Рекомендации к выполнению задания. Решать задачу рекомендуется в три этапа.



Решать задачу рекомендуется в три этапа.

На первом этапе следует определить прибыль фирмы при базовом и опасном вариантах. На втором этапе – прибыль строительной компании при базовом и опасном вариантах.

На третьем этапе – оценить насколько инвестиционный проект устойчив по отношению к воздействующим на него факторам. В случае неустойчивости проекта дать соответствующие рекомендации по решению данной проблемы.

 

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 2

«ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ

ПОЛИТИКА В РОССИИ»

 

План практического занятия

1. Сущность инвестиционной деятельности: объекты и субъекты.

2. Законодательные акты, регламентирующие инвестиционную деятельность в РФ.

3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

4. Инвестиционный рынок.

5. Инвестиционная политика предприятия.

6. Инвестиционная привлекательность регионов и отраслей в России.

 

Вопросы для повторения и обсуждения

 

1. Какие законодательные акты регламентируют инвестиционную деятельность в РФ? Расскажите о них.

2. В чем заключается государственное регулирование инвестиционной деятельности?

3. Дайте понятие инвестиционной деятельности в широком и узком смысле.

4. Какие объекты инвестиционной деятельности вам известны?

5. Кто выступает в роли субъектов инвестиционной деятельности?

6. Что такое инвестиционный портфель предприятия? Перечислите и охарактеризуйте его составляющие.

7. Какова структура инвестиционного рынка России? Перечислите и охарактеризуйте его составляющие.

8. В чем заключается инвестиционная привлекательность нашего региона? Перечислите ее основные элементы. Приведите примеры регионов, существенно отличающихся по месту в рейтинге инвестиционной привлекательности.

9. Дайте определение инвестиционной политики. Какие факторы учитывают при ее разработке?

10. Что такое инвестиционный потенциал региона, как можно повлиять на его уровень?

11. Из чего складывается инвестиционный риск региона?

12. Какие вам известны методики определения инвестиционной привлекательности отраслей? Охарактеризуйте их.

13. Что такое макроэкономический мультипликатор?

14. В чем заключается и от чего зависит инвестиционная стратегия предприятия?

 

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ

Цель задач — изучить методы дисконтирования и наращения, как специальные методы соизмерения затрат и результатов инвестиционных проектов.

Задача 1. Инвестор вкладывает в проект 3 млн. 310 тыс. рублей под 10 % годовых. Определите какую сумму он получит через три года?

 

Задача 2. Инвестор имеет двух детей (17 и 18 лет). Он хочет подарить каждому из них на 20-летие по 30 тыс. рублей. Сколько нужно вложить денег под 8 % годовых для получения этой суммы?

 

Задача 3. Инвестор имеет 2000 тыс. руб. и хочет получить через 2 года 2800 тыс. рублей. Каково в этом случае должно быть минимальное значение нормы дисконта?

 

Задача 4. Какова будет будущая стоимость 1 тыс. долл., положенной в банк под 8 % годовых, через 5 лет при начислении процентов один раз в год и один раз в квартал?

 

Задача 5. Рассматриваются два инвестиционных проекта, имеющие равные результаты. Предполагаемые затраты по каждому проекту представлены в таблице 2.1. Норма дисконта равна 10%.

 

Таблица 2.1 – Затраты по инвестиционным проектам, млн.руб.

Проект 1-й год 2-й год 3-й год
А 15 30 5
Б 5 20 30

Определите, какой из инвестиционных проектов наиболее предпочтительный?

Рекомендации к выполнению задач

Уравнивание текущих поступлений по инвестиционному проекту производиться методом дисконтирования. Это процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент дисконтирования.

 

PV = FV*(1/(1+r)t),                                        (2.1)

где PV – текущая стоимость;

 FV – будущая стоимость; 

 t – период времени,

 r – норма дисконта (r>0).

Процесс, обратный дисконтированию, называется наращением.

 

FV = PV *(1+r)t .                                          (2.2)

 

То есть в первом случае речь идет о движении денежного потока от будущего к настоящему, а во втором – от настоящего к будущему.

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

 

Кt=1/(1+r)t .                                             (2.3)

 

С помощью Кt осуществляется приведение любой суммы денег года к текущему моменту времени.

Норма дисконта - это минимальная норма прибыли на авансированный капитал (с позиций заемщика);

 - это минимальная процентная ставка (с позиций кредитора).

Иначе говоря, норма дисконта – это индивидуальная цена капитала, которая колеблется вокруг процентной ставки как средняя его цена для данного рынка.

 

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 3

«КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА»

 

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов. Реализация эффективных инвестиционных проектов может позволить предприятию выйти из кризисного состояния.

В настоящее время существует несколько определений инвестиционных проектов.

Согласно Закону РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.

