Расчет рисковой премии за диверсифицированность клиентуры



МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ПОВОЛЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

Факультет экономический

Специальность 080105

«Финансы и кредит»

 

Контрольная работа по дисциплине

«Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности»

Вариант 1

 

Выполнила: студентка гр. ЗВ-ФК-31

Бабайкина Елена Александровна

Зачетная книжка № 1100428297

Руководитель: ст. препод. каф. ЭиФ

Скобелева Наталья Владимировна

 

Йошкар-Ола

2012

Содержание

Расчет ставки дисконта. 3

Задание 1. 11

Задание 2. 13

Задание 3. 15

Задание 4. 23

Задание 5. 25

Задание 6. 26

Задание 7. 29


Расчет ставки дисконта

Ставку дисконта обосновываем кумулятивным методом с аналитическим (расчетным) способом обоснования надбавок за риск.

Таблица 1

Исходные данные для обоснования ставки дисконта

Показатели Значение
Купонная ставка по еврооблигациям РФ со сроком обращения 10 лет, % 8,25
Средняя величина чистых активов крупнейших предприятий отрасли, млн. долл. 191
Курс доллара на дату оценки, р./долл. 29,66
Сумма выручки (млн.р.), приходящейся на:  
1 самого крупного клиента 443
3 самых крупных клиентов 1239
8 самых крупных клиентов 3009
24 самых крупных клиентов 3983
Число производимых предприятием групп товаров 3
Число территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия 2
Средняя рентабельность продаж продукции в отрасли, %  
год t, предшествующий моменту оценки 18
год t-1 19
год t-2 21
год t-3 23
год t-4 45
Рентабельность продаж компании по годам, %  
год t-1 26
год t-2 30
год t-3 19
год t-4 18
Среднее относительное отклонение фактической рентабельности продаж от плановой, % 20

 

При использовании пофакторного (кумулятивного) метода исходят из того, что ставка дисконта принимается равной сумме базовой безрисковой ставки (СДб) и премии за риск (СДр), которая в свою очередь включает в себя премию за риск предприятия (СДрп) и премию за страновой риск (СДрс):

Наиболее подходящим для определения базовой безрисковой ставки активом являются так называемые «еврооблигации» Российской Федерации, то есть российские государственные ценные бумаги, обращающиеся за пределами страны-эмитента. Таким образом, СДб=8,25 %.

Для определения премии за риск предприятия используем аналитический метод, который предполагает математическое обоснование размера надбавок за каждый фактор риска и основывается на использовании данных, содержащихся в балансовом отчете и в других документах компании. Учитываем следующие надбавки за риск предприятия:

1) надбавка за размер компании (СДрп1);

2) надбавка за финансовое положение компании (СДрп2);

3) надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3);

4) надбавка за товарную диверсификацию – производственную и территориальную (СДрп4);

5) надбавка за доходы предприятия: рентабельность и прогнозируемость (СДрп5);

6) надбавка за качество управления (ключевую фигуру) (СДрп6).

Общая премия за риск предприятия определяется по формуле:

.

Рассчитаем величину надбавок.

1) Надбавка за размер компании (СДрп1). Суть надбавки: чем больше компания, тем при прочих равных условиях у нее больше преимуществ перед менее крупной компанией и, следовательно, ниже риск производственной деятельности. Размер надбавки определяется по формуле:

,

где ЧА – величина чистых активов предприятия, на котором используется оцениваемый ОИС;

ЧАmax – средняя величина чистых активов самых крупных в стране предприятий этой же отрасли;

5 – величина максимальной надбавки за риск предприятия по какому-либо фактору (в процентах).

2) Надбавка за финансовое положение компании (СДрп2). Суть надбавки: более благоприятное финансовое положение компании уменьшает риск неполучения прибыли в ожидаемых размерах.

Формула для расчета надбавки за финансовый риск выглядит следующим образом:

,

где КСОС - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами.

Рассчитываем коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами с учетом того, что долгосрочные кредиты и займы (наряду с собственным капиталом) используются предприятиями преимущественно в целях финансирования инвестиций, то есть для вложения во внеоборотные актив:

,

где СК – собственный капитал предприятия,

   ДК – долгосрочные кредиты и займы,

   ВА – внеоборотные активы предприятия,

   ОбА – оборотные активы предприятия.

3) Надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3). Суть надбавки: чем больше (в абсолютном и относительном выражении) клиентов у фирмы, тем при прочих равных условиях более устойчив ее бизнес, более благоприятны финансовые результаты ее деятельности, поскольку потеря одного клиента (а следовательно и доходы от сделок с ним) при прочих равных условиях в 24 раза более рискованна (более вероятна), чем потеря одновременно 24 клиентов.

