Какое из следующих утверждений истинно?
£ Паевой инвестиционный фонд не является плательщиком налога на прибыль организации
£ Паевой инвестиционный фонд не является плательщиком налога на прибыль только в случае, если прибыль получена в виде дивидендов и процентов по ценным бумагам
£ Инвесторы паевого инвестиционного фонда - физические лица ни при каких условиях не являются плательщиками налога на доходы физических лиц
£ Инвесторы паевого инвестиционного фонда - юридические лица ни при каких условиях не являются плательщиками налога на доходы по операциям с ценными бумагами
14. Акционерный инвестиционный фонд может быть создан в форме:
£ Закрытого акционерного общества
£ Открытого акционерного общества
£ Открытого или закрытого акционерного общества
£ ОАО или ЗАО в зависимости от операционной структуры фонда
15. Укажите среди нижеперечисленных верное утверждение в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов:
£ профессиональный участник обязан предоставить по требованию инвестора при предложении ему услуг на РЦБ сведения об уставном капитале, размере собственных средств и резервном фонде профессионального участника
£ за предоставление указанных выше сведений в письменной форме профессиональный участник вправе требовать от инвестора плату в размере, не превышающем затрат на её копирование
£ непредоставление указанных выше сведений является основанием для приостановление или аннулирования лицензии профессионального участника.
|
|
|
| 10 | ИНФОРМАЦИОННАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ | ||
Специфика рынка ценных бумаг заключается в том, что непосредственно обмену ценных бумаг на деньги предшествует обмен информацией о них. Обеспечение данного условия требует наличия информационных потоков, передаваемых через специальных посредников: организаторов торговли, информационные и аналитические агентства, консалтинговые компании, сайты сети Интернет, которые в совокупности составляют информационную инфраструктуру рынка ценных бумаг. К информационной инфраструктуре относится и система специального образования, и аттестации участников фондового рынка, условия функционирования которой определяются органами государственного регулирования.
Федеральная служба по финансовым рынкам ведет информационную базу, которая содержит законодательные и нормативные акты, данные об участниках отечественного рынка ценных бумаг, отзыве и аннулировании лицензий, а также ряд аналитических материалов. Использование данного ресурса наиболее актуально на этапе открытия брокерского счета, в целях подтверждения наличия у брокера действующей лицензии профессионального участника, подлинности уставных документов и сведений о государственной регистрации. Данный банк информации находится в свободном доступе на сайте ФСФР.
|
|
|
10.1 Раскрытие информации как основной принцип функционирования рынка ценных бумаг. Основные элементы информационной инфраструктуры
Информационная природа процесса ценообразования выделяет в качестве значимого условия справедливого определения цены информационную прозрачность рынка ценных бумаг. Информационная прозрачность это состояние рынка, характеризующееся наличием системы сбора и распространения биржевой информации и информации, поступающей со стороны эмитентов, а также степени, с которой эта информация является доступной широкому кругу лиц в режиме реального времени. Чем выше уровень информационной прозрачности рынка ценных бумаг, тем более объективными будут представляемые к исполнению цены спроса и предложения. Информационная прозрачность рынка подразумевает также достоверность поступающей информации со стороны эмитентов, аналитических служб, фондовых бирж и других профессиональных участников.
|
|
|
С различиями в объемах информации, которые должен перерабатывать инвестор, определяются стратегии его поведения на рынке ценных бумаг. Фондовый рынок рассматривается как система, в которой появляется и перерабатывается информация. При этом информационный фактор является одним из основных при формировании структуры рынка ценных бумаг со стороны его субъектов.
Цены спроса и предложения устанавливаются участниками рынка на основе представлений о внутренней стоимости ценной бумаги и ее текущей рыночной цены и зависят от объективности и полноты раскрываемой информации. Внутренняя стоимость определяется путем анализа финансового и технико-экономического состояния предприятия, а также перспектив его будущего развития. Это та стоимость, которой бы обладала ценная бумага, если бы инвестор получил всю информацию, которой владеет профессиональный участник о соотношении спроса и предложения на ценные бумаги. Биржевая информация дает представление о величине спроса и предложения на ценные бумаги и итоговые цены заключения сделок.
