Роль заемного капитала в процессе финансового управления

ОТВЕТЫ К ЭКЗАМЕНУ

По дисциплине «Корпоративные финансы»

Сущность денежного хозяйства предприятия

Денежное хозяйство предприятий – это система денежных отношений по формированию и использованию денежного капитала и потоков денежных средств для осуществления производственной и инвестиционной деятельности с целью укрепления конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности бизнеса.

Классификация денежного капитала предприятия:

- собственный: уставный капитал, резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, амортизация основных фондов и немат. Активов;

- привлеченный: устойчивые пассивы, бюджетные ассигнования;

- заемный: банковский кредит, коммерческий кредит, вексельный кредит, займы, кредиторская задолженность, средства, полученные по лизигу, форфейтингу, прочие особые формы кредитования, инвестиционный налоговый кредит

Классификация денежных потоков предприятия:

Признак классификации	Вид денежного потока
Происхождение	Входящие Исходящие Результирующие
Вид деятельности	От производственной деятельности От инвестиционной деятельности
Обслуживание сфер оборота	Внутренние Внешние
Взаимосвязь с финансовыми отношениями	Опосредуемые финансовыми отношениями Опосредуемые нефинансовыми денежными отношениями

Денежное хозяйство предприятия отвечает за организацию всей совокупности денежных отношений как финансового, так и нефинансового характера.

Функции денежного хозяйства:

формирование и использование денежного капитала
формирование и использование потоков денежных средств

Собственным денежным капиталом является чистая прибыль в распоряжении в предприятия.

Формирование и использование потоков денежных средств включает в себя: формирование поступлений и выплат денежных средств. Цель – получить такой денежный поток, который обеспечит ликвидность и платежеспособность предприятия.

Движение денежного капитала:

Формирование Д.К. (фондов)- Использование Д.К. – Высвобождение Д.К. – Формирование результирующего Д.П.

Финансирование предприятий – формирование Д.К. с целью осуществления к-л вида предпринимательской деятельности.

Использование Д.К. (фондов) предприятия осуществляется в виде покрытия затрат по текущей и инвестиционной деятельности.

Система корпоративных финансов

В рамках экономической системы товарно-денежные отношения служат основной причиной возникновения и развития всей совокупности стоимостных экономических категорий, опосредующих процесс производства.

Слово «финансы» от лат finis – конец, окончание (англ. Finish –Финиш) – завершение платежа, окончательный расчет.

Система финансов – это совокупность различных сфер (звеньев) финансовых отношений, объединенных принципиальным единством в рамках общей объективной категории «финансы», но характеризующейся: 1) специфическими особенностями в формировании и использовании денежных фондов (доходов); 2) различной ролью (значимостью) у общественном воспроизводстве и экономической системе в целом.

Принципы построения системы финансов:

каждое звено системы финансов, взятое в отдельности, не может охватывать более широкий круг ден. отношений, чем это характерно для общей категории «финансы»
система финансов, взятая в целом, в каждый конкретный момент д. в точности соответствовать принципиальным сущностным характеристикам и функц. назначению финансов как объективной экономической категории.

3 звена системы финансов:

-общегосударственные ф.: главное звено – гос. бюджет;

- местные ф.: главное звено: местные бюджеты+система местных займов, местные внебюджетные фонды;

- ф. гос. Предприятий и организаций.

Понятие «Система финансов» следует отличать от «Финансовой системы» - это совокупность конкретных финансовых органов и институтов, призванных на практике осуществлять реализацию гос. Финансовой политики. В ФС включаются Министерство финансов России, Фед. Служба казначейства, Фед. Налоговая служба.

Управление финансами – это совокупность мер государства по обеспечению целенаправленного и непрерывного функционирования финансового механизма с целью реализации соответствующей политики гос-ва.

Финансовый механизм – это средство воздействия субъекта (гос-ва) на объект (финансовые отношения) финансовой системы, внешняя форма проявления практической реализации функции финансов.

Подсистемы:

- финансовая информация;

- финансовое планирование и прогнозирование;

- финансовое право;

- финансовый контроль;

-финансовое оперативное управление.

