Анализ исследований по проблеме государственной задолженности стран ЕС

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 6Следующая ⇒

Европейский долговой кризис сформировал общее понимание проблематики государственного долга в странах ЕС. В 2000–2010 гг. стало очевидно, что и развитые страны подвержены долговым кризисам не только на суверенном уровне, но и на уровне интеграционных валютно-финансовых группировок. Наиболее остро проблема долгового кризиса стоит в странах Евросоюза. В этой связи анализ современного состояния внешней задолженности стран Евросоюза и возможных последствий суверенных дефолтов периферийных стран зоны евро представляется актуальным с позиций реформирования мировой финансовой архитектуры. Темпы прироста государственного долга ЕС обратно зависят от показателей роста ВВП. Поэтому,внимательно изучив зависимость между государственным долгом и уровнем роста ВВП, можно с уверенностью сказать, что государственный долг служит неким индикатором экономического состояния страны, по его величине можно судить о том, насколько уверенно развивается экономика, по скорости его увеличения можно судить об уровне дохода страны и приросте ВВП. Мы выяснили, что величина государственного долга играет не главную роль, в отличие от скорости его увеличения, который может сказать о внутренних проблемах страны.До сих пор успех экономического и валютного союза стран Евросоюза (ЕС) базировался на применении экспортоориентированной модели экономического роста, ядром которой была Германия. Возросшая внутренняя и внешняя кредитная экспансия в предкризисный и посткризисный периоды резко обострила проблему внешних дисбалансов, прежде всего проблемных стран зоны евро. По данным ЕЦБ, в международной инвестиционной позиции Греции, Испании, Португалии и Италии выделяются два четко выраженных периода. В предкризисный период (1999–2007) в этих странах образовалось значительное положительное сальдо притока/оттока иностранных инвестиций (от 8 % ВВП в Италии до 15–20 % ВВП в Греции, Испании и Португалии), в структуре которых преобладали вложения в долговые ценные бумаги и предоставление банковских кредитов при небольшой доле прямых иностран- ных инвестиций (от 1 до 3 % ВВП по странам). В период обострения финансового кризиса и в посткризисный период (2008–2014) произошло резкое снижение объема внешнего частного финансирования этих стран, прежде всего за счет оттока иностранных инвестиций в суверенные долговые обязательства.

Как показывают исследования кредитных рейтинговых агенств (а именно standard and poor’s), Греция до сих остается самым крупным должником, но также сообщается, что ввиду ослабления финансовой среды госдолг Греции стал весьма неустойчивым. На втором месте по так называемой долговой нагрузке находится Италия. Норвегия, Испания, Великобритания, Швеция, Люксембург, Лихтенштейн и Дания составляют большую часть королевств-должников. Испания имеет самый удовлетворительный рейтинг, все остальные страны – наивысший.

Наличие государственного долга является важнейшей проблемой мировой экономики в целом. Высокий государственный долг стал определяющей причиной кризисных явлений в различных сферах социально-экономической жизни в странах с большим государственным долгом.

Отличительные характеристики долговых нагрузокв странах-членах ЕС

Хотелось бы рассмотреть долговые кризисные ситуации в странах-членах ЕС с наиболее характерными признаками. Страны-членые ЕС с самой высокой долговой нагрузкой (эти страны обладают таким крупным долгом, что оказываются на грани банкротства) – Португалия, Италия, Греция и Испания. Данная четверка стран сокращенно именуется на английском PIGS. Это было первое введенное экономическими экспертами сокращение для обозначения данных государств. Также существует сокращение PIIGS – c 2011 года Ирландия оказалась в данном именовании. Изредка применяют аббревиатуру PIIGGS или GREAT PIIGS, включая в данное сокращение Великобританию.

