Основные методы финансирования инвестиционной деятельности



 

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Метод финансирования инвестиций – это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Основные методы инвестирования представлены в таблице 3.1. Зачастую смешивают методы финансирования и источники финансирования (например, лизинг).

Таблица 3.1

Сравнительная характеристика методов финансирования капитальных вложений

Метод финансирования Краткая характеристика
Самофинансирование Сохраняется существующая система собственности. Не увеличивается риск неплатежеспособности и банкротства. Не требуется уплата процентов в любом виде. Размер средств ограничен и зависит от успешности предыдущей деятельности Добавочный капитал нормативными документами запрещено использовать на цели приобретения Использование резервного капитала имеет целевое назначение (возмещение потерь и убытков)
Эмиссия акций Изменение структуры собственности Сбор средств занимает значительное время Снижение риска путем распределения его среди большего числа акционеров Наличие эмиссионных расходов Срок привлечения средств неограничен
Эмиссия облигаций Сложность размещения Сбор средств занимает значительное время Срок использования ограничен Относительно дорогой источник финансирования Наличие эмиссионных расходов Увеличивают коэффициент долга
Банковские займы Срок использования ограничен договором Требования гарантий или залога Высокий уровень контроля над использованием средств
Лизинг Быстрота получения средств Адаптация сроков лизинговых платежей к срокам окупаемости инвестиций Возможность полного финансирования всех расходов, включая накладные Не увеличивает коэффициент долга Достаточно дорогой источник финансирования
Бюджетные субсидии, займы Длительный процесс предоставления средств Высокая вероятность нарушения договора Слабый контроль над использованием средств Недорогой источник финансирования

 

Механизм кредитования через привлечение бюджетных средств.

Выделение денежных средств за счет средств Бюджета развития РФ осуществляется:

· путем кредитования отобранных на конкурсах инвестиционных проектов, обеспеченных собственными средствами инвестора и иными источниками финансовых ресурсов в дополнение к бюджетным средствам;

· посредством прямых инвестиций в имущество коммерческих организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, при соответствующем увеличении доли государства в уставных капиталах этих организаций.

Кредитование инвестиционных проектов осуществляется исключительно путем оплаты счетов за товары, услуги, необходимые для реализации указанных проектов, в объемах и по графикам, которые согласованы с уполномоченными на то Правительством Российской Федерации федеральными органами исполнительной власти.

Кредитование и гарантийное обеспечение инвестиционных проектов осуществляются поэтапно. На каждом этапе доля, которую составляют выделяемые денежные средства за счет средств Бюджета развития от общего объема средств, необходимых для финансирования этапа, или доля покрытых государственной гарантией за счет средств Бюджета развития средств кредиторов не должна превышать предельное значение, установленное для инвестиционных проектов в целом Правительством Российской Федерации в соответствии с настоящим Федеральным законом.

Для каждого отдельного инвестиционного проекта должна быть разработана индивидуальная схема его финансового обеспечения, в том числе график перечисления денежных средств всеми соинвесторами, объем и формы государственного участия в финансировании инвестиционного проекта и обеспечение возвратности получаемых денежных средств за счет средств Бюджета развития (залоговые схемы, или безусловные контргарантии финансовых институтов, или другие формы обеспечения возвратности).

Возмещение вложенных за счет средств Бюджета развития денежных средств обеспечивается путем:

· возврата заемщиками кредитов, выданных за счет средств Бюджета развития, и уплаты процентов за пользование ими;

· возврата средств от реализации имущества, используемого в качестве предмета залога при предоставлении государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или при осуществлении финансирования инвестиционного проекта на условиях возвратности, платности и срочности, в случае прекращения реализации инвестиционного проекта по вине заемщика и в иных случаях, предусмотренных условиями кредитного соглашения между заемщиком и Правительством Российской Федерации.

Субъекты Российской Федерациипринимают участие в реализации целей и задач Бюджета развития путем выдачи заключений, предусматривающих принятие ими обязательств по предоставлению государственной поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на их территориях с предоставлением государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или финансируемых на условиях возвратности, платности и срочности за счет средств Бюджета развития.

Механизм финансирования через выпуск векселей.

Вексель может быть выпущен только в том случае, если компания обладает очень высоким рейтингом кредитоспособности. Поэтому процентная ставка обычно ниже, чем ставка по банковским кредитам. Компания должна предоставлять отчет о продажах и прибыли и иметь предсказуемый денежный поток. Векселя должны погашаться в срок. Как правило, вексель подкрепляется аккредитивом.

Механизм финансирования через факторинг.

Факторинг имеет ряд преимуществ, таких как быстрое получение денежных средств, снижение накладных расходов, возможность получения авансов, что особенно необходимо при сезонных операциях, улучшение структуры баланса компании.

