Венчурное предприятие, венчурный капитал
Венчурные предприятие – небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке.
Венчурное предприятие чувствительно к недостатку инвестиций. Это предприятие с числом занятых менее 50 человек, незначительным оборотом и активами. Незначительная часть венчурных предприятий добивается успехов.
Английские специалисты в развитии венчурного предприятия выделяют 4 этапа:
1.Создание прототипа продукции. Здесь больше участвуют ученые, разработчики проекта и т.д. Требуются незначительные финансовые ресурсы.
2.Стартовый этап – запуск производства нового продукта компании. На этом этапе потребность финансовых ресурсов зависит от характера создаваемого продукта. Этот этап связан не столько с разработкой производственного процесса технологии, сколько с разработкой маркетинговых стратегий. На этом этапе главное лицо (не ученый): менеджер, строящий схемы продаж и реализации товаров. 70-80% венчурных предприятий на этом этапе терпят неудачу.
3.Этап раннего роста. Это начало производство продукта, его тестирование рынком. Повышенный интерес к венчурным предприятиям со стороны крупных предприятий на этом этапе. Приобретаются акции предприятий.
4.Если новый продукт становится известным на рынке, на него сформировался спрос, требующий вложения новых капиталов, руководители венчурного предприятия либо продают компанию, либо регистрируют его на альтернативной фондовой бирже и выпускают акции предприятия. На этом этапе активно привлекаются банковские ссуды.
|
|
|
Источники финансирования венчурного предприятия
В большинстве случаев венчурный капитал имеет форму акционерную.
Венчурный капитал – инвестиции, которые вкладываются в акции венчурного предприятия, если некотирующихся на биржах на всех этапах развития этих предприятий, вплоть до этапа, когда данный капитал заменяется на фондовый.
Венчурный капитал привлекается к развитию предприятия на первых трех этапах.
Венчурный капитал – рисковый капитал, который вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое инвестируется.
Венчурный капитал ориентируется не на дивиденды с вложенного капитала, а на прирост самого капитала.
Успешно работающее венчурное предприятие увеличивает свой капитал в 5-10 раз за 7 лет.
Так как венчурное предприятие выходит на фондовый рынок через 3-7 лет после инвестирования, то венчурный имеет длительный срок ожидания рыночной реализации. Весь этот период венчурный капитал неликвиден, прирост определется при выходе на фондовый рынок.
Особенности финансирования венчурного предприятии на разных стадиях роста
|
|
|
На первом этапе финансовых средств требуется сравнительно немного, но спроса на будущую продукцию практически нет. В качестве основных источников финансирования выступают собственные сбережения руководителя предприятия, средства семьи, правительственные гранды, гранды различных благотворительных организаций.
Для поддержки предпринимателей, создающих протопит нового продукта создаются инкубаторы и инновационные парки.
Большие проблемы финансирования возникают на стартовом этапе. Требуются значительные затраты на аренду помещения, закупку оборудования и т.д.
На этом этапе только 10% венчурных предприятий привлекают капитал ЮЛ. Проблема решается путем вовлечения ФЛ в венчурный капитал. Это бизнес-ангелы, которые вкладывают личные вклады в реализацию проекта.
Бизнес-ангел – классический венчурный капиталист, который вкладывает свои средства в венчурные предприятия на ранних этапах его становления и вплоть до этапа перехода на фондовый рынок.
При переходе венчурного предприятия на этап раннего экономического роста продукция может быть уже прибыльна. На данном этапе возникает необходимость для обеспечения роста оборотного капитала.
|
|
|
Указанные средства предоставляются различными венчурными компаниями.
На завершающей стадии развития венчурного предприятия финансовые ресурсы обеспечиваются за счет продажи предприятия одному или нескольким лицам.
Еврорынок ценных бумаг
На еврорынок допускаются только серьезные и стабильные в финансовом отношении заемщики. Процедура выхода на еврорынок достаточно сложная и длительная, поэтому первым на еврорынок вышло российское государство, а не компании.
В 1996 году Правительство РФ впервые эмитировало еврооблигации, что было связано с переговорами с коммерческими структурами зарубежных стран и реструктурированием государственного долга России. 11 ноября 1996 г. Состоялась презентация еврооблигаций, были определены условия и суммы заимствования.
21 ноября 1996 года на еврорынке впервые были размещены российские 5-тилетние ЦБ на сумму 1 млрд $. Еврооблигации – эффективный источник перспективных погашений задолженности бюджета, однако для их выпуска России необходимо было получить официальный рейтинг кредитоспособности для допуска на мировой фондовый рынок и в качестве ориентации потенциальных инвесторов.
|
|
|
В октябре 1996 года России был присвоен кредитный рейтинг для долгосрочных валютных облигаций – ВВ+.
