Вопрос 4. Портфельный анализ акций: портфель контрольного управления, инвестиционный и торговый портфели акций, портфель РЕПО
Портфельный анализ с английского portfolioanalysis - оценка состояния совокупности активов, служащих инструментом сохранения капитала инвестора и получения им дохода. При проведении портфельного анализа менеджеры частных и институциональных инвесторов обрабатывают значительные массивы информации, используя количественные инструменты анализа инвестиций.
Цель портфельного анализа- создание диверсифицированного портфеля ценных бумаг с наивысшим уровнем ожидания доходности и удовлетворительным уровнем риска. Портфельный анализ способствует повышению эффективности финансовых рынков. Диверсификация приводит к снабжению общего риска портфеля вследствие существенного уменьшения собственного риска и усреднения рыночного риска, так как стандартное отклонение (мера риска) всего портфеля при этом оказывается меньше стандартных отклонений каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель.
Анализ операций с ценными бумагами призван выявить наиболее доходные и перспективные вложения в ценные бумаги и улучшить качество и структуру фондового портфеля кредитной организации.
При проведении анализа портфель разделяется на следующие части:
* по виду ценных бумаг (портфели акций, облигаций, депозитных сертификатов и векселей);
* по цели проведения операций с ними (портфель контрольного управления, инвестиционный, торговый портфели, портфель РЕПО);
|
|
|
* по форме собственности эмитента (портфель государственных и корпоративных ценных бумаг).
Методика анализа зависит от:
- вида ценных бумаг (акция, облигация, депозитный сертификат, вексель)
- цели проведения операций (для длительного хранения, для перепродажи и т.д.)
- формы собственности эмитента (государственные или корпоративные)
- формы выплаты дохода (купонные и бескупонные)
- вида выплачиваемого дохода (процентные или дисконтные бумаги)
- по признаку доходности (с фиксированным или переменным доходом)
Портфель контрольного управления
Инвестиционный портфель ценных бумаг состоит из портфеля контрольного управления (ПКУ) соответственно составляющих более 50% общего числа акций эмитента, имеющих право голоса.
При анализе эффективности вложений в ПКУ следует помнить, что главная цель стратегического инвестирования состоит не в получении доходов в виде дивидендов, а в управлении дочерним или зависимым обществом. Банк создает дочернюю компанию, которая специализируется на проведении факторинговых операций. Финансирование этих операций осуществляет банк, предоставляя дочерней компании кредиты по мере заключения ее факторинговых соглашений с клиентами. Банк достигает своей цели - получает проценты за предоставленные кредиты, а дочерняя компания получает доходы в виде процентов и комиссионного вознаграждения с клиента, которые превосходят расходы по выплате процентов материнскому банку. Проводить анализ эффективности операций по возложению средств ПКУ необходимо с учетом не только текущей доходности самих портфелей, но и других доходов, приносимых банку дочерней или кшисимой компанией.
|
|
|
Рассмотрим анализ инвестиционного портфеля акций.
Цель анализа состоит в оценке текущей и реальной доходности портфеля за год, поскольку организация, выкладывая деньги в формирование такого портфеля, надеется получить стабильный доход в виде дивидендов в течении длительного периода времени.
Анализ текущей доходности определяется:
I=D/P x 365/t , где
I - текущая доходность портфеля за год;
D - дивиденды, полученные за период времени t;
Р - покупная ( номинальная) стоимость акций;
t - количество дней, за которые начислены дивиденды.
Чтобы определить реальный уровень текущей доходности портфеля, необходимо скорректировать этот показатель с учетом процента инфляции:
Iреал.= (I-i)/(1+i), где
i- годовой темп инфляции.
Если инвестиционный период, по которому оценивается доходность акции, включает получение дивидендов и заканчивается реализацией, то в этом случае следует определить полную доходность акций за период, которая рассчитывается как отношение величины полного дохода за период к покупной стоимости акций. В свою очередь, полный доход за год будет складываться из текущего годового дохода и прироста стоимости акций за минусом расходов на покупку и продажу ценных бумаг:
|
|
|
Iреал=D+(S-P-C), где
Iреал - полный доход за год;
S - продажная стоимость акций;
P - покупная стоимость акций;
C - расходы на покупку и продажу.
Анализ торгового портфеля
На доходность торгового портфеля оказывает влияние ряд различных факторов, таких как: изменение рыночных цен, влияющих на прирост курсовой стоимости акций, ускорение оборачиваемости портфеля.
Im= ( S-P-C)/P x 365/t, где
Im -маржинальная доходность акции, приведенная к годовой ставке.
А анализ оборачиваемости торгового портфеля акций проводится путем определения показателя в днях:
O= (Aср x t)/А коб, где
О - оборачиваемость портфеля в днях;
Аср - среднее значение по счету;
Ако - кредитовый оборот счета за t период времени.
Показатель оборачиваемости портфеля в днях показывает, сколько дней в среднем находится ценная бумага в торговом портфеле. Чем выше скорость обращения ценных бумаг, тем выше ликвидность портфеля в целом. Целесообразно проводить сравнительный анализ оборачиваемости акций различных эмитентов, а также факторный анализ скорости обращения торгового портфеля в динамике. Все это позволит улучшить качественный состав торгового портфеля и его количественные характеристики.
|
|
|
Анализ портфеля РЕПО
РЕПО (франц. report) — 1) биржевая сделка на рынке ценных бумаг, заключающаяся в том, что осуществляется продажа ценных бумаг с одновременным заключением сделки о последующем их выкупе через определенный срок по более высокой цене. Представляет разновидность кредита, плата за который есть разница в ценах.
Операции РЕПО занимают промежуточное положение между инвестиционными операциями и операциями кредитования под залог ценных бумаг, поскольку одна сторона продает другой пакет акций с обязательством выкупить его обратно по заранее оговоренной цене. От операции кредитования под залог ценных бумаг сделка РЕПО отличается тем. Что вправо собственности на ценные бумаги к банку переходит до момента исполнения обратной сделки. Доход от операции РЕПО определяется как превышение продажной стоимости бумаг (по обратной части сделки) над их покупной ценой, уменьшенной на сумму расходов сделки. Доходность операции РЕПО можно определить по следующей формуле:
Iрепо=(S-Pnax-C)/Pnaxx 365/t, где
t- срок сделки в днях;
C- расходы сделки.
Доходность операции для получателя может повышаться за счет уменьшения расходов по переводу ценных бумаг в случае использования доверительного РЕПО, но значительно повышается и кредитный риск.
Дата добавления: 2018-02-18; просмотров: 577; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!