Недостатки факторинга - его высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у покупателей в результате смены владельца дебиторской задолженности. Факторинговые компании также вызывают негативные чувства у покупателей в связи с командными методами сбора денежных средств по просроченным счетам.

Лизинговое инвестирование.

Лизинг – это имущественные и экономические отношения, возникающие при приобретении какого-либо имущества и сдачи его в аренду в последующем. Лизинг можно определить также как долгосрочную аренду машин, оборудования, различного транспорта или производственных сооружений.

В качестве объектов лизинга может выступать имущество (движимое или недвижимое), относящееся к основным средствам, кроме имущества, которое запрещено к свободному обращению на рынке и не уничтожается в производственном цикле.

В качестве субъектов лизинга выступают:

· собственник имущества;

· пользователь имущества;

· поставщик (изготовитель) имущества.

Собственник имущества (лизингодатель) – это юридическое или физическое лицо, специально приобретающее имущество для сдачи его во временное пользование.

Пользователь имущества (лизингополучатель) – это также юридическое или физическое лицо, получающее имущество во временное пользование.

Поставщик имущества – это обычно предприятие, изготовившее оборудование, или торговая организация, продающая имущество. Поставщиком может быть также и индивидуальный предприниматель.

Субъектами лизинга могут быть предприятия с иностранными инвестициями.

Лизинговый договор, как и любой другой контракт, действует только тогда, когда в нем четко и ясно определены права и обязанности сторон, вступивших в лизинговое соглашение. Права и обязанности участников лизингового соглашения регулируются законодательством РФ и условиями договора. Споры между участниками также разрешаются в законодательном порядке. При нарушении условий договора он расторгается одной или обеими сторонами.

Выделяют несколько видов лизинга, исходя из признаков классификации по параметрам: состав участников сделки; тип имущества; степень окупаемости имущества; условия амортизации; объем обслуживания; сектор рынка, на котором проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым и амортизационным льготам; характер платежей по лизингу.

При оперативном лизинге расходы на приобретение и эксплуатацию арендуемого имущества не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта;

При финансовом лизинге платежи за пользование имуществом предусматривают покрытие полной стоимости амортизации оборудования (или большей ее части).

Классическое представление лизинга предполагает трехсторонние взаимоотношения: лизингодатель – лизингополучатель – продавец (поставщик) имущества.

При завершении срока контракта имущество возвращается лизингодателю или, чаще всего, переходит в собственность получателя объекта лизинга. Иногда договор о лизинге имущества продлевается на следующий срок, причем право собственности на имущество остается у лизингодателя.

За временное пользование имуществом взимаются лизинговые платежи. Все виды лизинговых платежей можно представить схемой:

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС       (3.1)

ЛП– общая сумма лизинговых платежей;

АО – величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК – плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества, объекта договора лизинга;

КВ– комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Амортизационные отчисления рассчитываются по формуле:

АО = (БС х На) / 100%,      (3.2)

БС – балансовая стоимость имущества – предмета договора лизинга; На – норма амортизационных отчислений, %.

Расчет платы за используемые лизингодателем кредитные ресурсы осуществляется по формуле:

ПК = (КР х СТк) /100%     (3.3)

ПК – плата за используемые кредитные ресурсы; КР – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году; СТк – ставка за кредит, процент годовых.

В каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой не погашенного в этом году кредита или среднегодовой остаточной стоимостью имущества – предмета договора:

КРt = Q х (OCn + OCk) / 2(3.4)

КРt – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году; Q – коэффициент учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент = 1. OCn, OCk – расчетная стоимость имущества соответственно на начало и конец года.

Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон следующим образом:

а) в процентах от балансовой стоимости имущества – предмета договора;

б) в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

Расчет комиссионного вознаграждения устанавливается по следующим формулам:

КВt = р х БС(3.5)

р – ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества; БС – балансовая стоимость имущества – предмета договора лизинга.

2) КВt = ((OCn + OCk) / 2) х (CТb /100%)           (3.6)

OCn, OCk – расчетная стоимость имущества соответственно на начало и конец года; СТb – ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества – предмета договора.

Плата за дополнительные услуги лизингодателя в расчетном году рассчитывается по формуле:

ДУt = (Р + Р+ …+ Рn) / Т    (3.7)

ДУt – плата за дополнительные услуги в расчетном году; Р,Р, Рn – расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу; Т – срок договора, годы.

Размер налога на добавленную стоимость, уплачиваемого лизингодателем по услугам договора лизинга, определяется по формуле:

НДСt = (Bt x CTn) / 100%              (3.8)

НДСt – величина налога, подлежащего уплате в расчетном году; Bt – выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году; CTn – ставка налога на добавленную стоимость, %.

