Формы межгосударственного регулирования международных кредитных отношений
Международные кредитные отношения служат объектом как рыночного, так и государственного регулирования. Степень вмешательства государства различна, но формы вмешательства в регулирование международных кредитов в большинстве стран одинаковы:
1. государство является активным участником международных кредитных отношений: может быть кредитором, гарантом, заемщиком, донором. Государство использует при гарантии часть национального капитала, но последнее время государство участвует в смешанных кредитах или гарантиях.
2. государства осуществляют регулирование на национальном и межгосударственном уровне. Наднациональное регулирование – регламентация основных показателей международной деятельности КБ (ограничения круга операций банка за рубежом, регулирование участия банков в консорциумах и т.п.)
Практически все государства стремятся поддерживать своих экспортеров и создают специальные экспортно-импортные банки (у нас ВТБ, в Германии - Гермес)
Большое значение получило межгосударственное регулирование. При этом государство пытается достичь следующие цели:
- согласование кредитной политики по отношению к определенным заемщикам и согласование размеров помощи развивающимся странам
- координация условий экспортных кредитов и гарантий
- совместные межгосударственные меры по преодолению валютных и финансовых кризисов
- выработка согласованных нормативов международного кредитования
|
|
Важными формами регулирования являются:
- международное совещание в верхах (большая 7,8)
- совещание в Даосе
- банковские клубы: Лондонский, Парижский
Лекция 5
Формы МЭО – сотрудничество банков, особые банковские клубы.
РФ в 97г вступила в Парижский клуб, она надеялась ускорить процесс погашения долга, который был еще у СССР.
Должники клуба: Монголия, Афганистан.
Списанные долги могут продаваться
РФ удалось списать 25 млрд $ через Парижский клуб.
Лондонский клуб кредитует развивающиеся страны, занимается задолженностью перед частными, коммерческими банками. В настоящее время достигнута отсрочка на 10-15 лет. Всего РФ он предоставил 20 отсрочек. К возврату долга СССР мы еще не приступили. РФ вступила в Лондонский клуб в 95-96 гг. Лондонский клуб объединяет около 600 банков.
Платежный баланс
- Виды балансов, разница между ними
- структура
- факторы, определяющие состояние платежного баланса
- государственное регулирование пл.баланса
Структура и динамика международных рынков финансовых ресурсов.
- сегментация мирового финансового рынка
- динамика развития валютного форексного рынка
- международный рынок капитала (денежный рынок)
- рынок ссудного капитала (рынок кредитных ресурсов, облигационный рынок, рынок титулов собственности)
- особенности современного финансового рынка: международный рынок деревативов; отличительные черты еврорынка как составной части рынка финансовых ресурсов.
|
|
Мировые финансы – совокупность финансовых ресурсов 185 стран мира, а также финансовых организации (100), международных финансовых центров, всех 65 млн фирм легального бизнеса и всего населения земного шара. (6 млрд чел)
Структура мировых финансов:
- фин.помощь
- мировой фин.рынок
- специализированные международные рынки (рынки ПИИ, рынок специализированных полисов и пенсионных счетов)
- золотовалютные резервы стран, золотовалютный рынок
Фин.помощь оказывают нуждающимся странам как зарубежное развитое государство, так и международные организации (МВФ, МБРР). Помощь, которая оказывается в виде услуг называется технической, в виде поставок продовольствия и медикаментов – гуманитарная, в виде вооружения – военная. Для отличия фин.помощи от коммерческих займов, кредитов и ссуд применяется понятие «грант элемент». Грант элемент – показатель, используемый для определения уровня льготности заимствования; показывает какую часть платежа в счет погашения долга не дополучает кредитор. Считается, что при предоставлении займа на коммерческих условиях кредитор получает ссуженный капитал в виде 10% годовых – коммерческий займ.
|
|
Egr – Грант элемент
B – фактические платежи в счет погашения долга в i-ом году
A –объем предоставленного займа, кредита, ссуды
r – ставка процента (обычно 10%)
t – срок займа, кредита, ссуды
Грант элемент в финансовой помощи составляет не менее 25%. Безвозвратные займы – грант.
Фин.помощь в мире 60 млрд $, в т.ч. займы и гранты около 40 млрд $, а остальную помощь оказывают МВФ и МБРР.
Фин.помощь составляет от 4 до 12% ВВП. Для Монголии – 28%. Для Индии, Китая, РФ = 1-2% ВВП.
Последние 6 лет РФ не получает фин.помощь.
