Специфика оценки ст-ти компании в условиях рос. экономики.
Нынешний этап, переживаемый экон России, явл этапом переходным, сопровождающимся высокими рисками и инфляционными темпами, а тж множеством рисков не характерных для стран с развитым рыночным хозяйствованием. Оценка величины эк –го потенциала п/п и степени его использования в переходный период осложняется множеством причин: высокими темпами инфляции и их последствиями; наличие теневой эк-ки и недочетов статистика, в силу этого, затруднениями в прогнозировании эк-х показателей; а тж происходящими существенными изменениями в характере дея-ти п/п и в рыночной конъюнктуре.
Необходимость в оценке ст-ти российских п/п возникла в период 1-го этапа приватизации. В этот период на оценочные методы, влияли 2 фактора переходного периода:
· Инфляционные процессы
· Изменение структуры и характера рынка.
Особенно доминировал 1 фактор, поэтому инфляция, приведенная к деформации спроса, оказала существенное влияние на ст-ть отечест-х п/п и в большей степени на ст-ть их ОС. Поэтому для преодоления отрицательных последствий регулярно проводится их переоценка. Это была попытка применения затратного(балансового) подхода к оценке.
Использование же др. подходов, н-р, рыночного, было невозможно по причине отсутсвия значительного кол-ва п/п на открытом, массовом и конкурентном рынке, недостаточной ликвидности российского фондового рынка и его зависимости от краткосрочных внешнеэкономических фак-ов. Что касается доходного подхода в оценке, то проблемой явл сложность прогноза будущих денежных потоков.
|
|
|
Т ж довольно сложно определение коэ-та капитализации или ставки дисконт-я, что влечет за собой приблизительный хар-р результата расчета. Неточность и недостоверность получаемых результатов явл одной из основных особенностей оценки росс-х п/п. Поэтому для получения объективной оценки бизнеса необходима разумная, обоснованная, с учетом особенностей национальной эк-ки(переходного периода, росс-го минталитета и т.д) использования различных методов и приемов.
Сравнит. ан-з различных подх-в и мет-в оценки бизнеса
При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии с междунар-ми стандартами, стандартами РОО и принятой в России практикой могут использоваться три принципиально различных подхода (затратный, сравнительный и доходный), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчётов. При этом различные подходы не являются взаимоисключающими, а, напротив, дополняют друг друга.
Доходный подход
Подход с точки зрения дохода заключается в том, чтобы определить стоимость бизнеса на основе тех доходов, которые предприятие может принести владельцу в будущем, включая выручку от реализации "избыточных" активов (под "избыточными" активами понимается имущество, которое не понадобится для получения этих доходов). При этом будущие доходы оцениваются и суммируются с учетом фактора времени (то есть с учетом того, что владелец сможет получить их позднее). Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после продажи не планируют закрывать (ликвидировать).
|
|
|
Доходный подход в основном применяется на стадии внешнего управления с целью определения стоимости имущественного комплекса несостоятельного предприятия. Величина стоимости, полученная с помощью вышеуказанного подхода, характеризует перспективы развития бизнеса, а также учитывает размер капитальных вложений, который необходим для дальнейшего функционирования предприятия. Низкая величина стоимости бизнеса несостоятельного предприятия, полученная с помощью доходного подхода, свидетельствует о необходимости значительных капиталовложений в развитие
тоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.
|
|
|
Данный подход можно с большим успехом применять в странах с развитой экономикой, финансовые рынки которых не подвержены резким периодическим колебаниям. Также для использования сравнительного подхода необходимо обеспечить профессиональным оценщикам доступ к финансовой информации (данные по продажным ценам, условиям продаж, и т. д.), сбором и хранением которой должны заниматься специализированные службы.
В России применение рыночного подхода ограничено рядом причин.
Во-первых, на рынке не существует абсолютно одинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различные корректировки, которые в большинстве случаев рассчитываются на основе западных методик без учета специфических особенностей России.
Во-вторых, практически все предприятия в России неохотно предоставляют финансовую информацию оценщикам, что существенно затрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования тех или иных мультипликаторов.
В-третьих, наличие большого количества кризисных и неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимущество рыночного подхода, которое состоит в том, что при оценке данным способом оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В результате стоимость предприятия, полученная при использовании данного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена
|
|
|
В целом, все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.
При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспективы.
Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.
Дата добавления: 2018-05-31; просмотров: 283; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!