Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», необходимых для освоения дисциплины

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Департамент общественных финансов

Н.С. Шмиголь, Л.Д. Сангинова, Н.М. Захарова

УПРАВЛЕНИЕ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ

ПРАКТИКУМ

для студентов, обучающихся по направлению 38.04.08 «Финансы и кредит», магистерские программы «Государственные и муниципальные финансы», «Финансы государственного сектора»

Одобрено Департаментом общественных финансов

(протокол № 4 от 21 ноября 2017 г.)

Москва, 2017 г.

Рецензенты:

О.С. Горлова, кандидат экономических наук, доцент Департамента общественных финансов;

О.Б. Буздалина, кандидат экономических наук, профессор Департамента общественных финансов

Н.С. Шмиголь, Л.Д. Сангинова, Н.М. Захарова

Управление суверенными фондами. Практикум для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.04.08 «Финансы и кредит», магистерские программы «Государственные и муниципальные финансы», «Финансы государственного сектора». – М.: Финансовый университет, Департамент общественных финансов, 2017. – 42 с.

Практикум предназначен для закрепления теоретических основ и проведения практических занятий по дисциплине «Управление суверенными фондами», содержит задания по каждой теме дисциплины, которые помогут студентам систематизировать и усвоить материал лекций. Также представлено учебно-методическое и информационное обеспечение, требуемое для выполнения представленных заданий.

Учебное издание

Наталия Сергеевна Шмиголь

Лола Додохоновна Сангинова

Наталья Михайловна Захарова

УПРАВЛЕНИЕ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ

ПРАКТИКУМ

Компьютерный набор, верстка

Н.С. Шмиголь, Л.Д. Сангинова, Н.М. Захарова

Формат 60х90/16.

Гарнитура TimesNewRoman

Усл. п.л. 1,52 Изд. № _____. Тираж экз.

Заказ №

ВВЕДЕНИЕ

Формирование в Российской Федерации с 2004 года значительных государственных финансовых резервов в форме суверенных фондов обусловило пристальный интерес к вопросам формирования, использования и управления средствами суверенных фондов, их влияния на основные макроэкономические показатели, сбалансированность федерального бюджета и устойчивость российской бюджетной системы в целом. Данные вопросы активно исследуются не только в научных публикациях зарубежных и российских ученых, они также поднимаются в выступлениях руководства Минфина России, Экономического совета при Президенте Российской Федерации и до настоящего времени являются предметом научно-практических дискуссий. Поставленные перед Правительством Российской Федерации и Банком России на начальном этапе функционирования суверенных фондов Российской Федерации задачи обеспечения более эффективного распоряжения их средствами в целях обеспечения сохранности фондов, повышения доходности, использования средств фондов для модернизации экономики при соблюдении приемлемого уровня риска не только не потеряли своей актуальности, но и являются одними из злободневных в современной денежно-кредитной политике и бюджетной политике.

Дисциплина «Управление суверенными фондами» нацелена на изучение роли суверенных фондов в национальной экономике, стратегии управления их средствами, мирового опыта создания и эффективного управления средствами суверенных фондов благосостояния, который может учитываться при уточнении и реализации инвестиционной стратегии (стратегии управления средствами) российских суверенных фондов с целью повышения эффективности управления их средствами в средне- и долгосрочной перспективе. Представленные в настоящем практикуме тестовые и практические задания позволяют студентам закрепить и усвоить материал учебной дисциплины «Управление суверенными фондами».

ТЕМА 1 ПОНЯТИЕ СУВЕРЕННЫХ ФОНДОВ И ИХ РОЛЬ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

Тестовые задания

S : Форма организации накоплений государства путем организационного обособления отдельных видов государственных доходов, предполагающая их инвестирование и использование для достижения макроэкономических целей – это _____________________________________________________________________________.

S : Суверенные фонды:

· формируются в денежной форме

· формируются в расходной части бюджета

· обособлены от бюджетов бюджетной системы

· обеспечивают макроэкономическую стабильность и достижение определенных долгосрочных целей

· включаются в состав бюджетной системы

S : Суверенные фонды:

· находятся в государственной собственности

· входят в состав целевых бюджетных фондов

· являются инструментом реализации государственной экономической политики

· являются инструментом реализации антициклической бюджетной политики

· являются инструментом реализации кредитной политики государства

S: В международной практике к активам суверенных фондов относятся:

· активы государственных предприятий

· активы государственных пенсионных фондов

· государственные облигации

· акции и корпоративные облигации

· активы бюджетных инвестиционных фондов

S : Источники формирования суверенных фондов:

· доходы от экспорта сырьевых ресурсов

· государственные доходы

· личные сбережения граждан

· валовой внутренний продукт

· коньюнктурные доходы от экспорта несырьевых товаров

S : Использование суверенных фондов:

· непосредственно связано с реализацией денежно-кредитной политики

· предусматривается для реализации антициклической бюджетной политики

· имеет фискальный и монетарный эффекты

· напрямую связано с государственным пенсионным обеспечением

· обусловлено целями создания суверенного фонда

S : Виды суверенных фондов по цели создания:

· сырьевые

· стабилизационные

· несырьевые

· фонды развития

· сберегательные

S : Виды суверенных фондов по источнику формирования активов фонда:

· сырьевые

· смешанные

· сберегательные

· несырьевые

· стабилизационные

S : Соответствие между видами суверенных фондов и их назначением:

L1: стабилизационные фонды

L2: пенсионные резервные фонды

L3: сберегательные фонды

L4: фонды развития

обеспечение пенсионных обязательств в долгосрочной перспективе

справедливое распределение благосостояния между поколениями

развитие приоритетных социально-экономических проектов и отраслей экономики

защита бюджета и экономики от колебаний мировых цен на экспортируемые товары или иных внешних шоков

S: Соответствие между критерием классификации суверенных фондов и их примерами:

L1: цель создания

L2: источник формирования активов

L3: форма управления средствами фонда

государственные органы, частная управляющая компания

стабилизационные, сберегательные, фонды развития, пенсионные резервные фонды

сырьевые, несырьевые

S : Соответствие между категориями суверенных фондов и их инвестиционной стратегией:

L1: фонды консервативного характера

L2: фонды, осуществляющие стратегические инвестиции

L3: фонды, осуществляющие высокодоходные вложения

наибольшая доля активов направляется на прямые инвестиции

наибольшая доля активов размещается в портфельных инвестициях

наибольшую долю составляют активы с фиксированной доходностью

S : Характерные черты инвестиционной деятельности суверенных фондов:

· четко выраженные обязательства по инвестированию

· длинный инвестиционный горизонт

· наличие крупных сумм под управлением

· привлечение заемных средств для инвестиций

· высокая доля иностранных активов в инвестиционных портфелях

S : Суверенные фонды:

· способствуют частичной компенсации глобальных дисбалансов в экономике, восполняя недостаток инвестиционных ресурсов

· препятствуют конкуренции на финансовых рынках

· реализуют инвестиционные стратегии в соответствии с целевым назначением суверенного фонда

· характеризуются высокой прозрачностью функционирования и инвестирования средств

· являются преимущественно долгосрочными инвесторами

S: Специфические черты суверенных фондов:

