Базовые концепции финансового менеджмента
Тема 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Сущность финансового менеджмента
Финансовый менеджмент можно рассматривать в различных контекстах:
· как научную дисциплину;
· как систему управления финансами организации;
· как вид предпринимательской деятельности.
Как научная дисциплина финансовый менеджмент представляет собой систему теоретических знаний, концепций, моделей и разработанных на их основе прикладных методов, приемов, инструментов, применяемых в процессе принятия управленческих решений.
Как и любая система управления, финансовый менеджмент включает объект и субъект, т. е. управляемую и управляющую подсистемы.
Объектом управления являются финансовые ресурсы, а также финансовые отношения организации, возникающие между ней и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансовой системы.
Субъектами управления в системе финансового менеджмента выступают собственники, финансовые менеджеры, соответствующие службы и организационные структуры, составляющие его управляющую подсистему.
В общем случае в составе управляющей подсистемы можно выделить следующие виды обеспечения:
· правовое. Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к которому относятся законы Республики Беларусь, указы Президента, постановления Правительства, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламентирующие работу конкретного предприятия;
|
|
|
· организационное. Задает общую структуру системы управления финансами на конкретном предприятии, а также определяет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, подразделений и отдельных специалистов;
· методическое. Составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специальных приемов, методов и моделей, призванных обеспечить эффективное управление финансовыми ресурсами хозяйственного объекта;
· кадровое, т. е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т. п.), которая посредством специальных приемов, инструментов и методов обеспечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект;
· информационное. Управление любым экономическим объектом неразрывно связано с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точность и достоверность этой информации являются одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе. В широком смысле к информационному обеспечению в финансовом менеджменте можно отнести любую информацию, используемую в процессе принятия управленческих решений, которая в зависимости от источников формирования может быть разделена на внутреннюю и внешнюю. К внутренней относится информация, получаемая в процессе функционирования предприятия его различными подразделениями: бухгалтерией, отделами производства, материально-технического снабжения, сбыта, маркетинга и др.
|
|
|
Поскольку подобная информация возникает, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой степенью детализации. Объемы, формы, степень детализации и периодичность ее получения определяются соответствующими положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.
При безусловной важности внутренней информации для финансового управления хозяйственным объектом успешность и эффективность его функционирования в условиях рынка во многом определяются способностью адаптации к внешней среде. В этой связи значительная доля информационных потребностей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объекту управления информацию: данные о рыночной конъюнктуре, поставщиках, покупателях, конкурентах, процентные ставки, макроэкономические индикаторы, котировки ценных бумаг, изменения в законодательстве и т. п.;
|
|
|
· техническое и программное обеспечение.
С развитием форм организации бизнеса финансовый менеджмент превратился в самостоятельный вид предпринимательской деятельности. Отделение собственности от управления способствовало появлению и развитию фирм, специализирующихся на профессиональном финансовом управлении предприятиями.
Базовые концепции финансового менеджмента
Систему теоретических концепций и моделей финансового менеджмента можно условно разделить на следующие группы:
1) концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия;
2) концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора;
3) концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен.
К первой группе относятся:
1.Концепция приоритета экономических интересов собственников («максимизация рыночной стоимости организации», (англ. Value Based Management)). Впервые ее выдвинул американский экономист Герберт Саймон.
|
|
|
Суть ее в том, что все решения менеджмента должны оцениваться с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия. Кроме того, собственникам компании полезно знать, сколько стоит их бизнес, чтобы понять, продолжать ли им заниматься. Основной задачей эффективного собственника должно являться создание ликвидной стоимости компании, а также системы управления стоимостью компании с целью ее максимизации.
Наиболее типичные понятия стоимости можно раскрыть с различных позиций (таблица 1).
Таблица 1.Классификация понятий стоимости
| Критерии классификации | Определение |
| С позиций инвестиций | Инвестиционная стоимость компании - стоимость для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Инвестор, вкладывая в бизнес, стремится получить наряду с возвратом вложенного капитала еще и прибыль на вложенный капитал. Поэтому расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых данным инвестором доходов и конкретной ставки их капитализации |
| С позиций вынужденной продажи | Ликвидационная стоимость. Стоимость при вынужденной продаже - это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости |
| С позиций оценки стоимости активов | Балансовая стоимость. Под балансовой стоимостью понимаются затраты на строительство и приобретение объекта собственности |
| С позиции рынка и управления стоимостью | Рыночная стоимость. 1) В классическом понимании рыночная стоимость - это наивысшая цена в денежном выражении, которую принесет продажа собственности на конкурентном и открытом рынке при соблюдении всех условий, присущих справедливой сделке, а также при том, что покупатель, как и продавец, действуют разумно и со знанием дела и на цену сделки не влияют посторонние факторы и стимулы. 2) Рыночная стоимость - это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства ...». 3) «...в основе рыночной цены сделки, выступающей результатом согласования цены продавца и цены покупателя, лежит внутренняя величина-стоимость, которая будучи количественно определенной в условиях конкретного рынка, представляет собой рыночную стоимость. |
Стоимость бизнеса как критерий управления имеет ряд преимуществ перед другими показателями (доход, прибыль, рентабельность и т.д.). Во-первых, ее оценка требует полной информации, а также умения управлять всеми денежными потоками. Во-вторых, стоимость позволяет достигать более точных компромиссов, поскольку деятельность любого участника поддается стоимостной оценке. В-третьих, держатели акций имеют мощный стимул управлять ресурсами компании. Заботясь о максимальном повышении своего благосостояния, они одновременно способствуют повышению благосостояния других.
2. Теория портфеля (Гарри Марковиц “A Portrfolio Selection”,1952 г(англ. mean-variance analysis .)Основные выводы теории Марковица:
- для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфель;
- уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять неизолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.
На основе этих данных строится множество возможных портфелей с различными соотношениями доходность-риск.
Так как в основе анализа лежат два критерия, менеджер выбирает портфели:
· Либо поиском эффективных, или неулучшаемых решений. В этом случае любое другое решение, лучше найденных по одному параметру обязательно будет хуже по другому.
· Либо выбирая главный критерий (например, доходность должна быть не ниже определённой величины) остальные используя лишь в качестве критериальных ограничений.
· Либо задавая некий суперкритерий, который является суперпозицией указанных двух (например, их функцией).
3. Концепция цены капитала (Cost of Capital Theory) (Джон Вильямсон, 1938 г.)Любые операции, приносящие предприятию прибыль, невозможно осуществить без активов, которые в свою очередь должны быть профинансированы за счет источников. Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: банкам нужно выплачивать проценты за предоставленные ими средства, акционерам - дивиденды и др.
Определение цены капитала предприятия предполагает, во-первых, идентификацию основных его компонентов, во-вторых исчисление их цены. Результаты расчетов сводятся в единый показатель, называемый средневзвешенной ценой капитала.
Она показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.
Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 517; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!