Тема 7. Управление рисками проектов
1. Методы оценки и анализ рисков.
2. Общая схема и модель управления рисками.
3. Резервирование средств на покрытие неожиданных рисков.
4. Учет рисков в плане финансирования.
1. Методы оценки и анализ рисков.
| Риск – угроза финансовых потерь под воздействием внутренних и внешних факторов. Риск – вероятность потери части своих ресурсов, вероятность недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Риск – это возможность (вероятность) наступления нежелательного события. Риск – это возможные отклонения реальных результатов той или иной операции или проекта в отрицательную сторону по сравнению с планируемыми (ожидаемыми) в начале. |
Наиболее часто риск рассматривается как вероятность понести убытки или упустить выгоду.
Одной из отличительных особенностей (характеристик) рынка недвижимости является информационная закрытость и неопределенность. В условиях неопределенности рынка инвестиции в недвижимость сопряжены с вероятностью несения убытков (частный случай риска). Поэтому оценка и анализ риска являются необходимыми при принятии инвестиционных, управленческих и иных решений в сфере недвижимости.
Следует иметь в виду, что любая операция с недвижимостью – это операция, несущая элементы риска. При этом операции с недвижимостью находятся в числе наиболее рискованных секторов предпринимательской деятельности. Причин тому довольно много, но важнейшее значение имеют такие особенности рынка недвижимости, как локальность, высокая зависимость от состояния региональной экономики, долгосрочный характер инвестиций, низкая ликвидность товара на рынке. Накладываясь на высокую капиталоемкость объектов недвижимости и значительный уровень издержек сделок с недвижимостью, эти обстоятельства ставят проблему управления рисками на одно из первых мест в бизнесе на рынке недвижимости. Можно сказать, что управление рисками – квинтэссенция всей проблематики управления для предпринимательства в сфере недвижимости.
|
|
|
Пример по Беларуси. По мнению экспертов международной консалтинговой компании ColliersInternational, зарубежные инвесторы сегодня готовы развивать свои проекты в Беларуси в сфере коммерческой недвижимости в связи с большой емкостью рынка и потенциально более высокой доходностью проектов.
Вместе с тем, высокой доходности сопутствуют и более высокие риски, связанные с непрозрачностью белорусского рынка и сложным земельным законодательством.
В целом, оценивая нынешние ожидания инвесторов, Павлышко отметил, что «приходя в Беларусь, инвесторы рассчитывают на получение более высоких ставок доходности, чем, например, в Восточной Европе, странах Балтии, что является показателем того, что зарубежные инвесторы оценивают инвестиции в белорусские проекты как более рискованные и, соответственно, ожидают от них большей отдачи».
|
|
|
Философия бизнеса по отношению к рискам. Все инвесторы стараются минимизировать риск и максимизировать прибыль. Но в то же время, – чем ниже уровень риска, тем ниже вероятность получить высокую прибыль. Зависимость между этими факторами прямо пропорциональна, но избежать риска в принципе невозможно, так как не существует его нулевого уровня. Поэтому задача предпринимателя, согласно теории рисков, – не минимизировать риск в чистом виде, а найти оптимальное соотношение между уровнем риска принимаемого решения и прибыльностью его результата.
«Проект без риска — удел неудачников. Риски и выгода всегда ходят рука об руку».
Том Демако
«Деятельность любой компании переплетена проектными нитями: в проектах мы зарабатываем или развиваемся. Риск и изменчивость – неотъемлемые свойства проекта, его природа».
Для того чтобы управлять рисками, прежде всего, необходимо знать содержание (природу) рисков.
|
|
|
К сожалению, в экономической литературе нет единой методологии изучения рисков.
Каждый автор предлагает свою систему рисков и показателей их оценки. Это приводит к тому, что схожие типы рисков по-разному определяются и, соответственно, оцениваются. Изучение мелких рисков или специфических рисков не имеет большого практического применения, так как такие риски инвестор исследует самостоятельно, исходя из конкретных условий. Поэтому за основу изучения берутся основные виды рисков, которые несут большинство инвесторов независимо от профиля деятельности.
