ТЕМА: ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины1 и экономического разделения. Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования.
 |
Рис. 2. Методы затратного подхода
Метод стоимости чистых активов включает несколько этапов. Применяется метод стоимости чистых активов в случае, если: компания обладает значительными материальными активами; ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием. Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.
Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию.
Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является:
Собственный капитал = Активы — Обязательства.
Пример.Сопоставимый объект был придан за 1 000 000 руб. и от оцениваемого объекта он имеет пять основных отличий:
1) уступает оцениваемому на 5%;
2) лучше оцениваемого на 7%;
3) лучше оцениваемого на 4%;
4) лучше оцениваемого на 2%;
|
|
|
5) уступает оцениваемому на 10%.
Оценить объект считая что:
а) отличия не имеют взаимного влияния;
б) отличия оказывают взаимное влияние.
Решение.
а) Если данные отличия не имеют взаимного влияния, то их абсолютные значения составят: +50 000-70 000-40 000-20 000+ 100 000 = +20 000 руб.
Следовательно, стоимость оцениваемого объекта можно оценить в 1 020 000 руб.
б) Если считать, что данные отличия оказывают взаимное влияние, то соответствующие им процентные корректировки необходимо перемножить:
1,05 · 0,93 · 0,96 · 0,98 · 1,10= 1,0106. Следовательно общая корректировка
составить + 1,06% или 10 600 руб. и стоимость объекта может быть оценена в
1 010 600 руб.
Пример. Предприятие оценено методом накопления активов. Его обоснованная рыночная стоимость - 200 млн. руб. На следующий день после получения этой оценки предприятие взяло кредит в 10 млн. руб. На 8 млн. руб. из средств кредита предприятие приобрело оборудования. Ставка процента по кредиту - 20% годовых. Уплата процентов - в конце каждого года. Погашение кредита - через 2 года. Как должна измениться оценка рыночной стоимости предприятия?
Решение.
1. При упрощенном применении метода накопления активов следует сравнить увеличение рыночной стоимости активов предприятия после взятия им кредита с увеличением задолженности предприятия. Рыночная стоимость приобретенного по рыночной цене на 8 млн. руб. оборудования сразу после его покупки, когда не успевает сказаться ни один из видов износа оборудования, равняется тоже 8 млн. руб. Оставшиеся от кредита 2 млн. руб. на момент оценки являются «живыми деньгами», и их рыночная стоимость тоже равняется 2 млн. руб. В итоге рыночная стоимость активов в данном случае возросла на 10 млн. руб. На эту же сумму увеличилась и задолженность предприятия. Следовательно, упрощенный вариант метода накопления активов приводит к выводу: стоимость предприятия сразу после взятия кредита не изменилась и по-прежнему составляет 200 млн. руб.
|
|
|
2. С учетом корректировки кредиторской задолженности при перерасчете ее номинальной суммы на текущую стоимость платежей по обслуживанию кредита и его погашения увеличение рыночной стоимости кредиторской задолженности, которая уменьшает стоимость предприятия, может быть оценено следующим образом.
В этой ситуации допустимо предположить, что если предприятие брало кредит на конкурентном рынке банковских кредитов, то, как это бывает на конкурентных рынках, чистая текущая стоимость инвестиционного проекта продавца товара (проекта по поставке товара - в данном случае заемных средств) стремится к нулю. Это означает, что денежные потоки кредитора выглядят так, что его инвестиция в 10 млн. руб. уравновешивается такой же по величине текущей стоимостью поступлений по обслуживанию и погашению кредита.
|
|
|
Но нетрудно заметить, что численно поступления кредитора по обслуживанию и погашению кредита равны тем же платежам заемщика.
Следовательно, в этой ситуации текущая стоимость указанных платежей равна также 10 млн. руб.
Иначе говоря, - применительно к конкурентным кредитным рынкам (если предприятия, например, находятся в Москве или Петербурге, гдеконкуренция среди многочисленных банков за право заработать на предоставлении кредитов действительно сильна) - увеличение рыночнойстоимости активов оцениваемого предприятия в момент, когда оно еще не успело как-либо явно неэффективно или особенно эффективно использоватьполученные кредитные ресурсы, уравновешивается увеличением текущейстоимости будущих платежей по обслуживанию и погашению его возросшейкредиторской задолженности.
Таким образом, правильный ответ в задаче предполагает, что рыночнаястоимость предприятия не изменилась и осталась на уровне 200 млн. руб.
Дата добавления: 2020-11-15; просмотров: 250; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!