Финансовая политика гос-ва –это совокупность гос. Мероприятий, направленных на достижение опр-го уровня эффективности в мобилизации финансовых ресурсов, их перераспределении и использовании в рамках единой экономической системы с целью обеспечения выполнения гос-вом его функций и, в конечном счете, создание условий для экономической стабилизации и прогресса общества.

Принципы Ф.П:

А. Общие: учет действия объективных экономических законов, учет конкретных экономических условий, учет собственного и мирового опыта.

Б. частные: обеспечение рациональной структуры системы финансов в обществе, эффективное функционирование фин. Мех-ма, сбалансированность доходов и расх во всех звеньях системы финансов, созд-е финансовых резервов,сбалансированность финансовой и ден-кредитной политики.

Финансы предприятий – ден. отношения, касающиеся формирования и использования фондов ден. средств государственных и муниципальных унитарных предприятий.

- плановость

- демократический -Плановость - плановость

Централизм - демокр. централизм - обеспеч-е

- строгое разделение ср-в - разделение ср-в основной фин. Устойч.

Основной д-ти от кап.вложений д-ти от кап. вложений предприятий

- сохранность собственных обор.ср-в и - сохранность ОА

недопущение их мобилизации в другие - самофинансирование

Активы, кроме ОА самоокупаемость, полныйхозрасчет

3 Сущность и формы финансирования.

Финансирование деятельности организации - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование - это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму.

Денежный капитал – это денежные средства, привлекаемые предприятием с рынка денежного капитала, из бюджета, а также создаваемые самим предприятием, за счет которых формируется имущество, необходимое для ведения предпринимательской деятельности.

Денежный капитал предприятия:

I. Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку)

имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности. Структура собственного капитала:

А) Уставный капитал – это стартовый капитал (может формироваться как за счет материальных, так и за счет денежных активов);

Б) Резервный капитал – это страховой капитал, который обеспечивает бесперебойность операционного и финансового циклов. Резервный капитал формируется за счет чистой прибыли.

В) Добавочный капитал – отражает переоценочную стоимость имущества. Проводится не чаще 1 раза в год.

Г) Фонд нераспределенной прибыли (непокрытые убытки) отражает результаты работы предприятия. Предполагается, что фонд нераспределенной прибыли прирастает на постоянной основе за счет чистой прибыли. В итоге положительно влияет на динамику прироста собственного капитала.

Δ Чистая прибыль → Δ Накопленная прибыль → Δ Собственный капитал

В случае, если у предприятия образовались убытки, это может негативно отразиться на динамике прироста собственного капитала и чистой прибыли соответственно.

- Чистая прибыль → Фонд накопленной прибыли ↓ → Собственный капитал ↓ ***

Д) Амортизация

*** Причины риска утраты собственного капитала:

- убытки:

üзаконодательное ограничение

üфактор сезонности

üзависимость от контрагентов

üнезапланированные расходы

üфорс-мажорные обстоятельства

üснижение конкурентоспособности

- искусственное увеличение собственного капитала

- за формирование собственного капитала отвечает показатель ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ (ФУ)

ФУ = Собственный капитал / Валюта баланса * 100%

Выделяют ФУ для 2-х типов предприятий: обороториентированных (торговые предприятия) и необороториентированных (промышленные предприятия). Для торговых предприятий рекомендуемое значение ФУ – 10-20%, а для промышленных – 40%.

II. Привлеченный капитал

А) Устойчивые пассивы - оборотные средства, не принадлежащие предприятию, но постоянно находящиеся в его пользовании, в его хозяйственном обороте и потому приравненные к собственным средствам;

Б) Бюджетные ассигнования - это такие бюджетные средства, которые предусмотрены получателю или распорядителю бюджетных средств бюджетной подписью

III. Заемный (долгосрочные и краткосрочные пассивы) - это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Структура долгосрочных пассивов:

- долгосрочные займы и кредиты

- инвестиционный кредит

- долгосрочные обязательства (долговые обязательства, облигации)

- лизинг

Долгосрочные пассивы носят инвестиционный характер и направляются на расширение масштабов бизнеса (переоснащение оборудования, приобретение оборудования, приобретение зданий и сооружений).