В сумму выручки включаются: амортизационные отчисления, плата за использованные кредитные ресурсы (ПК), сумма вознаграждения лизингодателю (КВ) и плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):

Bt = AOt + ПКt + КВt + ДУt          (3.9)

Расчет лизингового взноса, если договором предусмотрена ежегодная выплата, осуществляется по формуле:

ЛВt = ЛП / Т (3.10)

ЛВt – размер ежегодного взноса; ЛП – общая сумма лизинговых платежей; Т – срок договора лизинга, годы.

Аналогичным образом можно рассчитать размер ежеквартального и ежемесячного взноса, в зависимости от периодичности выплат, предусмотренных в договоре лизинга.

Пример.Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной амортизацией.

Условия договора: Стоимость имущества – предмета договора - 160 млн. руб.; Срок договора – 10 лет; Норма амортизационных отчислений на полное восстановление 10% годовых; Процентная ставка по кредиту, использованному на приобретение имущества – 40% годовых; Величина использованных кредитных ресурсов – 160 млн. руб.; Комиссионное вознаграждение лизингодателю – 10% годовых; Командировочные расходы – 3,6 млн. руб.; Консалтинговые услуги – 2 млн. руб.; Обучение персонала – 4 млн. руб.; Ставка НДС – 18%.

Лизинговые взносы ежегодно равными долями начиная с первого года.

Таблица 3.1

Расчет среднегодовой стоимости имущества (млн. руб.)

Расчетный год Стоимость имущества на начало года Сумма амортизационных отчислений Стоимость на конец года Среднегодовая стоимость имущества
1-й 160 16 144 152
2-й 144 16 128 136
3-й 128 16 112 120
4-й 112 16 96 104
5-й 96 16 80 88
6-й 80 16 64 72
7-й 64 16 48 56
8-й 48 16 32 40
9-й 32 16 16 24
10-й 16 16 0 8

Расчет общей суммы лизинговых платежей:

Первый год

АО = (160 х 10) /100 = 16 млн. руб.

ПК =152 х 40 / 100 = 60,8 млн. руб.

КВ = 152 х 10 / 100 = 15,2 млн. руб.

ДУ = (3,6 +2 +4,0) /10 = 0,96 млн. руб.

В = 16+ 60,8 + 15,2 + 0,96 = 92,96 млн. руб.

НДС = 92,96 х 18% = 16,7328 млн. руб.

Лп = 16+ 60,8 + 15,2 + 0,96 + 16,7328 = 109, 6928 млн. руб.

В такой же последовательности выполнены расчеты за последующие годы.

Таблица 3.2

Расчет элементов лизингового платежа

годы АО ПК КВ ДУ В НДС ЛП
1-й 16 60,8 15,2 0,96 92,96 16,7328 109,6928
2-й 16 54,4 13,6 0,96 84,96 15,2928 100,2528
3-й 16 48 12 0,96 76,96 13,8528 90,8128
4-й 16 41,6 10,4 0,96 68,96 12,4128 81,3728
5-й 16 35,2 8,8 0,96 60,96 10,9728 71,9328
6-й 16 28,8 7,2 0,96 52,96 9,5328 62,4928
7-й 16 22,4 5,6 0,96 44,96 8,0928 53,0528
8-й 16 16 4 0,96 36,96 6,6528 43,6128
9-й 16 9,6 2,4 0,96 28,96 5,2128 34,1728
10-й 16 3,2 0,8 0,96 20,96 3,7728 24,7328
Всего 160 320 80 9,6 569,6 102,528 672,128
В % 23,81 47,61 11,9 1,43 - 15,25 100

Общая сумма лизинговых платежей – 672,128 млн. руб.

Размер ежегодных лизинговых взносов равен: 672,128/10 = 67,2128 млн. руб.

Таблица 3.3

График осуществления лизинговых взносов

дата Сумма взноса, млн. руб.
01.07.1996 67,2128
01.07.1997 67,2128
01.07.1998 67,2128
01.07.1999 67,2128
01.07.2000 67,2128
01.07.2001 67,2128
01.07.2002 67,2128
01.07.2003 67,2128
01.07.2004 67,2128
01.07.2005 67,2128

Венчурное финансирование.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 - 4%.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией,

Инвестиционное кредитование – участие Банка в инвестиционном проекте в форме предоставления кредита на срок более одного года, при котором источником возврата кредита является вся хозяйственная и финансовая деятельность заемщика, включая доходы, генерируемые проектом.

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 811; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:






Мы поможем в написании ваших работ!