Расчет надбавки за риск производится в следующем порядке:

1) по коммерческим или финансовым документам предприятия составляется ранжированная в порядке убывания выборка самых крупных клиентов компании. Основанием для ранжирования является доля выручки от продаж, приходящаяся на каждого клиента;

2) формируются стандартизированные (в практике анализа рынка) группы наиболее крупных клиентов рассматриваемого предприятия для определения зависимость компании от:

- одного самого крупного клиента («монопсония», то есть монополия единственного потребителя при наличии многих производителей – самая рискованная ситуация для бизнеса);

- 3-х самых крупных клиентов («жесткая олигополия», то есть на рынке господствуют 2-3 фирмы);

- 8 самых крупных клиентов («расплывчатая олигополия»);

- 24 самых крупных клиентов (наиболее предпочтительная ситуация для надежности бизнеса);

3) для каждой из этих четырех групп определяется суммарная доля выручки (Δ1, Δ3, Δ8, Δ24);

4) для каждой группы в соответствии с ее долей выручки определяется частная премия за риск (ск1, ск3, ск8, ск24);

5) вычисляется общая премия за риск в зависимости от степени диверсифицированности клиентуры СДрп3 как средняя арифметическая взвешенная четырех частных премий по формуле:

,

где G1, G3, G8, G24 – весовые коэффициенты каждой группы (G1=24, G3=8, G8=3, G24=1).

Для анализируемой компании информация о годовой сумме выручки по выборке из 24 самых крупных клиентов и расчет рисковой надбавки за диверсифицированность клиентуры представлена в табл. 2.

Таблица 2

Расчет рисковой премии за диверсифицированность клиентуры

Клиент Сумма выручки, тыс.р. Доля выручки, % Весовой коэффициент Премия за риск, %

Зависимость от 1 клиента

443000

10,00%

24

0,5

Зависимость от 3 клиентов

1239000

28,00%

8

1,4

Зависимость от 8 клиентов

3009000

68,00%

3

3,4

Зависимость от 24 клиентов

3983000

90,00%

1

4,5

Всего (Выручка форма №2)

4425000

100%

36

1,05

 

ск1=5*10/100=0,5%

ск2=5*28/100=1,4%

ск3=5*68/100=3,4%

ск4=5*90/100=4,5%

Общая премия за риск составит:

.

Надбавка за производственную и территориальную диверсификацию (СДрп4). Суть надбавки: чем выше производственная и (или) территориальная диверсификация предприятия, тем при прочих равных условиях предприятие меньше зависит от риска неуспеха в каком-то сегменте рынка (по товарному и территориальному признаку) и поэтому является более устойчивым.

Расчет надбавки производится следующим образом:

,

где nпр – количество выделенных товарных групп;

   nтер – количество выделенных территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия.

Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов (СДрп5). Суть надбавки: чем больше прогнозируемая рентабельность предприятия и чем выше надежность этого прогноза, тем при прочих равных условиях для инвестора ниже риск неполучения прибыли на вложенные инвестиции и невозвращения вложенных средств.

Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов предприятия (СДрп5) рассчитывается как средняя арифметическая трех аргументов – частных надбавок за уровень рентабельности (СДуррп5), стабильность рентабельности (СДсррп5), прогнозируемость рентабельности (СДпррп5):

.

Расчет надбавки за уровень рентабельности (СДуррп5) производится в следующем порядке:

,

где R - рентабельность продаж продукции, при выпуске которой применяется оцениваемый ОИС (за 1 год или средняя за ряд лет);

Rср - среднеотраслевая рентабельность продаж крупнейших в отрасли фирм в году, предшествовавшем к моменту оценки.

Рентабельность продаж продукции предприятия, за год, предшествующий моменту оценки, определяем по формуле:

,

где НРЭИ - прибыль от продаж;

ВР - чистая (то есть без НДС и других налогов с оборота) выручка от реализации.

Rср = 18%

Расчет надбавки за стабильность рентабельности (СДсррп5) производится в следующем порядке:

1) определяется рентабельность продаж за каждый t-й год (Rt) и средняя рентабельность ( ) по всем годам выбранного периода;

=20,06+26+30+19+18/5 = 22,6%

2) вычисляется дисперсия рентабельности предприятия (σ2) по формуле:

3) вычисляется среднеквадратическое (стандартное) отклонение рентабельности предприятия (σ):

 

4) вычисляется коэффициент вариации (CV) рентабельности анализируемой компании, характеризующий колебания данного показателя в течение анализируемого периода времени относительно его среднего значения:

 

5) аналогично описанному выше способу вычисляется коэффициент вариации среднеотраслевой рентабельности и (CVср) в этом же периоде Т.

Rср = (18+19+21+23+45)/5=25,2%

6) рассчитывается надбавка за риск в зависимости от стабильности рентабельности (СДсррп5) по формуле:

Расчет надбавки за прогнозируемость рентабельности (СДпррп5) производится следующим образом:

Надбавка за качество управления компанией (СДрп6). Суть надбавки: чем выше качество управления, тем меньше риск ухудшения практически всех финансово-экономических показателей.

(3,70+0+1,05+3,93+3,05)/5=2,35

Тогда СДрп = 3,70+0+1,05+3,93+3,05+2,35 = 14,08%

С учетом составляющим получаем ставку дисконта

СД = 8,25+14,08 = 22,33% = 22%


Задание 1

Оценить стоимость изобретения, реализованного в производимой фирмой продукции (работах, услугах), методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли. Номер патента – 2252975, наименование оцениваемого объекта – материал на основе алюминия.

Оцениваемое изобретение относится к области металлургии материалов, в частности к деформируемым материалам на основе алюминия, и может быть использовано приполучении изделий, работающих в различных средах, в том числе и коррозийной, в широком интервале температур. Оценка производится по состоянию на 1 января 2009 г. Срок экономической службы 8 лет.

Исходная информация и Расчет стоимости изобретения методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли.

Таблица 3


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 349; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