Структура долгосрочных пассивов:

- краткосрочные займы и кредиты

- задолженность по з/п

- задолженность перед внебюджетными фондами

- задолженность перед бюджетом (налоги)

- коммерческий кредит (работа с поставщиками и подрядчиками, факторинг)

- вексельный кредит

В первую очередь необходимо гасить задолженность по з/п, затем перед бюджетом и внебюджетными фондами, кредитные обязательства, затем коммерческий кредит.

Краткосрочные пассивы являются основным источником пополнения оборотных средств (финансируют оборотный цикл).

Выделяют следующие зоны финансирования:

А)Зона текущей деятельности => краткосрочные пассивы финансируют оборотные активы

Б) Зона инвестиционной деятельности => отвечает за балансирование внеоборотных активов и долгосрочных пассивов

В) Собственный капитал => может выступать как постоянный пассив и финансировать внеоборотные активы, и может выступать как текущий пассив и финансировать оборотные активы.

Собственный капитал и долгосрочные пассивы – это постоянные пассивы.

Краткосрочные пассивы – это текущие пассивы.

В случае, если зоны финансирования нарушаются, то у предприятия повышается чувствительность к риску заемного капитала.

Взаимосвязь между движением денежного капитала и денежных средств предприятия

1. Формирование денежного капитала => 2. Использование денежного капитала (текущие расходы и инвестиции) => 3. Высвобождение денежного капитала (входящие и исходящие денежные потоки) => 4. Формирование результирующего денежного потока по всем видам деятельности => 1.

4 Фондовый рынок как источник денежного капитала предприятий.

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - система денежных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение временно свободных денежных средств в целях обеспечения денежными ресурсами процесса производства.

Рынок ценных бумаг -это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага,согласно юридическому определению, имеющемуся в Гражданском кодексе Российской Федерации (ст. 142), — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

Виды ценных бумаг: 1)Облигация- ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента в предусмотренный ею срок. Элементы о.:

а) обязательство эмитента вернуть держателю о. по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле о.

б) обязательство эмитента выплачивать держателю о. фиксированный % от номинальной стоимости того или иного имущ эквивалента.

2)вексель – долговое письменное обязательство определенной формы, предполагающее безусловное право получения денежного долга векселесодержателем (кредитором) с векселедателя (должника) через определенный срок. Виды в.: простой, переводной.

Виды акций:

Признак классификации	Вид акции
1. Порядок владения (способ легитимации)	- именные -на предъявителя
2. Вид АО	- акции ОАО - акции ЗАО
3. Очередность выпуска	- размещенные - объявленные
4. Объем прав	-обыкноваенные - привилегированные

Стоимость акции рассчитывается по формуле: P a = D1 i-Д, где D1 – ожидаемый годовой дивиденд, который будет выплачен в следующем году

I – ставка дисконтирования

Д – годовой темп роста дивидендов, который как ожидается станет постоянным.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет очень сложную структуру. Он делится на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; публичный и компьютеризованный; кассовый и срочный.

Рынок ценных бумаг имеет специфические черты, которые отличают его от товарного рынка, например:

- по объекту и по объему. Ценная бумага — специфический товар, титул собственности. Потребительная стоимость такого товара состоит лишь в способности приносить в будущем доход. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывности их оборота во много раз больше объема рынка реальных товаров;

- по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение;

- по роли в процессе обращения. Цель производства реальных товаров — их потребление, а ценная бумага выпускается лишь для обращения и в нем приносит доход;

- по субординациив экономике. Рынок ценных бумаг вторичен по сравнению с рынком товаров и услуг.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные. На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

- Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

- Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Публичный (голосовой) рынок- это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок- это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

- отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

- отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

- непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

- денежный — срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

- рынок капиталов (инвестиционный рынок) — срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Преимущества акции как фондового инструмента:

Преимущества для эмитента

Преимущества для инвестора

1. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал 2. выплата дивидендов не гарантируется 3. размер дивидендов м. устанавливаться произвольно, не зависимо от прибыли компании

1. право голоса при управлении обществом 2. право на часть прибыли от деятельности общества 3. прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке 4. дополнительные льготы акционерам 5. право преимущественного приобретения новых выпусков акций 6. право на часть имущества общества после ликвидации

5 Стоимость капитала и ее влияние на рыночную цену предприятия.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Важнейшей характеристикой капитала предприятия является его стоимость.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами.Количественно она измеряется в виде процентной ставки, характеризующей отношение общей суммы данных расходов к сумме всего капитала.

