Прогнозная модель платежеспособности Спрингейта.

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 3

Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшихся лучшими, Спрингейт отобрал четыре коэффициента и построил модель Спрингейта.

Формула оценки вероятности банкротства по модели Спрингейта:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4, где (по МСФО):

X1 — Working capital / Total assets;
X2 — Earnings before interest and taxes / Total assets;
X3 — Earnings before taxes / Current liabilities;
X4 — Sales / Total assets

где (по РСБУ):

Х1 = Оборотный капитал / Баланс;
Х2 = EBIT / Баланс;
Х3 = EBIT / Краткосрочные обязательства;
Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

Расчет показателей модели Спрингейта по бухгалтерскому балансу:

Х1 = (стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600;
Х2 = (стр. 2300 + стр. 2330) / стр. 1600;
Х3 = стр. 2300 / стр. 1500;
Х4 = стр. 2110 / стр. 1600.

Вывод по модели Спрингейта:

При Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.

В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40 компаний была достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Модель ИГЭА риска банкротства (иркутская модель) — одна из немногих отечественных моделей оценки вероятности наступления банкротства. R-модель разработана в Иркутской государственной экономической академии.

Формула расчета модели ИГЭА:

R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4, где:

X1 — чистый оборотный (работающий) капитал / активы;
X2 — чистая прибыль / собственный капитал;
X3 — чистый доход / валюта баланса;
X4 — чистая прибыль / суммарные затраты.

Выводы по модели ИГЭА:

Если R меньше 0 — вероятность банкротства максимальная (90%-100%).
Если R 0 – 0,18 — вероятность банкротства высокая (60%-80%).
Если R 0,18 – 0,32 — вероятность банкротства средняя (35%-50%).
Если R 0,32 – 0,42 — вероятность банкротства низкая (15%-20%).
Если R Больше 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер (William Beaver) предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

рентабельность активов;
удельный вес заёмных средств в пассивах;
коэффициент текущей ликвидности;
доля чистого оборотного капитала в активах;
коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Расчёт показателей модели У. Бивера диагностики банкротства (старые строки).

Преимущества модели Бивера:

Использование показателя рентабельности активов
Вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании.

Недостатки модели Бивера:

отсутствие результирующего показателя;
сложность интерпретации итогового значения;

Модель Лиса была разработана Р. Лисом (Lis R.) в 1972 году для предприятий Великобритании

Формула показателя Лиса:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,0014Х4

где (по МСФО):

X1 — Working capital / Total assets
X2 — Earning before interest and tax / Total assets
X3 — Retained earning (adjusted for scrip issues) / Total assets
X4 — Net worth / Total debt

где (по РСБУ):

Х1 — оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:

Х1 = (стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600;
Х2 = стр. 2200 / стр. 1600;
Х3 = стр. 2400 / стр. 1600;
Х4 = стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

Вывод о риске банкротства по модели Лиса:

Если Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;
Если Z > 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

где:

· Х1 — Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

· Х2 — Кз – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

· Х3 — Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

· Х4 — Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

· Х5 — Кфл – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) — отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

· Х6 — Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года

Вывод по модели оценки риска банкротства Зайцевой:

Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия,
Если меньше — то вероятность банкротства незначительна.

Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод Альтмана, построили свою модель.

Формула Конана-Голдера:

Z = -0,16Х1 — 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 — 0,24Х5. где:

Х1 — отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса;
Х2 — отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса;
Х3 — отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения);
Х4 — отношение расходов на оплату труда к добавленной стоимости (себестоимость — стоимость сырья, энергии, услуг сторонних организаций);
Х5 — отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z, можно представить в виде шкалы:

Z	0,21	0,048	0,002	-0,026	-0,068	-0,087	-0,107	-0,131	-0,164
Вероятность задержки платежа, %	100	90	80	70	50	40	30	20	10

В уравнении авторы обращают внимание, на доминирующую роль фактора Х3 – отношения финансовых издержек к выручке от реализации по сравнению с другими четырьмя коэффициентами. Фактически влияние этого фактора превышает совокупное влияние всех остальных.