· формируются за счет конъюнктурных доходов

· имеют законодательно определенные источники формирования

· функционируют на инвестиционной основе

· управляются государственными органами

· являются средствами бюджетов

S: Источниками формирования активов суверенных фондов могут быть:

· доходы от экспорта сырьевых ресурсов

· профицит бюджета

· доходы от управления средствами суверенного фонда

· налоги на сырьевой сектор экономики

· процент от ВВП страны

S: Суверенные фонды, призванные обеспечить защиту бюджета и экономику страны от колебаний мировых цен на сырье, называются___________________________________

S: Источниками формирования сырьевых суверенных фондов в мировой экономике являются:

· нефтегазовые доходы

· доходы от продажи золота

· доходы от продажи меди

· доходы от продажи алмазов

· профицит бюджета

S: Инвестиционные фонды сформированы в странах:

· Норвегия

· Корея

· Китай

· Сингапур

· Россия

S: По организационно-правовой форме суверенные фонды подразделяются на:

· Фонды будущих поколений

· Самостоятельные юридические лица

· В виде отдельных денежных счетов

· Фонды, входящие в состав бюджета

· Внебюджетные фонды

Практические задания

Задание 1.1

На основании данных Института международных исследований суверенных фондов подтвердите или опровергните тезис о низкой информационной прозрачности деятельности большинства суверенных фондов, которая осложняет оценку их инвестиционной деятельности и ведет к усилению протекционистского отношения к инвестициям суверенных фондов.

Задание 1.2

Заполните таблицу: укажите названия суверенных фондов государств и распределите их по графам в зависимости от цели создания фондов.

	Стабилизационные фонды	Фонды будущих поколений	Инвестиционные фонды
РОССИЯ
США
Китай
Австралия
Ирландия
ОАЭ
Кувейт
Саудовская Аравия
КаТар
Мексика
Корея
Новая зеландия
Сингапур
Чили
Казахстан
Азербайджан

Задание 1.3

На основании официальных сайтов суверенных фондов России, Кувейта, Норвегии, Азербайджана рассмотрите их инвестиционную стратегию за ряд лет. Соответствует ли структура активов суверенных фондов цели их функционирования? Какова доля ресурсов, инвестированных в финансовые активы, обладающие низкой, но стабильной доходностью? Изменяется ли структура вложений суверенных фондов за последние годы? Какие факторы оказывают на это влияние?

Задание 1.4

Используя официальные данные об исполнении федерального бюджета за последние 7 лет, рассчитайте размер несырьевого дефицита (профицита) федерального бюджета в Российской Федерации. Раскройте роль суверенных фондов в покрытии дефицита федерального бюджета. Насколько, по вашему мнению, это соответствует целям функционирования суверенных фондов?

Задание 1.5

Используя официальные данные, проанализируйте движение средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния с 2008 года по 2017 год. Оцените, насколько полно выполнялось целевое предназначение каждого суверенного фонда. Обеспечивалось ли за счет средств суверенных фондов проведение антициклической бюджетной политики?

Задание 1.6

Инвестиционная стратегия суверенного фонда Норвегии обеспечивает проведение антициклической бюджетной политики? Ответ на данный вопрос подтвердите необходимыми расчетами. Возможно ли изменение инвестиционной стратегии Фонда национального благосостояния с 2018 года, после объединения Резервного фонда и Фонда национального благосостояния? Ответ обоснуйте.

Задание 1.7

Заполните таблицу «Характеристика типов суверенных фондов». Сделайте выводы, как цели создания суверенных фондов влияют на инвестиционные стратегии этих фондов.

Тип суверенного фонда	Цель образования	Основной характер инвестирования	Примеры фондов
Стабилизационные Фонды
Сберегательные фонды (фонды будущих поколений)
Резервные фонды (пенсионные резервные фонды)
Государственные инвестиционные корпорации
Фонды развития

Задание 1. 8

Заполните таблицу, отразив в ней классификацию суверенных фондов государств по источникам формирования. Сделайте выводы о структуре источников суверенных фондов, результаты представьте в виде диаграммы.

	Наименование фонда (фондов)	Источники формирования фонда	Размер активов фонда
РОССИЯ
США
Китай
Австралия
Норвегия
ОАЭ
Кувейт
Саудовская Аравия
КаТар
Новая зеландия
Сингапур
Чили
Казахстан
Азербайджан

Задание 1. 9

Согласно современным публикациям, посвященным функционированию СФ, последние, инвестируя свои финансовые активы на преимущественно долгосрочный период, выполняют как минимум одну из следующих функций:

Функции	Сберегательная	Среднесрочная макроэкономичес-кая стабилизация	Развитие националь-ной экономики	Высокодоход-ное управление гос. фин. активами
Тип СФ	Резервные фонды	Стабилизацион-ные фонды	Фонды развития	Стратегические фонды

К какому из перечисленных типов относятся российские суверенные фонды? Обоснуйте ответ.

Задание 1. 10

На основе представленных на официальном сайте Минфина России данных о движении средств фонда, раскройте роль Фонда национального благосостояния в обеспечении макроэкономической устойчивости и устойчивости федерального бюджета. Можно ли утверждать, что ФНБ эффективно выполнял и в настоящее время выполняет функцию стабилизационного резерва? Обоснуйте ответ.

Задание 1.11

С 2016 года Российский фонд прямых инвестиций заявлен как суверенный инвестиционный фонд Российской Федерации (https://rdif.ru/Investment/) с зарезервированным капиталом 10 млрд. долл. Перед РФПИ поставлены следующие задачи: обеспечить приток иностранных инвестиций; максимизировать доходность на инвестированный капитал; способствовать модернизации российской экономики; привлечь лучшие мировые технологии и кадры в Россию; обеспечить прозрачность управления Фондом. Опираясь на правовые основы функционирования РФПИ и материалы официального сайта фонда ответьте на вопрос, можно ли считать РФПИ суверенным фондом благосостояния?

ТЕМА 2 ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ, ЕГО МОДЕЛИ

Тестовые задания

S : Инвестиционная стратегия суверенных фондов:

· консервативная

· агрессивная

· смешанная

· высокорентабельная

· низкорентабельная

S : Стратегии управления средствами суверенных фондов:

· стабилизационная

· консервативная

· сберегательная

· активная (агрессивная)

· смешанная

S: Соответствие между участником управления суверенным фондом и выполняемыми им функциями:

L1: учредитель (собственник) фонда

L2: стратегический управляющий

L3: оперативный управляющий

определяет стратегические цели фонда, назначает состав руководителей фонда, осуществляет контроль за эффективным управлением средствами фонда

реализует утвержденную инвестиционную стратегию, принимает текущие финансовые решения исходя из финансовой целесообразности и ситуации на финансовом рынке

формирует долгосрочную инвестиционную стратегию фонда, предоставляет собственнику отчет о результатах управления

S: Принципы управления суверенными фондами:

· Обязательное государственное управление

· Независимость от политический конъюнктуры

· Защита аккумулируемых средств от инфляции

· Обязательное получение ежегодного дохода

· Транспарентность накопления и использования средств

S: Менеджерскую модель управления суверенными фондами использует страны:

· Китай

· Норвегия

· Азербайджан

· Россия

· Сингапур

S: Стратегические цели суверенного фонда определяет:

· Стратегический управляющий

· Оперативный управляющий

· Учредитель

· Специально создаваемая структура управления

· Центральный банк

S: Учредителем суверенного фонда выступает:

· Инвестиционный комитет или комиссия

· Центральный банк

· Министерство финансов

· Правительство государства

· Правительство отдельного региона

S: Реализация утвержденной инвестиционной стратегии суверенного фонда осуществляется ____________________________________________________.