Внутренние и внешние риски (факторы риска) при инвестировании в недвижимость.
Внутренние факторы рисков возникают в результате деятельности инвестора и зависят от характера инвестиций. В частности, к таким факторам можно отнести:
– неэффективную структуру активов, пассивов, собственного капитала инвестора;
– неверные оценки размеров и степени рисков, ошибочные решения, неверное определение сроков инвестирования и окупаемости;
– отсутствие должного контроля за расходами и потерями;
– недостаточный профессионализм инвестора;
– неудовлетворительное обеспечение информационной, финансовой и иной безопасности инвестора;
|
|
|
– возможность сбоя в компьютерных системах, потеря документов;
– отсутствие полной гарантии от злоупотреблений и мошенничества со стороны сотрудников инвестора.
Внешние факторы (источники) рисков – это потенциально неблагоприятные явления, происходящие во внешней среде и не зависящие от деятельности инвесторов. К подобным факторам можно отнести:
– политические;
– социальные;
– правовые;
– общеэкономические и финансовые;
– конкурентные (давление со стороны других участников рынка недвижимости);
– информационные;
– стихийные бедствия, а также грабежи, аварии, пожары.
Уровни (степень) рисков:
– Полный риск – предполагает потери, равные или сравнимые с вложениями. Например, такие риски понесли бы инвесторы башен-близнецов в Нью-Йорке при условии отсутствия страховки.
– Умеренный риск – соответствует потере небольшой (примерно до 30%) части суммы, затраченной инвестором на «вход в проект» или приобретение здания.
– Низкий риск – позволяет инвестору получать высокую или приемлемую прибыль практически без потерь.
| При инвестировании в недвижимость принято выделять следующие основныериски: – незапланированный отток кредитных средств и/или клиентов; · снижение рыночной стоимости здания как бизнеса; · уменьшение чистой прибыли. |
Однако для принятия важных управленческих решений такой простой классификации недостаточно. Поэтому ее обычно детализируют. При этом какой-то одной общепринятой классификации рисков нет, но определения некоторых их видов в литературе уже устоялись. Так, в сфере инвестирования в недвижимость можно выделить следующие дополнительные риски:
– Риск несбалансированной ликвидности. Потери, которые могут возникнуть в ситуации, когда инвестор вынужден привлекать для обеспечения ликвидности объектов дополнительные средства под более высокий процент, чем обычно.
– Рыночный риск. Возможные потери от колебания рыночной стоимости объектов, из которых сформированы активы инвестора.
– Валютный риск. Потери инвестора как результат колебания курсов валют.
– Риск недополучения прибыли (риск упущенной финансовой выгоды). Возможное уменьшение чистой прибыли в результате внезапного изменения законодательства, экономических условий, других внешних или внутренних факторов.
Определение из нормативного акта: Под упущенной выгодой законодательство РБ понимает неполученные доходы, которые субъект получил бы при обычных условиях хозяйственного оборота, если бы его право не было нарушено. Например, к ней относится прибыль, не полученная в результате уменьшения объема производства или реализации продукции, изменения ассортимента изготовленной продукции, снижения ее качества и т.п.
– Риск неплатежеспособности. Потери, которые возникают в результате реакции рынка на деятельность инвестора.
– Риск процентной ставки. Потери от воздействия движения рыночных процентных ставок на прибыль и капитал.
– Операционный риск. Потери, связанные с ошибками и другими нарушениями при проведении операций.
Также можно выделить риски инвестирования в готовые объекты (эксплуатации здания, маркетинговой политики), риски девелопмента зданий (организационно-правовые, рыночные). Можно выделить риск по видам недвижимости, поскольку разные сегменты рынка недвижимости, как правило, находятся в разных циклах.
