Расчет рисковой премии за диверсифицированность клиентуры
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ПОВОЛЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Факультет экономический
Специальность 080105
«Финансы и кредит»
Контрольная работа по дисциплине
«Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности»
Вариант 1
Выполнила: студентка гр. ЗВ-ФК-31
Бабайкина Елена Александровна
Зачетная книжка № 1100428297
Руководитель: ст. препод. каф. ЭиФ
Скобелева Наталья Владимировна
Йошкар-Ола
2012
Содержание
Расчет ставки дисконта. 3
Задание 1. 11
Задание 2. 13
Задание 3. 15
Задание 4. 23
Задание 5. 25
Задание 6. 26
Задание 7. 29
Расчет ставки дисконта
Ставку дисконта обосновываем кумулятивным методом с аналитическим (расчетным) способом обоснования надбавок за риск.
Таблица 1
Исходные данные для обоснования ставки дисконта
| Показатели | Значение |
| Купонная ставка по еврооблигациям РФ со сроком обращения 10 лет, % | 8,25 |
| Средняя величина чистых активов крупнейших предприятий отрасли, млн. долл. | 191 |
| Курс доллара на дату оценки, р./долл. | 29,66 |
| Сумма выручки (млн.р.), приходящейся на: | |
| 1 самого крупного клиента | 443 |
| 3 самых крупных клиентов | 1239 |
| 8 самых крупных клиентов | 3009 |
| 24 самых крупных клиентов | 3983 |
| Число производимых предприятием групп товаров | 3 |
| Число территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия | 2 |
| Средняя рентабельность продаж продукции в отрасли, % | |
| год t, предшествующий моменту оценки | 18 |
| год t-1 | 19 |
| год t-2 | 21 |
| год t-3 | 23 |
| год t-4 | 45 |
| Рентабельность продаж компании по годам, % | |
| год t-1 | 26 |
| год t-2 | 30 |
| год t-3 | 19 |
| год t-4 | 18 |
| Среднее относительное отклонение фактической рентабельности продаж от плановой, % | 20 |
|
|
|
При использовании пофакторного (кумулятивного) метода исходят из того, что ставка дисконта принимается равной сумме базовой безрисковой ставки (СДб) и премии за риск (СДр), которая в свою очередь включает в себя премию за риск предприятия (СДрп) и премию за страновой риск (СДрс):
Наиболее подходящим для определения базовой безрисковой ставки активом являются так называемые «еврооблигации» Российской Федерации, то есть российские государственные ценные бумаги, обращающиеся за пределами страны-эмитента. Таким образом, СДб=8,25 %.
Для определения премии за риск предприятия используем аналитический метод, который предполагает математическое обоснование размера надбавок за каждый фактор риска и основывается на использовании данных, содержащихся в балансовом отчете и в других документах компании. Учитываем следующие надбавки за риск предприятия:
|
|
|
1) надбавка за размер компании (СДрп1);
2) надбавка за финансовое положение компании (СДрп2);
3) надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3);
4) надбавка за товарную диверсификацию – производственную и территориальную (СДрп4);
5) надбавка за доходы предприятия: рентабельность и прогнозируемость (СДрп5);
6) надбавка за качество управления (ключевую фигуру) (СДрп6).
Общая премия за риск предприятия определяется по формуле:
.
Рассчитаем величину надбавок.
1) Надбавка за размер компании (СДрп1). Суть надбавки: чем больше компания, тем при прочих равных условиях у нее больше преимуществ перед менее крупной компанией и, следовательно, ниже риск производственной деятельности. Размер надбавки определяется по формуле:
,
где ЧА – величина чистых активов предприятия, на котором используется оцениваемый ОИС;
ЧАmax – средняя величина чистых активов самых крупных в стране предприятий этой же отрасли;
5 – величина максимальной надбавки за риск предприятия по какому-либо фактору (в процентах).
2) Надбавка за финансовое положение компании (СДрп2). Суть надбавки: более благоприятное финансовое положение компании уменьшает риск неполучения прибыли в ожидаемых размерах.
|
|
|
Формула для расчета надбавки за финансовый риск выглядит следующим образом:
,
где КСОС - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами.
Рассчитываем коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами с учетом того, что долгосрочные кредиты и займы (наряду с собственным капиталом) используются предприятиями преимущественно в целях финансирования инвестиций, то есть для вложения во внеоборотные актив:
,
где СК – собственный капитал предприятия,
ДК – долгосрочные кредиты и займы,
ВА – внеоборотные активы предприятия,
ОбА – оборотные активы предприятия.
3) Надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3). Суть надбавки: чем больше (в абсолютном и относительном выражении) клиентов у фирмы, тем при прочих равных условиях более устойчив ее бизнес, более благоприятны финансовые результаты ее деятельности, поскольку потеря одного клиента (а следовательно и доходы от сделок с ним) при прочих равных условиях в 24 раза более рискованна (более вероятна), чем потеря одновременно 24 клиентов.
|
|
|
Расчет надбавки за риск производится в следующем порядке:
1) по коммерческим или финансовым документам предприятия составляется ранжированная в порядке убывания выборка самых крупных клиентов компании. Основанием для ранжирования является доля выручки от продаж, приходящаяся на каждого клиента;
2) формируются стандартизированные (в практике анализа рынка) группы наиболее крупных клиентов рассматриваемого предприятия для определения зависимость компании от:
- одного самого крупного клиента («монопсония», то есть монополия единственного потребителя при наличии многих производителей – самая рискованная ситуация для бизнеса);
- 3-х самых крупных клиентов («жесткая олигополия», то есть на рынке господствуют 2-3 фирмы);
- 8 самых крупных клиентов («расплывчатая олигополия»);
- 24 самых крупных клиентов (наиболее предпочтительная ситуация для надежности бизнеса);
3) для каждой из этих четырех групп определяется суммарная доля выручки (Δ1, Δ3, Δ8, Δ24);
4) для каждой группы в соответствии с ее долей выручки определяется частная премия за риск (ск1, ск3, ск8, ск24);
5) вычисляется общая премия за риск в зависимости от степени диверсифицированности клиентуры СДрп3 как средняя арифметическая взвешенная четырех частных премий по формуле:
,
где G1, G3, G8, G24 – весовые коэффициенты каждой группы (G1=24, G3=8, G8=3, G24=1).