Колонки биржевых котировок строятся определенным образом и содержат следующую информацию:
«Open» - цена первой сделки, заключенной в период официального открытия рынка.
|
|
|
«High» - самая высокая цена сделки в этот день.
«Low» - самая низкая цена сделки в этот день.
«Settle» - итоговая цена, обычно определяемая по формуле с использованием ряда цен в период закрытия торговли (например, в последнюю минуту).
Изменение представлений участников о внутренней стоимости ценных бумаг и текущей конъюнктуре рынка приводит к пересмотру стратегий их деятельности. Результатом этих процессов является новая равновесная система цен. С точки зрения того, каким образом информация участвует в процессе ценообразования на фондовом рынке, теоретически можно выделить два этапа: принятие решения о ценах заключения сделки и собственно этап заключения сделки, при этом наблюдается их взаимообратное влияние. Основной поток информации генерируется на этапе заключения сделки. Информация о ценах заключения сделки, в свою очередь, воздействует на новые параметры спроса и предложения. Информационная природа ценообразования на рынке ценных бумаг приводит к тому, что система цен, сложившаяся в условиях несправедливого процесса ценообразования, будет воспроизводить себя самостоятельно.
Информация, относящаяся к ценным бумагам и сделкам с ними, приводится ежедневно в большом количестве зарубежных изданий: в сети Интернет, газетах, журналах, бюллетенях. Объем данных, публикуемых в ведущих национальных изданиях, а также в деловых изданиях крупных городов, достаточен для оперативного анализа. Многочисленные аналитические статьи и заметки по отдельным составляющим рынка ценных бумаг регулярно публикуются ведущими брокерскими фирмами, банковскими инвестиционными компаниями и объединениями инвесторов.
Международное признание получили специальные разделы, содержащие статистическую и аналитическую информацию, публикуемые газетами «Нью-Йорк Таймс», «Вашингтон Пост», «Лос-Анджелес Таймс». Еще более подробные сведения о фондовых, фьючерсных и опционных рынках, сопровождаемые аналитическими обзорами, приводят периодические издания деловых кругов «Уолл Стрит Джорнал», «Файненшл Кроникл». Наиболее полную информацию, характеризующую рынки ценных бумаг и финансовое состояние ведущих эмитентов акций, облигаций и варрантов, можно найти в справочных изданиях компаний «Standard and Poor» и «Moody's Investors Services».
Среди массы информации, характеризующей текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес инвесторов по праву привлекает информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых,акции были и остаются одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых,именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.
В таблицах акций указываются и статистические данные по торговле акциями. Помимо текущих котировок, финансовые публикации предлагают большое количество информации в виде таблиц, которые некоторые инвесторы считают интересными и полезными. Так, для многих инвесторов весьма важным является показатель процентной доли всех эмиссий акций, купля-продажа которых осуществляется каждый день или еженедельно. Поэтому многие издания дают суммарную информацию за один день, неделю и более длительные периоды времени о показателях эмиссий, которые продаются на фондовом рынке.
Ежедневная статистика позволяет определить размер рынка, сопоставить повышение цен с их падением, объем повышения с объемом падения, показать количество новых самых высоких и самых низких показателей, установленных к этому дню в течение последних недель, и количество партий проданных акций. Для инвесторов, заинтересованных в получении информации о минимальной активности, существуют списки, показывающие цены спроса и предложения на акции, по которым не было совершено никаких сделок в течение дня или более продолжительного периода. Как правило, такой список состоит из привилегированных или только что выпущенных акций.
Рынок облигаций является еще одной популярной сферой инвестирования, поэтому в деловой печати публикуется довольно много информации, ориентирующей инвесторов в текущей ситуации на национальном и международном облигационных рынках. Приводятся котировки по облигациям как корпоративных, так и не корпоративных эмитентов.