Предоставление помощи связано с предоставлением различных условий: страны должны согласовать свою экономическую политику с рекомендациями этих организаций (оговаривается уровень инфляции не более 6-8% в год, дефицит гос.бюджета не должен превышать 3%, уровень внутренней и внешней задолженности менее 60% ВВП, плюс – на какие социальные нужды идет эта помощь).
Мировой финансовый рынок
Валютный (форексный) рыноквключает в себя локализованные в различных регионах мира центры международной торговли специализированного рынка.
|
|
К 2000 г. Было 43 крупных валютных рынка, среди них особое место у рынков в Лондоне, Нью-Йорке, Париже, Японии, Сингапуре.
Ежедневный объем валютных операций от 250 до 300 млрд $ (1986г). В 2000 более 2 трлн $.
С т.зр. функциональной структуры – это сетевой рынок, имеющий условное пересечение в финансовых центрах. Центрами сети являются банки и валютные биржи.
Валютные рынки – система банков, которая оперирует за счет и по поручению клиентов. Крупные банки – DeutcsheBank – 19%, UBS – 11,9%, CityBank – 10,4%.
На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с организацией международный расчетов, с миграцией капитала, с туризмом, со страхованием валютных рисков, проведение валютных операций, интервенций, арбитражных операций.
Различают хеджеров, спекулянтов, трейдеров и арбитражеров.
Хеджеры – проводят операции хеджирования, предназначенные для защиты валютной выручки от действия валютного курсового риска. Использование инструментов рынка деревативов, покупка форвардных контрактов, фьючерсы, опционы или провод своп-операций.
Спекулянты – заключают сделки с целью заработка на благоприятном движении курса, нет намерения страховать свои операции.
Трейдеры – деятельность связана с использованием колебания курса по 1 или нескольким контрактам. Противоположны действиям хеджеров.
Арбитражеры – осуществление финансовых операций с одновременным проведением противоположных операций на другом рынке с целью излечения прибыли на разнице курсов на различных рынках в разных регионах.
Функции валютного рынка:
- коммерческая – обеспечение участников экономической деятельности иностранными валютами.
- ценностная – установление такого валютного курса, при котором валютная и экономическая система должны находиться в равновесии.
- информационная – обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка.
- регулирующая – обеспечение порядка и соблюдение определенных правил деятельности на валютном рынке.
Валютный рынок:
- наличный рынок (рынок spot)
- срочный рынок
Наличный рынок (рынок spot) – рынок немедленной поставки валюты, где обмен происходит на основе простого стандартизированного контракта с расчетами по ним в течение 2 раб.дней (48 часов). Это конверсионные операции – сделки по обменц оговоренных сумм денежных единиц одной страны на иностранную валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату.
Foreign exchange operation доля операций – 90%
Срочный рынок. Если нужно купить валюту через какой-то срок, то это срочная сделка. К ним относятся: 1) форварды, 2) фьючерсы, 3) опционы, 4) SWAP. 1) и 2) представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированной валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному срочному курсу. Различия между 1) и 2): 2) заключается с биржей, 1) заключается вне биржи с банками, физ. и юр. лицами. Валютный опцион – контракт, который предоставляет права, но не обязательство одного из участников сделки продать или купить определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Покупатель опциона выплачивает продавцу комиссионные – премии.
SWAP – обмен валютными активами с различными финансовыми характеристиками между денежными организациями на различный срок. Проводится между финансовыми и крупными коммерческими банками.
Когда срочный контракт не заканчивается реальной поставкой активов, а выплачивается разница, такие инструменты называются деревативами. Деревативы используются для спекуляции или хеджирования.
Лекция 6
Рынок денежных средств
В основе наиболее общего деления финансовых рынков лежит деление на рынок денежных средств и рынок капиталов. Критерием деления является срок обращения соответствующих финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок инструмента = 1 год, то это денежное средство; больше года (в международной практике до 30 лет, больше 30 лет – бессрочная рента), эти инструменты будут относиться к рынку капиталов.
В РФ разделение несколько другое: к денежным средствам относятся инструменты со сроком обращения доя полугода (180 дней). Т.о. границы достаточно условны, но такое деление имеет глубокий экономический смысл: инструменты рынка денежных средств служат, в первую очередь, для обеспечения ликвидными средствами как гос.организаций, так и сфер бизнеса; инструменты рынка капиталов связаны с процессом сбережения и инвестирования.