Греция

В начале и середине 2000-х экономика Греции являлась одной из наиболее быстро растущих в еврозоне; поэтому члены правительства не считали необходимым уменьшать существовавший структурный бюджетный дефицит, в том числе высокие расходы на оборонную отрасль, обусловленные традиционно враждебным отношением к Турции. После начала мирового экономического кризиса в конце 2000-х Греция оказалась в особенно тяжёлом положении, в первую очередь из-за того, что основные отрасли промышленности Греции (морские перевозки и туризм) крайне чувствительны к изменениям бизнес-цикла. Из-за ухудшения экономической конъюнктуры долговые обязательства страны начали быстро расти. 23 апреля 2010 г. греческое правительство попросило ЕС иМеждународный валютный фонд (МВФ) о выдаче первоначального займа для покрытия финансовых нужд на оставшуюся часть 2010 г. в размере45 миллиардов евро. Несколькими днями позже агентство«Standard & Poor’s»из-за увеличения вероятности дефолта страны понизило рейтинг государственных облигаций Греции до BB+, или до категории «мусорных облигаций»(то есть по прогнозам агентства держатели облигаций могли потерять от 30 до 50 % своих инвестиций), после чего упал курс евро, а также произошёл крах рынков ценных бумаг по всему миру.( Standard & Poor's credit rating for Greece stands at B with positive outlook. Moody's credit rating for Greece was last set at B3 with positive outlook. Fitch's credit rating for Greece was last reported at B with positive outlook. DBRS's credit rating for Greece is CCC (high) with positive outlook. )[7]

1 мая 2010 г. греческое правительство объявило о вступлении в действие ряда мер жёсткой экономии, соблюдение которых должно было сделать возможным получение кредита в 110 миллиардов евро сроком на три года. В ответ по всей Греции прошла волна массовых протестов. ЕС, ЕЦБ и МВФ в октябре 2011 г. объявили о возможности предоставления Греции второго кредита в 130 миллиардов евро при условии осуществления дополнительных мер экономии и принятия соглашения по реструктуризации долга. Ко всеобщему удивлению, премьер-министр Греции Георгиос Папандреу в ответ объявил о проведении референдума по новому плану экстренной финансовой помощи в декабре 2011 г. Вскоре из-за сильного давления со стороны других стран-членов ЕС, которые угрожали отказаться от предоставления кредита в 6 миллиардов евро, который был необходим Греции к середине декабря, он был вынужден отказаться от этого плана. 10 ноября 2011 г. Папандреу предпочёл подать в отставку после заключения соглашения с партией «Новая демократия» и партией «Народный православный призыв» о назначении технократа Лукаса Пападимоса, не являющегося членом парламента, новым премьер-министром временного правительства национального единства, ответственным за осуществление жёстких мер экономии, необходимых для получения второго кредита.

До настоящего времени все реализованные меры экономии помогли Греции снизить исходный дефицит (за вычетом процентных платежей) с €24,7 миллиардов (10,6 % ВВП) в 2009 г. до всего €5,2 миллиардов (2,4 % ВВП) в 2011 г. Побочным эффектом политики жёсткой экономии стало усугубление в 2010 и 2011 гг. экономического спада, начавшегося в октябре 2008 г. Главным инструментом режима экономии является увеличение налогового бремени, которое наносит ущерб частному сектору и экономике в целом. Больше всего ВВП Греции сократился в 2011 г. (на 7,1 %), когда объём промышленного производства после сезонных корректировок оказался на 28,4 % ниже, чем в 2005 г., и 111 тыс. греческих компаний потерпели банкротство (на 27 % выше, чем в 2010 г.). В результате сезонный скорректированный уровень безработицы вырос с 7,5 % в сентябре 2008 г. до рекордно высокого уровня 19,9 % в ноябре 2011 г., а уровень безработицы среди молодёжи за тот же период вырос с 22,0 % до до 48,1 %.

В целом доля населения, входящего в «группу риска социальной изоляции или нищеты», в течение первых двух лет кризиса практически не увеличилась. Число жителей страны в этой категории составляло 27,6 % в 2009 г. и 27,7 % в 2010 г. (только немногим выше, чем в среднем по всем 27 странам ЕС — 23,4 %), но по некоторым оценкам в 2011 г. этот показатель резко вырос до более чем 33 %. В феврале 2012 г. сотрудник МВФ, ведущий переговоры по осуществлению мер экономии с правительством Греции, признал, что чрезмерное сокращение расходов наносит ущерб стране.

Некоторые эксперты утверждают, что наилучшим вариантом для Греции и всего ЕС будет проведение «организованногодефолта», позволяющего стране выйти из ЕС и вернуться к использованию национальной валюты со сниженным курсом (драхмы). По их мнению, том случае, если Греция предпочтёт продолжать использовать евро, экономические и политические последствия будут разрушительными. По словам представителей японской финансовой компании «Номура», выход Греции из ЕС может привести к девальвации новой драхмы на 60 %. По мнению аналитиков банка«Бэ-эн-пе париба», выход Греции из ЕС может привести к таким тяжёлым последствиям, как сокращение ВВП Греции на 20 %, увеличение отношения госдолга к ВВП страны до более чем 200 %, резкий рост уровня инфляции до 40-50%. Специалисты финансового конгломерата «Ю-би-эс» придерживаются мнения, что страну, выходящую из ЕС, могут поразить гиперинфляция, массовое изъятие вкладчиками депозитов из банков «и даже государственные перевороты и гражданская война».

