Тема 2. Анализ финансовых инвестиций
Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала. Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты (активы), среди которых значительную долю занимают вложения средств в ценные бумаги.
Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги необходима как для инвесторов, заинтересованных в повышении их доходности, так и для эмитентов, стремящихся к инвестиционной привлекательности своих ценных бумаг.
Оценка целесообразности инвестиций в ценные бумаги осуществляется с помощью двух методов: фундаментального и технического.
Фундаментальный анализ базируется на оценке состоятельности инвестиционного решения на макро и микроуровне. Макроэкономический анализ обеспечивает оценку общеэкономической ситуации в стране, состояние отраслей, конъюнктуры рынка ценных бумаг в целом. На микроэкономическом уровне осуществляется текущий и перспективный анализ показателей финансового состояния эмитентов ценных бумаг: финансовой структуры капитала, ликвидности баланса, оборачиваемости текущих активов, рентабельности имущества и собственного капитала. Лучшее состояние финансовых показателей характеризует инвестиционную привлекательность эмитентов и желание инвестора приобрести его ценные бумаги.
Технический анализ – анализ рыночной конъюнктуры ценных бумаг. Основное положение данного анализа в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в отчетах организаций и становится объектом фундаментального анализа. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объема операций их купли-продажи, динамика курсов.
|
|
|
Методы проведения технического анализа – графические и статистические. Графики позволяют наглядно видеть цикличность колебаний цен ценных бумаг. Статистический метод связан с построением трендовой модели курса ценных бумаг.
Существуют инвестиционные показатели для оценки качества ценных бумаг. Инвестиционные показатели отражают критерии, пороговый уровень, выше (ниже) которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными (некачественными). Это такие показатели.
Финансовый рычаг – отношение заемного капитала к собственному капиталу. Нормой показателя считается 50 % и ниже. Увеличение показателя свидетельствует о росте риска для акционеров и кредиторов.
Рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Рентабельность собственного капитала обычно означает доход на обыкновенные акции. Если организация выпускала привилегированные акции, возможен расчет двух показателей: рентабельности собственного капитала и дохода на обыкновенные акции.
|
|
|
Процентное покрытие – отношение прибыли отчетного года к сумме процентов по облигациям. В экономической литературе по инвестиционному анализу отмечается такая количественная величина: превышение прибыли над суммой процентов в 3-4 раза. Процентное покрытие должно быть относительно стабильным в динамике.
Покрытие дивидендов по привилегированным акциям – отношение прибыли отчетного года к сумме дивидендов по привилегированным акциям. В этом расчете помимо дивидендов по привилегированным акциям должны учитывать проценты по облигациям.
Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям – отношение прибыли отчетного года (за минусом суммы на оплату дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям) к дивиденду на одну обыкновенную акцию. Более высокий коэффициент покрытия означает, что доходы организации могут сократиться на большую величину, прежде чем ей придется снизить дивиденды.
Коэффициент выплаты дивидендов – отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию. Этот коэффициент обратный выше названному коэффициенту покрытия дивидендов.
|
|
|
Распространены и другие показатели: дивиденд на одну обыкновенную акцию, прибыль на одну обыкновенную акцию, дивидендный доход (отношение дивиденда на обыкновенную акцию к ее рыночной цене), коэффициент отношения рыночной цены обыкновенной акции к прибыли на одну акцию, стоимость активов (материальных) на одну облигацию, одну привилегированную и одну обыкновенную акцию.
Принятие инвестиционного решения связано с оценкой эффективности вложений в ценные бумаги. При этом учитываются основные характеристики инвестиций – доходность и риск.
Доходность – отношение полного дохода инвестора, включающего проценты по облигациям, дивиденды по акциям и курсовой доход от изменения цены, к стоимости (цене) ценной бумаги.
Цена бывает номинальной (установлена при ее выпуске) и рыночной (цена реализации на рынке). Есть еще балансовая и ликвидационная цена. Соотношение дохода и номинала принято называть текущей доходностью инвестора, соотношение дохода и рыночной цены – текущей рыночной доходностью. Может также определяется конечная доходность, когда доход учитывает не только сумму дивидендов или процентов, но и прирост или убыток капитала инвестора, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения ценной бумаги. Чем выше доходность, тем более благоприятной является ситуация для инвестора.
|
|
|
Финансовые инвестиции, как и реальные, связаны с инвестиционным риском. Его принято делить на систематический и несистематический. Первый вид риска проявляется через падение рыночных цен и изменение процентной ставки. Второй вид риска включает в себя отраслевой и финансовой риски и не зависит от общего состояния рынка ценных бумаг.
Вопросы для самостоятельной работы:
1. В чем сущность метода фундаментального анализа фондового рынка?
2. Задачи технического анализа и методы его проведения
3. Инвестиционные показатели оценки качества ценных бумаг
4. По каким показателям оценивается эффективность инвестиций в ценные бумаги?
Практические задания
Задача 3. Чистая прибыль акционерного общества с уставным капиталом 200 тыс. руб. составила 86 тыс. руб. Общее собрание акционеров решило, что чистая прибыль распределяется так: 75 % на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, 25 % на развитие производства. На момент расчета ставка банковского процента – 13 %, а номинал акции 200 руб.
Необходимо определить:
1. Ставку дивидендов
2. Текущую доходность акции
3. Рыночную стоимость акции
4. Рыночную доходность акции
Примечание: Рыночная цена прямо пропорциональна текущей доходности и обратно пропорциональна величине банковского процента.
Задача 4. По облигации номиналом в 100 руб., выпущенной сроком на 6 лет, предусмотрен следующий порядок начисления процентов: в первый год – 10 %, в два последующих года – 20 %, в оставшиеся три года – 25 %. Рыночная норма дохода 15 %.
Требуется:
1. Не проводя расчетов, оценить изменение текущей рыночной цены: будет ли он больше или меньше номинала?
2. Рассчитать текущую рыночную стоимость облигации
Задача 5. Купонная облигация номиналом 50 руб. сроком обращения 3 года имеет возрастающую купонную ставку. Ее величина установлена при выпуске облигации в размере 20 % годовых и равномерно возрастает на 10 % каждые полгода. Купонный доход выплачивается также по полугодиям. Имеется альтернативный вариант вложения капитала со ставкой дохода в 20 % годовых. По какой цене инвестор будет согласен приобрести эту облигацию.
Примечание для задач 4 и 5: текущая рыночная цена облигации рассчитывается по формуле:
где:
С – годовой текущий доход в виде процента, выплачиваемый по облигации;
F– сумма, выплачиваемая при погашении облигации;
ч – годовая ставка дохода, коэф.;
n – число лет, по истечении которых произойдет погашение облигации.
Контрольные вопросы:
1. Какой доходностью обладают ценные бумаги устойчивых отраслей экономики?
2. От чего зависит величина дохода по акциям?
3. Как рассчитывается рыночная цена акции?
4. Может ли совпадать по величине текущая и рыночная доходность?
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 202; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!