Принципы формирования капитала предприятия.
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия (бизнес-план).
2. Обеспечение соответствия привлекаемого капитала объемы формируемых активы предприятия. Эта общая потребность в капитале включает 2 группы предстоящих расходов:
1) предстартовые расходы, представляют собой относительно не большие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана и связных с этим исследований.
2) Стартовый капитал – предназначен для непосредственного формирования активов предприятия с целью начала его хозяйственной деятельностью.
3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе хозяйственной деятельности.
Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.
Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. простотой привлечения, так как решение связаны с увеличением собственного капитала, принимаются собственниками без получения согласия других хозяйствующих субъектов;
2. обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, следовательно, и снижается риск банкротства;
3. более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента.
|
|
|
Недостатки:
1. ограниченность привлечения (возможностей расширения операционно-инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной коньюктуры рынка)
2. высокая стоимость
3. неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлеченных заемных средств.
Соответственно используя собственный капитал предприятие имеет финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития не может обеспечить формирования дополнительных активов в период благоприятной коньюктуры рынка.
Заемный капитал.
Положительные особенности:
1 достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге, наличии залога или гарантии поручителя;
2. обеспечением роста финансового потенциала при необходимости существующего расширения его активов и возрастания темпов роста его хозяйственной деятельности.
Недостатки:
1. использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;
|
|
|
2. высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний коньюктуры финансового рынка (другие альтернативные источники);
3. сложность процедуры привлечения (гарантия, залог) следовательно, предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности, но в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающее по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей суме используемого капитала)
4. обеспечение минимальных затрат по формированию капитала из различных источников (стоимости капитала);
5. обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности.
Стоимость капитала.
Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести капитальные вложения для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора.
Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование капитала.
|
|
|
Обычно считается, что стоимость капитала – это альтернативная стоимость, иначе говоря, доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска (если компания хочет получить средства, то она должна обеспечить доход как минимум равный величине дохода, который могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала).
Основная область применения стоимости капитала – оценка экономической эффективности капиталовложений.
Ставка дисконта при оценке эффективности инвестиций – это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие.
Ставка дисконта – это процентная ставка отдачи, которую предприятие предполагает получить на заработанные в процессе реализации проекта деньги. (Поскольку проект разворачивается в течении нескольких лет, предприятие не имеет твердой уверенности, что оно найдет очень эффективный способ вложения заработанных денег, но оно может вложить в свой собственный бизнес и получить отдачу как минимум равную стоимости капитала. Т.о. стоимость капитала предприятия – это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег).
|
|
|
Факторы, влияющие на стоимость капитала:
1. уровень доходности других капиталовложений. Поскольку стоимость капитала – это альтернативная стоимость (доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска), то стоимость данного капитального вложения зависит от текущего уровня процентных ставок на рынке ценных бумаг (акций и облигаций).
2. уровень риска данной инвестиции. Если предприятие предлагает вложить инвесторам капитал в боле рискованное дело, то им должен быть обеспечен более высокий уровень доходности. Чем больше величина риска, присутствующая в активах компании, тем больше должен быть доход по ним для того, чтобы привлечь инвестора. Это золотое правило инвестирования.
3. источники финансирования. Задача:
пусть банк предлагает предприятию кредит на условиях 2 $ на каждый имеющийся у него 1 $ собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал. Банк предоставляет кредит по ставке 6%, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 12%. Если предприятию необходимы 3000$, то оно должно получить чистый денежный доход 2000 * 0,06=120, с тем чтобы удовлетворить требования банка и 1000*0,12=120, для удовлетворения требований акционеров. Таким образом, стоимость капитала составит 240/3000=8%.
Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо сначала оценить величину каждого его компонента.
Структура капитала компании включает:
1 собственный капитал в виде:
- обыкновенных акций;
- накопленной (нераспределенной) прибыли;
2 заемный капитал в виде:
- долгосрочного банковского кредита;
- выпуска облигаций;
3 сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций.
Привилегированные акции обычно принято относить к заемному капиталу.
Стоимость собственного капитала – это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.
где 
- стоимость собственного капитала:
- рыночная цена 1 акции;
- дивиденд, обещанный компанией в 1 год реализации инвестиционного проекта;
- прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Стоимость вновь привлеченного капитала.
Требуемый доход на новый собственный капитал обычно выше, чем требуемый доход на существующий собственный капитал.
Когда компания выпускает дополнительные акции, обычно она получает чуть меньше рыночной цены существующих акций, это связано с:
- дополнительными затратами по выпуску дополнительных акций
- желанием обеспечить быструю распродажу новых акций.
где 
- так называемая стоимость выпуска, отражающая закономерное снижение рыночной стоимости вновь выпускаемых акций.
Модель определения стоимости привилегированных акций:
Доход на привилегированные акции устанавливается обычно весьма простым способом – по привилегированным акциям обычно выплачивается фиксированный дивиденд и сверх этого дивиденда, независимо от размеров прибыли, ничего не выплачивается.
где - рыночная цена 1 акции;
- величина ежегодного дивиденда на акцию.
Модель определения стоимости заемного капитала.
В процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде:
- долгосрочного кредита от нацбанка, коммерческих банков и других предприятий,
- от выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку.
В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае.
где 
- цена источника ссуды банка,
- процент по кредиту,
- ставка налогообложения.
Во втором случае стоимость капитала определяется величиной номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость – это цена, которую заплатит компания – эмитент держателю облигации в день ее погашения.
где 
- нарицательная стоимость облигации,
- ставка процента по облигациям,
- реализационная стоимость облигации,
- срок займа,
- ставка налогообложения.
Эффективная стоимость заемных средств.
Следовательно, на практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. Каждый источник имеет свою цену.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы этих расходов составляет средневзвешенную цену стоимости капитала WACC
- соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала.
- стоимость соответствующих частей капитала.
- ставка налога.
Чем меньше WACC, тем лучше доход предприятия.
Следовательно, предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень которых не ниже WACC.
WACC = 11%.
Это предприятие может принимать инвестиционные проекты, рентабельность которых выше, чем 11%.
Дата добавления: 2020-12-12; просмотров: 92; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!