В 2012 г. для предотвращения развития событий по подобному сценарию руководство ЕС, МВФ и ЕЦБ (Европейский Центральный Банк) согласилось предоставить второй пакет экстренной финансовой помощи объёмом в 130 миллиардов евро, при условии осуществления правительством дополнительных мер жёсткой экономии (уменьшение греческих расходов на €3,3 миллиарда в 2012 г. и ещё на €10 миллиардов в 2013 г. и 2014 г.). Впервые в соглашение об оказании финансовой помощи также вошло соглашение с частными держателями греческих государственных облигаций (банками, страховщиками и инвестиционными фондами) о проведении реструктуризации долга, «добровольном» обмене государственных облигаций с номинальным списанием 53,5 % на краткосрочные облигации Европейского фонда финансовой стабильности и греческие облигации нового выпуска с более низкими процентными ставками и сроком возврата, продлённым до 11-30 лет (независимо от предыдущих сроков).

Это стало самым значительным соглашением по реструктуризации долга на мировом уровне: общая стоимость гособлигаций Греции составляла206 миллиардов евро. Величина списанных долговых обязательств составила 107 миллиардов евро, после чего в марте 2012 г. уровень греческой задолженности упал с примерно 350 миллиардов евро до 240 миллиардов евро, а величина прогнозируемых долговых выплат упала до более реалистичного размера — 117 % от ВВП, несколько ниже, чем по первоначальным оценкам (120,5 %).

В 2012 году Международной ассоциацией по свопам и деривативамбыло опубликовано коммюнике, в котором соглашение о реструктуризации долга было названо «ключевым событием отрасли», которое приведёт к заключению новых сделок по кредитно-дефолтным свопам. По мнению специалистов журнала «Форбс», реструктуризация долга Греции фактически является дефолтом. (It’s all down to the ISDA now. The group has been under fire by the media for failing to consider Greece in default when it was clearly imposing a massive haircut on its creditors. To the ISDA’s defense, no bondholder had actually suffered a haircut. As of Monday, when Greece implements the swap, this will have occurred, against the will of 9.9% of those bondholders.)[8][9]

Выполнение условий соглашения подразумевает, что держатели ранее выпущенных греческих облигаций номинальной стоимостью в 1000 евро получат в обмен векселя Европейского фонда финансовой стабильности для частного сектора на сумму 150 евро и греческие облигации нового выпуска на сумму 315 евро, в том числе «ценные бумаги, привязанные к ВВП». Последние представляют собой гарантию увеличения процентной ставки по облигациям в том случае, если экономический рост в Греции будет соответствовать определённым критериям. В то время как рыночная цена обменного портфолио составляет около 21 % от первоначальной номинальной стоимости (15 % для двух видов векселей Европейского стабилизационного фонда — на 1 и 2 г., и 6 % для греческих облигаций нового выпуска на срок от 11 до 30 лет), средний срок погашения пакета «Новых греческих облигаций» немного ниже 10 лет.

(В середине мая 2012 г. экономический кризис и неспособность членов партий Греции провести формирование нового правительства после выборов привели к появлению слухов о том, что Греция вскоре покинет еврозону. На финансовых рынках это предположение, которое стало определять поведение игроков мировых финансовых рынков, стали обозначать термином «Grexit»)

Экономика Греции потеряла во 2-м квартале 2012 года 6,2 % относительно уровня аналогичного периода предыдущего года, при этом рецессия в стране продолжилась девятый квартал подряд, отмечает агентство Bloomberg в августе 2012 года. В августе уровень безработицы в Греции составил 24,4 %.

В 2016 году государственный долг от ВВП Греции составил 180,8%. Недавно на рынке появилась инсайдерская информация, благодаря которой удалось понять пессимизм МВФ. Согласно прогнозам, к 2060 году государственный долг Греции возрастет до 275% (от ВВП). С учетом этой ужасающей перспективы, МВФ не может вернуться к дальнейшему финансированию такого должника.

