Анализ чувствительности проекта

⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 11Следующая ⇒

Обязательным в оценке инвестиционного проекта является анализ его чувствительности. Понятие чувствительности говорит само за себя, суть его в том, что необходимо понять: как проект реагирует на изменения тех или иных первоначальных данных, то есть, насколько изменятся наши показатели эффективности, при изменении условий проекта. Чувствительность показывает прочность проекта. Для этого необходимо выбрать несколько основополагающих факторов, обеспечивающих успех проекта, например:

1. Спрос (план реализации услуги).

2. Сроки строительства и сдачи объекта в эксплуатацию.

3. Стоимость проектных и строительно-монтажных работ (СМР) и т.д.

По сути, это факторы, влияющие на риски проекта, которые выражены при расчете в ставке дисконтирования (r). Таким образом, чувствительность проекта можно оценить, изменяя ставку дисконтирования. Но, если необходимо знать, какой именно фактор (параметр) и насколько влияет на успешность проекта, следует изменять поочередно сами первоначальные данные для расчетов, осуществлять пересчет показателей, наблюдая за тем, как они изменяются при этом. Изменяем поочередно:

1. Спрос в плане реализации услуги, соответственно изменятся доходы, суммы поступлений денежных средств и сумму требующихся инвестиций.

2. Сроки строительства и сдачи объекта в эксплуатацию, соответственно изменится график реализации проекта – сдвинутся во времени расходы, доходы, платежи и поступления, а также потребность в инвестиционных средствах.

3. Стоимость проектных и СМР, соответственно изменятся расходы, суммы платежей и сумма необходимых инвестиционных средств и т.д.

Изменение данных следует осуществлять в процентах к первоначальным. В таком случае анализ чувствительности будет описывать: как изменились значения показателей проекта при изменении, например, спроса (плана реализации услуги) на 10% от первоначального плана.

В нашем случае мы будем изменять ставку дисконтирования (r). Имеет смысл изменять ставку дисконтирования в пределах значения IRR. Таким образом, анализ чувствительности проекта представлен в таблице 24.

Таблица 24 – Анализ чувствительности проекта

r	NPV	IRR	DPBP
17,27%	14088913,71	59%	2 года 5 месяцев
30%	8065063,58	59%	3 года 1 месяц
50%	2053676,42	59%	4 года 2 месяца
59%	177180,16	59%	4 года 7 месяцев

Рассматриваемые показатели близки по своей сути, поэтому для одного проекта выполняются их соотношения:

когда NPV>0, то IRR>r;

когда NPV<0, то IRR< r;

когда NPV=0, то IRR=r.

Теперь можно сравнить все рассчитанные показатели и, используя анализ чувствительности проекта, сделать выводы об его эффективности.

Проект имеет очень хорошие показатели NPV и IRR. Проект рискован, на это указывает высокая ставка дисконтирования (r), но, не смотря на это, имеет хороший запас прочности, то есть даже при увеличении ставки дисконтирования до 59% мы имеем положительный NPV. Таким образом, проект следует принять.

Анализ безубыточности проекта

Точка безубыточности — минимальный объем производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Точка безубыточности в денежном выражении — такая минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль при этом равна нулю):

где BEP (break-even point) — точка безубыточности,

TFC (total fixed costs) — величина постоянных издержек,

VC (unit variable cost) — величина переменных издержек на единицу продукции,

P (unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация),

C (unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учета доли переменных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (VС)).

Исходные данные для расчета точки безубыточности представлены в таблице 25.

Таблица 25 – Исходные данные для расчета точки безубыточности

Статья затрат	Сумма, руб.
Постоянные затраты, всего	330587,50
Переменные затраты, всего	206939,00
Переменные затраты на 1.м.кв.	79,59
Стоимость аренды 1.м.кв. коммерческой недвижимости	550,00

Таким образом, точка безубыточности для нашего проекта равна:

руб.

Точка безубыточности в единицах реализуемых услуг — такое минимальное количество продукции, при котором доход от реализации этой продукции полностью перекрывает все издержки на ее производство:

Таким образом, точка безубыточности в единицах реализуемых услуг для нашего проекта равна:

м.кв.

Представим на рисунке 6 точку безубыточности.

Таким образом, мы определили величину объема реализации услуг аренды коммерческой недвижимости (703 м.кв.), при котором ОАО «МСБ «Самарская» будет в состоянии покрыть все свои минимальные издержки (330587,50 руб), не получая прибыли.