S: Инвестиционная стратегия суверенного фонда, предусматривающая размещение средств в активы, обеспечивающие фиксированный доход, с незначительным уровнем риска, называется_________________________________.

S : Принципы управления суверенными фондами:

· краткосрочная стратегия формирования и использования средств

· защита средств фонда от инфляции

· зависимость от социальной конъюнктуры

· профессиональный инвестиционный менеджмент

· транспарентность формирования и использования средств

S : Функциональные элементы управления суверенным фондом:

· установление правил формирования и использования средств

· разработка инвестиционной стратегии

· предоставление информации о совокупной стоимости инвестиционного портфеля

· формирование организационной структуры управления

· установление принципов контроля за формированием и использованием средств фонда

S : Риски в процессе управления суверенными фондами:

· операционные

· административные

· конъюнктурные

· связанные с деловой репутацией фонда

· финансовые

S : Участники управления суверенным фондом:

· тактический управляющий

· стратегический управляющий

· оперативный управляющий

· финансовый управляющий

· собственник фонда

S : Финансовый агент, осуществляющий профессиональную деятельность по учету и хранению ценных бумаг и иных финансовых активов клиентов – это________________________________.

S : Функции стратегического управляющего суверенного фонда:

· определение стратегических целей

· стратегическое распределение активов

· определение типа инвестиционной стратегии

· назначение руководства

· реализация утвержденной инвестиционной стратегии

Практические задания

Задание 2.1

В настоящее время большая часть средств Фонда национального благосостояния размещена в иностранной валюте и на депозитах во Внешэкономбанке. Фактически, при управлении средствами Фонда национального благосостояния используется консервативная стратегия. Как Вы считаете, насколько выбранная стратегия управления средствами фонда отвечает поставленным целям и задачам? Какие изменения, на Ваш взгляд, стоит внести в механизм управления накопленными средствами?

Задание 2.2

Начиная с 2018 г. российские суверенные фонды объединены в Фонд национального благосостояния (ФНБ), который, согласно новой редакции статьи 96.10 Бюджетного кодекса РФ призван выполнять одновременно задачи, характерные для суверенных фондов стабилизационного типа и фондов пенсионных накоплений. При этом существенный объем средств фонда в настоящее время инвестирован в финансовые активы, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, что позволяет говорить об использовании части его средств и как фонда развития. Должны ли в связи с этим измениться инвестиционная стратегия и инвестиционная декларация ФНБ? Опираясь на международный опыт и российскую практику функционирования суверенных фондов, обоснуйте свой ответ.

Задание 2.3

По данным Института исследований суверенных фондов, индекс транспарентности Линабурга-Мадуэлла российских суверенных фондов равен 5 (из 10 возможных). Какие, по Вашему мнению, мероприятия следует осуществить для повышения транспарентности деятельности суверенных фондов? Ответ обоснуйте.

Задание 2.4

Перечислите виды рисков управления суверенными фондами, зафиксированные в «Принципах Сантьяго». Оцените их проявление при управлении суверенными фондами в России и трех зарубежных странах. Какие используются механизмы минимизации рисков? Каковы возможности использования зарубежного опыта в управлении суверенными фондами в России?

Задание 2.5

Согласно «Принципам Сантьяго» суверенные фонды имеют особую институциональную основу и структуру управления. Рассмотрите структуру управления суверенными фондами в Российской Федерации и трех зарубежных государствах. Выделите общие и отличительные черты. Требуются ли какие либо изменения в структуре управления суверенным фондом в России? Ответ обоснуйте.

Задание 2.6

Рассмотрите институциональную модель и тип инвестиционной стратегии в России, Норвегии, Сингапуре, Азербайждане, Казахстане. Соответствует ли инвестиционная стратегия целевому предназначению суверенного фонда? Каковы критерии инвестирования средств? Согласуются ли они с проводимой макроэкономической политикой? Выполняются ли «Принципы Сантьяго»?

Задание 2.7

Дайте характеристику и проведите сравнительный анализ следующих способов управления сырьевыми доходами государств: способ «полного сбережения» и способ «постоянного потребления», укажите их преимущества и недостатки для обеспечения долгосрочной макроэкономической устойчивости. Приведите примеры государств, осуществляющие политику управления волатильными конъюнктурными доходами указанными способами.

Задание 2.8

Заполните таблицу: проведите анализ механизмов наполнения указанных суверенных фондов и степени информационной открытости деятельности этих фондов. На основе проведенного анализа сделайте выводы об основных механизмах формирования суверенных фондов и степени их информационной открытости и прозрачности функционирования.

	Цель создания фонда	Механизм наполнения фонда	Степень информационной открытости деятельности фонда
Фонд национального благосостояния РФ
Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global )
Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation)
Суверенный фонд Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority, ADIA) (ОАЭ)
Перманентный фонд штата Аляска (Alaska Permanent Fund) ( США )
Инвестиционная корпорация Правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation)
Суверенный фонд Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund)
Суверенный фонд Катара (Qatar Investment Authority)
Суверенный фонд Саудовской Аравии (SAMA Foreign Holdings)
Суверенный фонд Кувейта (Kuwait Investment Authority)

Задание 2.9

Заполните таблицу: дайте сравнительную характеристику структуры управления нижеуказанных суверенных фондов, определите модель управления суверенных фондов.

Наименование Фонда	Учредитель (собственник)	Стратегический управляющий	Оперативный управляющий
The Future Fund (Австралия)
The State Oil Fund of the Republic of Azerbaijan (Республика Азербайджан)
The New Zealand Superannuation Fund (Новая Зеландия)
The Alberta Heritage Savings Trust Fund (фонд канадской провинции Альберта)
Фонд национального благосостояния (Российская Федерация)

Задание 2.10

На основе анализа данных Института исследований суверенных фондов о динамике объема средств под управлением суверенных фондов за последние 15 лет (https://www.swfinstitute.org/) подтвердите или опровергните тезис о том, что за последние годы суверенные фонды многих стран накопили значительные ресурсы и усилили свое влияние на мировом финансовом рынке, несмотря на негативное влияние мирового финансово кризиса 2008 года на результаты их инвестиционной деятельности.

Задание 2.11

Согласны ли Вы с данным утверждением. Обоснуйте свой ответ.

«По мнению Дж. Джонсон-Калари, основополагающие принципы управления фондом должны быть отражены в законе, но инвестиционная стратегия не должна включаться в закон, поскольку необходимо иметь возможность оперативно адаптировать ее к постоянным изменениям на финансовых рынках. Закон должен, например, включать общие цели фонда, но не конкретные финансовые инструменты, разрешенные для инвестирования средств фонда, параметры портфеля, эталонные портфели или бенчмарки (benchmark) [4]».

Задание 2.12

Согласны ли Вы с утверждением. Обоснуйте свой ответ, приведите аргументы «за» и «против».

