Оцінка поточного значення грошового потоку
| Рік | Множник при 12% дисконтування | Потік грошей, $ | Поточне (сучасне) значення, $ |
| 1 | 0,893 | 15 000 | 13 395 |
| 2 | 0,797 | 15 000 | 11 955 |
| 3 | 0,712 | 15 000 | 10 680 |
| 4 | 0,636 | 15 000 | 9 540 |
| 5 | 0,567 | 15 000 | 8 505 |
| Всього | 3,605 | 75 000 | 54 075 |
За результатами розрахунків видно, що:
§ дисконтоване значення грошового потоку суттєво менше арифметичної суми елементів грошового потоку;
§ чим далі ми просуваємося в часі, тим менше поточне (сучасне) значення грошей: $15 000 через рік варті зараз $13 395; $15 000 через 5 років варті зараз $8 505.
Задача може бути вирішена також з допомогою табл. Б.2 додатку Б. При r = 12% і n = 5 за таблицею знаходимо множник дисконтування 3.605.
Поточне значення нескінченного (в часі) потоку грошових засобів визначається за формулою (5.9):
| 
|
яка формується шляхом сумування нескінченого ряду, який визначається за формулою (5.8) при n → ∞.
Альтернатива варіантів вкладання і нарощування
Грошових засобів методом дисконтування
Техніка оцінки вартості грошей в часі дозволяє вирішити ряд важливих задач порівняльного аналізу альтернативних можливостей вкладання грошей. Розглянемо цю можливість на такому прикладі.
Розглянемо потік $1 000, який генерується будь-якою інвестицією протягом трьох років. Розрахункова ставка дисконту складає 10 % (рис. 5.7).
|
|
|
| $1 000 $1 000 $1 000 | |||||
| 0 1 рік 2 рік 3 рік | |||||
r = 10%
Рис. 5.7. Оцінка трьохрічного грошового інвестиційного потоку
Дамо відповідь на ряд питань, пов’язаних з різними ситуаціями зародження грошового потоку і його використання.
Питання 1. Яка поточна (теперішня) вартість цього потоку?
= 
Питання 2. Яка майбутня вартість $248.685 в кінці 3-го року? (тобто якби ми вклали гроші в банку під r=10% річних).
FV=PV 
(1+r)3 = $2 486,85 1,13 = $3 310.
Питання 3. Яка майбутня вартість потоку грошових засобів на кінець третього року?
FVCF = CF1 (1+r)2 + CF2 (1+r) + CF3 =
$1.000 1,12 + $1 000 1,1+ $1 000 = $3 310.
Відповідь на питання 2 і 3 – однакова.
Висновок: якщо ми інвестуємо зараз $2 486,85 і ця інвестиція генерує заданий потік грошей $1 000, $1 000, $1 000, то в кінці третього року ми отримаємо ту саму суму грошей ($3 310), так якби ми просто вклали $2 486,85 під 10 % річних.
Нехай тепер величина інвестиції складає $2 200, а потік, що генерується, такий самий, тобто, який приведе в кінці третього року до $3 310.
|
|
|
Вкладання $2 200 під 10 % дає 2 200 1,13 = 2 928,20. Це означає, що нам більш вигідно інвестувати в цьому випадку.
Питання 4. Як зміниться ситуація, якщо показник дисконту r буде більшим, наприклад, 12%?
Так само ми інвестуємо $2 486,85 в компанію і це приведе до генерування протягом трьох років потоків грошових засобів $1 000 щорічно.
,
тобто PV зменшилось, чисте PV < 0.
Порівняємо FV для $2.486,85 і FV для потоку
FV = $2.486,85 1,123 = $3 493,85.
FVCF = $1 000 1,122 + $1 000 1,12 + $1 000 = $3 314,40.
Таким чином, ми визначили, що:
а) вкладання $2 486,85 під 12 % річних приведе до $3 493,85 через 3 роки;
б) інвестиція $2 486,85, яка генерує грошовий потік $1 000 щорічно протягом трьох років, приведе до $3 374,40 в кінці третього року.
Висновок: при показнику дисконту 12 % інвестувати у виробництво невигідно.
Такий самий висновок витікає із аналізу чистої поточної (теперішньої) вартості (NPV).
Теперішнє значення потоку $2 401,83
Величина інвестицій $2 486,85
Чисте поточне значення $85,02
Важливе зауваження: майбутнє значення різниці $85,02 (1+0,12)3 = $119,45 співпадає з різницею між а) і б): $3 493,85 - $3.374,40 = $119,45.
|
|
|
Запитання і завдання для самоконтролю
1. У чому полягає концепція вартості грошей в часі? Чим визначається майбутня вартість грошей і теперішня (сучасна) вартість грошей?
2. Що вкладається у зміст процесів нарощування та дисконтування вартості? Наведіть графічну інтерпретацію поняття вартості грошей.
3. Задача. Складіть таблицю процесу нарощування вартості грошей за такими вихідними даними: роки 0-1, процент річного доходу – 5 %, вартість (стартова) нульового року – 200 грн. Побудуйте діаграму динаміки нарощування вартості грошей.
4. Що таке ставка дисконту? Сформулюйте зміст (функції) множників нарощування і дисконтування вартості.
5. Що таке номінальна і реальна сума грошових засобів? Як вона коригується за фактором інфляції?
6. Наведіть формули темпу та індексу інфляції.
7. Задача на формування ставки процента з урахуванням інфляції, пов’язаної з інвестиційною діяльністю. Номінальна ставка процента з урахуванням інфляції складає 40 %, а очікуваний темп інфляції в рік – 30 %. Необхідно визначити реальну майбутню вартість обсягу інвестицій в 150 тис. грошових одиниць. Що станеться, якщо в процесі реального розвитку економіки темп інфляції зросте до 45 %?
8. Вкажіть три можливі випадки співвідношення номінальної ставки процента з темпом інфляції?
|
|
|
9. Опишіть способи графічної інтерпретації грошового потоку?
10.Наведіть формулу для отримання майбутнього значення грошового потоку. За якою формулою виконується дисконтування грошових потоків? Закріпіть свої знання, скориставшись прикладами з підручника.
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 48; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!