Как оцениваются возможные риски?
С учетом международной практики оценка общего уровня риска инвестиционных проектов проводится минимум дважды:
-На стадии разработки проекта (при составлении бизнес-плана)
-После завершения инвестиционного цикла, когда факторы становятся более определенным
Общий алгоритм определения риска:
1) Выявление основных факторов риска по проекту, по факторам риска
2) Определение уровня неопределенности (обычно по 100 б системе), получение конечного результата
3) Определение средневзвешенного уровня неопределенности
P = 
a1 - значимость фактора риска
x1 – уровень неопределенности 1-го фактора риска
4) Определение предельного значения уровня неопределенности
5) Принятие решения
Оценка характеристик инвестиций всегда основана на прогнозах предстоящих денежных потоков. Прогнозные потоки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это является следствием внешних непредсказуемых обстоятельств, таких как изменение цен на сырьё и материалы, тарифов на энергоресурсы, таможенных пошлин и т.д. Ошибки прогнозов тем значительнее, чем крупнее проект. Именно поэтому неопределённость является непременным атрибутом при принятии решения о предстоящих вложениях денег. Под неопределённостью следует понимать неполноту и неточность информации об условиях и параметрах реализации инвестиционного проекта. Риском называется неопределённость, связанная с возможностью возникновения во время реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий.
|
|
|
Как взаимосвязан риск и доходность проектов
Между доходностью и риском существует прямая взаимосвязь:
1) чем выше доходность, тем выше риск;
2) чем ниже доходность, тем ниже риск.
Взаимосвязь риска и доходности в теории портфельного инвестирования описывает известная модель — САРМ (Capitel Asset Prising Model). Прямой (подстрочный) перевод названия данной модели — модель оценки капитальных активов — может ввести в заблуждение относительно ее назначения. Как известно, «подстрочник» искажает смысл. Конечно, о капитальных активах в отечественных терминах речи не идет. Дело в том, что в соответствии с налоговым законодательством США ценные бумаги в этой стране признаются капитальными активами. Применительно к отечественной терминологии название данной модели лучше перевести по смыслу — модель взаимосвязи риска и доходности.
Модель взаимосвязи риска и доходности имеет следующий вид:
Re = Rf + β ( —Rm + Rf)
где Re — ожидаемая (прогнозируемая) доходность
Rf — доходность по безрисковым ценным бумагам, под которыми, понимаются государственные краткосрочные ценные бумаги, процентный доход по которым колеблется в пределах от 4% до 11,8%;
|
|
|
—Rm — средняя доходность по рынку ценных бумаг.
Следует помнить, что абсолютно безрисковых ценных бумаг не бывает. Безрисковыми называют ценные бумаги, несущие риск, незначительной величиной которого можно пренебречь.
4) Какова сущность метода оценки доходности с учетом рисков по модели CAPM?
Для управления систематическими рисками используется модель САРМ
r= 
( 
)
САРМ – модель используется в случае, когда несистематический риск минимален и преобладает систематический риск
CAPM - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск.
Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.
|
|
|
Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.
Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.
Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 279; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!