«Большинство специалистов по фондам национального благосостояния, в частности, Д. Дэвис и Р. Оссовски полагают, что средства фондов должны вкладываться исключительно в зарубежные активы. По их мнению, размещение средств фонда в национальные негосударственные финансовые активы приводит к передаче колебаний мировых цен экспортных товаров в национальную экономику, в то время как фонд как раз должен сглаживать такие колебания» [4].

ТЕМА 3 УПРАВЛЕНИЕ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Тестовые задания

S: Фонд в составе суверенных фондов Российской Федерации, призванный обеспечивать выполнение государством своих расходных обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет:____________________________________.

S: Фонд в составе суверенных фондов Российской Федерации, созданный для обеспечения устойчивости механизма пенсионного обеспечения граждан на долгосрочную перспективу:________________________________________________________________.

S : Фонд национального благосостояния в составе суверенных фондов Российской Федерации имеет следующие характеристики:

· управляется частной управляющей компанией

· управляется Министерством финансов Российской Федерации

· используется на финансирование добровольных пенсионных граждан России

· используется на финансирование дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации

· ориентирован на обеспечение стабильности курса национальной валюты

S : Резервный фонд в составе суверенных фондов Российской Федерации имеет следующие характеристики:

· относится к фондам стабилизационного типа

· относится к пенсионным резервным фондам

· управляется Министерством финансов Российской Федерации

· средства фонда могут использоваться на досрочное погашение государственного долга Российской Федерации

· управляется частной управляющей компанией

S : Организация суверенных фондов в Российской Федерации регулируется:

· Бюджетным кодексом Российской Федерации

· Конституцией Российской Федерации

· Гражданским кодексом Российской Федерации

· Постановлениями Правительства Российской Федерации

· Нормативными правовыми актами Министерства финансов Российской Федерации

S : Размещение средств Резервного фонда законодательно разрешено в следующие виды активов:

· разрешенные виды иностранной валюты

· акции иностранных компаний

· долговые обязательства иностранных компаний

· долговые обязательства иностранных государств

· долговые обязательства международных финансовых организаций

S : Размещение средств Фонда национального благосостояния законодательно разрешено в следующие виды активов:

· разрешенные виды иностранной валюты

· долговые обязательства иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков

· активы государственных унитарных предприятий

депозиты и остатки на банковских счетах в банках и кредитных организациях, а также в государственной корпорации "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)",

· облигации иностранных корпораций

S: Источниками формирования Резервного фонда в России являлись:

· все конъюнктурные доходы

· дополнительные нефтегазовые доходы

· налог на прибыль компаний нефтегазового сектора

· вывозная таможенная пошлина на нефть

· вывозная таможенная пошлина на газ

S: Направления использования средств Резервного фонда:

· покрытие дефицита федерального бюджета

· замещение не поступающих в ходе исполнения федерального бюджета дополнительных нефтегазовых доходов

· в самоокупаемые инфраструктурные проекты

· приобретение государственных иностранных ценных бумаг

· облигации Банка России

S: Правительство Российской Федерации при управлении средствами Резервного фонда утверждает:

· способ управления

· валютную структуру и сроки до погашения валютных обязательств

· виды долговых обязательств, в которые могут быть инвестированы средства фонда

· требования к долговым обязательствам

· инвестиционную стратегию фонда

S: Министерство финансов России в процессе управления суверенными фондами выполняет следующие функции:

· утверждает способы управления

· устанавливает валютную структуру и сроки до погашения валютных обязательств

· утверждает требования к долговым обязательствам

· производят отбор инфраструктурных проектов

· дает поручение Федеральному казначейству на проведение операций по счетам

S: Цели Фонда национального благосостояния:

· финансирование дефицита федерального бюджета

· обеспечение сбалансированности Пенсионного фонда России

· софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан

· погашение государственного долга

· финансовое обеспечение инфраструктурных проектов

S: Средства Фонда национального благосостояния фактически направлены на:

· финансирование дефицита федерального бюджета;

· финансирование самоокупаемых инвестиционных проектов

· обеспечение сбалансированности Пенсионного фонда

· софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан

· погашение государственного долга

S : Направления использования средств Фонд национального благосостояния:

· покрытие дефицита федерального бюджета

· софинансирование пенсионных накоплений граждан

· поддержка банковского сектора

· инвестиции в инфраструктурные проекты Российской Федерации

· покрытие дефицита Фонда социального страхования Российской Федерации

S : Фонд национального благосостояния характеризуется:

· законодательным закреплением функций поддержки национальной экономики

· низкой доходностью средств

· относится к фондам сберегательного характера

· использует четко определенную единую методику управления уровнем доходности средств

· непрозрачностью процедуры отбора инфраструктурных проектов

S : Стратегическим управляющим Резервного фонда является:

· Правительство Российской Федерации

· Президент Российской Федерации

· Министерство финансов Российской Федерации

· Федеральное казначейство Российской Федерации

· Министерство экономического развития Российской Федерации

S : Учредителем Фонда национального благосостояния является:

· Президент Российской Федерации

· Министерство финансов Российской Федерации

· Пенсионный фонд Российской Федерации

· Правительство Российской Федерации

· Центральный банк Российской Федерации

S : Направления использования средств Резервного фонда:

· покрытие дефицитов бюджетов субъектов Российской Федерации

· покрытие дефицита федерального бюджета

· покрытие дефицита бюджетов Государственных внебюджетных фондов Российской Федерации

· покрытие дефицитов бюджетов муниципальных образований

· досрочное погашение государственного долга Российской Федерации

S : Собственник Фонда национального благосостояния осуществляет следующие функции по управлению средствами фонда:

· определяет стратегические цели фонда

· формирует долгосрочную инвестиционную стратегию

· оценивает результаты функционирования оперативного управляющего

· назначает членов руководящего органа

· осуществляет контроль за управлением средствами фонда

S : Средства Резервного фонда могут размещаться в долговые обязательства следующих государств:

· Соединенные Штаты Америки

· Аргентина

· Великобритания

· Китай

· Франция

Практические задания

Задание 3.1

Оцените эффективность управления Резервным фондом за 2008-2017 годы с позиции институциональной основы; источников формирования; направлений использования; инвестиционной стратегии; доходности.

Задание 3.2

Проведите анализ инвестиционных стратегий суверенных фондов и подтвердите или опровергните тезис о том, что суверенные фонды в России выполняли антициклическую политику.

Задание 3.3

Сравните фактические и плановые объемы инвестирования средств Фонда национального благосостояния в инфраструктурные проекты, начиная с 2015 года по настоящее время. Какие риски могут возникнуть при недофинансировании за счет средств ФНБ инвестиционных проектов? Как можно их минимизировать?

Задание 3.4

Рассчитайте структуру активов Фонда национального благосостояния за последние пять лет. Какие риски могут возникнуть при таком инвестировании средств? Какие, по Вашему мнению, существуют механизмы их минимизации?

Задание 3.5

Имеются следующие данные об объемах суверенных фондов в 2014 г.: Россия - 13% ВВП (на 01.01.2017 РФ – 1,1% ВВП, ФНБ – 4,6% ВВП), ОАЭ – 235% ВВП, Норвегии – 175% ВВП. Задание: 1) объясните причины отличий в объемах суверенных фондов в России по сравнению с ОАЭ и Норвегией; 2) назовите основные критерии, влияющие на оптимальный размер суверенных фондов, обоснуйте собственную точку зрения об оптимальных размерах суверенных фондов.