Финансовые фьючерсные контракты являются весьма популярным инструментом, существуют на многих рынках. В международной практике информация по фьючерсным контрактам на ценные бумаги включает три группы активов: фьючерсные контракты на государственные долгосрочные и среднесрочные ценные бумаги; фьючерсные контракты на краткосрочную процентную ставку; фьючерсные контракты на фондовые индексы. Вид котировальной таблицы фьючерсного контракта зависит от особенностей актива и от биржи, поэтому цены на различные финансовые инструменты будут выглядеть по-разному.
Информационная инфраструктура фондового рынка представляет собой систему сбора, обработки, корректировки и передачи информации участниками фондового рынка. Информация должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны эмитентов: о финансовом состоянии предприятия, о предстоящих выпусках ценных бумаг, крупных акционерах; со стороны профессиональных участников фондового рынка: о своей квалификации, условиях предоставления клиентам различных услуг, своих финансовых обязательств; со стороны организаторов торговли о правилах торговли, условиях листинга; со стороны органов регулирования об изменениях нормативно-правовой базы, системе контроля над деятельностью на фондовом рынке и соблюдению правил работы.
Рейтинговые системы и рейтинговые агентства. Информация внебиржевых систем торговли ценными бумагами. Аналитическая информация инвестиционных консультантов и отделов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Инсайдерская информация
Ценные бумаги различных эмитентов отличаются по степени надежности, прибыльности и ликвидности. Сопоставление относительных показателей качества той или иной бумаги на фондовом рынке осуществляется путем присвоения этим бумагам рейтинга, то есть разряда, категории, указывающей на инвестиционное качество. Особенно широко присвоение рейтингов используется на рынке облигаций, где специализируются три концерна, достигшие в данной области заметных успехов и мировой известности, — компании «Fitch Investors Service», «Moody's Investors Service» и«Standard & Poor's Corporation».
Появившиеся в 1909г. рейтинги ценных бумаг вызвали большой интерес у инвесторов, однако реакция многих компаний была резко негативной. По мнению многих эмитентов, их рейтинги были занижены, что повлекло снижение цены на их ценные бумаги. Однако в настоящее время очень часто инициатива определения рейтинга принадлежит самому эмитенту, поскольку без него его ценные бумаги не найдут спроса на рынке. Различные категории инвесторов, как мелких, так и крупных, учитывают рейтинги при формировании портфелей инвестиций. Брокерские компании внимательно изучают рейтинги и информируют о них своих клиентов. Во многих случаях рейтинги используются и государственными органами, регулирующими банковскую и фондовую деятельность.
При подготовке рейтингов агентства пользуются разными источниками информации, прежде всего такими официальными и первичными, как годовые и квартальные отчеты компаний и сведения, передаваемые в государственные органы контроля фондового рынка. Конкретная методика присвоения рейтингов агентствами не раскрывается, но известно, что их подходы к оценке имеют как общие черты, так и отличия. Рейтинги «Moody's Investors Service» представляют собой долгосрочные оценки, показывающие надежность облигаций в низшей точке экономического цикла, и не меняются в зависимости от изменений экономической ситуации. Корректировка производится только в том случае, если изменяются фундаментальные факторы, определившие рейтинг. Помимо статистического анализа специалисты «Moody's» учитывают долгосрочные отраслевые тенденции. В целом у данного агентства нет единой формулы для присвоения рейтинга, и основное значение имеет суждение специалистов агентства.
Рейтинги агентства «Standard & Poor's» устанавливаются на основе статистической обработки информации, с учетом экономических и рыночных тенденций. За определение рейтинга агентство берет плату с эмитента в зависимости от объема эмиссии.