В таком виде модель представлена в российской учебной литературе, к примеру, в учебном пособии Анализ финансовой отчетности, сост. О.А. Толпегина — М.: МИЭМП, 2009.

Если обратиться к источнику (J. Conan, M. Holder, Explicatives variables of performance and management control, Doctoral Thesis, CERG, Universite Paris Dauphine, 1979) то мы увидим, что модель Конана Голдера имеет вид:

Z = 16X1 + 22X2 — 87X3 — 10X4 + 24X5, где:

X1 — Acid test ratio (Current assets/Current liabilities);
X2 — Financial stability ratio (Long term sources/Total sources);
X3 — Sales financing from funds raised (Financial expenses/Turnover);
X4 — Remunerated staff ratio (Staff expenses/Value added);
X5 — Return on value added (Gross operating profit/Value added).

Интерпретация значения показателя Z:

если Z > 9. Компания платежеспособна, риск банкротства маловероятен.
если Z больше 4, но меньше 9. Неопределенная зона, компания испытывает финансовые затруднения, но ситуация может быть исправлена.
если Z < 4. Высокая вероятность банкротства компании.

Для промышленных предприятий, организаций строительной отрасли и транспортных компаний справедлива модель Ж. Конана и М. Голдера (Conan J., Holder M., (1979) — Variables explicatives de performances et contrôle de gestion dans les PMI, Thèse d’Etat en Sciences de Gestion Université, Paris)

Формула Конана Голдера для промышленных, строительных и транспортных компаний:

Z =0,24Х1 + 0,22Х2 + 0,16Х3 — 0,87Х4 — 0,10Х5, где:

Х1 = Gross outcome of exploitation/Total debts;
Х2 = Permanent capital/Total assets;
Х3 = Quick assets/Current liabilities = (Circulating assets – Inventory)/Current liabilities;
Х4 = Financial expenses (credit cost) /Turnover;
Х5 = Staff expenses/Turnover.

Выводы по данному варианту модели Конана-Голдера выполняются в соответствии со следующей таблицей

Значение Z	Финансовое состояние	Риск банкротства
Z ≥ 0,16	Хорошее	10%
0,1 < Z ≤ 0,16	Удовлетворительное	10% — 30%
0,04 < Z ≤ 0,1	Неопределенное, тенденция к ухудшению	30% — 65%
Z ≤ 0,04	Плохое	65% — 90%

Модели по Векшиной (без строк)