Пример. Каждый инвестор классифицирует риски самостоятельно. Тем не менее, их вид и значимость определяются, как правило, одинаково:
– наиболее трудно регулируемыми считаются организационно-правовые риски. То есть риск неполучения в срок всех согласований и утверждений, что затягивает начало строительства и увеличивает срок всего проекта в целом;
– все риски, связанные с финансовым состоянием застройщика, – риск увеличения сроков строительства и, соответственно, уменьшение планируемой доходности;
– рыночный риск – ошибки маркетинговой политики, касающиеся неверного построения ценовой политики и ошибочного определения концепции проекта.
Различные виды инвестиционных рисков взаимосвязаны. Так, например, валютный риск можно рассматривать как разновидность рыночного риска. Возможность внезапного изменения законодательства порождает одновременно риск упущенной финансовой выгоды и валютный риск (опосредованно через влияние на курс национальной валюты). Такие различные по силе и характеру взаимосвязи осложняют анализ и контроль инвестиционных рисков.
Для облегчения анализа и контроля можно проводить ранжирование рисков. Ранжирование рисков осуществляется чаще всего по величине возможных потерь, которые они могут вызвать.
Классификация видов рисков в сфере приобретения недвижимости, которая действует на практике (согласно действующему законодательству).Экспертами «Консультационного центра недвижимости» в ходе разработки методики выявления (оценки) юридических рисков в сфере недвижимого имущества были выделены следующие виды рисков:
– Риски ненадлежащего оформления и одобрения сделок с недвижимым имуществом. Обязательная государственная регистрация сделок с недвижимостью, надлежащее оформление доверенностей, протоколов общих собраний участников (для юридических лиц) или нотариально заверенных согласий супругов (для физических лиц), подписание передаточных актов, указание в договоре стоимости объекта и его точных идентифицирующих признаков, а также соблюдение целого ряда иных формальностей, необходимых для того, чтобы сделка считалась заключенной и действительной.
– Реституционные риски. Риски признания сделок недействительными с возникновением обязанностей возврата каждой из сторон другой стороне всего полученного по сделке. Данные последствия носят юридический термин «двусторонняя реституция», который и дал наименование данной категории рисков.
– Виндикационные риски. Риски, основанные на: а). Нелигитимности лиц, принимающих решения о сделках (акционеров (участников), общих собраний участников, совета директоров, представителей собственников и др.). б). Сделках, совершенных под влиянием заблуждения либо гражданином, не способным понимать значение своих действий или руководить ими. в). Сделках, совершенных под влиянием обмана, насилия, угрозы, злонамеренного соглашения представителя одной стороны с другой стороной или стечения тяжелых обстоятельств.
– Ипотечные риски. Ипотекой называется залог недвижимого имущества (квартир, земельных участков, зданий, сооружений). Особые неприятности для добросовестных приобретателей могут представлять случаи ипотеки в силу закона, то есть ипотеки основанной не на договоре, а вытекающей из требований законодательства.
– Риски изъятия и запретов. В отдельную категорию отнесем риски изъятия и запретов, имеющие место при: а). Неисполнении особых требований и условий, установленных в отношении объекта недвижимости (например, в отношении незаконно-перепланированного помещения; памятников истории, культуры и архитектуры; несоблюдение целевого назначения помещения, установленного при его приватизации; нарушение сроков и вида строительства на земельном участке). б). Наличии ограничений оборотоспособности предмета сделки. в). Наличии правопритязаний и споров. г). Вероятности изъятия имущества для государственных и муниципальных нужд. В указанных случаях госорганы в установленном порядке вправе наложить арест, изъять либо иным образом ограничить права в отношении недвижимого имущества.