Задание 3.7

Заполните схему, предложив направления изменения стратегии управления средствами ФНБ, которые позволят обеспечить сохранность его средств в средне- и долгосрочной перспективе. Ответ аргументируйте.

Задание 3.8

В ходе планарного заседания на IV МФФ Финансового университета Председатель совета Центра стратегических разработок (ЦСР) Алексей Кудрин предложил смягчить на $5 действующее бюджетное правило. «От 2017 года до 2035 года по прогнозу Минэкономразвития доходы будут в дальнейшем снижаться, то есть, очевидно, что в 2017 году мы встали на линию постоянного снижения доходов, если мы не поднимаем налоги. А бюджетное правило, оно жесткое, оно требует следования этой тенденции... Мы предлагаем - ЦСР - временный другой налог, который позволил бы поднять темпы роста до 3-4%, не повышая налоги. Это смягчение на $5 бюджетного правила, повышение на 0,5% дефицита бюджета сверх того, что по бюджетному правилу сейчас определено, причем частично за счет получения доходов от приватизации, снижение налоговых льгот примерно на 0,3% ВВП и проведение налогового маневра в нефтяном секторе, который дает ещё 0,3% и чуть больше доходов».

Оцените возможные последствия использования предложенного А.Кудриным варианта бюджетного правила для ФНБ? Как такое изменение может отразиться на сохранности и доходности средств ФНБ, заявленных как цель управления средствами данного фонда в Бюджетном кодексе РФ?

Задание 3.9

Проанализируйте изменение бюджетного правила, регулирующего нефтегазовые доходы федерального бюджета и их распределение между федеральным бюджетом и российскими суверенными фондами с 2000 г. и по настоящее время. Результаты оформите в виде таблицы. Какие недостатки данного бюджетного правила отрицательно сказались на сохранности средств российских суверенных фондов? Ответ подтвердите данными из составленной таблицы.

Задание 3.10

На основе данных по объему средств Фонда национального благосостояния и по совокупному доходу от размещения средств фонда, представленных на сайте Министерства финансов Российской Федерации, рассчитайте процент доходности размещения средств фонда в разрешенные активы за последние семь лет. Сделайте выводы 1) об уровне доходности разрешенных финансовых активов, в которых инвестированы средства Фонда национального благосостояния; 2) оцените их с точки зрения обеспечения сохранности и прироста средств ФНБ в долгосрочной перспективе.

Задание 3.11

На основе данных, представленных на сайте Министерства финансов Российской Федерации, заполните таблицу «Формирование и расходование средств Фонда национального благосостояния Российской Федерации», отразив в ней состав доходов и расходов фонда за указанный период. Сделайте выводы об основных источниках поступлений средств фонда и направлениях их использования.

Показатель	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.	2015г.	2016г.	2017г.
Доходы всего: в том числе
нефтегазовые доходы
доходы от размещения средств фонда, в том числе
Направления использования всего: в том числе
покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда РФ
софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан
инвестирование в инфраструктурные проекты
другие направления средств

Задание 3.12

На основе данных, представленных на сайте Министерства финансов Российской Федерации, заполните таблицу, указав объемы и направления размещения средств Фонда национального благосостояния Российской Федерации в пересчете в долларах США по курсу на 01.12 каждого отчетного года. Определите приоритетные направления размещения средств фонда за указанный период. Сделайте выводы о соответствии инвестиционной политики фонда целям его создания.

Направления размещения средств фонда	2009г.	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.	2015г.	2016г.	2017г.

Задание 3.13

Заполните таблицу, указав объемы размещения средств Резервного фонда Российской Федерации по указанным направлениям размещения средств фонда в долларах США. Определите основные направления размещения средств фонда за указанный период и охарактеризуйте сложившиеся тенденции инвестиционной политики фонда.

Направления размещения средств фонда	2009г.	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.	2015г.	2016г.	2017г.
Приобретение за счет средств фонда разрешенной иностранной валюты и размещение ее на счетах в Центральном банке РФ
Размещение средств фонда в разрешенные финансовые активы: в том числе
долговые обязательства иностранных государств
долговые обязательства международных финансовых организаций
долговые обязательства иностранных государственных агентств и центральных банков
депозиты в иностранных банках и кредитных организациях

ТЕМА 4 МИРОВОЙ ОПЫТ ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ

Тестовые задания

S: Фонды будущих поколений формируются в следующих зарубежных странах:

· Китай

· Азербайджан

· Казахстан

· США

· Сингапур

S: Инвестиционная стратегия суверенного фонда Норвегии:

· консервативная

· смешанная

· активная

· стабилизационная

· пассивная

S: Источниками формирования суверенного фонда Кувейта являются:

· прибыль государственных компаний

· доходы от сырьевого сектора экономики

· профицит бюджета

· поступления от продажи нефти

· дополнительные нефтегазовые доходы

S: Стабилизационные фонды формируются в следующих зарубежных странах:

· Корея

· Казахстан

· Сингапур

· Кувейт

· Азербайджан

S: Консервативную инвестиционную стратегию при управлении суверенными фондами применяют:

· Саудовская Аравия

· Норвегия

· Сингапур

· Корея

· Катар

S: Страны, использующие «бюджетные правила» при формировании суверенных фондов с целью проведения антициклической политики:

· Норвегия

· Чили

· Корея

· Китай

· Австралия

S : Государственный пенсионный фонд Норвегии «Глобальный» (Government Pension Fund Global) характеризуется:

· инвестированием средств фонда преимущественно в национальную экономику

· инвестированием средств фонда только за пределами страны

· запретом инвестирования средств фонда в военную промышленность

· пополнением фонда в основном за счет доходов от экспорта нефти и газа

· тенденцией увеличения объемов активов фонда в валютах развитых Европейских стран

S : Характерные черты суверенного фонда штата Аляска (Alaska Permanent Fund) (США):

· стратегическим управляющим фонда является Федеральное казначейство США

· является фондом сберегательного типа

· средства фонда инвестируются только в зарубежные активы

· формируются за счет доходов от нефти

· имеют высокую прозрачность в управлении средствами

S : Суверенный фонд КНР «Китайская инвестиционная корпорация» (China Investment Corporation) имеет следующие характеристики:

· создан для управления частью золотовалютных резервов КНР

· проводит консервативную стратегию инвестирования

· концентрирует инвестиции в крупные инфраструктурные проекты

· источником формирования активов являются доходы от экспорта сырьевых ресурсов

· является фондом стабилизационного характера

S : Стабилизационные суверенные фонды:

· Государственный пенсионный фонд «Глобальный» (Норвегия) (Government Pension Fund Global):

· Фонд макроэкономической стабилизации Венесуэлы (Macroeconomic Stabilization Fund)

· Национальный фонд соцстрахования Китая (National Social Security Fund)

· Фонд Чили (Economic and Social Stabilization Fund)

· Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation)

S : Суверенные фонды сберегательного характера:

· Пенсионный резервный фонд Чили (Pension Reserve Fund)

· Бюджетный стабилизационный фонд Перу (Peru Fiscal Stabilization Fund)

