Рекомендации к выполнению задания. Далеко не каждая ситуация, встречающаяся на практике, может быть описана достаточно строгими аналитическими зависимостями



Далеко не каждая ситуация, встречающаяся на практике, может быть описана достаточно строгими аналитическими зависимостями. Также очевидным является факт, что любая подобная формализация всегда сопровождает­ся некоторыми условностями и дополнительными ог­раничениями, осложняющими использование рассмот­ренных критериев. В данном случае традиционные рекомендации, в част­ности, в отношении критерия ID не всегда оправданны.

Рассмотрим оптимизацию в условиях реинвестирования доходов на конкретном примере.

Пример:

Компания имеет возможность инвестировать ежегод­но не более 20 млн. руб.; кроме того, все доходы от дополнительно введенных проектов также могут использоваться для целей инвестирова­ния. На момент анализа являются доступными следу­ющие независимые проекты:

 

Проект Год 0 Год 1 Год 2
А -20 25 7
В -15 4 30
С -5 8 8
D  - -45 69

Требуется составить портфель капиталовложений, если цена источников финансирования равна 12%.

Порядок выполнения

1. Прежде чем приступить к составлению портфеля, необходимо рассчитать значения критериев NPV и ID для каждого проекта при цене капитала r - 12%.

Проект NPV ID
А 7,9 1,40
В 12,5          1,83
С 8,5          2,70    
D 15,6 1,37

 

2. Значения критерия NPV дают основание сделать вывод, все проекты являются приемлемыми; критерий ID дает возможность ранжировать их по степени пред­почтительности: С, В, А, D. Что касается составления портфеля капиталовложений, то число вариантов здесь ограничено.

Поскольку объем капиталовложений нулевого года ограничен 20 млн. руб., то очевидно, что компания имеет две альтернативы: принять проект А или при­нять комбинацию проектов В и С. С позиции критерия ID комбинация проектов В и С более выгодна, а сум­марный NPV в этом случае равен 21 млн. руб.

С другой стороны, принятие этой комбинации авто­матически делает невозможным принятие проекта D, поскольку компания не будет иметь источников средств в достаточном объеме, так как сумма, на которую может рассчитывать компания, равна 32 млн. руб. (20 млн. руб. из запланированных источников и 12 млн руб., генерируемых проектами В и С). Если же будет при­нят проект А, то к концу первого года у компании по­явятся средства и для принятия проекта D: 20 млн руб. из запланированных источников плюс 25 млн. руб., генерируемых проектом А. Речь идет о выборе между комбинацией (В + С), с одной стороны, и комбинацией (А + D), с другой стороны. Поскольку вторая  комбина­ция  обеспечивает  большее  значение совокупного NPV (7,9 + 14,8 = 22,7 млн руб.), то она, безусловно, явля­ется более предпочтительной.

Таким образом, критерий ID в данном случае не срабатывает и вновь приходится прибегать к критерию NPV.

3. Более сложные ситуации, аналогичные только что описанной, решаются с помощью методов оптималь­ного программирования.

Приведенный пример вновь свидетельствует о том, что в реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Не случайно многочис­ленные исследования и обобщения практики принятия решений в области инвестиционной политики на Запа­де показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

 

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 9 «ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ»

Недвижимое имущество – существенная составная часть национального богатства всех стран мира, в целом на его долю приходиться более 50 % мирового богатства.

Инвестиции в недвижимость являются одной из составных частей рынка объектов реального инвестирования.

Недвижимое имущество является важнейшим экономическим ресурсом и играет роль той природной среды, в которой осуществляется человеческая деятельность. Россия обладает огромными запасами минерально-сырьевых ресурсов, а также значительными земельными и водными ресурсами, однако недостаточно высокий уровень управления ими вызвал системный кризис в нашей стране. Эффективное управление недвижимостью, правильная ее оценка, выбор разумных направлений вложения инвестиций в недвижимость позволяет выйти из этого кризиса.

 

Вопросы для повторения и обсуждения

1. Перечислить и охарактеризовать основные объекты недвижимости.

2. В чем заключается сущность определения стоимости объектов недвижимости по затратному методу?

3. В чем заключается сущность определения стоимости объектов недвижимости рыночным методом?

4. Перечислить и охарактеризовать основные отличия рынка товаров и рынка недвижимости.

5. К какому виду инвестиций относятся инвестиции в недвижимость?

6. В каких случаях оправдано применения затратного метода для оценки стоимости недвижимости

7. Какой способ оценки недвижимости использует в большинстве случаев лицензированный оценщик?

