Подходы к оценке акций компании.

Основные методы оценки акций базируются на трех главных оценочных подходах - сравнительного, доходного и затратного.

 1.Наиболее объективным подходом к оценке акций является сравнительный, или рыночный подход. Все методы этого подхода основаны на проведении сравнительного анализа оцениваемых акций с акциями похожих (аналогичных) компаний, которые продаются и покупаются на открытом рынке ценных бумаг.

Основным методом, применяемым для расчета стоимости акций в рамках сравнительного подхода, является метод ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор - это отношение рыночной цены одной акции компании к так называемой финансовой базе.

В качестве финансовой базы используют такие финансовый показатели как годовая прибыль компании, годовой денежный поток, дивиденды на одну акцию, годовая выручка от реализации, балансовая стоимость активов, чистая стоимость активов и некоторые другие. Этот метод оценки базируется на предположении, что в условиях конкурентного, равновесного рынка, ценовые мультипликаторы по аналогичным компаниям будут либо равны, либо незначительно отличаться друг от друга. Тогда, стоимость одной акции в оцениваемом пакете будет равна произведению выбранной финансовой базы оцениваемой компании и величины соответствующего ценового мультипликатора, рассчитанного по аналогичным компаниям, чьи акции обращаются на свободном рынке. Данный метод широко применяется для оценки миноритарных пакетов акций и вполне доступен для применения неспециалистам.

2.В отличие от сравнительного подхода, доходный подход к оценке акций опирается не на рыночные цены аналогичных ценных бумаг, а на финансовые показатели самого оцениваемого акционерного общества.

Основным методом оценки акций в рамках этого подхода является метод дисконтированных денежных потоков (ДДП). Этот метод основан на предположении о том, что покупатель ценных бумаг (инвестор) рассматривает эти ценные бумаги только как инструмент извлечения регулярного дохода. Соответственно, рыночная стоимость такого инструмента равна, с точки зрения инвестора, текущей стоимости будущих доходов, которые можно извлечь, владея данными ценными бумагами.

3.Третий подход к оценке акций - затратный, он рассчитывает стоимость акционерного общества (и, соответственно, 100%-го пакета акций) как сумму затрат на создание точно такого же предприятия с «нуля».

Основной метод в составе затратного подхода - это метод чистых активов. При расчете стоимости акций методом чистых активов, сначала рассматриваются активные статьи баланса, и, при необходимости, проводится отдельная оценка рыночной стоимости имущества, принадлежащего предприятию.

Затем балансовые стоимости активов корректируются в зависимости от результатов проведенной оценки имущества предприятия и суммируются. Затем, из этой величины вычитается общая сумма задолженностей предприятия и в результате получается величина чистых активов акционерного общества.

С точки зрения затратного подхода, эта величина и будет рыночной стоимостью 100%-го пакета акций предприятия.

 

8. Сегодня на российском рынке представлено 4 группы инвесторов, рассказал. Это:

•фонды, которые уже привлекли капиталы, которые давно работают на российском рынке, скорее всего они останутся здесь .

•Инвестиционные компании, которые увеличивают свои активы здесь, которые расширяют некогда небольшой интерес к российскому рынку

•региональные группы (Казахстан, Чехия)

•европейские и американские инвестиционные фонды, которые покинули Россию или приостановили свою деятельность здесь во времена кризиса.

Задача профессионального сообщества сделать все, чтобы вернуть последнюю группу компаний на рынок.

38.факторы прямого действия.

В качестве варьируемых факторов принимаются следующие:

- физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;

- продажная цена и тенденции ее изменений;

- прямые (переменные) издержки и тенденции их изменений;

- постоянные издержки и тенденции их изменений;

- требуемый объем инвестиций;

- стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования;

- в отдельных случаях – показатели инфляции.

Эти факторы можно отнести к разряду непосредственно влияющих на объемы поступлений и затрат