· суверенный фонд штата Аляска (Alaska Permanent Fund) ( США )

· Инвестиционная корпорация Правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation)

· Сберегательный фонд наследия Альберты (The Alberta Heritage Savings Trust Fund) (Канада)

S : Суверенные инвестиционные фонды:

· Национальный фонд республики Казахстан

· Фонд стратегических инвестиций (Франция)

· Государственный фонд будущих поколений (Австралия)

· Китайская инвестиционная корпорация

· Государственный резервный фонд (Бруней)

S : Мировой опыт показывает, что в ходе выполнения стабилизационной функции суверенные фонды направляют свои средства на:

· финансирование дефицита бюджета центрального правительства

· рекапитализацию участников национальной финансовой системы

· покупку пакетов акций и облигаций на внутреннем финансовом рынке

· покупку пакетов акций и облигаций на внешних финансовых рынках

· целевые интервенции, направленные на предотвращение ослабления курса национальной валюты

S : В период мирового финансового кризиса 2017-2010 гг. в функционирование зарубежных суверенных фондов благосостояния в ряде стран вносились следующие изменения:

· сокращение государственных взносов в суверенный фонд

· выполнение стабилизационной функции фондами, для которых она не является приоритетной согласно инвестиционной декларации

· создание новых суверенных фондов для осуществления стратегических инвестиций в национальную экономику

· направление средств суверенных фондов на финансирование дефицита местных бюджетов

· суверенные фонды в этот период стали финансовой основой деятельности органов государственной власти

S : Суверенный фонд, функционирующий в форме государственной холдинговой компанией, созданной для управления долями в компаниях, ранее находившихся в непосредственной собственности государства_____________________________________.

S : Государственный пенсионный фонд, созданный из средств, накопленных на страховых счетах граждан в соответствии с Национальной страховой программой и размещающий 85% своего инвестиционного портфеля внутри страны______________________________.

S : Мировой опыт воздействия суверенных фондов на национальную экономику свидетельствует, что их деятельность может сопровождаться следующими отрицательными последствиями______________________________________________.

S : Текущие изменения в инвестиционной деятельности суверенных фондов связаны с:

· ростом доли низкорисковых и низкодоходных активов в инвестиционных портфелях фондов

· ростом инвестиций в цифровые технологии

· сокращением инвестиций в углеводородные ресурсы и добычу

· стремлением использовать средства фондов в пределах национальных экономик

· удлинением инвестиционного горизонта при инвестировании средств фондов

Практические задания

Задание 4.1

Рассмотрите особенности институциональных основ управления суверенным фондом Азербайджана. Проанализируйте особенности формирования и инвестиционной стратегии фонда. Оцените соответствие инвестиционной стратегии фонда заявленной цели функционирования. Оцените эффективность управления суверенным фондом.

Задание 4.2

Суверенный фонд Чили по целевому назначению является стабилизационным. Определите выполняет ли суверенный фонд главную цель. Как менялись «бюджетные правила» в стране за последние годы? Ответ следует обосновать, используя статистические данные.

Задание 4.3

Раскройте особенности формирования и инвестирования средств сырьевых суверенных фондов. Выделите общие и отличительные черты. Какие, по вашему мнению, сырьевые фонды управляются наиболее эффективно? Ответ подтвердите расчетами. Что можно заимствовать для повышения эффективности управления суверенным фондом (ФНБ) в России? Ответ обоснуйте.

Задание 4.4

Охарактеризуйте особенности формирования и инвестиционной стратегии суверенных фондов Китая, Сингапура. С какой целью в этих странах создаются суверенные фонды? Оцените эффективность управления средствами суверенных фондов.

Задание 4.5

В условиях мирового финансового кризиса 2007-2010 гг. многие суверенные фонды, среди которых были фонды, по своему целевому назначению не выполняющие стабилизационной функции, использовались правительством в качестве финансового инструмента стабилизации экономики. Заполните таблицу, указав перечень стабилизационных мероприятий, финансируемых за счет средств суверенных фондов, оцените их успешность в разных странах. Сделайте выводы.

Перечень стабилизационных мероприятий	Примеры суверенных фондов, которые их финансировали для стабилизации финансовой системы и экономики своей страны	Оценка успешности, в т.ч. авторская аргументация
Направление средств СФ в бюджет без указания направлений расходования (доп. источник финансирования дефицита бюджета)	….	….
…	…	…

Задание 4.6

На основе анализа зарубежного опыта поддержки фондового рынка за счет средств суверенных фондов (приобретение за счет средств суверенных фондов акций и облигаций публичных компаний) в период мирового финансового кризиса 2008-2010 гг., 1) сформулируйте условия успешной поддержки фондового рынка за счет данного инструмента государственных финансовых накоплений; 2) объясните, почему ряд российских ученых (А.Е. Абрамов, А. А. Пестова и др.) критикуют инвестиции ВЭБ за счет средств ФНБ в период финансового кризиса, делая вывод о низкой эффективности проведенных ВЭБом операций для поддержания российского фондового рынка.

Задание 4.7

Одной из целей функционирования ФНБ является обеспечение сбалансированности (покрытия дефицита) Пенсионного фонда России. Вместе с тем, зарубежный опыт функционирования суверенных фондов пенсионных резервов показывает, что суверенные фонды, призванные сгладить последствия роста пенсионной нагрузки на бюджет центрального правительства, должны иметь оптимальный размер, который пересматривается на постоянной основе по результатам расчета роста бюджетных пенсионных расходов. Заполните таблицу, отразив механизм обоснования размера суверенных фондов пенсионных резервов на примере нескольких стран (на примере государственного пенсионного фонда «Глобальный» (Норвегия), государственного фонда будущих поколений (Австралия), пенсионного резервного фонда Новой Зеландии, национального пенсионного резервного фонда (Ирландия)). Обобщив зарубежный опыт, сделайте вывод для российской практики управления ФНБ.

Страна	Ежегодные поступления в фонд от государства	Год начала пенсионных выплат из фонда	Пенсионные расходы к ВВП (пргноз), их ожидаемая динамика	Объем средств суверенного фонда на прогнозный период выплат	Расчетный объем суверенного фонда
…	…	…	…	…	…

Задание 4.8

Проведите исследование международного опыта управления суверенными фондами на примере одного из наиболее открытых зарубежных суверенных фондов. В своем исследовании рассмотрите 1) источники его формирования, 2) особенности инвестиционной стратегии фонда, 3) структуру распределения средств по классам активов в настоящий момент времени и доходность от инвестирования, 4) модель управления, 5) оцените соответствие инвестиционной стратегии фонда заявленной цели функционирования. Результаты работы оформите в виде презентации. Сделайте вывод о степени эффективности управления суверенным фондом.

Задание 4.9

На основании данных Института международных исследований суверенных фондов (https://www.swfinstitute.org/) подтвердите или опровергните тезис о том, что в течение ряда лет наметилась тенденция активного использования средств суверенных фондов внутри национальной экономики в зарубежных странах.

Задание 4.10

На основании данных Института международных исследований суверенных фондов (https://www.swfinstitute.org/), Центра изучения суверенных фондов (http://www.sovereignwealthcenter.com/) и Международного форума суверенных фондов благосостояния (http://www.ifswf.org/) дайте сравнительную характеристику указанным суверенным фондам.

