Дисконтирование как основа экономической эффективности
Дисконтирование– это приведение экономических показателей (выручки, издержек) будущих лет к сегодняшней стоимости, или процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшний аналог суммы, выплачиваемой через определенный срок при существующей ставке процента.
Ставка дисконта (r) –это процент, который можно получить на рынке за предоставленный в кредит капитал (возможная норма прибыли на вложенный капитал). Она должна включать независимо от вида капиталовложений минимально гарантированный уровень доходности, темп инфляции и коэффициент степени риска данного инвестиционного вложения.
Ставка дисконтирования показывает, что инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному инвестированию тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска при минимально допустимой отдаче на конкретное капиталовложение.
В общем случае минимальная доходность, инфляция и степень риска оказывают взаимное влияние, поэтому можно предположить, что:
(1 + Е) = (1 + R) х (1 + π) х (1 + b),
где Е – ставка дисконтирования;
R – минимально гарантированная реальная норма доходности;
π – процент инфляции;
b – рисковая поправка.
Так, дисконтирование затрат –это метод, при котором будущие затраты приводятся к настоящему моменту времени, сегодняшний эквивалент устанавливается к выплате в будущем.
Стоимость будущей суммы в настоящее время определяется дисконтирующим множителем, который зависит от нормы банковского процента и периода дисконтирования.
|
|
|
Дисконтирование лежит в основе оценки ценных бумаг. Оно математически связано также с формулами простых и сложных процентов.
Ставка дисконта может быть учетной ставкой процента, под которую Центральный банк выдает ссуды банкам, или какой-нибудь иной ставкой. Это зависит от того, какие альтернативные способы использования капитала доступны данному агенту. Если не вкладывать капитал в данный проект, то можно было бы заработать прибыль, произведя инвестиции во что-нибудь другое. Поэтому ставку дисконта можно рассматривать как норму прибыли, которую можно получить от наилучшего из всех других альтернативных способов капиталовложения. При этом предполагается, что альтернативные способы капиталовложения обладают таким же риском. Как правило, чем более рискованно капиталовложение, тем больше должна быть ожидаемая от него в среднем прибыль. Поэтому при определении ставки дисконта для данного проекта рассматриваются лишь альтернативные проекты или ценные бумаги с аналогичным риском. В случае, если проект совсем не связан с риском и в оценке ценности проекта рассматривается лишь свободная от риска прибыль, за ставку дисконта принимается учетная ставка процента.
|
|
|
Действительно, когда фирма нанимает рабочую силу, то суть ее выбора сводится лишь к сравнению текущих затрат MRC с текущим предельным доходом MRP. Но капитал отличается от рабочей силы тем, что является ресурсом длительного пользования. В его создании и использовании большую роль играет фактор времени. Поэтому большинство инвестиций носит долгосрочный характер. Следовательно, когда фирма принимает решение, например, строить завод или закупать оборудование, она должны сравнивать капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем.
Показатели экономической эффективности
Показатели экономической эффективности условно можно дифференцировать на две группы: частные и обобщающие.
Частные показатели экономической эффективности характеризуют отдельные (частные) стороны экономического производственного или (коммерческого) процесса.
Обобщающие показатели экономической эффективности характеризуют результативность деятельности всей экономической системы в целом (предприятия, субъекта, территории, национальной экономики). Примеры некоторых обобщающих и частных показателей представлены в табл. 11.2.
|
|
|
Таблица 11.2. Система показателей эффективности производства (деятельности) первичных субъектов хозяйствования (Економіка, 2000)
| Обобщающий показатель | Показатели эффективности использования | |||
| труда (персонала) | производственных фондов | финансовых средств | ||
| • Уровень удовлетворения потребностей рынка • Производство чистой продукции на единицу затрат ресурсов • Прибыль на единицу общих затрат • Рентабельность производства • Затраты на единицу товарной продукции • Часть прироста продукции за счет интенсификации производства • Народнохозяйственный эффект использования единицы продукции | • Темпы роста продуктивности труда • Часть прироста продукции за счет роста продуктивности труда •Коэффициент полезного использования фонда рабочего времени • Трудоемкость единицы продукции • Зарплатоемкость единицы продукции | • Общая фондоотдача (объемом продукции) • Фондоотдача активной части основных фондов •Рентабельность основных фондов •Фондоемкость единицы продукции •Материалоемкость единицы продукции • Коэффициент использования основных видов сырья и материалов | •Оборачиваемость оборотных средств •Рентабельность оборотных средств • Относительное высвобождение оборотных средств •Удельные капитальные вложения (на единицу прироста мощности или продукта) • Рентабельность инвестиций • Срок окупаемости вложенных инвестиций | |
Обобщающие показатели служат основанием для принятия решений на уровне системы в целом. Эти решения направлены на совершенствование или трансформацию упомянутых субъектов. В одних случаях необходимо обосновать выбор ресурсов для достижения конкретных целей, в других - выбор направлений деятельности экономической системы (инвестирования средств). Частные показатели позволяют обосновать решения по совершенствованию отдельных компонентов производственных процессов.
|
|
|
Частные показатели являются основой для расчета обобщающих. В этом смысле обобщающие показатели являются целью выполняемых расчетов, а частные - их средством.
Подготовка к расчету экономической эффективности предполагает решение двух взаимосвязанных задач.
Во-первых, необходимо определить, каким образом различные натуральные (неденежные) параметры могут быть переведены в стоимостные оценки (доходы или расходы), характеризующие частные показатели эффективности.
Во-вторых, необходимо объединить отдельные частные стоимостные оценки, различающиеся экономическим содержанием, временным интервалом, местом в жизненном цикле изделия, отношением к экономическим интересам хозяйствующего субъекта, в единые показатели эффективности, характеризующие данную экономическую систему в целом.
Оценка проекта в целом
Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:
если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.
Экономическая эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.
Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта - акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности проекта.
Эффективность проекта в целом.
Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.
Цели оценки эффективности проекта в целом:
определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
поиск источников финансирования.
Виды эффективности инвестиционного проекта в целом:
общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
коммерческая эффективность проекта.
Эффективность участия в проекте.
Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.
Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника.
Цели определения эффективности участия в проекте:
проверка реализуемости инвестиционного проекта;
проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров - участников инвестиционного проекта);
эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность - для региона и народного хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность - для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;
бюджетная эффективность инвестиционного проекта -- эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.
Все виды эффективности инвестиционного проекта базируются на сопоставлении затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.
Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить в два этапа. Инвестиционный проект управленческий стратегия.
Первый этап - расчет эффективности проекта в целом
Цели этапа:
интегрированная экономическая оценка проектных решений;
создание необходимых условий для поиска инвесторов.
Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.
Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.
Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.
Второй этап - расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)
Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.
Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.
Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.
Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта могут быть получены социальный и экологический эффекты. Поэтому при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Оценка социальных результатов проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат. Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке.
Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий бытового обслуживания и т.п.) учитываются в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения.
бюджетный инвестирование отраслевой
Дата добавления: 2019-11-16; просмотров: 302; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!