Тема 1. Анализ реальных инвестиций

⇐ ПредыдущаяСтр 8 из 10Следующая ⇒

Инвестиции – вложения денежных средств в разного рода активы для дальнейшего получения прибыли (дохода) от этих активов. Инвестиционная деятельность организации – это вложение инвестиций или инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционную деятельность характеризуют ряд коэффициентов: покрытия инвестиций, покрытия процентных платежей, долгосрочного привлечения заемных источников, инвестиционной активности. Активизация инвестиционной деятельности может осуществляться за счет собственных источников, средств государства, кредитов банков и других займов, косвенного регулирования чистой прибыли организации посредством снижения налогов. Последнее позволяет повысить организациям уровень самофинансирования вложений в основной капитал.

Объектом инвестирования могут быть реальные активы (материальные и нематериальные) и финансовые (в большей части в ценные бумаги). Поэтому и инвестиции называются реальными и финансовыми.

Программа осуществления реальных инвестиций оформляется в реальный инвестиционный проект. Основные принципы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов:

- оценка возврата инвестируемого капитала на основе движения денежных средств;

- поток денежных средств определится как совокупность денежных потоков от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой видов деятельности;

- результат движения денежных средств выражается чистым притоком (чистым денежным доходом), когда имеет место превышение текущих денежных доходов по проекту над текущими денежными расходами, или чистым оттоком, когда имеет место обратная картина;

- при оценки эффективности инвестиционных проектов должны использоваться разные финансовые документы и разные приемы анализа.

Различают два вида оценки реальных инвестиционных проектов: финансовая и экономическая.

Финансовая оценкаинвестиционного проекта основывается на трех базовых формах финансовой отчетности, носящих прогнозный характер: отчете о движении денежных средств, отчете о прибылях и убытках и балансовом отчете. Анализ этих отчетов позволит судить о ликвидности проекта, т.е. финансовой возможности проекта по покрытию инвестиционных затрат за счет доходов и получению чистого денежного притока; о величине финансового результата от реализации проекта и его влиянии на рентабельность проекта и на финансовое состояние организации, реализующей инвестиционный проект; о характере финансовой устойчивости проекта в динамике, исходя из периода расчета.

Экономическая оценка инвестиционного проекта производится простыми (статическими) и сложными (динамическими) методами. В простых методах денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные. В сложных методах денежные потоки проекта приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования.

К простым методам оценки относят расчеты срока окупаемости и отдачи на вложенный капитал.

Сроком окупаемости (С_ок)инвестиционного проекта является период времени, за который доходы от реализации проекта становятся равными первоначальным инвестиционным затратам.

Данный расчет делается при одинаковой сумме денежного притока по периодам планирования. В случаях, когда приток денежных средств колеблется по периодам планирования, окупаемость определяется путем последовательного вычитания из инвестиционных затрат ожидаемых денежных поступлений.

Отдача на вложенный капитал (ОВК) рассчитывается на основе данных прогнозируемой прибыли от реализации проекта.

Средняя прибыль определяется, как сумма размеров прибыли по периодам планирования, деленная на число периодов планирования. Средняя величина инвестиций берется, как ½ инвестиций с учетом ликвидационной стоимости проекта.

При расчете ОВК возможны и другие варианты, например, использование в числителе дроби общей суммы прибыли, а в знаменателе – общей величины инвестиций.

Сложные (динамические методы) в инвестиционном анализе представлены такими расчетами: чистой текущей стоимости (ЧТС), внутреннего коэффициента окупаемости (ВКО) и дисконтированного срока окупаемости (ДС_ок).

Методика расчета показателей подробно представлена в литературе по инвестиционному анализу [См. авторы В. В. Ковалев и Д. А. Ендовицкий].

ЧТСравна разности между общей величиной дисконтированных денежных притоков и инвестиционных затрат. Положительное значение ЧТС свидетельствует об эффективности проекта, возможности получения заемных источников финансирования затрат.

