Чистая текущая стоимость (NPV).
• Чистая текущая стоимость позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистой текущей стоимостью понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.
Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
• метод расчета периода окупаемости инвестиций;
• метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.
Символом Io, обозначим первоначальное вложение средств, а CFt, – поступления денежных средств (денежный поток) в конце периода t. Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то это будет означать, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, т. е. проект может считаться приемлемым.
 |
В реальной действительности, однако, инвестор может столкнуться с ситуацией, когда проект предполагает “не разовые затраты - длительную отдачу” , а “длительные затраты - длительные отдачи”, т.е. более привычную для России ситуацию, когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям - на протяжении нескольких лет.
 |
Особой ситуацией является расчет NPV в случае вложения средств в проект, срок жизни которого явно не ограничен (условно-бесконечен). Характерными примерами такого рода инвестиций могут быть затраты, осуществляемые для проникновения на новый для фирмы страновой рынок (реклама, создание сети дилеров и т.п.) или связанные с приобретением контрольного пакета акций другой компании с целью включения ее в холдинг.
|
|
|
В подобных случаях для определения NPV надо воспользоваться формулой Гордона
Рассматривая показатель NPV необходимо обратить внимание на ряд его особенностей, которые следует учитывать в процессе сравнительной оценки инвестиционных проектов предприятия:
• NPV является абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта он прямо зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма ожидаемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях ) будет абсолютный размер чистого приведенного дохода по нему;
• на размер NPV существенное влияние оказывает структура распределения общего объема инвестиционных затрат по отдельным периодам проектного цикла. Чем больше доля этих затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла, тем большей при прочих равных условиях будет и сумма ожидаемого чистого приведенного дохода по нему;
|
|
|
• на численное значение NPV существенное влияние оказывает время начала эксплуатационной стадии, позволяющее начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту. Чем продолжительней временной лаг между началом проектного цикла и началом эксплуатационной его стадии, тем меньшим при прочих равных условиях будет размер чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту;
• численное значение NPV существенно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения настоящей стоимости базовых показателей инвестиционного проекта – объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока.
• Широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе NPV обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение. Однако он все же дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большое значение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется иной показатель – метод расчета рентабельности инвестиций.
|
|
|
• Рентабельность инвестиций PI– это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:
 |
где Io, – первоначальные инвестиции; CFt, – денежные поступления вгоду t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.
Очевидно, что если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI< 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
• Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.
• PI в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь второстепенную роль, т.к. не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.
|
|
|
• Показатель PI позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его состовляющую – сумму инвестиционной прибыли. Кроме того , он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности ( если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средщств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала).
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 236; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!