Сдержанный оптимизм проявляют министры финансов в государствах, входящих в еврозону. Греки успешно выполняют условия текущей финансовой программы, но на переговорах в Брюсселе им не удалось договориться о выдаче следующего транша. И это при этом, что МВФ прогнозировал рост экономики должника на 2,7% в 2017 году. [10]

Основная проблема греков заключается в том, что экономика их страны не может получить импульс развития. Проведенные реформы лишь усугубили общую ситуацию - именно поэтому эксперты оценивают будущее Греции с пессимизмом.

Ирландия

Ирландский долговой кризис был вызван не избыточными правительственными расходами, а тем, что правительство предоставило гарантии по кредитам. Полученные ирландскими банками средства были главным образом инвестированы в рынок недвижимости и тем самым способствовали ростурыночного пузыря. То есть произошел обвал сектора недвижимости и мировой финансовый кризис также привели к кризису в банковском секторе. В разгар мирового банковского кризиса после банкротства Lehman Brothers, некоторые ирландские банки были на грани объявления дефолта и были вынуждены просить помощь у правительства. В ответ на это правительство в целях предотвращения наступления паники решило предоставить гарантии по всем существующим обязательствам отечественных банков.[11] Поэтому, 29 сентября 2008 г. министр финансов Брайан Ленихэн-младший, сообщил о предоставлении гарантий по вкладам и облигациям этих банков сроком на один год. В сентябре 2009 г. он принял решение о продлении гарантии ещё на один год. Это произошло вскоре после учреждения Национального агентства по управлению активами (National Asset Management Agency, NAMA), которому эти банки передали невозвратные кредиты. Предоставленные гарантии позволили избежать дефолта ирландских банков, однако не смогли привести к разрешению банковского кризиса. На поддержку банков было потрачено 100 миллиардов евро, в результате чего дефицит бюджета составил 32% ВВП. Столь существенное ухудшение ситуации вызвало волнения среди инвесторов, в результате чего рейтинговые агентства Moody’s, S&P и Fitch понизили кредитные рейтинги Ирландии.

В 2010 году Ирландия была вынуждена запросить экстренную помощь ЕЦБ и МВФ. В результате переговоров было достигнуто соглашение о предоставлении помощи на общую сумму 113 миллиардов долларов США. Основными условиями предоставления средств стали реструктуризация банковского сектора, фискальное регулирование, снижение государственных расходов и проведения реформ. Кроме того Ирландия обязалась к 2015 довести уровень бюджетного дефицита до -3%. Предполагалось, что помощь банковскому сектору составит порядка 34 миллиардов евро. Также правительство Ирландии обязалось национализировать как минимум три основных коммерческих банков страны – Anglo Irish Bank, Allied Irish Bank, Irish Nationwide Bank, EBS).[12]

Проведение экономических реформ в рамках предоставленной программы помощи подразумевало под собой жесткие экономические меры. Предполагалось, что порядка 2/3 бюджетного регулирования произойдет за счет сокращения расходов бюджета.

В целом с 2009 по 2013 страна сэкономила порядка 13 миллиардов евро, что существенно улучшило ее экономические показатели. Уже в конце 2013 Ирландия заявила о выходе из антикризисной программы финансовой помощи ЕС и МВФ и стала первой страной ЕС, которая отказалась от помощи.[13]

В 2013 и 2014 дефицит бюджета снизился до -7,4% и -4% соответственно, а в 2015 упало до -2.7%.

В 2017 по данным МВФ государственный долг от ВВП Ирландии составил

72,8%.

Португалия

В первой половине 2011 г. правительство Португалии обратилось к представителям МВФ и ЕС с просьбой о предоставлении экстренной финансовой помощи в размере €78 миллиардов для стабилизациисистемы государственного финансированиястраны, расшатанную долгим периодом избыточных государственных расходов и чрезмерной бюрократизации государственного аппарата. После того, как было объявлено о предоставлении финансовой помощи, португальскому правительству, возглавляемомуПедру Пасуш Коэльюудалось осуществить ряд мер по улучшению финансового положения страны и, согласно общему мнению, начать осуществлять адекватные дополнительные меры. Тем не менее, уровень безработицы вырос до более чем 14,8 %, налоговые ставки были повышены, рост заработной платы государственных служащих низших рангов был остановлен, а заработная плата госслужащих высшего звена была сокращена на 14,3 % в рамках сокращения госрасходов.[14]

Госдолг Португалии может снизиться до 60% ВВП к 2030 году, если номинальный рост экономики страны достигнет 3%, а реальный составит 1,5%. Об этом сообщил глава ЦБ страны Карлос Коста,в Брюсселе. По прогнозам регулятора, португальскаяначнет расти в III квартале.