Западные специалисты дают следующие определения проекту:

а) Мировой банк для поддерживаемых проектов: «проект обозначает комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного периода времени и при установленном бюджете, поставленных задач с четко определенными целям»;

б) толковый словарь Вебстера: «проект – это что-либо, что задумывается или планируется, большое предприятие»;

в) Английская Ассоциация проект-менеджеров: «проект – это отдельное предприятие с определенными целями, часто включающими требования по времени, стоимости и качеству достигаемых результатов»;

г) Германия: «проект – это предприятие (намерение), которое в значительной степени характеризуется неповторимостью условий в их совокупности».

Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем.

Критерии, используемые при оценке инвестиционного проекта, делятся на две группы ( в зависимости от того, учитывается или нет временной фактор):

- критерии, основанные на дисконтированных оценках: чистая текущая прибыль (NPV); индекс доходности (ID); внутренняя норма доходности (IRR); модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR); дисконтированный срок окупаемости (DPP);

- критерии, основанные на учетных оценках: обыкновенный срок окупаемости (PP); коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

 

МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОЙ ТЕКУЩЕЙ ПРИБЫЛИ

В основе данного метода заложено следование целевой установке, определяемой собственниками предприятия. Целевая установка – это повышение ценности предприятия, количественной оценкой которой служит её рыночная стоимость. Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений. Так как приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования (r), установленного аналитиком самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестированный им капитал.

Чистая текущая прибыль определяется следующим образом:    

 

NPV = I + ,                                            (3.1)

где   Ptсумма чистых денежных поступлений по годам;

    I – инвестиции в проект;

    T – горизонт расчета;

    t – t-ый шаг горизонта расчета;

    r – ставка дисконта,%.

 

Если при расчете NPV>0, то в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение прибыли. Если NPV<0, то проект является убыточным и его следует отвергнуть. Если NPV=0, то проект возместит первоначальные затраты, следовательно является не убыточным и не прибыльным.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческого предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее данный критерий из всех остальных.

 

 

МЕТОД РАСЧЕТА ИНДЕКСА ДОХОДНОСТИ

Данный метод является следствием предыдущего. Индекс доходности определяется следующим образом:

 

ID =  / Iприв,                                                                 (3.2)

 

где Iприв – приведенные капитальные вложения (инвестиции).

 

Если ID>1, то PV(текущая стоимость) превышает I, следовательно NPV>0 и проект следует принять. Если ID<1, то планируемый уровень доходности не окупит проект и его следует отвергнуть. Если ID=1, то NPV=0, т.е. проект обеспечит только погашение первоначальных инвестиций и является не прибыльным и не убыточным.

В отличие от чистой текущей прибыли индекс доходности является относительным показателем, который характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестируемого в данный проект. Благодаря этому, критерий ID очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. Выгоднее будет тот проект, который обеспечивает большую эффективность вложения.

 

 

МЕТОД РАСЧЁТА ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ

Под внутренней нормой прибыли (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования (r), при котором чистая текущая прибыль проекта (NPV) равна 0.                     

 

.                                                   (3.3)                    

 

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: организация может принять любое решение инвестиционного характера, уровень доходности которой не ниже текущего значения показателя цены капитала (r). Если IRR>r, то проект следует принять, а если IRR<r, то проект следует отвергнуть.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется следующая формула:

 

,                                           (3.4)

 

где  r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0 (f(r1) < 0);

r2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) < 0 (f(r2) > 0);

f(r1) и f(r2) – чистая текущая прибыль, соответственно при ставке дисконта r1 и r2.

 

Для определения IRR выбирают два значения коэффициента дисконтирования при следующих условиях:

1) r1 < r2,

2) (r1; r2) => min;

3) в интервале (r1; r2) функция f(r) = NPV должна менять свой знак с ”+” на ”-” или наоборот.

 

 

МЕТОД РАСЧЁТА МОДИФИЦИРОВАННОЙ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ

Алгоритм расчета предусматривает выполнение нескольких процедур. Прежде всего, рассчитываются суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков. Причем и дисконтирование, и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, который в данном случае как раз и представляет собой MIRR. Общая формула расчета имеет вид:

 

,                                       (3.5)

 

где Pt-сумма чистых денежных поступлений по годам;

    It – капитальные вложения в проект по годам;

    T – горизонт расчета;

    t – t-й шаг горизонта расчета;

    r – ставка дисконта,%;

    MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности, %.

 

    Формула имеет смысл, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков.

 

 

МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

Этот метод является одним из самых простых и широко распространённых в мировой практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Срок окупаемости – это период времени, необходимый для возврата первоначальных инвестиционных расходов за счёт накопления чистых потоков реальных денег по проекту.

Алгоритм расчёта срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределён по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа, оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчётом числа лет, в течении которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Общая формула расчета показателя срока окупаемости:

 

, при котором ,                              (3.6)

где  t  – количество лет, за которые проект окупается;

    Pt – денежные поступления.