	Государственный фонд будущих поколений Австралии (Australian Future Fund)	Пенсионный резервный фонд Чили (Pension Reserve Fund)	Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation)
Цели создания фонда
Год создания фонда
Источники формирования фонда
Размер активов фонда
Инвестиционная стратегия фонда
Направления использования средств фонда
Модель управления фондом
Способы управления средствами фонда

Задание 4.11

На основании данных Института международных исследований суверенных фондов лет (https://www.swfinstitute.org/), Центра изучения суверенных фондов (http://www.sovereignwealthcenter.com/) и Международного форума суверенных фондов благосостояния (http://www.ifswf.org/) дайте характеристику состава и структуры вложений указанных суверенных фондов по видам активов в процентах. Выявите основные тенденции инвестирования зарубежных суверенных фондов благосостояния.

Суверенные фонды	Банковские депозиты	Акции	Облигации	Займы	Другое
Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global)
Инвестиционная корпорация Правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation)
Государственный фонд будущих поколений (Future Fund) (Австралия)
Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation)
Суверенный фонд Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority, ADIA)
Суверенный фонд Кувейта (Kuwait Investment Authority)
Национальный фонд социального страхования Китая (National Social Security Fund, NSSF)
Суверенный фонд Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund)
Перманентный фонд штата Аляска (Alaska Permanent Fund) (США)
Пенсионный резервный фонд Чили (Pension Reserve Fund)

Основная и дополнительная литература, необходимая для освоения дисциплины

Нормативные правовые акты

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Глава 13.2.

2. Федеральный закон от 19.12.2016 № 495-ФЗ «О федеральном бюджете на 2017 год и плановый период 2018 и 2019 годов»

3. Федеральный закон от 14.12.2015 № 359 «О федеральном бюджете на 2016 год»

4. Федеральный закон от 22.05.2010 № 101 «О внесении изменений в федеральный закон «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации»

5. Федеральный закон от 16.02.2010 № 12 «О внесении изменений в Федеральный закон «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации»

6. Федеральный закон от 13.10.2008 № 173 (ред. от 29.12.2015) «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации»

7. Федеральный закон от 02.11.2007 № 246-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2007 год»

8. Федеральный закон 26.04.2007 №63-ФЗ «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части регулирования бюджетного процесса и приведении в соответствие с бюджетным законодательством Российской Федерации отдельных законодательных актов Российской Федерации»

9. Федеральный закон от 23.12.2003 № 184-ФЗ «О внесении дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Стабилизационного фонда Российской Федерации»

10. Постановление Правительства Российской Федерации от 06.05.2015 № 439 «О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 19.01.2008 № 18 «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния»

11. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.01.2015 № 80 «О размещении средств Фонда национального благосостояния на депозит в Банк ВТБ (открытое акционерное общество)»

12. Постановление Правительства Российской Федерации от 27.11.2014 № 1245 «О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 22.08.2014 № 839 «О приобретении за счет средств Фонда национального благосостояния привилегированных акций кредитных организаций»

13. Постановление Правительства Российской Федерации от 22.08.2014 № 839 «О приобретении за счет средств Фонда национального благосостояния привилегированных акций кредитных организаций»

14. Постановление Правительства Российской Федерации от 05.11.2013 № 989 «О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 19.01.2008 № 18 «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния»

15. Постановление Правительства Российской Федерации от 05.11.2013 №990 «О порядке размещения средств ФНБ в ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов»

16. Постановление Правительства Российской Федерации от 05.11.2013 №991 «О порядке проведения оценки целесообразности финансирования инфраструктурных проектов за счет средств ФНБ и пенсионных накоплений, находящейся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе»

17. Постановление Правительства Российской Федерации от 05.11.2013 № 990 (ред. от 15.04.2014) «О порядке размещения средств Фонда национального благосостояния в ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов»

18. Постановление Правительства Российской Федерации от 14.08.2013 № 699 «О проведении расчетов и перечислении средств в связи с формированием и использованием дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, а также о признании утратившими силу отдельных актов Правительства Российской Федерации»

19. Постановление Правительства Российской Федерации от 24.08.2010 № 649 «О внесении изменений в пункт 12 Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния»

20. Постановление Правительства от 26.07.2010 № 566 «О внесении изменения в пункт 12 Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния»

21. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.04.2010 № 210 «О внесении изменения в пункт 12 Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния»

22. Постановление Правительства Российской Федерации от 19.01.2008 № 18 (ред. от 30.12.2015) «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния»

23. Постановление Правительства Российской Федерации от 29.12.2007 № 955 (ред. от 06.11.2008, с изм. от 21.04.2010) «О порядке управления средствами Резервного фонда»

24. Постановление Правительства Российской Федерации от 21.04.2006 № 229 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации».

25. Постановление Правительства РФ от 25.08.2017 N 1008 "О порядке осуществления мониторинга и контроля реализации самоокупаемых инфраструктурных проектов, реализуемых юридическими лицами, в финансовые активы которых размещаются средства Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе, целевого использования средств Фонда национального благосостояния при финансировании указанных проектов и внесении изменений в некоторые акты Правительства Российской Федерации" (вместе с "Правилами осуществления мониторинга и контроля реализации самоокупаемых инфраструктурных проектов, реализуемых юридическими лицами, в финансовые активы которых размещаются средства Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе, целевого использования средств Фонда национального благосостояния при финансировании указанных проектов").

26. Распоряжение Правительства РФ от 30.12.2015 № 2750-р

27. Распоряжение Правительства РФ от 27.12.2015 № 2744-р

28. Распоряжение Правительства РФ от 15.04.2015 № 660-р

29. Распоряжение Правительства РФ от 27.01.2015 № 98-р

30. Распоряжение Правительства РФ от 27.12.2014 № 2739-р

31. Распоряжение Правительства РФ от 06.09.2014 № 1749-р

32. Распоряжение Правительства РФ от 05.11.2013 г. №2044-р «Об утверждении перечня самоокупаемых инфраструктурных проектов, реализуемых юридическими лицами, в финансовые активы которых размещаются средства ФНБ и пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компанией, на возвратной основе»

Международные стандарты

1) Sovereign Wealth Funds. Generally Accepted Principles and Practices. «Santiago Principles» / International Working Group of Sovereign Wealth Funds.–2008.URL: http://www.ecgi.org/codes/documents/iwg_santiago_principles_oct2008_en.pdf

Основная литература

1. Суверенные фонды благосостояния как механизм обеспечения экономической безопасности страны: учебное пособие / М.В. Данилина. – Mосква, РУСАЙНС, 2017. – 264 с.

Дополнительная литература

1. Кудрин А.Л. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт // Вопросы экономики. – 2006. - № 2. – С. 28-45.

2. Моисеев А. Мировой опыт создания и использования государственных макроэкономических фондов в условиях колебания цен на сырье // Вестник Института экономики РАН. - 2009. - №2. - С. 81.

3. Казакевич П.А. Организационные аспекты деятельности суверенных фондов благосостояния/ Дайджест-Финансы. – 2009. – №3(171). – С. 33-41

4. Казакевич П.А. Суверенные фонды благосостояния на рынке ценных бумаг: дис. … канд. эк. наук : 08.00.10 / Казакевич Петр Александрович. – М., 2009. – 201 с.

