит не в начале и не в конце периода, возникнут сложности с коррекцией суммы. Для учета таких ситуаций применяется метод, основывающийся на внутренней ставки доходности. Средства, вносимые на счет, учитываются со знаком минус, так как они не являются приростом стоимости портфеля за счет деятельности управляющего, а средства, изымаемые со счета, соответственно, прибавляются.

Внутренняя доходность представляет собой ставку дисконтирования, уравнивающуюстоимость портфеля в начало периода с дисконтированными потоками платежей, которые осуществлялись в период его управления (внесения и изъятия), плюс дисконтированная стоимость в конце периода.

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 164; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