Бланк облигации содержит следующие основные реквизиты:
Лекция 4. Ценные бумаги в финансовом менеджменте
1. Определение и атрибуты ценных бумаг, эмиссионные ценные бумаги
2. Виды ценных бумаг: облигация, вексель, чек, сберегательный (депозитный) сертификат, коносамент, приватизационные чеки (ваучеры) и суррогаты ценных бумаг
3. Информация о рынке ценных бумаг
Определение и атрибуты ценных бумаг
Ценные бумаги лежат в основе многих финансовых операций. Они используются при мобилизации источников финансирования и управлением инвестициями на финансовых рынках. Большинство финансовых активов, обязательств и инструментов представляет собой ценные бумаги, торговля которыми осуществляется на фондовом и срочном рынках.
Ценная бумага (security, financial asset, paper) – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные, заёмные и некоторые иные права, и обязательства, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Возникновение ценных бумаг связано с развитием товарно-денежных отношений в человеческом обществе. Прототипы ценных бумаг появились ещё в Древнем мире. Сам термин «ценная бумага» возник благодаря тому, что эти документы получили широкое распространение именно в бумажной форме. Например, в Средние века феодал, отправляясь в поход в Святую Землю, брал у ростовщика заем, предоставляя взамен долговую расписку, написанную на бумаге. Ценность этой расписки определялась тем, что она удостоверяла обязательство сеньором погасить долг и право кредитора требовать уплаты (payment) долга.
|
|
|
Любая ценная бумага может продаваться и покупаться. С продажей ценной бумаги все права, обязательства и отношения переходят к её новому владельцу. К такому же результату приводят акты дарения или завещания (после того, как завещание вступит в силу). Частичная передача прав, обозначенных в ценной бумаге не допускается. Ценную бумагу можно также вложить в то или иное предприятие, однако, в этом случае лицо, осуществляющее вложение теряет свои права и обязательства. С философской точки зрения ценная бумага почти всегда противопоставляется деньгам. Стоимость ценной бумаги выражается в деньгах (а наоборот - никогда).
Гражданский Кодекс РФ даёт следующее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».
В Гражданском Кодексе РФ можно найти перечень видов ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Как мы видим, российское законодательство не даёт закрытого перечня ценных бумаг. Кроме того, под определение Гражданского Кодекса РФ попадают документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг, а именно: платёжные поручения и требования, аккредитивы, гарантии и поручительства, исполнительные документы судов и нотариальных органов, разнообразные складские документы.
|
|
|
Атрибуты ценных бумаг - неотъемлемое свойство предмета, без которого предмет не может ни существовать, ни мыслиться
1. Предъявляемость означает документарность (оформленность в виде документа) и является одной из основных отличительных особенностей ценных бумаг от других объектов гражданских прав, поскольку по общему правилу при исполнении гражданско-правовой сделки не требуется предъявления документа, подтверждающего заключение данной сделки.
2. Обращаемость означает способность ценной бумаги быть объектом купли-продажи на рынке, т. е. выступать специфическим видом товара.
|
|
|
3. Доступность для гражданского оборота выражает способность ценной бумаги быть объектом других гражданских отношений, включая отношения займа, дарения, хранения, наследования и др.
4. Стандартность означает наличие некоторого типового набора реквизитов, их содержания, способов выпуска, обмена и т. п., что обеспечивает возможность ценной бумаге выступать в качестве товара на фондовом рынке; этому же способствует и серийность. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие установленной форме влечет ее ничтожность, т. е. она не порождает удостоверенных ею прав и обязанностей.
5. Регулируемость и признание государством. Ценные бумаги как товар, обращающийся на рынке, объект инвестирования и способ привлечения капитала в полной мере являются таковыми лишь в том случае, если они признаются государством, которое задает и некоторые общие правила операций с ними. Отношение государства к тем или иным документам, претендующим на статус ценных бумаг, объясненное и зафиксированное в соответствующих нормативных документах, в значительной степени обеспечивает доверие публики к этим документам, стимулируя тем самым их оборачиваемость на рынке.
|
|
|
6. Ликвидность отражает рыночность ценной бумаги, означая, что при желании ее владелец может конвертировать ее в деньги. Потеря ликвидности обычно влечет прямые убытки для владельца ценной бумаги.
7. Риск означает, что любые операции с ценными бумагами не являются безрисковыми, т. е. ожидаемый доход не может быть предопределенным.
Для признания ценной бумаги необходимо наличие всех вышеперечисленных атрибутов. Отсутствие хотя бы одного из них влечен вывод о «неполноценности» ценной бумаги в целом. Например, из курса истории мы знаем, что за определённую сумму любой человек мог получить отпущение грехов, купив индульгенцию (документ установленной формы выпускавшийся католической церковью), которую, однако, нельзя рассматривать в качестве ценной бумаги, так как её нельзя было перепродать и передать обозначенное в ней отпущение грехов.