Стоимость капитала является показателем прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

- общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

- конъюнктура товарного рынка;

- средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

- доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

- рентабельность операционной деятельности предприятия;

- уровень операционного рычага;

- уровень концентрации собственного капитала;

- соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

- степень риска осуществляемых операций;

- отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в четыре этапа:

А) На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы.

Б) На втором — рассчитывается цена каждого источника в отдельности.

В) На третьем этапе определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.

Г) В заключение (четвертый этап) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала.

Таким образом, для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

- заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

- собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Концепция стоимости капиталаявляется одной из базовых в теории финансового менеджмента. Она характеризует тот уровень доходности инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Чем меньше стоимость привлеченных средств, тем выше инвестиционные возможности предприятия, тем большую прибыль оно может получить от реализации своих проектов, соответственно тем выше его конкурентоспособность и устойчивее положение на рынке.

Помимо этого стоимость капитала (с возможными корректировками на инфляцию и риск) часто используется в качестве ставки дисконтирования, в процессе анализа будущих денежных потоков и оценки эффективности производственных инвестиций.

Показатель стоимости капитала является также критерием принятия управленческих решений относительно использования лизинга или банковского кредита для приобретения основных производственных средств.

Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов (стоимости заемных средств) используется в процессе управления структурой капитала на основе механизма финансового рычага.

ЭФР, % = (1-t) * (Rent K – r) * (ЗК/СК), где

(1-t) – налоговый дефлятор

t – ставка налога на прибыль

ЗК – заемный капитал финансовый рычаг

СК – собственный капитал

Rent K – рентабельность капитала (Rent K = ЧП / СК)

r – ставка ссудного капитала

Факторы, влияющие на значение ЭФР:

А) Ставка ссудного процента. Если ставка ссудного процента превышает уровень рентабельности капитала, это свидетельствует об образовании кассового разрыва.

Кассовый разрыв – это состояние, когда отток денежных средств превышает приток денежных средств.

Б) Уровень финансовой устойчивости. Если ставка ссудного процента превышает рентабельность капитала, а также основной источник финансирования это ЗК, то следовательно, ЭФР будет показывать нулевые значения, что свидетельствует о неэффективном формировании денежного капитала.

В) Налоговый дефлятор. В краткосрочном периоде (до 12 мес.) эта величина постоянная, в долгосрочном – переменная.

6 Управление стоимостью денежного капитала.

Денежный капитал, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия.

Процесс оценки стоимости капитала последовательно осуществляется на предприятии по следующим трем этапам:

Оценка стоимости отдельных элементов СК предприятия.
Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием ЗК.
Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Особенности и методический инструментарий оценки стоимости капитала:

А) Стоимость функционирующего СК имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

- средняя сумма используемого СК в отчетном периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной базой корректировки суммы СК с учетом текущей рыночной его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

- средняя сумма используемого СК в текущей рыночной оценке;

- сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет ЧП предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения ЧП.

Стоимость функционирующего СК предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

СКфо = ЧПс х 100 / СК, где

СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СК – средняя сумма СК предприятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента СК определяется, прежде всего, сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Соответственно стоимость функционирующего СК в плановом периоде определяется по формуле:

СКфп = СКфо х ПВт, где

СКфп – стоимость функционирующего СК предприятия в плановом периоде, %;

СКфо – стоимость функционирующего СК предприятия в отчетном периоде, %;

ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Б)Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадет с обслуживаем обязательств по ЗК. Однако существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию ЗК относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, т.е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так называемые «издержки размещения»), которые составляют ощутимую величину.

С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ССКпр = Дпр х 100 / (Кпр х (1 – ЭЗ)), где

ССКпр – стоимость СК, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дnp – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кпр – сумма СК, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета таких показателей:

- суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополнительно привлекаемых паев);

- суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала);

- планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов (или процентов);

- планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению дополнительного паевого капитала).

