Классификация источников финансирования.
Источники финансирования
Собственные:
- Прибыль;
- Амортизация;
- Первоначальный капитал.
Заемные (образуют кредит.задолженность)
- Ссуды;
- Займы;
- Облигационный займы;
| Основные черты | Долговые обязательства | Выпуск акций |
| 1. объем финансирования | ограничен | не ограничен |
| 2. срок финансирования | ограничен | не ограничен |
| 3. вид платежей | % за кредит (фиксированная величина) | дивиденды (зависит от фин. результатов) |
| 4. финансовый риск | возрастает | не возрастает |
| 5. обеспеченье | обеспечен активами | не обеспечен |
| 6. порядок уплаты в случае банкротства | в первую очередь банку | в последнюю очередь акционерам |
| 7. цена или стоимость привлечения средств | относительно низкая | относительно высокая |
| 8. контроль за предприятием (управляемость) | контроль за предприятием не утрачивается | возможна потеря контроля |
Эффект финансового рычага.
Финансовый рычаг проявляется при использовании классических заемных средств (ссуды банка). Чем больше заемных средств, тем выше финансовый рычаг. Но это ещё не означает, что эффект от использ-ия заемных средств также будет выше. Эффект будет зависеть ещё и от соотношения средней расчетной ставки % и экономической рентаб-ти активов.
Для того, чтобы почувствовать эффект операционного рычага активов и пассивов баланса нужно скорректировать на величину кредиторской задолженности (т.е. вычесть ее).
|
|
|
Эффект финансового рычага – это наращение к рентабельности собственных средств осуществляемое благодаря исп-ию кредита несмотря на платность кредита.
Пример ЭФР с учетом налоговых изъятий:
ЭФР = К * Д * Пл. = К*(ЭР – СРСП)* ЗС/СС
К – коэффициент, учитывающий налоговые изъятия
Д – дифференциал
Д = ЭР – СРСП
ЭР – экономическая рентабельность
СРСП – средняя расчетная ставка процента
ФИ – финансовые издержки
ЗС – заемные средства
Пл. – плечо рычага 
СС – собственные средства
РСС- рент-ть соб-х сред-в.
Можно найти такой уровень фин. рычага, к-й бы компенсировал налоговые изъятия за счет использ-ия заемных средств:
РССч = К *ЭР +ЭФР = РСС, тогда ЭФР = РСС – К*ЭР. Используя эту формулу можно определить безопасный объем заемных средств и возможные условия кредитования.
Выводы:
При наращивании заемных средств растет и плечо фин-го рычага, следов-но и ЭФР, что одновременно приводит к росту фин-х издержек по обслуживанию долга. Если новое заимствование средств приносит предприятию увеличение ЭФР, то такое заимствование выгодно. Фин. менеджер должен следить за состоянием дифференциала (не равен 0 или отрицателен). Риск кредитора выражен величиной дифференциала, чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Использование формулы ЭФР можно определить безопасный объем ЗС, возможные условия кредитования, а также уровень ЗС при котором предприятие может компенсировать ЭФР налоговые изъятия.
|
|
|
99..Прибыль как источник собственных средств, факторы ее определяющие.
Прибыль – это полученный доход, уменьшенный на величину производственных расходов. Пр. = Д – Р
Доходы делятся:
1. доходы от реализации продукции (ВР)
2. доходы (выручка) от реализации имущества и имущ-ных прав (ВИМ,)
3. внереализационные доходы (ВНД.).
Д = ВР + ВИМ + ВНД
Расходы:
Все расходы должны быть обоснованы и документально подтверждены.
1. расходы, связанные с производством и реализацией продукции (себестоимость реализации продукции) (СР.)
2. расходы, связанные с реализацией имущества и имущ. прав (РИМ,)
3. внереализационные расходы (РВН,)
Р = СР + РИМ + РВН
Пр. = (ВР - СР) + (ВИМ - РИМ) + (ВНД - РВН)
Пр. = Пр. + ПИМ. + ПВН.
ПЧ. = П – налог на прибыль
Сколько составляющих в прибыли столько и факторов.
Факторы:
1. цена влияет на рост прибыли (чем больше цена, тем больше Пр)
|
|
|
2. себестоимость (чем ниже затраты, тем больше прибыль)
3. объем, это сложное влияние, которое рассматривается через эффект операционного рычага.
100..Эффект операционного (производственного) рычага.
Операционный рычаг «действует» при формировании текущей деятельности и опирается на соотношение постоянных затрат, связанных с производством и реализацией продукции, т.е. Се.
Суммарные затраты предприятия делятся на 2 категории:
1. переменные затраты (пропорциональные), т.е. изменяются пропорционально объему производства к ним относятся: сырье и материалы, зарплата рабочих, расходы на электроэнергию, транспортные расходы и т.д.
2. постоянные затраты не зависят от изменения объема производства (амортизационные отчисления, управленческие расходы, зарплата управленческого персонала, проценты за кредит, арендная плата, административные расходы и т.п.)
Любое изменение выручки от реализации продукции порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом операционного (производственного) рычага. Это связано с тем, что при увеличении объема производства переменные затраты растут, а постоянные затраты остаются неизменными, суммарные затраты на единицу продукции снижается, следовательно, растет прибыль.
|
|
|
РРПВПерЗ = ВР – ПерЗ
РРПВПерЗ – результат от реализации после возмещения переменных затрат (марж. Пр, валовая прибыль, вклад на покрытие)
В практических расчетах для опр-ия силы воздействия операционного рычага применяются отношения РРПВПерЗ к прибыли: 
Зная силу воздействия операционного рычага и планируемый прирост выручки от реализации продукции можно определить процент прироста прибыли:
∆ П = ∆ Вр * ОР – ф-ла для прогнозирования прироста прибыли
Сила воздействия операционного рычага рассчитывается для данной выручки от реализации продукции. При изменении выручки от реализации изменяется сила воздействия операционного рычага, изменяется удельный вес постоянных затрат в общем их объеме. Причем, чем выше удельный вес постоянных затрат в суммарных затратах, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.
Сила воздействия опер. рычага связана с предпринимательским риском. Чем больше операционный рычаг, тем больше предпринимательский риск (т.е. риск потерять прибыль).
Дата добавления: 2020-01-07; просмотров: 160; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!