Эмиссионная ценная бумага (Security) – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»):
1. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав,
2. размещается выпусками;
3. имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
С позиции идентификации владельца выделяют:
(1) именные эмиссионные ценные бумаги
(2) эмиссионные ценные бумаги на предъявителя.
Ценные бумаги могут эмитироваться в документарной и бездокументарной формах. Теперь рассмотрим характеристики некоторых видов ценных бумаг.
Виды ценных бумаг
Облигация ( Bond, Debenture)
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также: предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.
Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке, для заимствования денежных средств, необходимых для текущих и перспективных целей.
Бланк облигации содержит следующие основные реквизиты:
1. наименование ценной бумаги – «облигация»,
2. наименование эмитента,
3. вид облигации,
4. номинальная цена,
5. дата выпуска,
6. имя держателя (для именных облигаций),
7. срок погашения,
8. уровень и условия выплаты процента (для процентных облигаций),
9. товар или услуга, под которые выпущена облигация (для беспроцентных облигаций),
10. подпись уполномоченного лица.
Привлекательность. В отличие от акций облигации хозяйствующих субъектов не дают их владельцам права на участие в управлении АО, но, тем не менее, являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Можно выделить как минимум пять причин такой привлекательности:
1. облигации в отличие от акций облигации приносят гарантированный доход;
2. облигации принадлежат к группе легкореализуемых активов и при необходимости легко превращаются в наличные денежные средства;
3. выплата процентов по облигациям акционерного общества проводится в первоочередном порядке, т. е. до начисления дивидендов по акциям; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами.
4. инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы (доход по этим ценным бумагам не облагается налогом, налог на операции с государственными облигациями взимается в уменьшенном размере)
5. облигации можно использовать в качестве залога при получении кредита.
Таблица 1. Краткая классификация облигаций
Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Обычно эти функции выполняет уполномоченный агент эмитента, чаще всего – коммерческий банк. Владельцы именных облигаций получают сертификат – документ, свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. Специальный учет облигаций на предъявителя не ведется.
Дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) – облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций – ГКО.
Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond) – купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается впроспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, большинство еврооблигаций.
Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) – купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.
Купон – часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода), размер и дата получения которого обозначены на купоне.
Государственные облигации (Government Bonds). Ценные бумаги, эмитированные государством, считаются наиболее надежными, поскольку они обеспечены, по сути, всем имуществом государства. Основная причина выпуска этих ценных бумаг – желание неинфляционного покрытия дефицита национального бюджета.
Корпоративные облигации (Corporate Bonds). В реальной рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения заемных средств на долгосрочной основе является облигационный заем, выпускаемый акционерным обществом на срок не менее одного, года. Облигация должна иметь номинал, при этом суммарная номинальная стоимость выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного ему третьими лицами для цели эмиссии облигационного займа. Выпуск облигаций допускается лишь после полной оплаты уставного капитала общества.
Конвертируемые облигации (Convertible Bonds). В целях уменьшения влияния инфляционных процессов на цену облигации могут выпускаться конвертируемые облигации, дающие их владельцам право обменять, их на обыкновенные акции того же эмитента на условиях конверсионной привилегии. В числе основных характеристик такой облигации является обязательное указание даты, начиная с которой возможен перевод облигации в акцию и размер переводной премии (т. е. процент от текущей цены акции, представляющий собой сумму переплаты за право конвертации облигации в акцию). Доходность акции и размер переводной премии связаны прямо пропорциональной зависимостью. Для инвестора привлекательность конвертируемых ценных бумаг заключается в сочетании гарантированного дохода и возврата нарицательной стоимости в момент погашения с возможностью выигрыша от прироста курсовой цены ценной бумаги. Для эмитента выпуск конвертируемых ценных бумаг служит средством размещения дополнительных обыкновенных акций по цене, превышающей текущую рыночную стоимость.
Пример Акционерное общество выпустило в 1998 г. 8%-ные конвертируемые облигации номиналом 500 руб. со сроком погашения в 2008 г. Начиная с 2001 г. облигация может обмениваться на 4 обыкновенные акции номиналом 100 руб. В этом случае коэффициент конверсии составляет 4, а обмен облигации на акции становится выгодным в том случае, если рыночная цена акции превысит 125 руб. (500 : 4). В рассмотрение должна также приниматься прогнозируемая величина дивидендов по акциям. Условие конверсии повышает привлекательность облигационного займа для потенциальных инвесторов. Интересов самого АО и его владельцев могут защищаться в виде оговорки в условиях эмиссии о возможности досрочного погашения облигаций по желанию эмитента. При этом должны быть оговорены все условия этой операции, включая стоимость погашения и срок, не ранее. которого облигации могут быть предъявлены к погашению.
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 817; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!