ТУТ ТАБЛИЧКА. БУДЕТ В ОБЩЕМ ФАЙЛЕ



В основе всех описанных расчетов лежало дисконтирование прогнозируемых денежных потоков. Смысл ставки дисконтирования — отражение в расчетах влияния стоимости денег. Например, если проект будет финансироваться полностью за счет средств банковского кредита, то ставка дисконтирования равна процентной ставке по кредиту.

   Теперь, вместо процентов по кредитам, в расчете используется понятие средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель рассчитывается так:

И ТУТ ТОЖЕ

где: kкр — доля кредитных средств в источниках финансирования, kск — доля собственных средств акционера, rкр — ставка процентов по кредиту, rкр — доход на собственный капитал, требуемый акционером. 

Индекс доходности инвестиций (PI). Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле: Pi=1+NPV/TIC

где TIC - полные инвестиционные затраты проекта. Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.

Коэффициенты ликвидности и их роль в планирование инвестиционных ресурсов

Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость.

Анализ ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Коэффициент ликвидности - показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

Ликвидность баланса предприятия - степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

йОбычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

Текущая ликвидность

Коэффициент текущей (общей) ликвидности (коэффициент покрытия; англ. Current ratio, CR) — финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

Ктл = (ОА - ДЗд) / КО

где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ОА – оборотные активы;

ДЗд – долгосрочная дебиторская задолженность;

КО – краткосрочные обязательства.

   Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более.

Быстрая ликвидность

Коэффициент быстрой ликвидности (иногда называют промежуточной или срочной ликвидности; англ. Quick ratio, QR) — финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства

Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. Нормальным считается значение коэффициента не менее 1.

Абсолютная ликвидность

Коэффициент абсолютной ликвидности — финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс. Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства. В отличие от двух приведенных выше, данный коэффициент не нашел широкого распространения на западе. Согласно российским нормативным актам нормальным считается значение коэффициента не менее 0,2.

Коэффициенты рентабельности и их роль в планирование инвестиционных ресурсов

   Коэффициенты рентабельности рассчитываются на основе данных отчета о прибылях и убытках, а также баланса фирмы. Показатели отражают отношение чистой или операционной прибыли компании к тому или иному параметру ее деятельности. Наиболее распространенные коэффициенты:

              Коэффициент рентабельности продаж (Return On Sales, Net Profit Margin, ROS) - отношение чистой прибыли компании к ее обороту.

Формула расчета:

 

Коэффициент рентабельности продаж отражает доход компании на каждый заработанный рубль и может быть полезен как для правильной интерпретации данных об обороте, так и для экономических прогнозов в условиях ограниченного объема рынка, сдерживающего рост продаж. Также, рентабельность продаж является важным показателем для сравнения эффективности организации бизнеса в компаниях, работающих в одной отрасли. Коэффициент рентабельности активов (Return On Assets, ROA) - отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного).

Формула расчета:

 

где: Проценты - проценты по кредитам (из отчета о прибылях и убытках); Ставка налога - предельная ставка налога на прибыль, т.е. ставка, по которой будет облагаться дополнительный доход компании; Средние суммарные активы - среднегодовая величина суммарных активов компании (определяется как сумма активов на начало и на конец года, деленная пополам)

   На практике иногда используются и другие варианты расчета ROA. Иногда в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT). Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала.   Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту (т.е. чистая прибыль, в отличие от таких показателей, как ROA или ROIC, не корректируется на сумму процентов по кредиту).

Формула расчета:

 

Существуют некоторые другие варианты расчета данного коэффициента. В частности, в расчете может использоваться не чистая прибыль, а прибыль до налога. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

   Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) - отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала. Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

 блоо формулы(

где: NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов; Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании; В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности.

   В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств).

 

 

 

27.    Категории компаний с точки зрения финансовых коэффициентов (Даша)

По GAAP:

* если найдёте по классификацию по российским стандартам - вставляйте!

С учетом результатов анализа финансовых коэффициентов, рассматриваемых по консолидированному балансу предприятия, компании могут классифицироваться по следующим категориям:

категория К1 – компании, у которых финансовые коэффициенты всех четырех групп этих коэффициентов (ликвидности, структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости) превышают среднеотраслевые значения соответствующих коэффициентов; эти компании квалифицируются как платежеспособные, дееспособные, финансово устойчивые, инвестиционно привлекательные, с эффективным менеджментом;

категория К2 – компании, у которых: все коэффициенты ликвидности и структура капитала превышают среднеотраслевую норму, однако некоторые из показателей рентабельности и оборачиваемости не достигают своей среднеотраслевой нормы; такие компании следует признать платежеспособными, дееспособными, финансово устойчивыми, но недостаточно инвестиционно привлекательными и не обладающими достаточно эффективным менеджментом;

категория К3 – предприятия, все коэффициенты ликвидности которых выше среднеотраслевой нормы, однако в каждой из кэффициентов структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости имеются коэффициенты, худшие, чем соответствующие среднеотраслевые величины; подобные предприятия могут быть определены в краткосрочном плане как платежеспособные и дееспособные, но недостаточно финансово устойчивые в перспективе, а также как недостаточно инвестиционно привлекательные и имеющие недостаточно эффективный менеджмент;