8. Какие показатели эффективности вложения инвестиций в объекты недвижимости используются при доходном методе оценки?

9. Что собой предоставляет и когда используется метод оценки недвижимости 50х50?

10. В каком из способов оценки недвижимости производится расчет всех видов износа?

 

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ

 

1. Компания "Русское бистро" рассматривает варианты аренды участка земли. Ожидается, что предприятие привлечет 2000 посетителей в месяц. В среднем каждый посетитель истратит на еду 100 руб. Прибыль компании должна составлять 10 %. Затраты на продукты и рабочую силу – 80%. Каков максимальный размер ежемесячной арендной платы может позволить себе компания, сохраняя необходимую норму прибыли?

2. Определите стоимость объекта недвижимости, приносящего доход, методом капитализации дохода с использованием модели дисконтированных денежных потоков. Известно, что через пять лет доход от данной недвижимости составит 1250 тыс. руб., а ставка дисконта – 25%.

3. Рассчитайте коэффициент валового дохода для недвижимости, рыночная стоимость которой составляет 120 тыс. руб. и приносит годовой доход 60 тыс. руб.

4. Оценщик нашел данные о недавней продаже дома, идентичного рассматриваемому. Однако отличие состоит в том, что у проданного дома имелся бассейн, а у рассматриваемого нет. Оценщик знал, что стоимость строительства бассейна составляет 20 тыс. долл., а дом был продан за 120 тыс. долл. Проверив свое досье, оценщик нашел две другие сопоставимые продажи в этом районе. Один объект был продан за 97 тыс. долл., без бассейна, ад ругой – за 112 тыс. долл., но с бассейном. Все другие отличия несущественны. Определить стоимость оцениваемого дома.

 

 

ТЕСТЫ

1. Под инвестициями понимается:

a)  вложение средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления;

b) процесс взаимодействия, по меньшей мере, двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект;

c) вложения в физические, денежные и нематериальные активы;

d) а, b и c.

2. Инвестиционный рынок состоит из:

a) фондового и денежного рынков;

b) рынка недвижимости и рынка научно-технических новаций;

c) промышленных объектов, акций, депозитов и лицензий;

d) рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций.

3 Инвестиционный потенциал представляет собой:

a) нормативный условия, создающие фон для нормального осуществления инвестиционной деятельности;

b) количественную характеристику, учитывающую основные макроэкономические условия развития страны, региона или отрасли;

c) целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности;

d) макроэкономической изучение инвестиционного рынка.

4 Законодательные условия инвестирования представляют собой:

a) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики;

b) нормативные условия, создающие законодательный фон, на котором осуществляется инвестиционная деятельность;

c) порядок использования отдельных факторов производства, являющих составными частями инвестиционного потенциала региона;

d) налоговые льготы и государственные гарантии инвестиционных рисков.

5 Инвестиционный риск региона определяется:

a) уровнем законодательного регулирования в стране;

b) степенью развития приватизационных процессов;

c) вероятностью потери инвестиций или дохода от них;

d) развитием отдельных инвестиционных рынков.

6 Первый этап оценки инвестиционного проекта заключается в:

a) оценке эффективности проекта целом;

b) оценке эффективности проекта для каждого из участников;

c) оценке эффективности проекта с учетом схемы финансирования;

d) оценке финансово реализуемости инвестиционного проекта.

7 Показатели общественной эффективности учитывают:

a) эффективность проекта для каждого из участников- акционеров;

b) эффективность проекта с точки зрения отдельной генерирующей проект организации;

c) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии региона или отрасли;

d) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта, но отражающие интересы всего народного хозяйства.

8 Показатели бюджетной эффективности отражают:

a) финансовую эффективность проекта с точки зрения отрасли с учетом влияния реализации проекта на функционирование отрасли в целом;

b) влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов всех уровней;

c) финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

d) сопоставление денежных притоков и оттоков без учета схемы финансирования.

9 Трансфертные платежи представляют собой:

a) все виды внутренних перемещений денежных средств, которые не отражают реальных затрат или выгод страны;

b) налоги, субсидии;

c) кредитные операции, дивиденды, лизинговые платежи;

d) размер предельного продукта, производимого при расходовании ресурса или фактора производства при его наиболее эффективном альтернативном использовании.

10 Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке эффективности проекта:

a) в целом;

b) для каждого из участников;

c) без учета схемы финансирования;

d) с точки зрения общества и отдельной, генерирующей проект организации.