                  

Нередко показатель срока окупаемости рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года. При этом делается негласное предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течении каждого года.

Некоторые специалисты при расчёте показателя РР рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчёте применяются дисконтированные денежные потоки:

, при котором .                               (3.7)

 

Следует заметить, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть для одного проекта DPP всегда больше PP. Иными словами, проект приемлемый по критерию PP, может оказаться не приемлемым по критерию DPP.

В оценке проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко: проект принимается, если имеет место окупаемость; проект принимается лишь в том случае, если срок окупаемости не больше установленного в компании лимита.

 

        

    МЕТОД РАСЧЁТА КОЭФФИЦИЕНТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Данный метод имеет две характерные черты:

1) он не предполагает дисконтирования показателя дохода;

2) доход характеризуется показателями чистой прибыли (PN) – прибыль за вычетом отчислений в бюджет.

    Алгоритм расчёта показателя ARR прост, что и предполагает его широкое использование на практике. Другими словами, это учётная норма прибыли:

                             

,                                  (3.8)

где PN - среднегодовая чистая прибыль;

    RV - ликвидационная стоимость объекта;

I – инвестиции в проект.

 

План практического занятия

1. Понятие инвестиционного проекта.

2. Масштабы инвестиционных проектов.

3. Окружение инвестиционного проекта и его комплексная экспертиза.

4. Жизненный цикл инвестиционных проектов.

5. Проектное финансирование.

6. Критерии оценки инвестиционных проектов.

 

Вопросы для повторения и обсуждения

1. Дайте определение инвестиционного проекта.

2. Что окружает инвестиционный проект?

3. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит?

4. Какие источники финансирования проектов вам известны?

5. Какие критерии оценки инвестиционных проектов вам известны?

6. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?

7. Что такое норма дисконта, от каких факторов зависит выбор нормы дисконта для оценки инвестиционного проекта?

8. В чем состоит отличие бизнес-плана инвестиционного проекта от его технико-экономического обоснования?

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ

Цель задач — изучить сущность и практическое использование методов оценки инвестиционных проектов.

 

1. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта, предусматривающего 150 тыс. долл. первоначальных инвестиций в объект, который обеспечивает доход в течение 5 лет в размере 20 тыс. долл., и может быть продан в конце пятого года за 70 тыс. долл.

2. Обсуждается проект разработки графитового рудника. Для начала его эксплуатации необходимы инвестиции в размере 10 млн. руб. В первый же год добывают весь полезный объем графита, от продажи которого получают чистую прибыль в размере 25 млн. руб. Для того чтобы проект был завершен, необходимо в течение второго года провести рекультивационные работы, затратив на них 13 млн. руб. Определите внутреннюю норму доходности по данному проекту.

3. Компания имеет в своем распоряжении свободное в настоящее время оборудование. Его можно использовать, по крайней мере, тремя способами: продать, сдать в аренду, использовать в альтернативном проекте. Определить самый выгодный из этих способов и альтернативную стоимость оборудования, если известно, что:

- оборудование можно продать за 9 тыс. 200 долл. после проведения демонтажа и предмонтажной подготовки стоимостью 700 долл.;

- оборудование можно сдать в аренду сроком 10 лет с ежегодными арендными платежами в конце года 1 тыс. долл. и ставке дисконта 10 %;

- чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, в котором планируется задействовать данное оборудование, - 34 тыс. долл. Если же осуществлять проект, не используя это оборудование, то его чистая текущая стоимость снизиться и будет равна 25 тыс. долл.

4. Проект предусматривает капитальные вложения в сумме 24 млн. рублей. Ожидаемая годовая прибыль без учета амортизации 5 млн. рублей в течение 5 лет. Требуемая норма доходности 12%. Определите целесообразность вложения денег в данный проект.

5. Компания решает вопрос о вложении денег (18 млн. руб.) в проект. Данный проект может дать дополнительную прибыль (без учета амортизации): 10 млн. руб. – в первый год; 8 млн. руб. – во второй год; 6 млн. руб. – в третий год. Необходимая доходность инвестиций 10%. Стоит ли вкладывать деньги в проект?

6. Проанализируйте проект со следующими характеристиками (млн. руб.): -150; 30; 70; 70; 45. Рассмотрите два случая: а) норма доходности 12%; б) ожидается, что норма доходности будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14 %, 14%.

7. Рассчитайте значение внутренней нормы доходности для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 10 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб. Норма дисконта 17%.

8. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта, рассчитанного на 5 лет и требующего инвестиций в размере 130 млн. руб. Денежный поток имеет следующий вид: 30 млн. руб. – в первый год, 40 млн. руб. – во второй год, 50 млн. руб. – в третий год, 50 млн. руб. – в четвертый год, 20 млн. руб. – в пятый год. Ставка дисконта 14%. Проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделайте анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.