Поделиться цитатой

Глава ЦБ назвал главной задачей завоевание доверия инвесторов и предоставление гарантий отсутствия риска банкротства. «Долг Португалии будет сокращаться, если страна продолжит контролировать свой баланс через строгий бюджет и за счет пакета антикризисных мер, что потребует широкого социального и политического консенсуса», — заявил он.

Аналогичное мнение высказал и вице-президент Европейской комиссии Олли Рен. Он подчеркнул на ежедневном брифинге, что Португалия должна сосредоточиться на стабилизации политической ситуации, чтобы создать условия для продолжения бюджетной консолидации и структурных реформ.

Европейский комиссар также назвал дискуссии о возможной просьбе Португалии о включении в программу покупки облигаций ЕЦБ «преждевременными». «По мере приближения к весне 2014 года мы увидим, какие шаги необходимо предпринять для успешного выхода Португалии из программы поддержки», — сказал он.

Объем помощи Португалии был утвержден в размере 78 млрд евро и рассчитан до конца 2014 года. Фонд выплатил Лиссабону треть этих средств — 26 млрд евро. Средний срок погашения кредитов — 12,5 года.

Коалиционное правительство Португалии переживает политический кризис. В частности, из-за несогласия с новыми мерами бюджетной экономии лидер партии «Демократический социальный центр» Паулу Порташ ушел в отставку с поста министра иностранных дел. На фоне слухов о возможном расколе в правительстве доходность гособлигаций Португалии в четверг упала почти на 1 процентный пункт до 7,14% годовых.

В 2017 году государственный долг Португалии составил127,5% по данным МВФ.

Испания

Для того, чтобы укрепить доверие финансовых рынков, правительство в 2011г. внесло поправки вконституцию Испании, включив туда требования по обеспечению сбалансированности бюджета на национальном и региональном уровнях с 2020г. Согласно принятым поправкам, государственный долг не может превышать 60% от ВВП, хотя в случае стихийных бедствий, экономического спада или других чрезвычайных ситуаций возможны исключения.[15]

По сравнению с другими развитыми странами, уровень государственного долга Испании является сравнительно невысоким. Отношение государственного долга к ВВП в 2010 г. составляло всего 60 %, более чем на 20 пунктов меньше, чем в Германии, Франции или США и более чем на 60 пунктов меньше, чем в Италии, Ирландии или Греции. Роста госдолга удалось избежать в первую очередь благодаря налоговым поступлениям от сделок на рынке недвижимости, объёмы которых росли благодаря росту рыночного пузыря. На протяжении почти десятилетия правительство Испании могло финансировать рост госрасходов без увеличения государственных обязательств за счёт этих налоговых поступлений.Как и в Италии, в Испании большая часть государственных облигаций принадлежит инвесторам внутри страны; кроме того, финансовое положение обеих стран лучше, чем у Греции и Португалии. Таким образом, дефолт этих стран маловероятен без значительного ухудшения экономической ситуации.

В июне 2012 г. испанский долговой кризис вышел на первый план среди проблем руководства ЕС. Процентные ставки по государственным облигациям Испании сроком на 10 лет выросли до уровня 7 %, и страна потеряла доступ к рынкам долговых обязательств. Правительство Испании приняло решение о получении пакета финансовой помощи размером в €100 млрд для оказания помощи банковской отрасли: «Испанские банки оказывали содействие правительству, теперь оно вынуждено просить о помощи ЕС для того, чтобы помочь более слабым банкам. Банки, не испытывающие финансовых затруднений, уклоняются от покупки государственных облигаций». С учётом полученной финансовой помощи (которая входит в общий долг Испании, но не считается финансовой помощью правительству для выплаты госдолга) общая сумма долговых обязательств Испании поднимается до уровня 90 % ВВП, среднего уровня госдолга для еврозоны. Ожидается, что госдолг Испании будет продолжать расти: прогнозируется отрицательный экономический рост в 1,7 %, безработица в Испании составляет 25 %, цены на жилую недвижимость продолжают падать, а бюджетный дефицит составляет 5,4 %.Экономика Испании является четвёртой по величине в ЕС, она больше, чем экономики Греции, Португалии и Ирландии вместе.[16]