Для анализируемой компании информация о годовой сумме выручки по выборке из 24 самых крупных клиентов и расчет рисковой надбавки за диверсифицированность клиентуры представлена в табл. 2.
Таблица 2
Расчет рисковой премии за диверсифицированность клиентуры
| Клиент | Сумма выручки, тыс.р. | Доля выручки, % | Весовой коэффициент | Премия за риск, % |
| Зависимость от 1 клиента | 443000 | 10,00% | 24 | 0,5 |
| Зависимость от 3 клиентов | 1239000 | 28,00% | 8 | 1,4 |
| Зависимость от 8 клиентов | 3009000 | 68,00% | 3 | 3,4 |
| Зависимость от 24 клиентов | 3983000 | 90,00% | 1 | 4,5 |
| Всего (Выручка форма №2) | 4425000 | 100% | 36 | 1,05 |
ск1=5*10/100=0,5%
ск2=5*28/100=1,4%
ск3=5*68/100=3,4%
ск4=5*90/100=4,5%
Общая премия за риск составит:
.
Надбавка за производственную и территориальную диверсификацию (СДрп4). Суть надбавки: чем выше производственная и (или) территориальная диверсификация предприятия, тем при прочих равных условиях предприятие меньше зависит от риска неуспеха в каком-то сегменте рынка (по товарному и территориальному признаку) и поэтому является более устойчивым.
Расчет надбавки производится следующим образом:
,
где nпр – количество выделенных товарных групп;
nтер – количество выделенных территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия.
Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов (СДрп5). Суть надбавки: чем больше прогнозируемая рентабельность предприятия и чем выше надежность этого прогноза, тем при прочих равных условиях для инвестора ниже риск неполучения прибыли на вложенные инвестиции и невозвращения вложенных средств.
Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов предприятия (СДрп5) рассчитывается как средняя арифметическая трех аргументов – частных надбавок за уровень рентабельности (СДуррп5), стабильность рентабельности (СДсррп5), прогнозируемость рентабельности (СДпррп5):
.
Расчет надбавки за уровень рентабельности (СДуррп5) производится в следующем порядке:
,
где R - рентабельность продаж продукции, при выпуске которой применяется оцениваемый ОИС (за 1 год или средняя за ряд лет);
Rср - среднеотраслевая рентабельность продаж крупнейших в отрасли фирм в году, предшествовавшем к моменту оценки.
Рентабельность продаж продукции предприятия, за год, предшествующий моменту оценки, определяем по формуле:
,
где НРЭИ - прибыль от продаж;
ВР - чистая (то есть без НДС и других налогов с оборота) выручка от реализации.
Rср = 18%
Расчет надбавки за стабильность рентабельности (СДсррп5) производится в следующем порядке:
1) определяется рентабельность продаж за каждый t-й год (Rt) и средняя рентабельность ( 
) по всем годам выбранного периода;
=20,06+26+30+19+18/5 = 22,6%
2) вычисляется дисперсия рентабельности предприятия (σ2) по формуле:
3) вычисляется среднеквадратическое (стандартное) отклонение рентабельности предприятия (σ):
4) вычисляется коэффициент вариации (CV) рентабельности анализируемой компании, характеризующий колебания данного показателя в течение анализируемого периода времени относительно его среднего значения:
5) аналогично описанному выше способу вычисляется коэффициент вариации среднеотраслевой рентабельности и (CVср) в этом же периоде Т.
Rср = (18+19+21+23+45)/5=25,2%
6) рассчитывается надбавка за риск в зависимости от стабильности рентабельности (СДсррп5) по формуле:
Расчет надбавки за прогнозируемость рентабельности (СДпррп5) производится следующим образом:
Надбавка за качество управления компанией (СДрп6). Суть надбавки: чем выше качество управления, тем меньше риск ухудшения практически всех финансово-экономических показателей.
(3,70+0+1,05+3,93+3,05)/5=2,35
Тогда СДрп = 3,70+0+1,05+3,93+3,05+2,35 = 14,08%
С учетом составляющим получаем ставку дисконта
СД = 8,25+14,08 = 22,33% = 22%
Задание 1
Оценить стоимость изобретения, реализованного в производимой фирмой продукции (работах, услугах), методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли. Номер патента – 2252975, наименование оцениваемого объекта – материал на основе алюминия.
Оцениваемое изобретение относится к области металлургии материалов, в частности к деформируемым материалам на основе алюминия, и может быть использовано приполучении изделий, работающих в различных средах, в том числе и коррозийной, в широком интервале температур. Оценка производится по состоянию на 1 января 2009 г. Срок экономической службы 8 лет.
Исходная информация и Расчет стоимости изобретения методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли.
Таблица 3
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1387; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!