Стратегии инвестирования.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. .
Стратегия эффективного собственника. В случае использования этой стратегии миссия инвестора заключается не только в получении доступа к определенным видам продукции и обеспечении контроля за финансовыми потоками, но и в повышении научно-технического и производственно-сбытового потенциала, финансовом оздоровлении предприятия-эмитента.
Стратегия спекулятивного слияния или поглощения. Основная миссия этой стратегии заключается в приобретении контрольного пакета акций для обеспечения доступа к дефицитным видам продукции (услугам), финансовым ресурсам либо в целях получения в распоряжение выгодных объектов недвижимости, других имущественных и неимущественных прав.
При портфельном инвестировании выбор стратегии в значительной мере определяется типом управления. Обычно выделяют 2 вида управления: пассивный и активный. Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Активное управление предполагает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля.
Самой распространенной стратегией пассивного управления при инвестировании в корпоративные акции является стратегия «купил-и-держи». эффективность этой стратегии зависит от уровня недооцененности акций и выбранного периода времени.
В качестве другой разновидности стратегии пассивного управления выступает стратегия индексного фонда. Она основана на том, что структура портфеля должна отражать движение выбранного фондового индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг (или его наиболее важных сегментов).
Стратегия спекулятивного конкурсанта наиболее часто используется на инвестиционных конкурсах и закрытых денежных аукционах, проводимых в процессе приватизации.
Арбитражная стратегия активно использовалась как на начальном этапе приватизации (торговля ваучерами), так и в настоящее время. Она заключается в использовании того факта, что один и тот же актив может иметь разную цену на двух различных, в том числе географически удаленных, рынках.
Стратегия «пылесоса» применяется наиболее крупными инвестиционными компаниями, которые по заказу (в основном иностранных) инвесторов осуществляют массовую скупку акций в регионах.
Рейтинговая стратегия заключается в том, что формирование и обновление портфеля ценных бумаг осуществляется на основе результата построения рейтинговой таблицы.
Стратегия «гибкого реагирования» заключается в том, что профессиональный участник, получая рыночные сигналы, свидетельствующие об интересе крупных иностранных или отечественных инвесторов к акциям того или иного эмитента, использует свои возможности для того, чтобы опередить конкурентов и заблаговременно начать массированную скупку у мелких инвесторов.
Стратегия «рыночного опережения» предполагает, что инвестор пытается самостоятельно осуществить прогноз состояния рынка и использовать его для извлечения прибыли.
В зависимости от сроков возврата вложенного капитала можно выделить стратегии краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных инвестиций, а также их сочетания.
Стратегия краткосрочного инвестирования может быть охарактеризована как стратегия «ловли краткосрочных колебаний». Разновидностью этой стратегии является стратегия «скалпирования», которая чаще всего применяется в биржевой торговле и состоит в проведении сделок по одному и тому же эмитенту в течение одной торговой сессии.
При формулировании и выборе стратегий можно использовать и другие классификационные признаки. Например, если за основу классификации взято получение дохода, за рубежом традиционно выделяются стратегии, основанные на: росте капитала; получении регулярного текущего дохода; сочетании роста капитала и текущего дохода. К этой же группе можно отнести стратегии, связанные с манипулированием кривой доходности.

 

Подходы к оценке климата

экономической литературе существуют различные подходы к оценке инвестиционного климата национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей исследования, по количеству анализируемых показателей и их качественным характеристикам, по выбору самих показателей.

1. Универсальная методика оценки инвестиционного климата, охватывающая максимальное количество экономических характеристик, показателей торговли, характеристик политического климата, законодательной среды для инвестиций позволяет глубоко и всесторонне оценить ситуацию в стране на настоящий момент и судить о возможностях ее развития.

2. Для сравнительного анализа инвестиционного климата в государствах с переходной экономикой используются специализированные методики, делающие акцент на темпах и перспективах реформ. Важность такой оценки определяется тем, что новые возможности для иностранных компаний в этих странах прямо зависят от того, насколько решительно реформы будут проводиться в жизнь.

Эти методики включают опрос экспертов, представляющих крупные банки развитых стран и учитывают статистическую информацию о состоянии того или иного фактора. Среди характеристик этих факторов: прогнозы макроэкономических показателей; риск неплатежей за товары; риск невозврата кредитов; риск по выплате дивидендов; риск национализации, конфискации и экспроприации имущества; показатели долгов; оценки кредитоспособности стран; политика в области банковских активов, международных облигаций

3. Методики балльной оценки позволяют количественно сопоставить основные характеристики инвестиционного климата стран и определить показатели, учитывающие величины всех составляющих и служащие критерием ранжирования стран по их инвестиционной привлекательности.

Эти методики универсальны и могут применяться для разных стран. Они эффективны при проведении исследований но макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении уровней экономического развития нескольких государств.

 Достоинством таких методик является то, что она несложна в пользовании и универсальна, что позволяет применять ее для разных стран, а также достаточно наглядна и понятна - все это позволяет работать с ней специалистам из разных областей науки. Результатом исследований по таким методикам является числовой показатель. .