Особенностью испанской долговой нагрузки является имеено отношение автономных регионов страны к выполнению стратегии жесткой экономии. Финансовый кризис в Испании обострил отношения между центральным правительством, которое начало проводитьполитику строгой экономии, и автономными регионами страны, бюджеты которых демонстрировали хронические дефициты. На фоне этого, отношения между Мадридом и Барселоной стали особенно напряжёнными после того, как работники Департамента Экономики Каталонии подсчитали, чтоКаталония, как субъект королевства, подвергаетсябюджетнойдискриминации.[17]

В по данным МВФ 2017 году государственный долг Испании составил -

Кипр

В сентябре 2011 г. после понижения рейтинга государственных облигацийКиправсеми крупными рейтинговыми агентствами, вызванного разрушительным взрывом на электростанции в июле и недостаточно быстрым проведением бюджетно-финансовой и структурной реформ, уровень доходности долгосрочных гособлигаций этого небольшого острова с населением 840 тыс. человек поднялся выше 12 %. Начиная с января 2012 г., дефицит бюджета и рефинансирование срочных долговых обязательств Кипра осуществляется на средства, полученные по экстренному кредиту в €2,5 миллиарда, выданному Россией. Процентная ставка по кредиту составляет 4,5%, его срок — 4,5 г., хотя и ожидалось, что Кипр смог самостоятельно финансировать свои расходы к первому кварталу 2013 г.[18]

12 июня 2012 г. в репортажах в финансовых СМИ утверждалось, что вскоре правительство Кипра вновь обратится за финансовой помощью. Несмотря на то, что население страны и масштабы её экономики невелики, оффшорная банковская отрасль Кипра является значительной по величине. 25 июня 2012 г. правительство Кипра обратилось за финансовой помощью изЕФФСЕвропейского стабилизационного механизма. Ожидается, что в соглашение о предоставлении финансовой помощи будут включены условия о проведении налогово-бюджетной реформы. Обращению за экстренной помощью предшествовало понижение кредитного рейтинга гособлигаций Кипра до BB+(долгосрочного) агентством «Fitch», которое произошло также 25 июня 2012 г. Из-за этого государственные облигации Кипра не могли быть приняты ЕЦБ в качестве обеспечения.

13 марта 2012 г. агентство «Moody’s» понизило кредитный рейтинг Кипра до категории «мусорных облигаций», предупреждая о том, что правительству Кипра придётся обеспечить приток нового капитала в банки страны для покрытия убытков по обмену облигаций Греции. Банки Кипра владели значительным количеством греческих облигаций, и потому пострадали от изменения их стоимости. (По информации «Financial times» на 25 июня 2012 г., в собственности банков Кипра находились долговые обязательства частного сектора Греции на сумму €22 млрд.)

Уровень госдолга Кипра снизился до 98,4% ВВП. Такие данные представил Департамент по управлению госдолгом при Минфине Кипра. («В 2017 году уровень госдолга снизился со 107% в начале года до 98,4% в конце», – отмечается в сообщении департамента.)

В ноябре 2017 года правительство погасило часть своей задолженности перед Центробанком Кипра на сумму 630 млн евро. Остаток долга перед ЦБ составляет 510 млн евро.

Еще одной причиной является рост кипрской экономики на 3,9% в 2017 году, что изменило соотношение ВВП и госдолга. По подсчетам, в денежном выражении ВВП вырос до 18,83 млрд евро.

Депарамент по управлению госдолгом также отмечает, что наличных резервов правительства достаточно для покрытия всех потребностей в финансировании на 2018 год. Кроме того, доходность заимствований по кипрским евробондам со сроком погашения в 2024 году остается в районе 1,6%, что значительно ниже уровня при выпуске серии в июне 2017-го (2,61%).

Италия

Дефицит бюджета Италии в 2010 г. составил 4,6 % от ВВП, то есть был почти равен дефициту Германии (4,3 %) и был меньше, чем в Великобритании и Франции. Основной бюджет Италии, в котором не учитываются выплаты процентов по кредитам, имеет положительное сальдо. Однако величина госдолга страны возросла почти до 120 % ВВП (в США в 2010 г. она составляла 2,4 триллиона долларов), а темпы экономического роста на протяжении более чем десяти лет были ниже, чем в среднем по ЕС. Это привело к тому, что инвесторы стали считать итальянские государственные облигации более рискованными. С другой стороны, государственные облигации Италии имеют более длительные сроки погашения и значительная доля облигаций принадлежит внутренним инвесторам.[19]

В целом это делает страну более устойчивой в случае финансовых потрясений, а в кредитном рейтинге она занимает позицию выше, чем Франция и Бельгия.[20]В 2012 г. наступил срок осуществления выплат около 300млрд евро (общая сумма государственного долга Италии составляет 1,9 трлн евро). Поэтому правительство страны было вынуждено прибегнуть к займам для проведения рефинансирования в значительных объёмах.