9. Предприятие рассматривает два варианта приобретения оборудования. Исходные данные приведены в таблице. Определите, какой вариант является наиболее предпочтительным, используя метод расчета отдачи на вложенный капитал.

Таблица 3.1 – Исходные данные по проекту

Показатель, тыс. руб. 1-й вариант 2-й вариант
1 Стоимость оборудования 10000 11000
2 Ожидаемая ликвидационная стоимость 2000 2500
3 Ожидаемый срок службы оборудования 4 года 5 лет
4 Прибыль (с учетом амортизации) по годам:  1-й год 2-й год 3-й год 4-й год    5-й год   5000 5000 3000 1000 -   1000 3000 5000 5000 2000

10. Пусть проект имеет следующий денежный поток (тыс. УЕ): -100, -150, 70, 110, 80, 120. Требуется рассчитать значения критериев внутренней нормы доходности и модифицированной внутренней нормы доходности, если цена источника финансирования данного проекта равна 12 %.

11. Руководству предприятия представлены на рассмотрение два проекта организации производства швейных машин «Русь». Характеристика проектов дана в таблице. Сравните и выберите наиболее эффективный вариант организационного проекта производства швейных машин. Для оценки эффективности проектов использовать метод расчета точки безубыточности.

Таблица 3.2 - Характеристика проектов        

Показатель

Варианты проекта

А Б
1 Объем спроса, шт./год 14250 5300
2 Цена, тыс. УЕ 3,0 3,0
3 Постоянные затраты, тыс. УЕ: - затраты на НИОКР - обслуживание и ремонт - общезаводские накладные расходы - затраты на реализацию   1600 600 1050 700   1100 400 800 700
4 Переменные затраты на единицу продукции, тыс. УЕ - сырье, основные материалы - прочие материалы - заработная плата рабочих - энергия на технологические нужды   0,8 0,4 1,3 0,2   0,8 0,3 1,1 0,3

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 4

«ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА»

План практического занятия

1. Понятие и виды эффективности проекта.

2. Подходы к оценке проектной эффективности.

3. Этапы оценки эффективности проекта.

 

Вопросы для повторения и обсуждения

1. В чем заключается оценка эффективности инвестиционного проекта?

2. Охарактеризуйте бюджетную эффективность проекта.

3. Дайте понятие коммерческой и социальной эффективности проекта. Какими показателями они характеризуются?

4. Опишите механизм оценки эффективности проекта.

СИТУАЦИОННАЯ ЗАДАЧА 1

«БЮДЖЕТНАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ»

Цель задачи - изучить основные показатели, характеризующие бюджетную эффективность реализации проекта.

Постановка задачи:

Мощность системы городского водоснабжения составляет 40 млн.куб.м в год. Уровень потребления воды в городе постоянно растет, то есть существующей мощности хватит только на 3 года, а начиная с 4-го года, наблюдается дисбаланс (таблица 4.1). Норма дисконта – 12 %.

 

Таблица 4.1 – Потребление воды в городе по годам

Годы Потребление воды в год, млн. куб.м
1 2 3 4 5 6 7-13 20 30 40 50 60 70 80

 

Администрацией города рассматривается проект расширения городского водоснабжение. Финансирование будет осуществляться за счет бюджетных средств (таблица 4.2).

 

 

Таблица 4.2. – Инвестиционные затраты, тыс. руб.

Показатель

Годы

1 2 3
1. Стоимость земли 2. Здания и сооружения 3. Оборудование 4. Прирост оборотного капитала 5. Квалификационные расходы 1500 3000   1200   6000 3500 1200     5000   300
Итого:      

 

Предполагаемые эксплуатационные затраты, связанные с реализацией проекта расширения городского водоснабжения, представлены в таблице 4.3.

 

Таблица 4.3 - Эксплутационные затраты

Годы

Годовые затраты, тыс. руб./год

Итого

Материальные затраты Расходы на оплату труда Обслуживание и ремонт Накладные расходы Прочие  расходы
4-13 1700 1600 800 1665 457  

 

Предполагаемая плата за пользование системой водоснабжения составляет 0,55 руб./куб.м. Дополнительная плата от предприятий - 1 руб./куб.м, причем объем потребления воды предприятиями составляет 30 % от общего объема потребления воды в городе. Предполагаемые дополнительные налоговые сборы:   

в 4-й год – 150 тыс. руб.

5-й год – 160 тыс. руб.

6-й год – 200 тыс. руб.

7-й – 13-й г.г. – 240 тыс. руб. ежегодно.

Задание:

1) определить бюджетный эффект для каждого года реализации проекта;

2) построить график притока (оттока) средств из бюджета;

3) определить интегральный бюджетный доход;

4) сделать вывод о целесообразности реализации проекта.

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 484; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