11 Показатели коммерческой эффективности учитывают:

a) денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности реализующей проект организации;

b) последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

c) последствия реализации проекта для отдельной, генерирующей проект организации без учета схемы финансирования;

d) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки финансовых интересов предприятий – акционеров.

12 Имеется три альтернативных проекта. Доход первого проекта равен 2000 долл., причем первая половина выплачивается сейчас, а вторая – через год. Доход второго проекта – 2200 долл., из которых 200 долл. выплачиваются сейчас, 1000 долл. – через год и еще 1000 долл. – через два года. Доход третьего проекта равен 3000 долл., и вся эта сумма будет получена через три года. Необходимо определить какой из проектов предпочтительнее при ставке дисконта 20%:

b) первый проект;

c) второй проект;

d) третий проект.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39 –ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»;2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160 –ФЗ «Об иностранных инвестициях РФ»;3. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник для вузов/ Б.А. Колтынюк . - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб: Изд-во Михайлова, 2002.-622 с.; 4. Ендовицкий Д.А. Практикум по инвестиционному анализу: Учебное пособие для вузов/ Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейников, Е.Ф. Сысоева, - М.: Финансы и статистика, 2001. – 239 с.; 5. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования.– 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 543 с.; 6. Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами: Учебное пособие для вузов/ В.А. Швандар, А.И. Базилевич. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 208 с.; 7. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов/ Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 286 с.; 8. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие для вузов/ Я.С. Мелкумов. - М.: ИНФРА-М, 2000. – 247 с.; 9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Официальное издание,вторая редакция.-М.:Экономика.2000.- 421 с.; 10. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: Сборник практических задач и конкретных ситуаций: Учебное пособие. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1999. – 149 с.11. // Год планеты: Экономика. Политика. Трибуна предпринимателей. Банки. Культура.12. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. М.: ИКФ Омега-Л, 2003. –192 с.;13. Бочаров В.В. Инвестиции /Учебник для вузов. - СПб.:Питер, 2002.-288 с.14. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб-практ. пособие. М.: Дело, 200;15. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2001.16. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. СПб.: Питер, 2000.17. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград: БИЭФ,2001;18. Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Экмос, 2000;19. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Базовый курс / Пер.с нем.СПб.: Питер, 2000;20. Фабоцци Ф.Д. Инвестиции / Пер.с англ. М.: Инфра-М, 2000;21. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: Управление капиталом и инвестициями. М.: Государственный университет, Высшая школа экономики, 2000;

21. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности: Учебник для вузов. СПб.: Питер, 2001.



 

Учебное издание

 

 

Тронина Ирина Алексеевна

Торгачев Дмитрий Николаевич

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ:

Реальное инвестирование

Учебно-методическое пособие

 

Редактор М.В. Одолеева

Технический редактор Н.А. Соловьева

 

 

Орловский государственный технический университет

Лицензия ИД №00670 от 05.01.2000 г.

 

 

Подписано к печати 10.10.2007 г. Формат 60х84 1/16.

Печать офсетная. Уч.-изд. л. 4,7. Усл. печ. л. 4,2 . Тираж 30 экз.

Заказ №______

 

 

Отпечатано с готового оригинал-макета

на полиграфической базе ОрелГТУ,

г. Орел, ул. Московская, 65.

 

РЕЦЕНЗИЯ

Методические указания по выполнению практических занятий (практикум) по дисциплине "Инвестирование", разработанные доцентом кафедры "ЭиМ" Трониной Ириной Алексеевной, представлены в соответствии с требованиями утвержденного учебного плана специальности 080507 - "Менеджмент организации", а также в соответствии с содержанием рабочей программы дисциплины.

Уровень изложения материала в настоящих методических указаниях соответствует современным достижениям науки и хозяйственной практики по освещаемой проблематике, уровню развития экономических проблем, изучаемых в рамках данной дисциплины.

В ходе разработки методических указаний Тронина И.А. использовала широкий перечень научной и методической литературы по инвестированию. Рекомендуемая в указаниях литература вполне отвечает нынешнему уровню развития социально-экономических систем, наиболее эффективному и рациональному управлению реальными инвестициями.

Хотелось бы отметить, что с методической точки зрения материал в данных указаниях изложен доступным языком: ставится цель занятия, формулируется задание, даются рекомендации к выполнению каждого задания.

Настоящие методические указания прошли апробацию в учебном процессе и рекомендуются к официальному изданию.

Рецензент________________ С.А. Никитин

Дата _______________

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 132; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