Хар-ка операц.рычага.Его взаим-сь с финн риском.

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 25Следующая ⇒

Измерителем операц.риска явл.сила ОР. Сила ОР характеризует уровень операцион или предпринимательского риска. Это риск основной деятельности, риск потери прибыли. Источниками операцион риска явл не устойчивость спроса и цен на продукцию, изменение затрат п/п, неустойчивость цен на ресурсы. Сила ОР зависит от величины и доли в затратах предприятия.

Концепция эффекта ОР позволяет: Оценить операционный риск и управлять им, планировать прибыль.

Эффект ОР означает что любое изменение выручки от реализации приводит к еще большему изменению прибыли от реализации продукции. Степень этого изменения определяется силой ОР, которая показывает на сколько %ов измениться прибыль при изменении выручки на 1%.

В практических расчетах для определения силы воздействия ОР применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа (сумма покрытия) это разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. СВОР=Валов маржа или МД/прибыль от реал = (приб+пост затр)/приб=1+ (пост затр/прибыль)

Изменен приб в % = изменен выручки в % * СВОР

СВОР = Изменен приб в %/изменен выр в %

сила воздействия ОР всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия ОР. Сила воздействия ОР в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных ср-в, тем больше постоянные затр . Вместе с тем, эффект ОР поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затр и чем меньше прибыль, тем сильнее действует ор, и наоборот.

Операц.риск низкий, если: п/п-монополист, растущий рынок, п/п производит Т-ры, находящиеся в нач.ЖЦТ. Операцин риск необход снижать во время кризиса, на фазе спада ЖЦТ, на цикличесих рынках, если товары сезонные. При возрастан пост затр риск увеличивается. Снизить риск можно: из повремен з/пл сделать сдельную, отказаться от выплаты дивидендов, от НИОКР, от соц сферы, от повышения квалификации работников.

Операционный рычаг возd-ет своей силой на НЕТТО – рез-тат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты % за кредит и налогов), а фин рычаг – на ∑ ЧП п\п, уровень чистой рентаб-ти его соб ср-в и вел-ну ЧП в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возростание % за кредит при наращивании ЭФР утяжеляет FC п\п и оказ-ет повышательное возd-е на силу операц рычага. При этом ↑ не только финн, но и предпринимат риск, и несмотря, на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая ст-ть акций п\п. Задча финн менеджера в этой ситуации- ↓ СВФР. Чем больше СВОР (или чем больше FC), тем более чувствителен НРЭИ к изм-ю V продаж и выр-ки от реализации. Чем выше ур ЭФР , тем более чувствительна ЧП на акцию к изм-ям НРЭИ. Поэтому по мере одновременного ↑ операц и финн рычагов все менее и менее значит изм-я физич V реализации и выр-ки приводят ко все более и более масштабным изм-ям ЧП на акцию. Это выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финн рычагов.

сочетание мощного опер и мощного финн рычагов м оказаться губительным для п\п, тк предпринимат и финн риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимоd-е их усугубляет негативное возd-е ↓ выр-ки от реализации на величину НРЭИ и ЧП. Т. О. задача снижения сов риска, связ с п\п-ем сводится к выбору одного из 3-х вариантов: 1. Высокий ур ЭФР в сочетании со слабой СВОР. 2. Низкий ур ЭФР с сильным операц рычагом. 3. Умеренные уровни рычагов – труднее всего добиться. Критерем выбора служат max курсовой ст-ти акции при достат безопасности инвесторов. Опт стр-ра кап-ла – всегда рез-тат компромисса м\у риском и доход-ю. Если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой ст-ти акции.

СВФР=1+ финн изд\ БП. Фин изд вкл-ют % за кредит и др изд, связ с обслуж-ем долга, н-р комиссионные. Если ФИ сост-ют > 30% от БП, то п\п не хватит этой прибыли. Мб небольшая долговая нагрузка, но финн риск большой и наоборот (зависит от %).