На инвестиционный климат отрицательно влияют в основном прямые ограничения деятельности иностранных фирм, зафиксированные в законодательстве, и нечеткость или нестабильность законодательства принимающей страны.

Как видно из приведенного анализа, несмотря на большое количество методов оценки, такой методики оценки инвестиционного климата, которая бы позволяла объективно с помощью математических методов оценить общую инвестиционную ситуацию в регионе и отдельные влияющие на нее факторы, на настоящий момент не существует. Во многих из рассмотренных методов применяются экспертные оценки, либо для определения степени влияния того или иного фактора на инвестиционный климат (т.е. весов), либо для оценки состояния фактора на момент анализа, что существенно снижает объективность получаемого с их помощью результата.

18. статические методы оценки инвестиционных проектов.

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period - PP).это период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором

где P_t - величина сальдо накопленного потока;
1_B - величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины - аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
PP = I₀/A

где РР - срок окупаемости в интервалах планирования;
I₀ - суммы первоначальных инвестиций;
А - размер аннуитета.

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Один из них основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =P_r /(1/2)I_ср.0

где Р_r - среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
I_ср.0 - средняя величина первоначальных вложений.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = P_r/I₀

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта - среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций.

 

19.Динамические методы оценки инвестиционных проектов.

Чистый дисконтированный доход
(чистая текущая стоимость - Net Present Value, NPV)

Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.

NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:

где
I₀ - величина первоначальных инвестиций;
С_t - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i - ставка дисконтирования.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:
если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV< 0, то проект принимать не следует;
если NPV = 0, то принятие не принесет ни прибыли, ни убытка.

В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI) (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

где I₀ - инвестиции предприятия в момент времени 0;
С_t - денежный поток предприятия в момент времени t;
i - ставка дисконтирования.
P_k - сальдо накопленного потока.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

- если PI > 1, то проект следует принять;

 - если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный..

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR=i, при котором NPV= f(i)=0

 IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции
(Discounted Payback Period, DPP) учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:
DPP = min n, при котором

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:
а) проект принимается, если окупаемость имеет место;
б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Критерии

 Выбор проектов не может быть осуществлен на основе одного формального критерия. Это относится не только к приоритетным для государства, но и ко всем прочим проектам. Критерии отбора инвестиционных проектов подразделяются (условно) на следующие группы:

- целевые критерии;

- внешние и экологические критерии;

- критерии реципиента, осуществляющего проект;

- критерии научно-технической перспективности;

- коммерческие критерии;

- производственные критерии;

- рыночные критерии;

- критерии региональных особенностей реализации проекта.

Первая группа критериев определяет направления инвестиций, предполагающих поддержку со стороны государства, а остальные относятся к конкретному проекту.

Состав целевых критериев определяется социально-экономической ситуацией в стране. Некоторые критерии могут пересекаться с критериями других групп. Это связано с тем, что критерии этого типа используются только на стадии отбора приоритетных направлений инвестирования.

 Внешние и экологические критерии. Эти критерии включают:

- правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость действующему законодательству;

- возможное влияние перспективного законодательства на проект;

- возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта;

- воздействие на наличие вредных продуктов и производственных процессов (положительное, отрицательное, нейтральное);

- воздействие проекта на уровень занятости.

Критерии реципиента, реализующего проект. Эти критерии включают:

- навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и связи, характеристику управляющих третьей стороной;

- стратегию в области маркетинга, наличие опыта и данные об объеме операций на внешнем рынке;

 - данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой истории;

- достигнутые результаты деятельности и их тенденцию;

- данные о потенциале роста;

- показатели диверсификации (высокая, низкая, средняя).

 Научно-технические критерии. Эти критерии включают данные о:

- перспективности используемых научно-технических решений;

- патентной чистоте изделий и патентноспособности используемых технических решений;

- перспективности применения полученных результатов в будущих разработках;

- положительном воздействии на другие проекты, представляющие государственный интерес.

Коммерческие критерии. Эти критерии включают данные о:

- размере инвестиций, стартовых затратах на осуществление проекта;

- потенциальном годовом размере прибыли;

- ожидаемой норме чистой дисконтированной прибыли;

- значении внутренней нормы дохода, удовлетворяющей инвестора;

- соответствии проекта критериям экономической эффективности капитальных вложений;

- сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков;

- стабильности поступления доходов от проекта;

- возможности использования налоговых льгот;

- оценке периода удержания продукта на рынке, вероятном объеме продаж по годам;

- необходимости привлечения заемного капитала (третьих лиц или банковского) и его доли в инвестициях;

- финансовом риске, связанном с осуществлением проекта.