Присвоение рейтинга акциям не всегда является квалифицированным, поскольку сами по себе акции к этому не приспособлены. Акции неустойчивы в цене, не имеют гарантированного дохода. В итоге агентство «Standard & Poor's Corporation» оценивает качество акций только на основе двух факторов: прибыли корпорации и размеров дивидендов. В целом все акции подразделяются по рейтингу на семь групп, первая из которых соответствует высшему инвестиционному качеству, а последняя - отвечает низшему.
Рейтинги акций агентства «Standard & Poor's Corporation»:А + акции высшего инвестиционного уровня, А акции хорошего инвестиционного уровня, А — акции инвестиционного уровня выше среднего, В + акции среднего инвестиционного уровня, В акции инвестиционного уровня ниже среднего, В — акции низкого инвестиционного уровня, С акции самого низкого инвестиционного уровня.
При оценке привилегированных акций учитывается стабильность дивидендных выплат и доходность самих акций. Шкала «Standard & Poor's Corporation» представляет собой семь групп, в которых рейтинг AAA — высший уровень качества, АА — высокий уровень, А — надежные бумаги, ВВВ — среднее качество, ВВ — качество ниже среднего, В — спекулятивные бумаги, С — близкие по своим качествам к ненадежным бумагам.
На российском рынке серьезная рейтинговая деятельность не ведется, а составляемые различными участниками рынка списки компаний и ценных бумаг представляют собой лишь статистику фондового рынка, подобранную по определенному показателю. Причиной этого является неготовность, а также нежелание отечественных эмитентов нести расходы по проведению анализа их деятельности сторонними специалистами. В тех же случаях, когда речь идет о размещении ценных бумаг отечественных эмитентов на зарубежных фондовых рынках, они обращаются к услугам международных рейтинговых агентств. В целом рейтинги имеют и достоинства, и недостатки. К минусам относятся субъективность суждений специалистов рейтинговых агентств, частый пересмотр рейтингов и ряд других. Поэтому рейтинги нельзя рассматривать в качестве рекомендации на покупку или продажу тех или иных ценных бумаг, но используемые вместе с другими методами анализа фондового рынка они являются полезной информацией для инвесторов.
Российский порядок защиты прав инвесторов отстает от зарубежных аналогов ввиду несовершенства законодательства и недостаточно четкой системы надзора. Существенные пробелы проявляются в отсутствии норм, определяющих конкретный статус субъектов, располагающих служебной (инсайдерской) информацией; устанавливающих запрет на применение такой информации для заключения сделок, предоставляющих право ФСФР России налагать штрафы в случае совершения сделок с ценными бумагами при использовании служебной информации.
Инсайдерская информация – система конфиденциальных данных, относящихся к будущим планам и/ или текущему состоянию технической, финансовой, коммерческой деятельности конкретного эмитента ценных бумаг, которые не были публично раскрыты в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, а, в случае публичного раскрытия, могли значительно повлиять на рыночную цену ценных бумаг и/ или производных финансовых инструментов.
Инсайдеры – акционеры, инвесторы, директоры, партнеры, аудиторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг, служащие государственных органов, должностные лица и сотрудники, владеющие инсайдерской информацией, в силу выполнения своих служебных и/ или профессиональных обязанностей, члены семей всех перечисленных выше субъектов, а также лица, получившие внутреннюю информацию от инсайдеров.
В России санкции за незаконное использование служебной информации предусматривают лишь незначительный штраф. С учетом масштаба возможных выгод от недобросовестных операций такое наказание не может служить достаточным фактором сдерживания инсайдерской торговли. Целесообразно ужесточить ответственность за использование служебной информации, манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, незаконное использование средств клиентов, нарушение правил учета прав на ценные бумаги, вплоть до уголовного наказания.
Таким образом, использование вышеприведенных определений в законотворчестве и ужесточение ответственности за инсайдерскую торговлю послужат достаточным фактором, сдерживающим манипуляции с активами корпораций в ущерб как самому акционерному обществу, так и не вовлеченным в этот процесс акционерам, кредиторам и государству.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 749; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!