Если ↑ЗС→ФИ↑→↑СВФР→

↑ЗС→↑FC→↑СВОР→СОВ РИСК.

↑↑∆Прибыль%=↑∆В%*СВОР Прибыль ↑ быстрее, чем ↑ выр-ка

↑↑↑∆ЧПакц%=↑↑∆НРЭИ%*СВФР. НРЭИ будет ↑ пропорционально прибыли от продаж.

↑НРЭИ=↑БП+ФИ.

БП=Прибыль от продаж+ - прочие финн рез-ты. Если ↑БП→↑НРЭИ.

∆ЧПакц%=∆В%*СВОР*СВФР.

6.CVP анализ и его роль в принятии финн решений

В целях изучения зависимости м\у изм-ми выручки, расходов и чистой прибыли проводят cvp-анализ (анализ безубыточности или критич.точки). Дан.анализ проводится на основе определения V продаж, при кот.компания будет способна покрыть все свои расходы без получения прибыли. Если безубыточность считается д/отд-ного продукта, тогда рассчитывается натур.выражение объемов продаж, а если же д/всего п/п, то натуральные пок-ли не будут играть определяющую роль, особенно если орг-ция выпускает дифференцированную продукцию или оказывает несопоставимые по величине услуги. Здесь будет фигурировать преимущественно денежная оценка.

Порг рентаб-ти (критич точка, мертвая точка, точка самоокупаемости, точка перелома, точка разрыва) – это такая Выр-ка от реализации, при кот п\п уже не имеет убытков, но еще е имеет прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие FC, и прибыль=0. МД= FC+прибыль. Прибыль =0→МД=FC. МД ед * V*=FC. V*- критический объем (пороговый) в натуральном выражение. То есть V*= FC/МД ед.Если п/п многопродуктовое, то определить нельзя, то есть слишком разнородная продукция. Почти никогда не можем определить. Если у нас один Т : В* = V* * р= FC\МД ед*р = FC\ (МД \ В)= FC\ уд вес МД.

Определив какому кол-ву производимых Т соотв-ет, при данных ценах реализации, порог рентаб-ти, получим пороговое знач-е V пр-ва (в штуках и тд). Ниже этого кол-ва п\п- ю производить не выгодно. Пройдя порог рентаб-ти , фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную ед Т. СВОР max вблизи порога рентаб-ти и ↓ по мере ↑ выручки от реализации и прибыли, тк уд вес FC в общей ∑ ↓ - и так вплоть до очередного «скачка» FC.

Не представляет трудностей графический способ опред-я порога рентаб-ти. Первый из способов основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации.

Второй графич.способ базируется на равенстве выручки и суммарных затрат при достижении порога рентаб-ти. Рез-том будет пороговое знач-е физич.объема пр-ва.

Оп.ан-з – ан-з рез-тов деят-сти п/п на основе соотношения объемов пр-ва, приб.и затрат, позволяющий определить взаимосвязи м/ду изд-ми и доходами при разных объемах пр-ва.
При проведении оп.ан-за рассчитывают и оценивают пок-ли:

1)Марж.дох.-разность м/ду выручкой от реал-ции (без учёта НДС и акцизов) и VC. М.б.рассчитан по всей пр-ции, по отд-м видам, по центрам ответств-сти. (МД=марж.приб.=валовая маржа=вклад на покрытие FC). Иногда МД наз. ∑покрытия-это та часть выручки,кот.остаётся на покрытие FC и формир-ние приб. Чем выше ур.МД,тем быстрее возмещаются FC и орг-ция имеет возможность получать приб.

МД=В- VC= FC+Приб., МД>FC=>Пр.>0; МД<FC=>Пр.<0; МД=FC=>Пр.=0.