Пример: инструменты денежного рынка – казначейские векселя, банковские акцепты, муниципальные векселя, депозитные сертификаты банков.
Следует иметь в виду, что наличные и безналичные деньги, как таковые, обращаются га денежном рынке только в том случае, если сами являются товаром, а не обслуживают товарный оборот как на рынке товаров и услуг.
Зарождение векселей – Генуя и Амстердам. Кон 12-нач 13 века векселя стали заменять золото в международных расчетах. В 19 веке центрами вексельной торговли стали Лондон и Париж. Фунт стерлинга и франк подавляли большую часть оборота. В конце 19 века кроме векселей и чеков стали использовать почту и телеграф – банковский перевод на основе закона «О кредитовании и дебетовании счетов». 50-60 гг 20 века – основы сегодняшнего положения. Телекс, электронные системы связывают валютный и денежный рынки в единое целое. Быстро растут объемы операций, расширяется круг участников рынка, совершенствуются технологии.
Современный рынок – это, прежде всего, рынок межбанковских операций с излишком ликвидных средств, где каждый банк имеет возможность или покрыть дефицит денежных средств, или избавиться от излишка денежных средств. Банки предоставляют дург другу займы в ликвидной форме: обычные ссуды или обеспеченные ценные бумаги.
Мировой денежный рынок имеет несколько отличительных черт:
- это общенациональный рынок
- он не существует физически (в виде площадок), он существует виртуально – сетевой рынок
- ссуды предоставляются на короткий срок от 1 дня до года.
Для предоставления краткосрочных операций часто используются операции РЕПО.
На международном денежном рынке чаще всего используются депозитные сертификаты (ценные бумага, которая удостоверяет владельца этой бумаги о наличии на его счете определенной суммы).
Общенациональные рынке по существу становятся международными.
Ежедневный оборот денежного рынка – 100 млн $
Экономическая активность определяет цены на основные инструменты (при экономическом спаде падают цены)
Рынок капиталов
Несколько сегментов:
- кредитовый рынок
- облигационный
- рынок титулов собственности = рынок ценных бумаг
Кредитовый рынок
В отечественной литературе нет определенного определения кредитового рынка. В узком смысле слова, это рынок международных кредитных операций. В силу огромного размера этого рынка его рассматривают по частям: рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.
Рынок долговых ценных бумаг. Эмитируются иностранные облигации (обычно вращаются в одной стране и номинируются в валюте этой страны). Облигации, которые выпускаются иностранцами на внутреннем рынке, имеют много названий: в США – янки-ботс, в Японии – самурай-ботс, в Швейцарии – шоколад-ботс.
Рынок банковских кредитов – рынок различных финансовых ссуд, займов, кредитов со сроком более года. Заемщики – фирмы, банки, правительства. Кредиторы – финансово-кредитные организации. Преимущественно ТНБ; трасты и различные фонды (пенсионные, инвестиционные)
Объем рынка межбанковских кредитов = 40 трлн $ в год. На рынке банковского кредита размещаются временно свободные финансовые ресурсы., в основном в виде следующих инструментов: краткосрочные депозиты, текущие счета, ссуды.
На мировой финансовом рынке ресурсы теряют свою национальную принадлежность, так как они депонированы в EUR, USD и др. валюте. Следовательно, появилось название валюты – евродоллар (они вращаются не только на еврорынке, например, доллар в Австралии виде депозита в Германии является евродолларом). Евродоллар – депозитная валюта, которая оторвалась от страны-эмитента.
Объем рынка евродолларов = 10 трлн $ в год. Сегмент, где вращается евродоллар, называется еврорынок. Кредиторы – евробанки, займы – еврозаймы.
1946-55 план Маршалла – появление евродоллара.
Причины, которые породили появление евродоллара:
- стремление владельцев финансовых ресурсов к их надежному и прибыльному размещению
- евродоллары стремятся в ту страну, где более устойчивая политическая ситуация, более либеральные налоги
- конценртация вкладов позволяет быстро и без особого риска переводить их в дургие зрны.
Рынок ценных бумаг
Объем современного рынка долговых обязательств = 34 трлн $
Мировой рынок акций имеет оборот 26 трлн $ в год.
Рынок долговых обязательств претерпел большие изменения: в 19 веке большинство займов, кредитов, ссуд осуществлялось на основе кредитного договора, а сейчас они оформляются с помощью облигационных займов. Этот процесс называется секьюритизацией.
