Типы слияний и поглощений и основные мотивы их осуществления.
Традиционно выделяют три типа слияний/поглощений:
· горизонтальная интеграция – объединяющиеся компании заняты в одной и той же отрасли (напр., две или более страховых компании; предприятия целлюлозно-бумажной промышленной отрасли, два или более банка и т.д.);
· диверсификация (или конгломератное слияние/поглощение) – объединяющиеся компании производят разнородную продукцию (напр., если производитель бумаги поглощает страховую компанию);
· вертикальная интеграция – объединяются компании, производящие товары, находящиеся на разных стадиях одного производственного процесса (напр., производитель бумаги покупает/поглощает лесопильный завод, или производитель бумаги поглощает розничную компанию).
Мотивы, побуждающие к слияниям или поглощениям, могут быть общими (подходят для любого вида слияний), так и специфическими (характерны для одного из видов слияний). К первым можно отнести, например, рыночное доминирование, ожидание роста прибыли.
Рыночное доминирование. Одним из преимуществ для фирмы, проводящей слияние или поглощение другой компании является увеличение собственной рыночной доли. Чем больше доля рынка, тем больше возможностей для компании поднять цену выше издержек, тем больше можно ожидать прибыль в краткосрочном периоде. Кроме того, большая рыночная доля может сделать более трудным вход новых фирм на отраслевой рынок. Поднять барьеры выхода значит укрепить собственное положение фирмы, предоставить ей возможность увеличить прибыль в долгосрочном периоде.
|
|
|
Специфическими мотивами для горизонтальной интеграции являются поиск защитного механизма, экономия от масштаба производства и др. Все они обусловлены ожиданием увеличения прибыльности.
Слияние как защитный механизм. Эмпирически установлено, что слияния происходят волнообразно. Иногда – на относительно низком уровне, но потом в силу каких-то причин наблюдается всплеск активности, и слияния происходят в резко возросшем темпе. Это обычно длится год или два, затем темп снижается. Через какое-то время ситуация повторяется.
Объяснением этого может служить тот факт, что наиболее часто слияния наблюдаются в периоды высокой неопределенности – в периоды смены правительств, перехода к единой валюте и т.п. Т.е. слияния происходят для снижения неопределенности в экономической среде. Стать крупнее и сильнее означает иметь больший контроль над рынком.
Относительно легко объяснить явление волнообразных слияний внутри отдельного отраслевого рынка. Предположим, происходит слияние двух фирм с высокой степенью концентрации. Они могут сократить производство и поднять цены как способ использования своей власти. Это даст возможность другим фирмам на рынке увеличить свои прибыли как за счет поднятия цен, так и за счет увеличения объемов производства. И им будет легче использовать подобную возможность, если они также проведут слияние. Так одно слияние порождает другое.
|
|
|
Экономия от масштаба производства. В этом случае слияние происходит, чтобы рационализировать производство. В результате может произойти как снижение объемов производства и рост цен, так и увеличение объемов производства или прежний его уровень при относительно меньших вложениях. Иными словами, фирмы могут сместиться вниз вдоль своей кривой долгосрочных средних издержек, где более крупная фирма будет иметь более низкие издержки на производство единицы продукции.
Поведение, не связанное с максимизацией прибыли: проблема отношений «принципал-агент». Принимая решение о слиянии иногда не думают о том, что это оправдано с точки зрения увеличения прибыли. В настоящее время в экономике доминирующее положение занимают очень крупные фирмы и собственники фирмы не являются ее управляющими.
Собственники крупных фирм – акционеры данной компании. Однако они не имеют ежедневного контроля над деятельностью фирмы. Компания управляется профессиональной группой менеджеров. Это один из примеров проблемы в отношениях «принципал (собственник) – агент (исполнитель)». Принципал назначает агента для выполнения своих предписаний.
|
|
|
Но агент может предпочесть не следовать в точности указаниям принципала, если это не будет в его собственных интересах. Например, доход управляющего больше зависит от размеров компании, чем от получаемых фирмой объемов прибыли. Если это так, то можно гнаться за размерами,даже если для этого придется пожертвовать прибылью.
Специфическими мотивами для диверсификации являются избежание доминирования на рынке, провал на рынке, распределение риска и др.