-) Ткж.можно рассчитать МД на ед-цу пр-ции каж.вида: МДед=p-VCед,где p-цена. ∑МДед*q_i=МД, где q_i-кол-во пр-ции i-того вида. Чтобы ↑∑МДед,необх-мо либо ↑p,либо ↓VCед (↑∑МДед*↑q_i=↑МД).

-) Чист.МД=В-VC-FC^прям=FC^косв+Приб. ЧМДед=p-VCед- FC^прямед.

-)Уд.весМД=МД/В. уд.МД=МДед./p. Средневзвешанный уд.МД=(∑уд.МДi*di) / ∑di, где di-доля i-того товара, ∑di-сумма долей i-того товара. Это управленческие пок-ли рентаб-сти, хар-ет рентаб-сть различ.вариантов ассорт.прогр. Уд.весМД=k-т вклада на покрытие.

Если дан.пок-ль отрицателен=> выручка от реал-ции продукта не покрывает даже VC. Каж.последующая произведённая ед-ца дан.вида будет ув-вать общ.убыток орг-ции.

Эк.смысл этого пок-ля-прирост приб.от выпуска кажд.доп.ед-цы пр-ции.

2) Порог рентаб-сти-такая выр.от реал-ции,при кот.п/п уже не имеет убытков, но ещё не имеет приб..Валовой маржи хватает на покрытие FC,приб=0.

В натур.выраж.: V*=FC/МДед. Он рассчитывается только д/1 вида пр-ции => придётся распределять FC м/ду отд-ми видами пр-ции.

В стоимост.выраж: В*= V* * p=(FC/МДед)*р=FC/(МДед/р)=FC/удМД=FC/(МД/В) => В*= FC/удМД

Модифицированные пок-ли порога рент-сти: V*’=(FC+налоги+див.по привел.акц.)/МДед; В*’=(FC+налоги+див.по привел.акц.)/уд.МД.

Ткж сущ-ет графич.метод определения порога рентаб-сти!

3)Порог безубыточности-это такая выручка от реал-ции,кот.покрывает VC и прямые FC.

В натур.выраж:Vб/уб=FC/МДед (шт); В стоим.выраж.: Вб/уб=FC/удМД (руб). Ниже этого пок-ля п/п производить не выгодно! Область применения: исп-ют для выявления товара от которого нужно избавиться или нарастить объем выпуска данного товара. По каждому виду п-ции м технически посчитать, но это никому не интересно. Надо по всему п/п в целом. Желательно, чтобы промеж-ная маржа покрывала как можно большую часть FC п/п, внося свой вклад в формирование Пр. Если промеж-ная маржа покрывает хотя бы часть FC п/п, то данный товар достоин оставаться в ассортименте. При этом товары, берущие на себя больше FC п/п, являются предпочтительными.

4)Запас финн.прочности-показ-ет на ск-ко м.сокращать пр-во пр-ции, не имея при этом убытков. Это разница м/ду фактич.V пр-ва и V в точке б/уб.

ЗФП=В1-В*, ЗФП=V1-V*, V1-фактич.V, V*-порог.V. ЗФП тем выше, чем ниже опасная сила оп.рычага. ЗФП=1/Сила оп.рычага.

ЗФП%=(В1-В*)/В1*100=ЗФП/В1*100; ЗФП%=(V1-V*)/V1*100=ЗФП/V1*100 (т.е.на ск-ко % мы м. ↓Vпр-ва, чтобы не понести убытков. Чем >ЗФП, тем лучше. Д/определения достаточности ЗФП рассчит-тся k финн.прочности=ЗФП ^v /V1=ЗФП ^в/В1>=0,1.

5)Сила воздействия оп.рычага-люб.изменение выр.от реал-ции порождает ещё большее изм-е приб..

СВОР=МД/Приб.; СВОР=(Пр(от реал-ции)+FC)/Пр=1+FC/Приб.

∆Приб.%= ∆Выр.%*СВОР.

Дата добавления: 2019-09-13; просмотров: 156; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 123 4 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!