15 июля и 14 сентября 2011 г. правительством Италии были приняты законопроекты об осуществлении мер экономии, которые должны освободить средства размером до €124 млрд. Тем не менее, к 8 ноября 2011 г. уровень доходности итальянских облигаций составил 6,74 % для облигаций на 10 лет, а затем поднялся выше 7 %, уровня, который принято считать порогом доступа к финансовым рынкам. 11 ноября 2011 г., после того, как был одобрен законопроект осуществления дальнейших мер экономии и было сформировано правительство с чрезвычайными полномочиями для смены правительства премьер-министраСильвио Берлускони, доходность облигаций на 10 лет резко упала с 7,5% до 6,7%.

Меры экономии включают в себя обязательства по получению средств в размере €15 млрд от продажи недвижимости в последующие три года, увеличению пенсионного возраста на два года до 67 лет к 2026 г., отмене защиты ряда профессий на рынке труда в течение 12 месяцев, а также постепенному сокращению доли государственной собственности в муниципальных компаниях. Временное правительство, которое должно осуществлять новые меры, возглавляет бывший комиссар Европейского союза по вопросам антимонопольной политики Марио Монти.

Как и в других странах, социальные последствия кризиса были тяжелыми, вплоть до возвращения к использованию детского труда в бедных районах.

В Италии размер государственного долга за 2017 год увеличился на 36,6 млрд евро и на конец декабря составил 2,256 трлн евро. Об этом сообщает Il Fatto Quotidiano со ссылкой на данные Banca d'Italia.

Бельгия

В 2010 г. государственный долг Бельгии составлял 100 % ВВП страны — третий по величине в ЕС после Греции и Италии; сомнения в финансовой стабильности банков Бельгии также возникали после крупного финансового кризиса в стране в 2008—2009 гг..[21]

В ноябре 2010 г. из-за роста госдолга Бельгии финансовые аналитики предсказывали, что Бельгия будет следующей страной, затронутой финансовым кризисом. [22]

Однако дефицит в 5% ВВП является относительно скромным в доходность государственных облигаций сроком на десять лет в ноябре 2010 года составляла 3,7%, то есть по-прежнему были ниже, чем у Ирландии(9,2%), Португалии (7%) и Испании (5,2%). Кроме того, благодаря высокому уровню личных сбережений Бельгии, правительство Бельгии смогло профинансировать дефицит главным образом за счет внутренних займов, что делает положение страны менее зависимым от колебаний на международных кредитных рынках. Тем не менее, 25 ноября 2011 г. Кредитный рейтинг долгосрочных государственных облигаций был понижен агентством «Standard & Poor’s» с AA+ до AA (эмитенты, которые обладают очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов) и доходность государственных облигаций сроком на десять лет достигла уровни 5,66%.

Вскоре после этого бельгийские партии достигли соглашения о формировании нового правительства. Согласно условиям соглашения, правительство страны будет осуществлять сокращение расходов и увеличение налогов для получения дополнительных средств величиной в €11 млрд, что позволит к 2012 г. снизить бюджетный дефицит до 2,8 % ВВП и сбалансировать бюджет к 2015 г..[23]

После того, как детали соглашения стали известными общественности, доходность государственных облигаций Бельгии сроком на десять лет резко упала до 4,6 %.

В 2017 году госдолг Бельгии составил106,52 % (согласно статистическим данным МВФ).

Франция

Государственный долг Франции в 2010 г. составлял приблизительно 2,1 триллиона долларов США и 83 % ВВП, бюджетный дефицит в 2010 г. составлял 7 % ВВП.

За период с июля 2011 г. по 16 ноября 2011 г. разница между уровнями доходности облигаций Франции и Германии выросла на 450 %. Стоимость контрактов по кредитно-дефолтным свопам по Франции за тот же период выросла на 300 %.

1 декабря 2011 г. уровень доходности облигаций Франции упал и стране удалось осуществить продажу государственных облигаций со средним уровнем доходности в 3,18 % (то есть значительно ниже критического уровня в 7 %) сроком на десять лет на сумму €4,3 миллиардов. В начале февраля 2012г. уровень доходности французских облигаций сроком на 10 лет снизился до 2,84 %.[24]

В 2017 году Государственный долг Франции достиг исторического максимума, сообщает Национальное статистическое управление Insee.За первый квартал 2017 года долг страны вырос до 98,9% ВВП, что составляет 2,21 триллиона евро. В конце 2016 он составлял 96,3% ВВП.