– Риски специально-регулируемого порядка получения прав. В этот блок объединяются разнородные правоотношения, связанные со специальными процедурами получения права собственности на объекты недвижимого имущества. За каждым из перечисленных далее пунктов стоит внушительное количество правовых норм либо даже целых законов и кодексов. Например, можно указать следующие случаи, создающие особую категорию рисков, минимизировать которые весьма непросто: а).Несоблюдение требований при строительстве и реконструкции; б).Несоблюдение установленного порядка приватизации имущества и условий приватизации. в) Несоблюдение установленного порядка в ходе торгов (аукционов и конкурсов) и после их проведения. г) Несоблюдение требований при отчуждении имущества в ходе процедур банкротства. д) Несоблюдение особенностей получения прав в отношении земельных участков.
Данные категории разделены, в первую очередь, исходя из критериев полноты и практического удобства проведения правовой экспертизы и разработки наиболее оптимальных механизмов юридической защиты интересов добросовестных приобретателей недвижимости.
Примечание. Более подробную информацию об этой классификации (если понадобится) смотрите здесь /part/riski/zabluzhdeniya/
Общепринятые методы оценки рисков – метод индивидуальных оценок, метод средних величин, метод процентов.
Метод индивидуальных оценок – метод оценки рисков, который применяется только в отношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска. Страховщик делает произвольную оценку, в которой отражается его профессиональный опыт. В дальнейшем по фактическим результатам в произведенную оценку риска вносятся коррективы.
Метод процентов – метод оценки рисков, который представляет собой совокупность скидок и надбавок к имеющейся аналитической базе по объекту страхования в зависимости от имеющихся положительных или отрицательных отклонений от среднего рискового типа. Используемые скидки выражаются в процентах от среднего рискового типа.
Метод средних величин – метод оценки рисков, который предполагает исчисление средних арифметических по каждому выделяемому параметру риска с последующим определением отклонений средних от фактических параметров риска.
Для отличника. Существенное значение для анализа эффективности деятельности инвестиционно-строительных и риэлторских компаний на рынке недвижимости имеет проблема рисков.
В операциях с недвижимостью риск может проявляться в более низкой, чем планировалось ранее, цене при продаже недвижимости; в более высоком, чем предполагалось, уровне операционных расходов при управлении недвижимостью; в снижении фактической рентабельности инвестиционного проекта по сравнению с проектной и даже в утрате собственности – как в связи с разрушением самого “тела” недвижимости, так и по причине потери прав на недвижимость. Масштабы таких рисков могут быть весьма различны: от потери дохода или его части до полной утраты инвестируемых средств или собственности.
Что же является причиной рисков? Представление об этом может дать общая классификация рисков, в соответствии с которой можно выделить:
– рыночные риски (бизнес-риски, коммерческие риски), связанные со спецификой сферы предпринимательской деятельности и влиянием на нее макроэкономических и региональных факторов;
– производственные (хозяйственные) риски, относящиеся к уровню фирмы и определяемые качеством се деятельности;
– финансовые риски, как обусловленные общим состоянием финансовой системы в стране, так и возникающие в связи с принятием компанией (фирмой) тех или иных решений относительно финансирования ее деятельности.
Целесообразно рассмотреть общую классификацию рисков применительно к сфере недвижимости, начав с рыночных рисков.
Как известно, любой объект недвижимости имеет юридическую, физическую и экономическую определенность. При этом любая операция с недвижимостью происходит в рамках определенных территориальных образований с присущими им административными правилами и процедурами. Соответственно можно выделить следующие источники рыночных рисков:
– юридические (возможность утраты права собственности, образования убытков в связи с ошибками при заключении договоров и контрактов, появления претензий третьих лиц, наличие не выявленных обременений объекта);
– экономические (макроэкономические изменения и изменения в состоянии региональной экономики, изменения в состоянии и тенденциях спроса и предложения на рынке, появление конкурирующих фирм или новых изделий).