Наименование модели	Порядок расчета показателей	Пояснения
1	2	3
Двухфакторная модель Альтмана	Z = –0,3877 – 1,0736 Х1 + 0,579 * Х2* Х1 – коэффициент текущей ликвидности Х2 – соотношение заемного капитала к пассиву организации	Z > 0 – ситуация критична, вероятность наступления банкротства высока Z < 0 – вероятность банкротства менее 50 %.
Пятифакторной модели Альтмана	Z = 0,717 Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + +0,42 * Х4 + 0,995 * Х5* X1 – доля собственных оборотных активов в общей сумме активов X2 – нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия X3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов Х4 – соотношение собственного и заемного капитала Х5 – оборачиваемость активов предприятия	Z < 1,23 – предприятие признается банкротом Z от 1,23 до 2,89 – ситуация неопределенна Z ≥ 2,9 – стабильные и финансово устойчивые компании
Трехфакторная модель Лего (CA-Score)	Z = 4,5913 А + 4,5080 * B + 0,3936 * С – 2,761* A – отношение акционерного капитала (уставный и добавочный капитал) к активам организации B – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов C – средняя оборачиваемость активов за 2 года (отношение выручки за 2 года на величину активов за 2 года)	Z < –0,3 – предприятие классифицируется как несостоятельное, с высокой степенью вероятности наступления банкротства
Метод credit-men	Z = 25 R1 + 25 * R2 + 10 * R3 + 20 * R4 + 20 * R5* R1 – коэффициент быстрой ликвидности – отношение оборотного капитала, за исключением материальных оборотных средств к кредиторской задолженности R2 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала R3 – коэффициент иммобилизации собственного капитала – соотношение собственного капитала к внеоборотным активам R4 – коэффициент оборачиваемости запасов – отношение себестоимости к запасам R5 – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – соотношение выручки и дебиторской задолженности	Ri = Фактическое значение коэффициента/Нормативное значение Коэффициент быстрой ликвидности – 0,8 Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала – 1 Коэффициент иммобилизации собственного капитала – 0,6 Коэффициент оборачиваемости запасов – 3 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – 8 Z = 100 – финансовая ситуация нормальная Z > 100 – ситуация хорошая Z < 100 – ситуация вызывает беспокойство
Модель платеже-способности Спрингейта	Z = 1,03 X1 + 3,07 * X2 + 0,66 * X3 + 0,4 * X4* Х1 – доля оборотного капитала в активах Х2 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов Х3 – отношение прибыли до налогообложения к краткосрочным обязательствам Х4 – оборачиваемость активов организации	Z < 0,862 – компания является потенциальным банкротом
Модель Фулмера	H = 5,528 Х1 + 0,212 * Х2 + 0,073 * Х3 + +1,270 * Х4 – 0,120 * Х5 + 2,335 * Х6 + 0,575 * Х7 +* + 1,083 Х8 + 0,894 * Х9 – 6,075* Х1 – отношение нераспределенной прибыли прошлых лет к имуществу Х2 – оборачиваемость активов организации Х3 – рентабельность собственного капитала (отношение прибыли до налогообложения к собственным средствам) Х4 – отношение чистой прибыли к обязательствам (долгосрочные и краткосрочные); Х5 – доля долгосрочных обязательств в пассивах Х6 – доля краткосрочных обязательств в пассивах Х7 – материальные активы Х8 – отношение оборотного капитала к долгосрочным и краткосрочным обязательствам Х9 – (прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/проценты к уплате	H < 0 – неплатежеспособность неизбежна
Модель Таффлера	Z = 0,53 X1 + 0,13 * Х2 + 0,18 * Х3 + 0,16 * X4* Х1 – отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам Х2 – коэффициент текущей ликвидности Х3 – доля краткосрочных обязательств в источниках формирования имущества Х4 – оборачиваемость активов организации	Z > 0,3 – вероятность банкротства низкая Z < 0,2 – вероятность банкротства высокая
Модель Лиса	Z = 0,063 Х1 + 0,092 * Х2 + 0,057 * Х3 + 0,001 * Х4* Х1 – доля оборотного капитала в имуществе Х2 – рентабельность активов организации – отношение прибыли от продаж к активам Х3 – отношение нераспределенной прибыли прошлых лет к имуществу Х4 – отношение собственного и заемного капитала	Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая Z > 0,037 – вероятность банкротства невелика
Модель Постюшкова А. В.	R=0.125 Х1 + 2.5 * Х2 + 0.40 * Х3 + 1.25 * Х4* Х1 – коэффициент текущей ликвидности – отношение оборотных активов к текущим обязательствам Х2 – коэффициент обеспеченности собственными средствами Х3 – коэффициент оборачиваемости собственного капитала Х4 – коэффициент рентабельности собственного капитала – отношение прибыли от продаж к собственному капиталу	R<1 – вероятность банкротства высокая R>1 – вероятность банкротства низкая
Модели Колышкина А. В.	Z = 0.49 Х1 + 0.12 * Х2 + 0.19 * Х3 + 0.19 * Х4* Х1 – коэффициент текущей ликвидности Х2 – рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к величине собственного капитала Х3 – рентабельность продаж – отношение прибыли от продаж к выручке Х4 – отношение чистой прибыли к обязательствам	Z< 0,38 – организация является потенциальным банкротом Zот 0,38 до 0,92 – зона неопределенности Z > 0,92 – вероятность банкротства низка

Дата добавления: 2020-01-07; просмотров: 1521; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 23

Мы поможем в написании ваших работ!