Великобритания

Согласно данным Комитета по финансовой политикеFinancial Policy Committee Банка Англии, «нарушение экономической стабильности, затрагивающее рынки банковского финансирования, может повлиять на положение банковского сектора Великобритании».[25]Это вызвано тем, что валовойвнешний долгВеликобританиивыше, чем у любой другой европейской страны (€7,3 трлн; €117,580 на душу населения), в значительной степени из-за высокойдоли заёмного капиталафинансовой отрасли, тесно связанной с экономиками США и еврозоны .[26]

В 2012 г. в Великобритании начался экономический спад, вызванный замедлением экономической активности в Европе и страхом инвесторов перед дальнейшим ухудшением положения стран еврозоны. Банк Англии предоставил значительные средства банкам Великобритании по сниженной процентной ставке для того, чтобы обеспечить дальнейшее предоставление кредитов предприятиям страны. Кроме того, банк проводит политикуколичественного смягчения, скупая значительные объёмы гособлигаций; в дальнейшем объём этих операций может вырасти. Казначейство Великобритании поддержало политику Банка Англии по поддержке банковского сектора

Управляющий Банка Англии Мервин Кинг заявил в мае 2012 г., что еврозона находится на стадии «распада» и посоветовал банкам Великобритании выплачивать бонусы и дивиденды в форме акций, чтобы сохранить запасы наличных денег. Он признал, что Банк Англии,Управление по финансовому регулированию и надзору Великобританиии правительство страны разрабатывают планы действий на случай выхода Греции из еврозоны или резкого падения курса евро, но отказался обсуждать их, чтобы не вызвать паники. Известно, что планируется ужесточение иммиграционного контроля для того, чтобы предотвратить наплыв безработных из Греции и других стран ЕС в поисках работы, и эвакуация граждан Великобритании из Греции в случае начала гражданских беспорядков.[27] (Крах евро может нанести ущерб роли Лондона какмирового финансового центраиз-за увеличения рисков банков Великобритании. В то же время крах евро, скорее всего, усилит позиции фунта стерлингов и государственных ценных бумаг Великобритании, поскольку инвесторы будут искать более безопасные формы капиталовложения. Так, на рынке недвижимости в Лондоне начался бум, когда инвесторы, предпочитающие помещать средства в недвижимость, отказались от инвестиций в свои страны (Францию, Грецию, или другие европейские страны; вероятно, что выход Греции из еврозоны только усилил бы приток капитала.)

В 2017 году было заявлено Канцлером казначейства Великобритании Филипом Хаммондом, что государственный долг Соединенного Королевства составляет 1,7 триллиона фунтов стерлингов. («Долг в 1,7 триллиона фунтов, что составляет 62 тысячи фунтов стерлингов на домовладение. Уровень заимствований все еще слишком высок», — сказал Хаммонд, выступая в парламенте.) Он добавил, что правительство делает все возможное для того, чтобы найти выход из сложившейся ситуации. Также Хаммонд выразил надежду, что в последующие три года рост ВВП составит 2%. По его словам, в 2018 году ожидается рост на уровне 1,6%, в 2019 году — 1,7%, а к 2020 году — 1,9%. Стало также известно, что Великобритания может отказаться от уплаты так называемого «счета за Brexit», который составляет порядка 60 миллиардов евро.

Германия

По сравнению с совокупным размером госдолга стран ЕС размеры экономики Германии сравнительно невелики, и потому правительство страны, даже если бы оно пожелало, не смогло бы выступить гарантом по госдолгу остальных стран Союза: в настоящее время считается возможным дефолт Испании, и даже Италии и Франции. Поэтому, согласно заявлению канцлера ФРГ Ангелы Меркель, Германия будет участвовать в оказании финансовой помощи только при условии проведения переговоров о системной реформе еврозоны для разрешения ряда структурных противоречий, приведших к развитию кризиса.[28]

В 2017 году государственный долг Германии составил 65,88 % от ВВП. В 2016 году долг составлял 69,0%. Это означает, что размер суверенного долга уменьшился. Более это свидетельствует о том, что пока только методы по уменьшению долговой нагрузки ФРГ являются наиболее эффективными в ЕС

Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 275; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!