Рисунок 6 – Точка безубыточности

Анализ риска

Суть анализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений, будущее всегда несет в себе элемент неопределенности. Большая часть данных, необходимых, например, для финансового анализа (элементы затрат, цены, объем реализованных услуг и т. п.) являются неопределенными. В будущем возможны изменения прогноза как в худшую сторону (снижение прибыли), так и в лучшую. Анализ риска предлагает учет всех изменений, как в сторону ухудшения, так и в сторону улучшения.

Проведем качественный анализ риска. Определим риск как возможность получить меньший доход, чем прогнозировалось. Прогнозная экспертная оценка значений доходности и вероятностей их осуществления представлены на рисунке 7.

Рисунок 7 - Прогнозная экспертная оценка значений доходности и вероятностей их осуществления

Ожидаемая доходность проекта по формуле равна:

где R_i – доходность

P_i - вероятность осуществления

n – количество вариантов.

Таким образом, E(R)=0*0,02+10*0,1+20*0,2+30*0,4+50*0,3=32%

Стандартное отклонение по формуле равно:

; ,

Таким образом, стандартное отклонение для нашего проекта равно:

Таким образом, риск прогнозируемого события составляет 9 %.

Коэффициент вариации равен по формуле:

Таким образом, коэффициент равен 33%. Коэффициент вариации является самым распространенным относительным показателем колеблемости. Он более точно, чем абсолютный, характеризует различие колеблемости признаков. По величине коэффициента вариации можно судить о степени вариации признаков совокупности. Чем больше его величина, тем больше разброс значений вокруг средней, тем менее однородна совокупность по своему составу и тем менее представительна средняя. Таким образом, мы определили, что риск получения меньшего дохода, чем прогнозный средний. Об этом говорит среднеквадратическое отклонение, которое по подсчетам составило 9%.

Чем больше значение коэффициента вариации, тем относительно больший разброс и меньшая выравненность исследуемых значений. Если коэффициент вариации меньше 10%, то изменчивость вариационного ряда принято считать незначительной, от 10% до 20% относится к средней, больше 20% и меньше 33% к значительной и если коэффициент вариации превышает 33%, то это говорит о неоднородности информации и необходимости исключения самых больших и самых маленьких значений.

Основными рисками проекта также считаются производственные риски, коммерческие риски, общеэкономические и внешние форс-мажорные обстоятельства. В таблице 26 приведем основные риски нашего проекта.

Таблица 26 – Основные риски проекта

Риск	Описание	Вероятность	Меры
Производственные риски
Строительный риск	Состоит в том, что качество и эксплуатационные характеристики	Низкая	Необходимо усиление процедуры контроля на ранних


Продолжение таблицы 26
1	2	3	4
	здания не будет соответствовать высокому требованию и классу предлагаемых в аренду объектов коммерческой недвижимости		этапах реализации проекта
Коммерческие риски реализации
Риск невозможности сдачи в аренду помещений в запланированный срок	Характеризуется тем, что не будет выполнен в запланированный срок тот объем реализации услуг по сдаче в аренду, который заложен в расчетах	Низкая	Рекламное продвижение необходимо начинать с предпускового периода проекта, чтобы ознакомить потенциальных арендаторов с новым предложением
Ценовой риск	Проявляется в том, что запланированная стоимость одного кв.м. арендной площади может снизиться	Низкая	Во избежание риска в долгосрочном периоде необходимо учитывать конъюнктуру рынка не только сегодняшнего дня, но и будущую
Общеэкономические риски
Инфляционный риск	Опасен неадекватным определением финансовых результатов деятельности предприятия вследствие образования инфляционной политики государства	Средняя	Для минимизации убытков необходимо производить расчеты с учетом коэффициента официального индекса инфляции

Продолжение таблицы 26

1	2	3	4
Налоговый риск	Характеризуется изменением порядка, перечня и размеров налогов, которые уплачиваются предприятием	Низкая	Избежать данного риска практически невозможно. Для недопущения убытков необходимо включать в договоры аренды положения о пересмотре условий в случае изменений в налоговой системе или других законодательных изменений
Внешние форс-мажорные обстоятельства
Природные форс-мажорные обстоятельства	Включают все риски, возникающие вследствие действия непреодолимых сил (природные факторы, техногенные катастрофы). Данные риски могут привести к образованию крупных убытков	Низкая	Для предупреждения возможных последствий этих рисков необходимо использовать страхование в надежной страховой компании

Таким образом, проведя оценку эффективности проекта можно сделать вывод, что проект является прибыльным и окупается в достаточно короткие сроки. Анализ риска показал, что проект будет иметь доходность даже при высоком риске. Следовательно, проект следует принять.

Дата добавления: 2018-10-25; просмотров: 443; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 567 8 9 10 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!