Избежание доминирования на рынке. Этот мотив может показаться на первый взгляд довольно странным, но является достаточно значимым в некоторых случаях. Рыночное доминирование имеет тенденцию привлекать интерес органов власти, занимающихся вопросами конкуренции в отдельной конкретной стране. В большинстве стран существуют специальные органы, занимающиеся вопросами регулирования конкуренции, которые не проявляют особого интереса к росту фирм до тех пор, пока не появятся признаки доминирования на конкретном рынке. Итак, если фирма заинтересована в расширении, но при этом хочет избежать внимания правительственных антимонопольных органов, тогда одним из способов достижения этой цели может быть рост продаж на других рынках, достаточно неродственных друг другу, для того чтобы выглядеть диверсифицированной, а не горизонтально-интегрированной.
|
|
|
Диверсификация по причине провала. Мотивом для слияния может быть ответная реакция на провал на рынке. Если производитель только одного вида товара обнаружит спад рынка и перспективы роста на данном рынке минимальны, тогда одним из способов решения проблемы могла бы стать диверсификация путем расширения рынка, т.е. переключение на рынки других областей, стран.
Распределение риска. Этот мотив обычно употребляется в качестве объяснения диверсификации. Если фирма узко специализируется только на одном или двух продуктах и/или рынках, и что-то случается на этих рынках – напр., резкий и неожиданный спад спроса, тогда возникают вопросы о ее выживании. Если же фирма проводит диверсификацию путем расширения продукта и выходит на многие крупные рынки, то падение объемов продаж одного продукта из многих менее серьезно отразится на положении компании.
Среди специфических мотивов вертикальной интеграции можно выделить асимметрию информации, поднятие барьеров для входа на отраслевой рынок новых фирм и присвоение положительных внешних эффектов.
Асимметрия информации. Рассматривая решения производителей и покупателей о покупке или продаже, исходят из того, что все участники, занятые в этом процессе обладают одинаковой степенью информации. Однако, в действительности это не всегда так. Тогда говорят, что отсутствует симметрия информации. Например, вы покупаете у какого-то поставщика комплектующие.
Предположим, вы обладаете информацией, полученной путем исследования рынка, что спрос на товар должен резко возрасти. Поставщик этой информации не знает. Вы можете обнаружить, что для вас выгодно купить фирму, провести вертикальную интеграцию, потому что вы можете купить данную фирму по относительно низкой цене. Фирма не знает об ожидаемых будущих прибылях, которые, как вы знаете, придут на отраслевой рынок. Становится выгодным провести вертикальную интеграцию только потому, что фирма-поставщик не знает о возможном увеличении прибыли, поэтому цена покупки компании довольно низкая. Там, где имеет место асимметрия информации, может существовать преимущество в вертикальной интеграции.
Поднятие барьеров для входа на отраслевой рынок новых фирм.
Предположим, что существует только один крупный поставщик комплектующих какого-то продукта, и он снабжает несколько фирм, включая фирму «А». Эта фирма поглощает компанию-поставщика комплектующих, тем самым осуществляя вертикальную интеграцию. Тогда фирмы-конкуренты компании «А» будут вынуждены бороться за покупку комплектующих, необходимых им. Они могут или найти альтернативную, возможно, с более высокими ценами, фирму-поставщика или должны будут обратиться к фирме «А» и заплатить цену, которая отражает рыночную власть монопольного производителя. Такая ситуация может отпугнуть новые фирмы от вхождения на отраслевой рынок.
Чем более вертикально интегрирован отраслевой рынок, тем труднее для новых фирм войти на него. Даже если не существует особой проблемы в нахождении новых поставщиков, это все равно создает трудности для новых фирм. Вертикально интегрированная компания будет достаточно крупной для того, чтобы стать доминирующей на данном рынке. Тогда новая компания может посчитать, что не способна позволить себе войти на отраслевой рынок при относительно невысоком уровне объема производства. Таким образом, размер компании как таковой становится фактором отпугивания новых фирм от вхождения на рынок.
Присвоение положительных внешних эффектов. Например, владелец отеля, расположенного на небольшом острове, принимает решение усилить рекламу, чтобы заполнить отель и получить тем самым большую прибыль. Тогда те, кто обеспечивает проезд в отель – напр., паромная компания, также получат увеличение спроса на их услуги. Реклама отеля создает внешний эффект в объеме спроса на паромные перевозки. Если реклама увеличит занятость отеля, тогда вполне рационально провести вертикальную интеграцию с паромной компанией.
Этот мотив согласуется с вопросом информационной асимметрии.
Паромная компания не знает, что рекламная компания отеля, скорее всего, увеличит его прибыли. Таким образом, возможность присвоения внешних эффектов является еще одним мотивом для проведения вертикальной интеграции.
Дата добавления: 2019-09-13; просмотров: 439; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!