Остановимся на этом подробнее. Специфика экономико-правового оборота недвижимости, многоступенчатость сделок с недвижимостью требуют особого внимания к юридической стороне сделок. Это особенно важно в белорусских условиях, поскольку еще не закончено формирование законодательной базы операций с недвижимостью, ряд нормативных документов противоречит друг другу, при проведении сделок не всегда точно определен состав передаваемых прав на недвижимость, не достаточно развита система регистрации прав на недвижимость и перехода этих прав. Как показывает опыт становления рынка недвижимости в Беларуси, причиной возникновения последующих претензий по сделкам, судебных исков часто является низкий уровень юридического анализа при проведении сделок, невозможность получения полной информации о правовом статусе недвижимости и правах третьих лиц.
Тщательность юридического исследования, сотрудничество со страховыми компаниями позволят снизить вероятность этих рисков, предотвратить значительную часть из них:
– архитектурно-строительные (неправильный выбор места реализации проекта, его несоответствие окружающей застройке, ошибки в конструктивных решениях, неверный выбор материалов, неточное определение планировки квартир или иного объекта), как правило, связаны с недостаточно детальной проработкой проектов сооружения и развития объектов недвижимости, слабостью их технической экспертизы. В эту категорию рисков входят и технологические риски, которые в значительной мере обусловлены спецификой места реализации проектов. Так, при реализации ряда проектов развития объектов недвижимости в Минске их организаторы столкнулись с необходимостью укрепления грунтов и фундаментов, производства дополнительных работ по сохранению соседних зданий. Имели место случаи, когда реализация фантазий собственников отдельных квартир при перепланировке помещений, создании дополнительных удобств (ванных комнат, бассейнов) приводила к превышению допустимых нагрузок на несущие конструкции зданий, что создавало аварийную обстановку. При принятии решений о развитии объекта недвижимости особенно важен учет технологических рисков, но нередко с ними сталкиваются и при совершении операций на вторичном рынке;
– административные риски, которые в белорусских условиях имеют особое значение. Нередки случаи, когда в ходе реализации проектов существенно меняются условия, выполнения которых требуют органы местного управления (налоговый режим, требования по выполнению обязательств по развитию городской инфраструктуры, условия подключения к инженерным сетям). Очень важно поэтому на стадии получения разрешений на строительство, реконструкцию, перепланировку и т.д. добиваться точного определения обязательств, которые должны быть выполнены организатором инвестиционного проекта, и их документального закрепления;
– экономические риски, возникающие при совершении сделок с недвижимостью, связаны, прежде всего, с изменением рыночной ситуации. Это изменение может найти проявление в целом ряде факторов - в изменении спроса под влиянием снижения деловой активности или доходов населения, в росте цен на материалы и оборудование, в появлении альтернативных предложений на рынке (например, рост предложения аренды помещений как альтернатива приобретения в собственность), в увеличении предложения конкурирующими фирмами. Возможность предотвращения или снижения степени вероятности потерь компании (фирмы) в связи с существованием экономических рисков во многом зависит от глубины проработки принимаемых экономических решений, постоянного изучения ситуации на рынке, наличия системы альтернативных поставок.
2. Общая схема и модель управления рисками.
Вполне возможно существенно снизить степень риска, и здесь может помочь следующая общая схема управления рисками:
– выявление рисков, возможных при проведении той или иной сделки или операции с недвижимостью;
– качественный и количественный анализ рисков (определение причин рисков и факторов увеличения вероятности их наступления, зон риска, т.е. этапов сделки, на которых риск возникает;
– определение возможных размеров потерь, вызываемых тем или иным риском);
– определение возможностей снижения риска и затрат, необходимых для его предотвращения;
– разработка и осуществление мероприятий, позволяющих предотвратить риски, снизить вероятность их наступления или возможный объем потерь;
– контроль над проведением необходимых мероприятий; внесение содержательных изменений в механизм их реализации.
Пренебрежение экономическим анализом — достаточно распространенное явление в современном белорусском бизнесе и бизнесе на рынке недвижимости. Так, несмотря на наличие многочисленных методик и программ анализа эффективности инвестиционных проектов, они оказываются малодейственными из-за недостаточного внимания к изучению ситуации на рынке. Дело ограничивается зачастую необъективными или неполноценными данными, собственным опытом и опытом ближайшего окружения. Нередко анализ ограничивается изучением рыночной конъюнктуры без исследования факторов, влияющих на ее изменение.