категория К4 – фирмы, у которых коэффициент текущей ликвидности больше двух, но хотя бы один из прочих коэффициентов ликвидности не удовлетворителен, при том, что среди групп коэффициентов структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости в каждой из этих групп имеются коэфициенты, худшие, чем соответствующие среднеотраслевые величины; такие компании квалифицируются как находящиеся под угрозой банкротства;

категория К5 – компании, имеющие коэффициент текущей ликвидности меньше двух (или равный двум) и одновременно характеризующиеся хотя бы одним неудовлетворительным (хуже среднеотраслевых значений соответствующих величин) иным коэффициентом в каждой из четырех групп финансовых коэффициентов (ликвидности, структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости); эти компании, по сути, являются банкротами, даже если их банкротство официально не объявлено.

Категория (рейтинг компаний) Финансовые коэффициенты, рассчитываемые по балансовому отчету      
  Коэффициенты ликвидности К-ты структуры капитала К-ты рентабельности К-ты оборачиваемости
К1 >> >> >> >>
К2 >> >> < <
К3 >> < < <
К4 КТЛ>=2; < < < <
К5 КТЛ < < <

 

Обозначения: КТЛ – коэффициент текущей ликвидности;

«>>» – все коэффициенты указанной группы финансовых коэффициентов удовлетворительны (выше соответствующих среднеотраслевых значений);

«<» – хотя бы один из коэффициентов рассматриваемой группы неудовлетворителен.

Компании, относящиеся к категории К1, являются надежными партнерами в качестве как партнеров по любым текущим сделкам (заказчиков и исполнителей заказов), так и партнеров по инвестиционным проектам.

Компании, находящиеся в категории К2, надежны как контрагенты по любым текущим сделкам (в роли заказчиков или подрядчиков), но недостаточно надежны в качестве партнеров по инвестиционным сделкам.

Предприятия, включаемые в категорию К3, являются надежными партнерами по текущим сделкам в части выполнения или оплаты краткосрочных заказов. По более длительным заказам они не надежны – точно так же, как они ненадежны и в качестве партнеров по инвестиционным проектам.

Каких-либо контактов с компаниями, отвечающими критериям К5, следует избегать как с неплатежеспособными и недееспособными (не говоря уже об их абсолютной непривлекательности и неэффективном менеджменте).

 

 

категории компаний по ионкину:

 

Категории компаний:

К1: Компании, у которых финансовые коэффициенты всех четырех групп (ликвидности, структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости) превышают среднеотраслевые значения соответствующих коэффициентов, то эти компании классифицируются как Платежеспособные, финансово устойчивые, инвестиционно-привлекательные.

К2: Те компании, у которых все коэф. ликвидности и структуры капитала превышают среднеотраслевую норму, однако некоторые из показателей рентабельности и оборачиваемости не достигают среднеотраслевой нормы. Такие компании следует признать платежеспособными, дееспособными, финансово устойчивыми, но недостаточно инвестиционно-привлекательными и не обладающими достаточно эффективным менеджментом.

К3: Предприятия, все коэффициенты ликвидности которых выше среднеотраслевой нормы, однако в каждой из коэффициентов рентабельности структуры капитала и оборачиваемости имеются коэффициенты худшие ем соответствующие среднеотраслевые величины. Подобные предприятия могут быть определены в краткосрочном плане как платежеспособные и дееспособные, но недостаточно финансово устойчивые в перспективе и также, как инвестиционно-привлекательные, и имеющие недостаточно эффективный менеджмент.

К4: Фирмы, у которых все коэф. ликвидности больше двух, но хотя бы один из прочих коэффициентов ликвидности неудовлетворительный, при том, что среди групп коэффициентов структуры капитала, рентабельности и оборачиваемости в каждой из этих групп имеются коэффициенты, худшие чем соответствующие среднеотраслевые величины. Такие компании классифицируются как находящиеся под угрозой банкротства.

К5: Хуже некуда. Компании имеющие текущий коэффициент ликвидности меньше двух, и одновременно характеризующиеся хотя бы одним неудовлетворительным коэффициентом из четырех групп финансовых коэффициентов (ликвидности, структуры капитала, рентабельности, оборачиваемости). Эти компании по сути являются банкротами.

 

 

28.    Критерий Альтмана (Даша)

Эдвард Альтман — американский экономист, профессор финансов Нью-Йоркского университета. Эдвард Альтман получил всемирную известность после создания математической формулы, измеряющей степень риска банкротства каждой отдельной компании (Z score model).

В своих исследованиях Альтман использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились. Z-модель Альтмана построена с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA). Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего разорения. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Впервые Z-модель Альтмана, для компаний, акции которых котируются на бирже, была опубликована в 1968 году. В 1983 году была опубликована модель для предприятий у которых акции не котируются на бирже.

Формула

Для компаний, акции которых котируются на бирже:

 

Z=1,2x1+1.4x2+3.3x3+0,6x4+0.999x5 (Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5)

 Для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z=0,717x1+0,847x2+3,107x3+0,42x4+0.995x5

Где


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 189; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