Производственные критерии. Эти критерии включают данные о:

- доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования;

- необходимости технологических нововведений для осуществления проекта (обратная шкала);

- наличии производственного персонала (по численности и квалификации);

- возможности использования отходов производства;

- потребности в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании).

Рыночные критерии. Эти критерии предусматривают:

- соответствие проекта потребностям рынка;

- оценку общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции (услугам, технологии) к моменту выхода предполагаемой продукции на рынок (низкая, средняя, высокая);

- оценку вероятности коммерческого успеха;

- эластичность цены на продукцию;

- необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок (обратная шкала);

- соответствие проекта уже существующим каналам сбыта;

- оценку препятствий для проникновения на рынок;

- защищенность от устаревания продукции;

- оценку ожидаемого характера конкуренции (ценовая, в области качества и т.д.) и ее влияние на цену продукта.

 

Участники инв деятельности

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.

Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать физические, юридические лица, государственные и муниципальные образования.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Среди основных прав инвесторов следует назвать:

а) право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор, то есть определять объемы, направления, размеры инвестирования, круг участников инвестиционной деятельности;

б) право инвестора, не являющегося пользователем объектов инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование;

в) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям и их результатам другим лицам;

г) право инвестора приобретать в собственность объекты, созданные в результате инвестирования, а также право владения, пользования, распоряжения иными результатами инвестиций. Законодательством могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от эксплуатации этих объектов. В отношении незавершенных объектов установлен режим долевой собственности субъектов.

Заказчики - это субъекты инвестиционной деятельности, которые уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта. Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных инвестиционным договором, и в соответствии с законодательством. Заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица.

Исполнители работ - лица, наделенные определенными полномочиями по реализации инвестиционного проекта в силу заключенного с ними договора. Исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию, распоряжению инвестициями, заказчик выделяет ему средства, необходимые для выполнения определенной работы.

Пользователи - это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Пользователями могут быть физические, юридические лица, государство, муниципальные образования.

