Биржевые сделки. Понятие и признаки, объекты, субъекты, форма

 

Биржевая сделка представляет собой зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Можно выделить следующие отличительные признаки биржевых сделок:

- местом совершения биржевых сделок является биржа, выполняющая функции организатора торгов;

- биржевые сделки могут заключаться только в течение торговой (биржевой) сессии, то есть в период времени, когда биржа проводит торги;

- биржевые сделки совершаются участниками биржевых торгов (для фондовой биржи необходимым качеством участника является получение лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг);

- биржевые сделки носят обезличенный характер, то есть продавцы и покупатели не вступают в непосредственный контакт между собой, а имеют дело с расчетно-клиринговой палатой или центром, действующим при бирже;

- определенный перечень объектов биржевых сделок (валюта, вещи, ценные бумаги, имущественные права и пр.), допущенных к обращению на бирже стандартизованных по количественным и качественным характеристикам;

- биржевые сделки заключаются в простой письменной форме путем обмена документами, как документарного, так и электронного характера. Составленный биржей протокол сделок является необходимым элементом формы биржевой сделки;

- биржевые сделки вступают в силу только после их регистрации биржей;

- сроки, место, порядок и способ исполнения сделки являются стандартными;

- исполнение биржевых сделок происходит вне биржи через уполномоченные биржей структуры (кредитная организация, депозитарий и т.д.) на основании реестра сделок;

- надлежащее исполнение сделок гарантируется биржей;

- споры, возникающие между участниками и биржей в процессе биржевой торговли, обычно рассматриваются биржевой арбитражной комиссией, иным третейским судом.

Биржевой операцией признается соглашение, которое отвечает совокупности, указанных ниже условий и, в частности, если:

а) она представляет собой куплю-продажу, поставку и обмен товаров, допущенных к обороту на товарной бирже;

б) ее участниками являются члены биржи;

в) она представлена в регистрацию и зарегистрирована на бирже не позднее следующего за осуществлением соглашения дня.

Соглашения, зарегистрированные на бирже, предусмотренные законодательством, подлежат нотариальному удостоверению.

Содержание биржевого соглашения (за исключением наименования товара, количества, цены, места и срока выполнения) не подлежит разглашению. Соглашение считается заключенным с момента его регистрации на бирже. Биржевые операции разрешается осуществлять только членами биржи или брокерами. Сделки, совершаемые в ходе биржевой торговли, должны отвечать требованиям гражданского законодательства, законодательства о ценных бумагах, антимонопольного законодательства. Сделки, совершаемые в ходе биржевой торговли, могут обеспечиваться залогом, поручительством, гарантией, а также иными средствами, не противоречащими законодательству.

Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, определяющую этапы ее движения:

- введение заявок в систему биржевой торговли;

- заключение самой сделки. Сделки могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем, то есть напрямую или через посредника;

- сверка параметров сделки. Это необходимо при заключении неутвержденной сделки (совершаемая по телефону или устно).

Утвержденные сделки (совершаемые в письменной форме) не требуют дополнительного согласования условий;

- взаиморасчеты;

- исполнение сделки.

В общем, все контракты между покупателями и продавцами товаров должны содержать информацию о: названии товара; качестве; количестве; цене; месте поставки; времени поставки; способе оплаты.

Объекты биржевой сделки. Под объектом понимается то, по поводу чего заключается сделка. Объектом биржевой сделки является имущество определённого рода и качества, допущенное к обращению на бирже в порядке, установленном биржевым законодательством и внутренними документами биржи. Объектами биржевых сделок на фондовом рынке выступают имущественные права, выраженные в специальных документах - ценных бумагах.

К биржевому товару Закон «О товарной бирже» относит не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар. Для биржевого товара характерны три признака по которым он отличается от небиржевого.

Во-первых, биржевой товар - это товар, не изъятый из оборота. Под изъятием из оборота надлежит понимать полное изъятие, когда вещь вообще не может отчуждаться.

Во-вторых, такой товар должен носить заменимый характер, то есть при необходимости его возможно будет заменить на такой же товар, в том же или другом количестве, того же или более высокого качества. Отсюда к внебиржевым товарам относятся, объекты интеллектуальной собственности (произведения науки, литературы и искусства, изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, знаки обслуживания и др.) и иные уникальные вещи.

В-третьих биржевой товар должен быть определенного качества в смысле стандартизации требований к качеству в целях приравнивания близких друг к другу взаимосвязанных товаров. Качество товара может определяться самой биржей, например, в Правилах биржевой торговли.

