Формула дисконтированной (приведенной) стоимости
Fn — денежное поступление в году n;
Р — текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка величины Fn с позиции текущего момента;
r — ставка дисконтирования.
FM2(r%,n) — дисконтирующий множитель для единичного платежа. Он показывает «сегодняшнюю» цену одной денежной единицы будущего, т.е. чему с позиции текущего момента равна одна денежная единица через n периодов от момента расчета, при заданных процентной ставке (доходности) r и частоте начисления процента.
Внутригодовые процентные начисления с целым числом лет
где r — годовая ставка;
m — количество начислений в году;
k — количество лет.
При начислении процентов за дробное число лет более эффективна смешанная схема, предусматривающая начисление сложных процентов за целое число лет и простых процентов за дробную часть года.
Эффективная процентная ставка позволяет сравнивать финансовые операции с различной частотой начисления и неодинаковыми процентными ставками. Именно эта ставка характеризует реальную эффективность операции, однако во многих финансовых контрактах речь чаще всего идет о номинальной ставке, которая в большинстве случаев отличается от эффективной.
Эффективная годовая ставка определяется
r – годовая процентная ставка (номинальная)
m – число начислений сложных процентов
Эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений, причем с ростом m она увеличивается. Для каждой номинальной ставки можно найти соответствующую ей эффективную ставку; две эти ставки совпадают лишь при m=1.
|
|
|
В финансовых вычислениях разработаны несложные алгоритмы для наглядной и быстрой оценки эффективности предлагаемой ставки наращения. Известно «правило 72-х», которое заключается в том, что если r — процентная ставка, выраженная в процентах, то к = 72/r – число периодов, за которое исходная сумма приблизительно удвоится. Если годовая ставка г = 12%, то к = 6 лет. Если периодом наращения считают полугодие, то в расчете должна использоваться полугодовая ставка (если квартал, то квартальная и т.д.).
Как уже отмечалось, одним из ключевых понятий в финансовом менеджменте является понятие денежного потока как совокупности притоков и/илиоттоков денежных средств, имеющих место за равные временные интервалы.
Денежный поток, срок действия которого ограничен, называется срочным; если притоки (оттоки) осуществляются неопределенно долго, денежный поток называется бессрочным. Если притоки (оттоки) осуществляются в начале периодов, денежный поток носит название пренумерандо, если в конце периодов — постнумерандо.
При анализе денежных потоков в большинстве случаев его элементы не могут быть просуммированы непосредственно - должна быть учтена временная компонента.
|
|
|
Приведенная стоимость единичного платежа или денежного потока является ключевым показателем при принятии многих решений финансового характера, например, при оценке финансовых активов и оценке инвестиционных проектов.
Аннуитет представляет собой частный случай денежного потока. Аннуитет - однонаправленный денежный поток, элементы которого одинаковы по величине и имеют место через равные временные интервалы.
Ускоренные методы оценки денежных потоков основаны на применении мультиплицирующих и дисконтирующих множителей, которые табулированы в специальных финансовых таблицах. Таблицы инвариантны по отношению к виду потока – постнумерандо или пренумерандо; оценки для потока пренумерандо отличаются от соответствующих оценок для потока постнумерандо на величину множителя (1+г), где r - ставка в долях единицы.
Будущая стоимость срочного аннуитета постнумерандо (однократные поступление платежа и начисление процентов в базисном периоде)
Будущая стоимость срочного аннуитета пренумерандо (однократные поступление платежа и начисление процентов в базисном периоде)
|
|
|
Дисконтированная стоимость срочного аннуитета постнумерандо (однократные поступление платежа и начисление процентов в базисном периоде)
Дисконтированная стоимость срочного аннуитета пренумерандо (однократные поступление платежа и начисление процентов в базисном периоде)
Метод депозитной книжки подразумевает, что сумма, положенная на депозит, приносит доход в виде процентов; при снятии с депозита некоторой суммы базовая величина, с которой начисляются проценты, уменьшаются.
Текущая стоимость аннуитета – это величина депозита с общей суммой процентов, ежегодно уменьшающаяся на равные суммы. Сумма годового платежа включает в себя начисленные за очередной период проценты, и некоторую часть основной суммы долга. Структура годового платежа постоянно меняется — в начальные периоды в нем преобладают начисленные за очередной период проценты; с течением времени доля процентных платежей постоянно уменьшается и повышается доля погашаемой части основного долга.