Например, тенденции спроса и предложения на рынке недвижимости определяются в значительной мере демографической ситуацией, миграцией населения, общим предпринимательским климатом, уровнем ставок налогообложения, длительностью процедур сделок. Влияние этих факторов не сиюминутно, но не принимать их в расчет нельзя. А это случается довольно часто.
Недостатки экономического анализа могут усиливаться за счет непродуманных организационно-экономических решений (например, неправильный выбор организационной структуры управления фирмой или проектом), что повышает вероятность потерь.
3. Резервирование средств на покрытие неожиданных рисков.
Способы снижения риска, которые применяются в практике управления проектами:
· Диверсификация рисков. Здесь под диверсификацией может пониматься: инвестирование финансовых средств в несколько проектов.
· Распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям). Пример. Фирма в своей хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство на выпуск другой продукции.
· Страхование рисков. Страхование риска есть по существу передача определенных рисков страховой компании. Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.
· Хеджирование рисков. Хеджирование – это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое. Сюда относится страхование валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике.
· Резервирование средств на покрытие убытков от непредвиденных рисков. Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта. Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков. При определении суммы резерва на покрытие непредвиденных расходов необходимо учитывать точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов в зависимости от этапа проекта, на котором проводилась эта оценка.
Резерв не должен использоваться для компенсации затрат, понесенных вследствие неудовлетворительной работы.
В общем случае резерв может использоваться для следующих целей:
– выделение ассигнований для вновь выявленной работы по проекту;
– увеличение ассигнований на работу, для выполнения которой было выделено недостаточно средств;
– временное формирование бюджета с учетом работ, для которых необходимые ассигнования еще не выделены;
– компенсация непредвиденных изменений трудозатрат, накладных расходов и т.п., возникающих в ходе работы над проектом.
Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться, чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков.
После выполнения работы, для которых выделен резерв на покрытие непредвиденных расходов, можно сравнить плановое и фактическое распределение непредвиденных расходов, и на этой основе определить тенденции использования непредвиденных расходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть выделенного резерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в резерв проекта.
Определенная часть средств, предназначенных для покрытия непредвиденных расходов, обычно называемая общим резервом, должна остаться под прямым контролем высших руководителей.
4. Учет рисков в плане финансирования.
Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения.
Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:
– обеспечение потока инвестиций, необходимо для планомерного выполнения проекта;
– снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.
План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков:
· риск нежизнеспособности проекта.
· налоговый риск.
· риск неуплаты задолженностей.
· риск не завершения строительства.
Риск нежизнеспособности проекта. Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.
Налоговый риск. Налоговый риск включает:
· невозможность гарантировать налоговые льготы из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;
· изменение налогового законодательства, например, увеличение налога на собственность или других налогов перед тем как запустить проект в эксплуатацию;
· решение налоговой службы понижающие налоговые льготы в период реализации проекта.
· инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашение и контракты.
Риск неуплаты задолженностей. Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо снижение цен из-за перепроизводства продукта на рынке. Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.
Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей:
· использование резервных фондов;
· производственные выплаты;
· дополнительное финансирование.
Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.
В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов, полученных от продукта, производимого по проекту.
План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов
Риск не завершения строительства. Если проект связан с процессом строительства, то необходимо учитывать возможный риск незавершенного строительства. Поэтому перед началом строительства участники проекта и инвесторы должны прийти к соглашению относительно гарантий его завершения.
При инвестировании проекта, в котором использован новый технологический процесс или «ноу-хау», инвестор может потребовать безусловных гарантий завершения строительства, поскольку подобные проекты оказываются более дорогостоящими, чем первоначально предусматривалось.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 356; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!