Секьюритизация – это тенденция вовлечения бОльшего капитала, независимо от форм существования, на рынок ценных бумаг путем кратковременного или длительного предоставления займов в форме эмиссии ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу малоактивной формы (недвижимость). Выпуск облигаций и ценных бумаг на основе такого имущества позволяет увеличить оборот, прибыль и т.п.
Различия между кредитным договором и эмиссией ценных бумаг:
- разная стоимость кредита (дешевле облигационные)
- разные сроки займов (больше сроки у облигационных)
- разные размеры (с помощью облигаций можно мобилизовать бОльшие размеры)
- различия в быстроте получения заемных средств.
В кредитном договоре отражаются следующие параметры:
1. стоимость (Облигация выпускается с фиксированной или плавающей процентной ставкой; кредитные чаще под плавающую. Расходы на эмиссию облигаций гораздо выше, чем стоимость кредита)_
2. сроки (В мире предоставляются больше среднесрочных кредитов. Облигации – долгосрочные ценные бумаги).
3. размеры (Синдицированные кредиты могут намного больше превышать облигации)
4. оперативность привлечения средств (все зависит от кредитора, но кредиты быстрее)
Фондовая биржа – широкомасштабное вращение ценных бумаг. В настоящее время теряет свое значение, большинство ценных бумаг вращается среди банков.
Фондовая биржа: 1. объективно оценивает стоимость ценно бумаги. 2. информационная функция
В поледнее время с развитием банковской системы многие банки выполняют функции фондовой биржи. Формирование банковских консорциумов привело к тому, что большинство ценных бумаг идут не через фондовые биржи.
При банках формируются аналитические группы, которые смотрят на тренды. Современные банки вырабатывают стратегии.
Создают специальные объединения – корнеры – явные/скрытые – для проведения операций по массовой скупке ценных бумаг, искусственного вздутия и последующей их продажей.
Структура международного рынка ценных бумаг
Простые облигации – 38%
Среднесрочные евроноты – 32%
Облигации с плавающей процентной ставкой – 12%
Конвертируемые облигации – 3%
Облигации с морандом – 1%
Прочие – 1%
Коммерческие евробумаги – 4%
Евроакции – 1%
Американские депозитарные расписки – 1%
Деревативы – 7%
Инструменты облигационного рынка: корпоративные облигации, классическая облигация
Условия выпуска облигаций указываются в специальном облигационном соглашении – «Проспект эмиссий», так же срок погашения, номинал облигации, процентная ставка, виды, ее обеспечение тоже отражаются там. Документ, который подтверждает владение облигацией называется облигационным сертификатом.
Облигации достаточно сложно классифицировать – их 800 видов. Более общая классификация:
- по характеру обращения
- обычные
- конвертируемые (можно поменять на акцию)
- кикер – дополнительные условия, направленные на повышение привлекательности облигации (в будущем модно участвовать в управлении компании) – облигация с морандом
- облигация с опционом – предоставляют покупателю облигации при росте цены вернуть облигацию, заплатив комиссию.
- по способу выплаты купонного дохода
- с фиквированной купонной ставкой – золотообразные
- с плавающей купонной ставкой – зависит от уровня ссудного профента
- бескупонные облигации – с нулевым купоном – зеробонт
- с оплатой по выбору
- финансовый варрант – ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу право на покупку других ценных бумаг по определенной льготной цене и любого количества.
- Первичные ценные бумаги
- Производные – на основе первичных = вторичные. Для облигаций вторичные ценные бумаги – стрипы, для акций – депозитарные расписки и форменный варрант. Вторичная ценная бумага предоставляет владельцу имущественные права на какие-либо ценные бумаги (указано, что вы владелец стольких-то акций) и на фондовой бирже можно торговать не акциями, а этой депозитарной распиской. Стрип – долговая ценная бумага, выпускаемая под ежегодные процентные выплаты под портфель высоконадежных облигаций.
Торговля акциями – на биржевом рынке (stock exchanch + автоматизированные биржи), и на небиржевом рынке
Наиболее крупные биржи – Нью-Йорк (оборот сделок 30 млрд $ в день), Лондон, Токио
Автоматизированные биржевые системы: национальная ассоциация участников рынка ценных бумаг – наиболее крупная; СА….
В РФ торговля акциями осуществляется а евродолларах. Российская торговая система – РТС, за рубли на Московской банковской бирже,; фондовая биржа Санкт-Петербурга.
Основная задача фондовой биржи – дать котировку ценных бумаг.
Лекция 7
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 774; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!