МОДУЛЬ 5. УПРАВЛЕНИЕ ЗАТРАТАМИ И РЕЗУЛЬТАТАМИ
5.1 Понятие расходов и их разновидности
В экономической теории и практике расходы рассматриваются в двух ракурсах:
|
|
|
Как основа затратообразования, т.е. расходы, вычитаемые из доходов при определении финансового результата (прибыли/убытка);
Как платежи (отток денежных средств), т.е. все виды платежей хозяйствующего субъекта текущего и инвестиционного характера.
5.1.2 Группировка расходов
Перечень вычитаемых расходов, т.е. расходов, участвующих в формировании финансового результата, определен в Налоговом кодексе в главе «Налог на прибыль организаций». Он включает:
-Расходы, связанные с производством и реализацией;
-Внереализационные расходы.
Расходы на производство и реализацию подразделяются на:
—Материальные расходы:
- основные и вспомогательные материалы;
- комплектующие и полуфабрикаты;
- топливо, вода и энергия всех видов;
- запасные части и расходные материалы для ремонта;
- расходы на работы и услуги производственного характера, выполняемые сторонними организациями или индивидуальными предпринимателями.
—Расходы на оплату труда;
- выплаты заработной платы по существующим формам и системам оплаты труда;
- начисления стимулирующего характера, связанные с действующими системами премирования и надбавок;
- начисления компенсирующего характера, связанные с режимом работы и условиями труда, а также надбавки, обусловленные районным регулированием оплаты труда;
- выплаты компенсирующего характера (доплаты за работу в ночное время, сверхурочную работу и др.);
И т.д.
—Суммы начисленной амортизации;
С 1 января 2002 года установлены десять амортизационных групп и два способа амортизации имущества для целей налогообложения: линейный и нелинейный.
—Прочие расходы включают:
- платежи по всем видам обязательного страхования имущества;
- платежи по следующим видам добровольного страхования имущества: средств транспорта, грузов, основных средства производственного назначения, нематериальных активов, объектов незавершенного капитального строительства;
- суммы налогов и сборов: основными налогами, относимыми на затраты, для предприятий и организаций сферы услуг в настоящее время являются социальный налог с максимальной ставкой 26% от фонда оплаты труда и налог на пользователей автомобильных дорог в размере 1% от выручки от реализации товаров, работ и услуг;
- расходы на сертификацию и др.
К внереализационным расходам, учитываемым при определении финансового результата, относятся:
- расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида;
- расходы, связанные с выпуском и обслуживанием собственных ценных бумаг;
- курсовые разницы (отрицательные);
- судебные расходы и арбитражные сборы и др.
5.1.3. Нормирование затрат
Нормирование затрат изложено в соответствии с Налоговым кодексом РФ «Налог на прибыль организаций» от 29.09.2002 № 57-ФЗ.
К нормируемым расходам относятся:
– представительские расходы;
- командировочные расходы;
- расходы на призы для рекламных компаний;
- выплата % по кредиту;
– суммы платежей по добровольному страхованию жизни (на срок более пяти лет) и негосударственному пенсионному обеспечению работников работодателем — в размере, не превышающем 12% от суммы расходов на оплату труда;
5.2 Переменные и постоянные расходы. Анализ безубыточности.
Для целей управления затратами и результатами чрезвычайно важное значение имеет их разделение на постоянные и переменные. В основе разделения — степень эластичности к объему деятельности. Разделение расходов на постоянные и переменные используется для изучения влияния объема производства на затраты:
Переменные расходы зависят от объема деятельности, меняются в зависимости от изменения объема продаж. При этом характер зависимости может быть:
Пропорциональным (переменные расходы растут/сокращаются пропорционально росту/снижению объема);
Прогрессивным (переменные расходы увеличиваются/снижаются более высокими темпами, чем возрастает/снижается объем деятельности);
Дегрессивным (переменные расходы увеличиваются/снижаются меньшими темпами, чем возрастает/снижается объем деятельности).
Постоянные расходы не зависят от объема деятельности в небольшом временном интервале, они имеют место даже в том случае, если деятельность временно прекращена. В составе таких расходов выделяют абсолютно постоянные текущие расходы (например, аренда помещения) и условно-постоянные текущие расходы (например, канцелярские расходы, МБП). Постоянные расходы могут изменяться ступенчато (если существенно изменяется объем деятельности).