ВКО определяется методом итерации, т.е. подбора значений ставки дисконта, при которой необходимо найти две величины ЧТС: одну с небольшим положительным значением, другую с небольшим отрицательным значением. Та величина дисконта, при которой ЧТС имеет последнее положительное значение и будет ВКО. Он покажет ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый уровень расходов по нему.

Дисконтирование денежных потоков проекта дает возможность рассчитать дисконтированный срок окупаемости (ДС_ок).

Реализация инвестиционного проекта связана с разного рода рисками, недоучет которых может снизить его эффективность.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Что такое инвестиционная деятельность и какими показателями она характеризуется?

2. Каковы признаки классификации инвестиций?

3. Что такое инвестиционный проект?

4. Каковы виды оценок реального инвестиционного проекта?

5. В чем суть финансовой оценки инвестиционного проекта?

6. Методы экономической оценки инвестиционного проекта.

7. Порядок расчета показателей экономической оценки проекта.

8. Соблюдение каких требований является обязательным условием выбора инвестиционных проектов?

9. Виды рисков, наиболее актуальные для инвестиций и где их учесть?

Практические задания

Задача 1.Определить эффективность инвестиционного проекта на основе следующих данных (табл.)

Годы	Инвестиции	Денежные поступления, тыс. руб.
1 2 3 4 5	300 200 - - -	200 280 400

Определить:

1. Простой и дисконтированный срок окупаемости (С_ок и ДС_ок). Коэффициент дисконтирования (при 10 % ставке) составляет: 1-ый год – 0,909; 2-ой год – 0,826; 3-ий год – 0,751; 4-ый год – 0,689; 5-ый год – 0,621. Объем инвестиций можно принять в оценке на момент проведения анализа или до начала осуществления затрат, требующих учета действия времени.

2. Отдачу на вложенный капитал (ОВК).

3. Чистую текущую стоимость (ЧТС).

4. Внутренний коэффициент окупаемости (ВКО). Рентабельность имущества составляет 10 %, инфляция – 8 %.

Примечание: Коэффициент дисконтирования при 15% ставке составляет: 1-й год -0,870; 2-й год - 0,756; 3-й год - 0,658; 4-й год - 0,572; 5-й год - 0,497.

Коэффициент дисконтирования при 20% ставке составляет: 1-й год 0,833; 2-й год -0,694; 3-й год - 0,579; 4-й год - 0,482; 5-й год - 0,402.

Коэффициент дисконтирования при 24% ставке составляет: 1-й год — 0,806; 2-й год — 0,651; 3-й год-0,524; 4-й год-0,423; 5-й год-0,341.

Задача 2.Оценить показатели работы предприятия до и после реализации инвестиционного проекта (ИП) на основе следующих данных (табл.)

Показатели	До реализации ИП	Данные ИП	После реализации ИП
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	1000	400	1400
2. Доход, тыс. руб.	200	120	320
3. Чистый доход, тыс. руб.	150	90	240
4. Рентабельность продукции (п.3:п.1х100),%	15	22,5	17,1
5. Капиталовложения, тыс. руб.	1000	400	1400
6. Скорость оборота (1:5)	1	1	1
7. Норма прибыли (по чистому доходу) на капитал, % (п,3:п.5 или п.4 х п.6)	15,0	22,5	17,1

По результатам анализа сделать выводы:

1. О достижении цели инвестиционного проекта.

2. О целесообразности стремления руководства предприятия к достижению заданного уровня нормы прибыли на капитал или максимально возможного уровня.

3. Об эффективности инвестиционного проекта по данным простых и сложных методов оценки;

4. О финансовых показателях работы организации до и после реализации проекта.

Контрольные вопросы:

1. Сочетаются ли показатели эффективности инвестиционного проекта по своему количественному значению?

2. Могут ли быть другие варианты ЧТС по сравнению с полученным при решении данных задания 1? Как может тогда поступить инвестор?

3. В какой последовательности делается расчет ВКО?

4. Как могут отразиться колебания денежных средств по периодам планирования на дисконтированном сроке окупаемости?

Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 212; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 5 6 789 10 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!