В процессе привлечения этого вида СК следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, т.к. расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве предприятия защищен в наименьшей степени.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), осуществляется по следующей формуле:

ССКпа = Ка х ДпаПВт х 100 / (Кпа х (1 – ЭЗ)), где

ССКпа – стоимость СК, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;

ПВт – планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью;

Кпа – сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Роль заемного капитала в процессе финансового управления

ЗК в процессе финансового управления оценивается по следующим основным элементам: 1) стоимость финансового кредита (банковского и лизингового); 2) стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций; 3) стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной или долгосрочной отсрочки платежа); 4) стоимость текущих обязательств по расчетам.

1. Стоимость финансового кредитаоценивается в разрезе двух основных источников его предоставления на современном этапе – банковского кредита и финансового лизинга (принципиальные положения такой оценки могут быть использованы и при привлечении предприятием финансового кредита из других источников).

а) стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат предприятия, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных затрат предприятия.

Управление стоимостью банковского кредита сводится к выявлению таких его предложений на финансовом рынке, которые эту стоимость минимизируют как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности привлекаемой суммы кредита и срока его использования).

б) стоимость финансового лизинга– одной из современных форм привлечения финансового кредита – определяется на основе ставки лизинговых платежей (лизинговой ставки). При этом следует учитывать, что эта ставка включает две составляющие: а) постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой годовую норму финансовой амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым после его оплаты он передается в собственность арендатору); б) стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.

Управление стоимостью финансового лизинга основывается на двух критериях: а) стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период (иначе предприятию выгодней получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность); б) в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

2.Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.

Управление стоимостью привлекаемого капитала в этом случае сводится к разработке соответствующей эмиссионной политики, обеспечивающей полную реализацию эмитируемых облигаций на условиях, не выше среднерыночных.

3.Стоимость товарного (коммерческого) кредитаоценивается в разрезе двух форм его предоставления: а) по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа: б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

а) стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается. Иными словами, внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга.

Однако в реальности это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции, при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5%, это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять: 5% х 360 / 30 = 60%. Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим по стоимости привлечения источником заемного капитала.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

б)стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

4.Стоимость текущих обязательств предприятия по расчетам при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала. Сумма этих обязательств условно приравнивается к собственному капиталу только при расчете норматива обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами; во всех остальных случаях эта часть текущих обязательств рассматривается как краткосрочно привлеченный заемный капитал (в пределах одного месяца). Так как сроки выплат этой начисленной задолженности (по заработной плате, налогам, страхованию и т.п.) строго детерминированы, она не относится к управляемому финансированию с позиций оценки стоимости капитала.

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов заемного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть определена средневзвешенная стоимость заемного капитала предприятия.

7 Структура основного капитала предприятия.

Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрим сначала денежный капитал.

Основные фонды — это часть производственных фондов, которая участвует в процессе производства длительное время, сохраняя при этом свою натуральную форму, а их стоимость переносится на продукцию постепенно, по частям, по мере использования.

Основные фонды (основные средства, основной капитал) — это часть национального богатства. Они создаются в процессе производства, многократно используются в производстве (экономике) и постепенно (частями, путем амортизации) переносят свою стоимость на создаваемые продукты и услуги, не изменяя свою натурально-вещественную форму.

Основные фонды относятся к производственным активам, так как создаются и используются в процессе производства.

К основным фондам относятся объекты, которые служат не менее года и стоимостью выше определенной величины, устанавливаемой в зависимости от динамики цен на продукцию фондосоздающих отраслей (к основным фондам относятся объекты, стоимость которых определяется в размере пятидесятикратной установленной законом минимальной месячной оплаты труда на дату их приобретения).

Сущность основных фондов:

они вещественно воплощены в средствах труда;
их стоимость по частям переносится на продукцию;
они сохраняют натуральную форму длительное время по мере износа;
возмещаются на основе амортизационных отчислений по истечении срока службы.

Признаки основного капитала:

Функционирует длительное время, многократно участвует в производстве продуктов и услуг;
Переносит свою стоимость на результат труда по частям, по мере износа;
В процессе эксплуатации не меняет своей вещественной формы.

К основному капиталу относятся материальные факторы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование и т.п.