24. Проделаем более детализированный анализ разнообразных типов иностранных инвесторов, присутствующих на украинском инвестиционном рынке, в согласовании с их экономическими и политическими интересами, уровнями возникновения противоречий, формами и способами организации бизнеса, добросовестностью или недобросовестностью доноров.
Первый тип инвесторов (“стратегические”) – это в большей степени
ТНК. Они имеют собственной целью как можно шире употреблять природные ресурсы и достичь прибыли от инвестирования методом их экспорта, налаживания в Украине собственного производства и дилерской сети.
Такие компании стремятся заключить с государственными органами соглашения на определенный срок о разведке и добыче природных ресурсов
К такому типу инвесторов можно отнести ТНК из США, Германии,
Южной Кореи и др.
Второй тип инвесторов (“фондовые”) связан с разнообразными фондами и схожими организациями, которые во множестве возникли в последнее время. Эти инвесторы стремятся, как правило в всех цивилизованных странах, и к диверсификации собственных инвестиций, чтоб обеспечить своим вкладчикам достойный уровень прибыли. В течение последних лет они активизировали свою деятельность, в особенности в вариантах, когда их деяния получают поддержку официальных кругов и денежных учреждений в собственных странах. Это, к примеру, фонды
Третий тип инвесторов (“самый массовый”) – это те, чьей целью является выпуск на местности промышленных и потребительских продуктов с внедрением (по преимуществу, пассивно) местных главных фондов, “сырых” материалов, дешевой рабочей силы, инфраструктуры. Это конкретно те инвесторы, с помощью которых страна обогащается технологическим и организационным опытом. Посреди них более желательны инвесторы, поставляющие украинским компаниям оснастку, материалы, комплектующие технологические полосы и др. – все то, что уменьшает зависимость от импорта и соответственно содействует расширению экспортных возможностей.
Для таковых инвесторов получение устойчивых доходов и возможность самореализации являются ключевыми чертами, и поэтому вполне понятно, что когда их ожидания не оправдываются они обращаются за помощью в украинский трибунал либо даже к своим законодателям
Четвертый тип инвесторов (“экспансионисты” и “сырьевики”).
Основная мишень этих инвесторов - импортировать инвестиционные (в первую очередь, строительные) продукты и готовую продукцию в Украину
(товарная экспансия), закупать “сырые” материалы и полуготовую продукцию для экспорта из Украины. Их роль заключается, с одной стороны, в насыщении российского рынка продуктов и услуг. С другой стороны, массовый вывоз сырья превращает Украину в сырьевой “придаток” и углубляет технологическую зависимость от импортеров, не улучшая макроэкономическую ситуацию в целом.
Пятый тип инвесторов (“дочерники”) - это те, кто вкладывают свой капитал в выпуск продукции (услуг) в интересах “основных” инвесторов, то есть содействуют последним в расширении экспорта.
Таковы, к примеру, забугорные филиалы. С помощью дочерних компаний захватываются местные рынки и угнетаются национальные конкуренты.
Размещая капитал забугорных филиалов в принимающих странах, инвестор, пробует также достигнуть расширения мобилизации чужих ресурсов.
Шестой тип инвесторов (“постсоциалистические”) – это в основной собственной массе инвесторы из государств Восточной Европы и республик бывшего
Седьмой тип инвестора (“авантюристские” и “криминальные”). К первым относятся те, кто , наслушавшись рассказов о “новых украинцах”, которые будто бы моментально стали миллионерами благодаря неразвитости украинского рынка и гиперинфляции, решили тоже пустится во все тяжкие.
Ко второй группе относятся дельцы, которые разбогатели на уголовных делах (орудие, наркотики, незаконная торговля, мошенничество и т.П.) И стремятся отмыть свои средства. Уже пробовала вторгнуться в
Восьмой тип инвесторов (“экспертные”) – сравнимо нов. Они соединены, прямо либо опосредовательно, с консалтинговым делом в пределах либо вне пределов Украины и могут выступать в качестве
“основного” инвестора или его посредника – эксперта. По оценкам профессионалов, только около 10 % забугорных и 1 % российских посредников–экспертов эффективно действует на российском рынке, привлекая ПИИ. Другие просто “делают деньги”. Обещая золотые горы,
“эксперты” бесплатно получают от потенциального реципиента либо инвестора ценную экономическую информацию, а частенько – и средства для
“консалтинговой оценки инвестиционной привлекательности” и на разработку бизнес-планов и/либо поиск инвесторов, после чего бесследно исчезают.

 

 

42. Критерии принятия инвестиционных решений:

1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

· нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

· ресурсные критерии, по видам:

- научно-технические критерии;

- технологические критерии;

- производственные критерии;

- объем и источники финансовых ресурсов.

2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

· Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

· Риски и финансовые последствия ( ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж );

· Степень устойчивости проекта;

· Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. количественные критерии. ( финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов , реализация которых целесообразна. (критерии приемлимости)

· стоимость проекта;

· чистая текущая стоимость;

· прибыль;

· рентабельность;

· внутренняя норма прибыли;

· период окупаемости;

· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

 

 

Классификация инвестиций

 

Одной из важнейших сфер деятельности любой предпринима­тельской фирмы является инвестиционная деятельность. Финансо­вые ресурсы предприятия направляются на финансирование теку­щих расходов и на инвестиции. Определение инвестиций дано в Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло­жений». В соответствии с этим Зако­ном инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, име­ющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима­тельской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и по­зволяют решать такие задачи, как:

¨ расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

¨ приобретение новых предприятий;

¨ диверсификация деятельности вследствие освоения новых обла­стей бизнеса.

Предпринимательские фирмы могут осуществлять инвестиции в различных формах, так как существует достаточное многообразие объектов инвестиций:

Инвестиции можно классифицировать по различным призна­кам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции — любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственно­го, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции дей­ствующих предприятий.

Финансовые (портфельные) инвестиции — приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.

Следующий признак классификации инвестиций — период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции — вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.

Долгосрочные инвестиции — вложения денежных средств в реа­лизацию проектов, которые будут обеспечивать получение фир­мой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капиталь­ные вложения в воспроизводство основных средств.

По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе вы­деляют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвести­ций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капи­тальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумева­ют участие в процессе выбора объекта инвестирования посредни­ка, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инве­стиции характеризуют вложения средств физических лиц и пред­принимательских организаций негосударственных форм собствен­ности. Государственные инвестиции — это вложения средств го­сударственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и ан­нуитет. Венчурные инвестиции — это рискованные вложения капи­тала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уров­нем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.

 

 

---

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1415; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!