Вместе с тем в хозяйственной практике широко применяются разделение расходов на прямые и косвенные.
Прямые расходы вызваны только производством конкретного вида продукции, выполнением конкретных работ и услуг. Они могут быть определены по следующим признакам:
- относятся на производство конкретной продукции (работ, услуг);
- возникают, как правило, в процессе производства и/или сбыта;
- исчезают с прекращением выпуска данной продукции (работ, услуг).
Косвенные расходы нельзя отнести на производства конкретного вида продукции (работ, услуг). Они связаны с выпуском одновременно нескольких видов продукции (работ, услуг) и могут быть определены по следующим признакам:
- не относятся на производство конкретной продукции (работ, услуг);
- возникают, как правило, вне процесса производства и/или сбыта;
- не исчезают с прекращением выпуска данной продукции (работ, услуг).
Разделение расходов на постоянные и переменные, прямые и косвенные — важное звено операционного анализа — позволяет провести анализ безубыточности.
Анализ точки безубыточности называют еще методом критического объема продаж, методом «мертвой точки» или «порога безубыточности». Анализ точки безубыточности направлен на определение того объема производства и реализации, при котором предприятие окупает свои издержки, но еще не делает прибыли. Это и есть точка безубыточности.
Порог безубыточности может рассчитываться в натуральных (5.5) и стоимостных единицах (5.6).
| Порог безубыточности в натуральных единицах | 
или
| 5.5 |
| Порог безубыточности в рублях | 
или
объем продаж в мертвой точке в натуральных единицах * цена одной услуги
| 5.6 |
В непосредственной связи с точкой безубыточности находится величина — запас финансовой прочности, который показывает насколько можно сократить объем деятельности до порога безубыточности:
| Запас финансовой прочности | 
| 5.7 |
Поскольку прибыль находится в обратно пропорциональной зависимости от уровня расходов, анализ безубыточности легко модифицируется в анализ прибыльности.
| Объем продаж в натуральных единицах в точке прибыльности | 
или
| 5.8 |
| Объем продаж в рублях в точке прибыльности | 
или
объем продаж в натуральных единицах в точке прибыльности * цена одной услуги
| 5.9 |
Эти формулы могут быть применены к разным показателям прибыли: до и после налогообложении.
5.3. Основы операционного анализа
Операционным анализом называют анализ «Издержки—Объем—Прибыль», отслеживающий зависимость финансовых результатов от издержек и объемов деятельности.
Основными инструментами анализа являются такие понятия как операционный рычаг (операционный или производственный леверидж) и финансовый рычаг (финансовый леверидж).
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение объема продаж порождает более сильное изменение прибыли. Для определения эффекта операционного рычага определяют валовую маржу — это разница между выручкой от реализации и переменными издержками:
| Валовая маржа/валовой маржинальный доход | Выручка от реализации – переменные затраты | 5.10 |
Максимизация валовой маржи — одна из основных целей менеджмента, т.к. именно она является источником покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.
| Сила операционного рычага | 
| 5.11 |
Действие Финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, выплачивает проценты за кредит и тем самым увеличивает постоянные издержки, и, следовательно, уменьшает прибыль и рентабельность. Наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы рычага и возрастанием предпринимательского риска. Финансовый рычаг позволяет определить безопасный объем заемных средств, рассчитывать допустимые условия кредитования и, следовательно, имеет большое значение в обеспечении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) есть произведение трех составляющих:
ЭФЛ=1*2*3
Где СНП — ставка налогообложения прибыли
ЭР — экономическая рентабельность активов
СРСП — средняя расчетная ставка процента, %
ЗС — заемные средства
СС — собственные средства
В зарубежной практике оптимальное значение финансового рычага колеблется обычно в пределах 1/3-1/2 уровня рентабельности совокупного капитала.
5.3.2 Основы маржинального анализа затрат
Маржинальный анализ основывается на определении финансового результата в зависимости от изменения отдельных факторов, влияющего на него. В основе маржинального анализа — разделение затрат на постоянные и переменные. С помощью этого анализа определяют финансовый результат в зависимости от варьирования уровнем продаж, уровнем цен, управляемыми затратами — каждым фактором в отдельности и их совокупностью в различном сочетании.
Варьирование уровня продаж.
Варьирование цен на разных уровнях продаж.
Варьирование управляемыми расходами.
Дата добавления: 2022-01-22; просмотров: 17; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!