5. Сухарев А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов/ Финансы и кредит. - 2010. - №18 (402). - С. 28-33

6. Сухарев А.Н. Суверенные фонды благосостояния: опыт создания и пути развития// Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2010. - №21 (78). - С. 14-23

7. Сухарев А.Н. Суверенные фонды благосостояния: международный и российский опыт // Финансы и кредит. – 2010. - №17. – С. 31-37.

8. Сухарев А.Н. Стабилизационный фонд РФ: опыт государственного сбережения и стабилизации экономики в 2004-2007 гг. // Финансы и кредит. – 2010. -№16 (400). – С. 41-49

9. Левченко А.В. Суверенные инвестиционные фонды: организация и роль на финансовом рынке: дис. … канд. эк. наук: 08.00.10 / Левченко Анна Викторовна. – М., 2012. – 171 с.

10. Петрикова Е.М. Суверенные фонды национального благосостояния страны как инструмент стабилизации финансового рынка/Финансы и кредит. – 2012. - №10(490). – С. 39-50

11. Левченко А.В. Инвестиционная стратегия российских суверенных фондов и национальное развитие // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 3. С. 38–44

12. Левченко А.В., П.Ю. Малышев, Рубцов Б.Б. Управление государственными централизованными фондами иностранных финансовых активов / Под ред. Б.Б. Рубцова. Монография – М.: Граница, 2013. – 160 с.

13. Васин Е.А. Оценка эффективности инвестирования средств российских суверенных фондов/ Вестник Финансового университета. – 2014. - №1. – 153-166

14. Сухарев А.Н. Будущее в долгу или долг перед будущим: дилемма экономической политики сегодня/ Финансы и кредит. – 2014. - №45(621). – С. 50-57

15. Сангинова Л.Д. Инвестирование средств Фонда национального благосостояния в инфраструктурные проекты: возможности и риски/ Экономика и предпринимательство. – 2015. - №9 (ч.2). – С.45-57

16. Васин Е.А. Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации: Дис. … кандидат экономических наук: 08.00.10 / Васин Е.А.; Финансовый университет при Правительстве РФ – М., 2015. – 191с.

17. Сангинова Л.Д. Повышение эффективности управления средствами суверенных фондов Российской Федерации/ Экономика и предпринимательство. – 2015. - №12 (ч.2). – С.180 -191

18. Шмиголь Н.С., Шульгина М.В. Использование Фонда национального благосостояния для стимулирования инвестиционного потенциала экономики Российской Федерации: за и против/ Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2015. - №4(238). – С.36-46

19. Синельников-Мурылев С.Г., Трунин П.В. Суверенные фонды благосостояния и денежная политика России/ Финансовый журнал. -2015. - №3. – С. 26-34

20. Мастеров А.И. Повешение эффективности управления суверенными фондами как источник обеспечения развития Российской экономики/Финансы и кредит. – 2016. - №33. – С. 21-38

21. Гурвич Е.Т., Соколов И.А. Бюджетные правила: избыточное ограничение или неотъемлемый инструмент бюджетной устойчивости? / Вопросы экономики. – 2016. - №4. – С. 5-29

22. Сухарев А.Н. Резервный фонд и Фонд будущих поколений РФ: формирование, использование и размещение средств/ Вестник ТеГУ. – 2016. - №1. С. 68-73

23. Зайцев С.В., Сармин А.И. Сравнительный анализ структуры и принципов управления суверенными фондами / Дайджест-финансы. – 2016. - №1. – С. 27-38

24. Сангинова Л.Д. Роль Фонда национального благосостояния в реализации инфраструктурных проектов: опыт и перспективы/ Экономика. Налоги. Право. – 2016. - №1. – С.72 – 80

25. Кудрин А.Л., Соколов И.А. Бюджетные правила как инструмент сбалансированной бюджетной политики / Вопросы экономики. – 2017. - № 11. – С. 5-32.

26. Шмиголь Н.С., Пиргунова Н.А. О некоторых аспектах управления суверенными фондами Российской Федерации / Экономика и управление: проблемы, решения. — 2017. — Т. 4. № 5-1.— С. 113-120.

27. Шмиголь Н.С. Бюджетные правила как инструмент достижения финансовой стабильности и экономического роста / Экономика. Налоги. Право. — 2017. — Т. 10. № 1.— С. 66-74.

28. Rozanov A. Who holds the wealth of nations? // Central Banking Journal. – 2005. URL:http://www.centralbanking.com/central-banking-journal/feature/2072255/holds-wealth-nations

Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», необходимых для освоения дисциплины

1) Организация SWFInstitute. URL: http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-profiles/

2) Международный форум суверенных фондов благосостояния (International Forum of Sovereign Wealth Funds) URL: http://www.ifswf.org/

3) Норвежский Банк URL:http://www.nbim.no/

4) Корпорация Постоянного фонда Аляски URL: http://treasury.dor.alaska.gov/Investments/Constitutional-Budget-Reserve.aspx

5) Официальный сайт Министерства финансов РФ URL:http://www.minfin.ru/ru/

6) Официальный сайт Федерального Казначейства URL:http://www.roskazna.ru/

7) Федеральный образовательный портал: Экономика, Социология, Менеджмент. URL: www.ecsocman.edu.ru

8) «Деловая онлайн библиотека» издательства «Альпина Паблишер» http://lib.alpinadigital.ru/en/library

9) Документы Организации экономического сотрудничества и развития. URL: http://www.oecd.org/about/publishing/.

10) Научная электронная библиотека eLibrary.ru http://elibrary.ru

11) Пакет из 15 ресурсов и сервисов компании EBSCO Publishing, крупнейшего агрегатора научных ресурсов ведущих издательств мира http://search.ebscohost.com.

12) Сайт агентства «Эксперт РА». URL: http://www.raexpert.ru/ratings/corporate/.

13) Электронная библиотека Финансового университета (ЭБ) http://elib.fa.ru/(http://library.fa.ru/files/elibfa.pdf)

14) Электронно-библиотечная система BOOK.RU http://www.book.ru

15) Электронно-библиотечная система «Университетская библиотека ОНЛАЙН» http://biblioclub.ru/

16) Электронно-библиотечная система Znanium http://www.znanium.com

17) Электронно-библиотечная система издательства «ЮРАЙТ» https://www.biblio-online.ru/

18) Электронныепродуктыиздательства Elsevier. Коллекции: Business, management and Accounting; Economics, Econometrics and Finance http://www.sciencedirect.com

19) Журнал «Финансы». URL: www.finance-journal.ru

20) Газета «Коммерсант».URL: www.kommersant.ru

21) «Российская газета». URL: www.rg.ru

22) «Ведомости», ежедневная деловая газета. URL: www.vedomosti.ru

Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине, включая перечень необходимого программного обеспечения и информационных справочных систем

1. Пакет прикладных программа MSOffice.

2. Справочно-правовая система «Консультант+».

3. Электронные ресурсы на русском и английском языках (ЭБС типа book.ru и аналогичные, хранилище статей EBSCOHost, коллекция статей Elsevier и другие).

Дата добавления: 2020-04-25; просмотров: 393; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

Мы поможем в написании ваших работ!