До 1998 года наиболее часто котируемыми ЦБ были акции компаний, проявляющие большую устойчивость в периоды кризиса.
Когда фондовый рынок слабый меньше обесцениваются ЦБ компаний трех основных секторов экономики:
– нефтегазовая,
– электроэнергетическая,
– телекоммуникации.
По мере развития рыночных отношений и глобализации международного рынка капитала вес чаще вставал вопрос интеграции России в мировой финансовое сообщество и выхода отечественных предприятий на международный рынок ЦБ.
Основными путями более интенсивного включения страны в деятельность международного финансового рынка стали еврооблигации, эмитируемые как Правительством, так и частными организациями и депозитарные расписки. Перед российскими резидентами стояла задача более эффективной интеграции в международный рынок ценных бумаг с целью получения средств, которые они не могут привлечь внутри государства, следовательно необходимо лучше знать его основные тенденции и инструменты. При этом, иностранцы предпочитают покупать ЦБ не непосредственно на российском рынке, а на международном в виде АДР и ГДР.
Основными методами размещения ЦБ в международном масштабе, которые могут использоваться и используют российские эмитенты, являются:
1.Частное размещение,
2.Размещения по правилу 144А,
3.Открытое размещение,
4.Размещение в виде ДР,
5.Эмиссия еврооблигаций и т.д.
Частное размещение
Частное размещение уже эмитированных акций осуществляется среди квалифицированных институциональных покупателей без специальных аудиторских отчетов.
Механизм размещения строится на прямых контактах профессионального посредника, обычно инвестиционного банка с клиентом.
При частном способе размещения эмиссия распространяется среди небольшой группы инвесторов, нередко в размещении этого типа участвует один управляющий займом и один инвестор.
Чаще всего такие облигации приобретают институциональные инвесторы.
Бумаги не проходят процедуру листинга на бирже. Этим способом можно привлечь 15-20% необходимого капитала у иностранных финансовых компаний.
Размещения по правилу 144А
При этом российские эмитенты сталкиваются с требованиями комиссий по ценным бумагам и фондовым биржам различных государств и с дополнительными формальностями.
Правило 144А вступило в силу 1 августа 1990 года. В соответствии с ним не нужно регистрировать финансовые инструменты, предназначенные для квалифицированных институциональных инвесторов, к которым относятся страховые компании, инвестиционные компании и инвестиционные консультанты с объемом инвестиций в ЦБ неафиллированных лиц, в размере не менее 100 млн $. Этот тип позволяет охватить 20-35% потенциального капитала.
Открытое размещение требует проверки ФБО и проспекта эмиссии по стандартам комиссии по ЦБ и фондовых бирж или по единому европейскому стандарту, что позволяет привлечь почти 100% потенциального капитала.
Основными методами выхода российских предприятий на международный рынок капитала является давно используемое в международной практике и получившее мировое признание ДР и еврооблигации.
Еврооблигации – облигации эмитированные на международном фондовом рынке и деноминированные в евровалютах. Одним из нововведений международного рынка капиталов стало введение евровалютных займов.
Облигации, размещаемые за пределами государства эмитента, называются международными.
Они подразделяются на евро облигации и зарубежные облигации. Основную долю составляют еврооблигации. Часто понятие международные облигации используются для обозначения всех основных долговых инструментов, распространяемых за границей.
Международные облигации отличаются от национальных режимом налогообложения, методикой размещения, объемом доступной информации, кругом потенциальных покупателей.
Сравнение еврооблигаций и международных облигаций
Российские компании, которые не хотят упустить возможности привлечения иностранного капитала сразу на нескольких рынках прибегают к ДР. При исполнении специально разработанной программы можно создать полную взаимозаменяемость между обыкновенными акциями и ДР, чтобы повышенный спрос на ЦБ компании на одном из региональных рынков приводил к росту стоимости валового акционерного капитала, т.е. чтобы реализовать прибыль в любом случае.
ДР стали значительно чаще использоваться при слияниях и приобретениях в связи с предоставляемыми ими налоговыми преимуществами, а инвестиционные банки заинтересованы в обслуживании их эмиссии и размещении.
Так как это дополнительная услуга, предоставляемая клиентам, повышающая кредитоспособность.
ДР в международной практике обозначаются как АДР, кроем всех положительных есть отрицательные моменты ДР:
Сокращение объема предложения ликвидных и привлекательных для инвестора ЦБ на национальном рынке. Для выпусков еврооблигаций эмитенту необходимо иметь высокий рейтинг. Наиболее высокой оценкой являет ААА – это самый надежный заемщик.
По мнению экспертов российский фондовый рынок – это один из наиболее привлекательных и его цель или задача – это привлечение прямых инвесторов.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 280; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!