Общая характеристика методов оценки инвестиционных проектов. Финансовая и экономическая оценка
Методы анализа эффективности инвестиций используются для решения одной из следующих задач:
- определение уровня эффективности независимого инвестиционного проекта для его принятия или отклонения;
- определение уровня эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность) для оценки возможности принятия одного из нескольких альтернативных.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Можно обозначить следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
- коммерческая (финансовая), учитывающая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных
участников;
- бюджетная, отражающая финансовые последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного
бюджета;
- экономическая, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.
В процессе разработки проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:
- продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
|
|
|
- средневзвешенного нормативного срока службы основного
технологического оборудования;
- достижения заданных характеристик прибыли;
- требований инвестора.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета, которыми при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.
В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой здесь является проблема их сопоставимости.
Сопоставимость разновременных денежных потоков инвестиционного проекта обеспечивается путем их дисконтирования, т.е. приведения к начальному (нулевому) этапу инвестирования. Такое приведение значений показателей делается для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей эффективности (целесообразности) проекта исключить из расчета общее изменение масштаба цен, но сохранить (происходящее, в частности, из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.
|
|
|
Финансовые аналитики различают два типа финансовых операций: наращение капитала и дисконтирование.
| 47 |
Экономическая эффективность. Система статических и динамических показателей
Показатели эффективности инвестиционного проекта условно подразделяются настатические и динамические показатели.
Статическиепоказатели отражают срез эффективности проекта в конкретный момент или в целом без учета фактора времени.
Динамическиепоказатели отражают изменение эффективности проекта во времени и с учетом приведения показателей на этой основе к какой-то конкретной дате проекта.
Соответственно и методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяются на методы статические и динамические.
К статическим показателям экономической эффективности инвестиционных проектов относят:
1)Срок окупаемости инвестиций (PP), показывает время, через которое инвестиции возвращаются к инвестору;
2)Коэффициент эффективности инвестиций(ARR), отражает соотношение полученных денежных поступлений по инвестиционному проекту к инвестициям за весь период жизни проекта;
3)Чистые денежные поступления (netreceipts), денежные поступления за период жизни инвестиционного проекта за вычетом издержек, затрат на материалы и сырье, налоги.
|
|
|
Методы оценки инвестиций на основе статических показателей отличаются простотой расчетов и используются для предварительной оценки инвестиционного проекта. В ряде случаев эти показатели не дают возможности оценить реальную эффективность проекта. При сравнении нескольких инвестиционных проектов при одинаковых статических показателях могут быть различными риски в проектах, сроки жизни инвестиционного проекта, которые реально влияют на эффективность проекта.
Динамические методы оценки эффективности инвестиций основываются на следующих основных показателях:
1)Чистая приведенная стоимость (NPV) показывает чистый приведенный доход компании от инвестиционного проекта за конкретный период времени;
где:
NPV – чистый дисконтированный доход проекта;
CFt – денежный поток в период времени t;
CF0 – денежный поток в первоначальный момент. Первоначальный денежный поток равняется инвестиционному капиталу (CF0 = IC);
r – ставка дисконтирования (барьерная ставка).
2)Индекс рентабельности инвестиций (PI) отражает соотношение между чистой приведенной стоимостью и размером первоначальных инвестиций в проект;
|
|
|
где:
NPV – чистый дисконтированный доход;
n – срок реализации проекта;
r – ставка дисконтирования (%);
IC – вложенный (затраченный) инвестиционный капитал.
3)Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) показывает предельный уровень доходности, которую должен обеспечить инвестиционный проект.
Для оценки эффективности динамическими методами, при которых учитывается фактор времени в оценке стоимости денег, в качестве ставки дисконтирования инвестор выбирает среднюю депозитную ставку банков, а также средневзвешенную стоимость капитала WACC. Ставка дисконтирования по банковскому депозиту отсекает все проекты с уровнем внутренней нормы рентабельности ниже этой ставки, а по стоимости капитала все проекты ниже доходности действующего капитала.
| 48 |
Статические показатели
К статическим показателям экономической эффективности инвестиционных проектов относят:
1)Срок окупаемости инвестиций (PP), показывает время, через которое инвестиции возвращаются к инвестору;
где: CF – денежные потоки, I0 – первоначальные инвестиции, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.
2)Коэффициент эффективности инвестиций(ARR), отражает соотношение полученных денежных поступлений по инвестиционному проекту к инвестициям за весь период жизни проекта;
CFср – средний денежный поток (чистая прибыль) объекта инвестиций за рассматриваемый период (месяц, год);
IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения.
3)Чистые денежные поступления (netreceipts), денежные поступления за период жизни инвестиционного проекта за вычетом издержек, затрат на материалы и сырье, налоги.
ЧПД= П - О
где П - приток денежных средств;
О - отток денежных средств.
Методы оценки инвестиций на основе статических показателей отличаются простотой расчетов и используются для предварительной оценки инвестиционного проекта. В ряде случаев эти показатели не дают возможности оценить реальную эффективность проекта. При сравнении нескольких инвестиционных проектов при одинаковых статических показателях могут быть различными риски в проектах, сроки жизни инвестиционного проекта, которые реально влияют на эффективность проекта.
| 49
 Мы поможем в написании ваших работ! |