Задание. Влияние финансового рычага на доходность инвестора

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ В ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ(ПФ).

Обычно проекты финансируются компанией в рамках основного бизнеса. В этом случае компания использует доступные денежные средства и кредиты для платежа по проекту и в случае необходимости привлекают новые кредиты или акционерный капитал (корпоративное финансирование).

ПФ в отличие от корпоративного займа, не подразумевает создание бизнес-отчетов.

ПФ-это метод привлечения долгосрочного заемного финансирования для крупных проектов посредством «финансового инжиниринга», основанный на займе под денежный поток, создаваемый только самим проектом, он зависит от детальной оценки создания проекта, операционных рисков и рисков дохода и их распределения между инвесторами, заимодавцами и другими участниками на основании контрактов и других договорных соглашений, ПФ не может быть использовано для обеспечения проекта, который невозможно профинансировать иным способом.

Инвесторы используют ПФ вследствие положительного влияния финансового рычага на доходность собственного капитала и экономического эффекта для третьих лиц.

Влияние финансового рычага на доходность инвесторов

№ п/п	Показатели	Низкий рычаг	Высокий рычаг
1	Стоимость проекта, д.ед	1,000	1,000
2	Заем, д.ед.	300	800
3	Собственный капитал, д.ед (1)-(2)	700	200
4	Выручка от проекта, д.ед.	100	100
5	Процентная ставка займа, % год	5	7
6	Проценты к уплате, д.ед. (2)х(5)	15	56
7	Прибыль, д.ед	85	44
8	Доходность собственного капитала, % (7)/(3)	12	22

Инвестирование в венчурные проекты (производство энергии, строительство дорог и т.п.) должно быть долгосрочным, но не предполагает обязательной высокой доходности: высокий финансовый рычаг увеличивает доходы инвестора.

Преимущество ПФ заем дешевле, чем собственный капитал, т.к. заимодавцы желают получать более низкий доход (при более низком риске), чем инвесторы в акционерный капитал.

Если проект имеет высокий финансовый рычаг, то и риск высок, и таким образом следует создавать более высокие прибыли для инвесторов.

Но в ПФ высокий финансовый рычаг может быть достигнут лишь там, где уровень риска ограничен.

Экономический эффект ПФ для третьего лица.

Существует экономический эффект для покупателя или конечного пользователя продукции или услуги.

Чтобы платить самую низкую цену за продукцию или услугу, покупатель или конечный пользователь постарается привлечь в проект максимальное возможные средства, и в результате структура ПФ станет экономически эффективной.

Влияние финансового рычага на конечную стоимость продукции.

№ п/п	Показатели	Низкий рычаг	Высокий рычаг
1	Стоимость проекта, д.ед	1,000	1,000
2	Заем, д.ед.	300	800
3	Собственный капитал, д.ед (1)-(2)	700	200
4	Доход на собственный капитал, д.ед., (3)х(0,15)	105	30
5	Процентная ставка займа, % год	5	7
6	Проценты к уплате, д.ед. (2) х (5)	15	56
7	Требуемая выручка, (4)+(6)	120	86

Если покупатель или конечный пользователь хочет в течение длительного времени получать продукцию по самой низкой цене и способен влиять на финансирование проекта, то использование ПФ должно поощряться (согласием подписать проектное соглашение, которое соответствует финансовым требованиям).

Ф.Модильяни и М.Миллер (ММ) в 1958 г. опубликовали работу, в которой доказывали, чтопоскольку %% на заемные средства вычитаются из налогов, стоимость компании все время растет в силу использования ею долговых обязательств, и что, следовательно, её стоимость достигнет максимума, если компания будет финансироваться почти целиком за счет заемных средств.

Данное утверждение ММ было основано на строго отобранном наборе предпосылок, которые соответствовали совершенному рынку капитала, но которого не существует. (цит. по Ю.Ф.Бригхему, Р.Брейли, С.Майерсу).

задание. Влияние финансового рычага на доходность инвестора

№ п/п	Ф.И.О.	Расчетные показатели
№ п/п	Ф.И.О.	Стоимость проекта, у.е. S	Заем, у.е. (а)	Собственный капитал, у.е. ( b ) (S) - (a)	Выручка от проекта, у.е. ( c)	% ставка займа в год, % ( d )	% к уплате, у.е. ( e ) (a × d)	Прибыль, у.е. ( f ) ( c - e )	Доходы собственного капитала, %
1	Берсенев
2	Желобецкая
3	Иванова
4	Климова
5	Обласов
6	Сичоне
7	Шимова
8	Васильцова
9	Власов
10	Гечан
11	Калинина
12	Кудрявцева
13	Магомедшерифова
14	Неугодников
15	Пестов
16	Преснакова
17	Сагалова
18	Скорынина
19	Уточкина
20	Фирсов
21	Щетникова
22	Маринко
23
24
25
26
27
28
29