Субъекты биржевой сделки. Сторонами в биржевых сделках выступают члены биржи: либо брокеры, либо дилеры посредники. В отдельно взятой биржевой сделке задействованы три стороны: продавец, покупатель, посредник. Посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов биржевых, и в частности, фондовых операций посредников уже двое. Покупатель обращается к одному посреднику, а продавец - к другому. При большой интенсивности биржевых операций уже сами посредники нуждаются в помощи и появляется уже между ними посредник.

Формы биржевой торговли. Сделка, заключенная на биржевых торгах, должна быть зарегистрирована и оформлена как биржевой контракт. Основанием для регистрации биржевых сделок является устное согласие брокеров, достигнутое в результате гласно проведенных торгов и зафиксированное биржевым брокером.

Биржевой контракт может включать в себя положения о правах, обязанностях и ответственности по таможенному оформлению экспорта продукции, которые не противоречат заключенному биржевым посредником - членом биржи - договору на брокерское обслуживание продавца этой продукции. Указанные положения можно изложить отдельным протоколом как приложение к контракту. Данные подписанных торговых листов сопоставляются с данными регистратора о покупателе, продавце, количестве товара и цене заключенных сделок. В случае несоответствия данных торгового листа с данными регистратора решение по условиям сделки принимает брокер, кот­рый вел торги. Брокеры обязаны подписать контракт, а биржа его зарегистрировать не позднее следующего за заключением сделки рабочего дня. При подписании контракта брокер обязан предоставить договора, на основании которых он действовал в интересах третьих лиц. Несвоевременное подписание контракта рассматривается как отказ от оформления сделки. Биржевому контракту присваивается регистрационный номер. Его форма и содержание утверждаются биржей. Контракт подписывается брокерами, уполномоченными лицами биржи и заверяются печатью биржи. Контракт оформляется в трех экземплярах: по одному для каждой из сторон сделки и один -для архивного хранения на бирже. По требованию сторон биржа может выдавать заверенные копии контракта. Информация относительно оформленных контрактов вносится в журнал регистрации контрактов. Регистрация и оформление всех видов сделок осуществляется в секции расчетов биржи в течение двух часов после закрытия торгов. Стороны оформляют торговый лист и биржевой контракт.

 

Виды биржевых сделок.

 

Кассовые сделки. Они представляют собой простейший вид биржевых сделок. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение.

Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное время для подготовки поставляемых объектов, погрузки и транспортиров­ки товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца; разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются при условии, что товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей складах либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания либо он на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи; товар готов к погрузке на транспорт для отправки его в место, которое будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора. Но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типичный договор купли-продажи. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре. Предметом кассовых договоров всегда является товар, который на момент заключения договора реально существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок), который покупатель получит или произведет в будущем на момент исполнения договора, не допускается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов демонстрируются его образцы. В отдельных случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. В отличие от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случае, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества.

Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или последующей оплаты. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен.

Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считаются наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных отношений.

Срочные (форвардные) сделки. Характерным признаком этих сделок является то, что в отличие от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. В отличие от других срочных сделок стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные сделки очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров - сделки с реальным товаром, то есть сделки, по которым осуществляется действительная передача товаров. Однако эти сделки содержат в себе существенные отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки устанавливаются в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а приурочиваются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, к зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который реально находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом.

Форвардные договоры с учетом приведенных выше признаков являются особой формой договора поставки.

Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без предварительного осмотра товара. Это вызвано тем, что: в большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и предоставить его экспертизе невозможно. При наличии на бирже образцов выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными лицами.

После поступления и регистрации товара на склад биржи по такой сделке, биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант - это товарораспорядительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое свидетельство, которое вместе со складским свидетельством составляет двойное складское свидетельство, выдаваемое товарным складом в подтверждение принятия товара на хранение. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

При заключении форвардных сделок стороны могут оговорить, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, то есть установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог.

Форвардные сделки с «залогом» - это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой стороне в момент ее заключения сумму, определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают сделки с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца), и сделки с залогом на продажу (плательщиком является продавец, в этом случае залог защищает интересы покупателя). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

Задаток исчисляется либо в твердой денежной сумме, либо в процентном отношении к стоимости договора. Конкретная сумма (процент) определяется соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного контракта - то биржей.

Фьючерсные сделки- это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим на момент совершения сделки, но с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. До исполнения сделки покупатель вносит небольшую гарантийную сумму. Чаще всего фьючерсные сделки совершаются не с целью окончательной покупки и продажи товаров, а с целью страхования (хеджирования) будущей сделки с наличным товаром или получения прибыли за счет последующей перепродажи товара.

Оформляются фьючерсные сделки фьючерсным контрактом (соглашением) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом по фиксированной цене. Фьючерсный контракт - это контракт уже с определенной покупкой или продажей, а не просто с возможностью купли и продажи. Он определяет права и обязанности на получение или передачу имущества (деньги, валютные ценности, пенные бумаги) с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом.

Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: продавцу право выбора либо доставить продукцию или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупателю - или принять товар, или перепродать срочный контракт до наступления срока поставки.

Основными признаками фьючерсной торговли являются:

- фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительская, а меновая стоимость товара;

-  преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (через хеджирование, а не через поставку товара);

-  полная унификация потребительской стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхо­ждения в рамках, установленных правилами биржи);

- полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

- обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу называют «рынком цен» (т.е. меновых стоимостей), в отличие от рынков товаров (совокупности и единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель и продавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта.

Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить следующие: улучшение планирования; выгода; надежность; конфиденциальность; быстрота; гибкость; ликвидность; возможность арбитража.

Фьючерсные сделки обычно используются для страхования (хеджирования) от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемкитовара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов.

Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой.

Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара (например, зерно) для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на эти товары, находящиеся на складе.

Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального товара (зерна и т.д.) производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и непосредственные потребители биржевых товаров в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.

Хеджирование покупкой («длинное» хеджирование) - это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще не закупленный.

Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сделки(сделки с «премией»). Объектом таких сделок является обязательство совершить некоторое число фьючерсных сделок, но по заданной цене.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию).

Ранее опционы назывались сделками с премией, привилегиями, гарантиями от убытков, гарантиями от повышения и от снижения цен.

На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными контрактами.

По технике осуществления различают три основных типа опциона:опцион с правом покупки или на покупку, используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый торговцами, когда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу.

Опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать фиксированное количество акций определенной компании по оговоренной цене в ограниченный период времени у своего контрагента. Опцион дает но возможность извлечения выгоды за счет изменения курса ценной бумаги. Существует две их основные разновидности: опционы - колл (саll), то есть право купить, и опцион - пут (рut), то есть право продать. В отличие от фьючерса, где стороны обязаны выполнять заключенный контракт, опцион позволяет своему владельцу, заплатившему некоторую (фиксируемую при покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, потом отказаться от сделки, если по акциям данной компании складывается неблагоприятная конъюнктура. И наоборот, он приобретает акции, если это сулит ему прибыль.

Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы их курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило, представляет собой именную ценную бумагу.

Срок действия опциона строго фиксирован. Однако момент реализации опциона может отличаться от срока его действия.

Покупатель опциона реализовывает свое право только тогда, когда ему это выгодно. При покупке опциона на покупку покупатель получает прибыль только в том случае, если текущие цены фьючерсного контракта выше цены столкновения(базисной цены) опциона. При покупке опциона на продажу покупатель получит прибыль, если цена фьючерсного контракта ниже цены опциона. Опционы не являются твердыми сделками. Они относятся к условным сделкам.

Прекращение обязательств по опционам может быть осуществлено различными способами:

- можно не использовать право на опцион до конца срока его действия. В этом случае обязательства прекратятся сами собой;

- можно реализовать право на опцион при благоприятном соотношении цен. тогда обязательства по опциону превратятся в обязательства по фьючерсному контракту;

- можно ликвидировать обязательства по опциону так же, как по фьючерсным контрактам с помощью обратной сделки, то есть покупатель опциона на покупку должен продать такой же опцион на покупку, а продавец опциона на покупку - купить такой же опцион на покупку. Этот способ является самым распространенным в биржевой практике.

Опционы могут применяться для страхования части выручки в условиях неопределенности итогов производства или для защиты от потерь в связи с иными рисками.

Использование опционов позволяет снизить финансовый риск потерь в биржевой игре по сравнению с торговлей фьючерсными контрактами. Опционные сделки наиболее эффективны в тех случаях, когда происходят временные изменения величины спроса и величины предложения, но в целом экономическая ситуация стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке наблюдается избыыток товара, то опционы будут выгодны продавцу и не выгодны покупателю, и наоборот в ситуации дефицита.

Споры по биржевым сделкам разрешаются арбитражной комиссией биржи в соответствии с законодательством Республики Беларусь. При несогласии с решением арбитражной комиссии споры рассматриваются в судебном порядке, в порядке искового производства и по правилам, установленным ГК.

 

---

Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 1055; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!