Основной капитал в большинстве случаев отождествляется с основными фондами (основными средствами) предприятия. Однако понятие основного капитала шире, так как кроме основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования), представляющих его значительную часть, в состав основного капитала включается также незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции — денежные средства, направленные на прирост запаса капитала.

Согласно общероссийскому классификатору основные фонды подразделяются на материальные и нематериальные.

Материальные основные фонды включают:

Здания (кроме жилья).
Сооружения.
Жилища.
Машины и оборудование.
Транспортные средства.
Инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь.
Рабочий и продуктивный скот.
Многолетние насаждения.
Прочие основные фонды.

Нематериальные основные фонды (нематериальные произведенные активы):

Расходы на разведку полезных ископаемых.
Компьютерное программное обеспечение и базы данных.
Оригинальные произведения развлекательного жанра, литературы и искусства.
Наукоемкие промышленные технологии.
Прочие нематериальные основные фонды, являющиеся объектами интеллектуальной собственности, использование которых ограничено установленными на них правами владения.

В основные фонды включаются не только действующие основные фонды, но и стоимость незавершенных объектов, которые переходят в таком состоянии от производителя в собственность пользователя или при их этапной оплате фактически профинансированы заказчиком. Следовательно, активы учитываются в составе основных фондов с момента перехода их в собственность владельца. В результате основные фонды увеличиваются на величину стоимости незавершенных произведенных материальных активов, т. е. на величину стоимости незавершенного производства оборудования (при длительном цикле производства) в части, оплаченной заказчиком, неустановленного оборудования, оплаченного заказчиком. К этой группе также относятся скот, молодняк, плантации многолетних насаждений, не достигших плодоносящего возраста, выращиваемых для неоднократного получения соответствующих продуктов, а также семьи пчел, птица и рыба, выращиваемые для производства продуктов животноводства и племенных целей.

8 Источники воспроизводства основного капитала.

Источники финансирования воспроизводства основных средств подразделяются на собственные и заемные.

Воспроизводство имеет две формы:

- простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;

- расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации.

Затраты капитала на воспроизводство основных средств имеют долгосрочный характер и осуществляются в виде долгосрочных инвестиций (капитальных вложений):

üна новое строительство

üна расширение и реконструкцию производства

üна техническое перевооружение и на поддержку мощностей действующих предприятий.

К источникам собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств относятся:

А) амортизация; износ нематериальных активов; прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. В плане счетов не предусмотрено создание специального амортизационного фонда. Средства амортизационных отчислений поступают в составе выручки от реализации на расчетный счет предприятия и непосредственно с расчетного счета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений. Через механизм ускоренной амортизации предприятия всех форм собственности имеют возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства основных средств за счет данного источника.

Б) Вторым источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств является износ по нематериальным активам. Нематериальные активы поступают на предприятие по следующим каналам:

üпри приобретении за плату;

üв качестве вклада в уставный капитал;

üпри получении безвозмездно.

Характерными признаками нематериальных активов являются:

- отсутствие материально-вещественной структуры;

- длительность использования;

- способность приносить прибыль;

- неопределенность относительно размеров приносимой прибыли.

Износ по нематериальным активам начисляется по нормам, определяемым самим предприятием. За основу расчета норм принимаются первоначальная стоимость и планируемый срок использования нематериальных активов (максимум 10 лет).

В) Третьим источником собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль). Направления использования чистой прибыли предприятия определяют в своих финансовых планах самостоятельно.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

- кредиты банков;

- заемные средства других предприятий и организаций;

- долевое участие в строительстве;

- финансирование из бюджета;

- финансирование из внебюджетных фондов.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия. Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются с весьма ограниченным капиталом, что практически не позволяет им в полном объеме осуществлять уставные виды деятельности за счет собственных средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных ресурсов. Кредитуются не только крупные инвестиционные проекты, но и затраты на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия. Все перечисленные операции ввиду незначительности собственных средств заемщиков, отсутствия твердых гарантий по их обязательствам, отсутствия четкого законодательного обеспечения, изменений конъюнктуры рынка, цен и других факторов относятся к операциям повышенного банковского риска, могущим привести к образованию безнадежной задолженности и значительным убыткам банков. Поэтому, прежде чем банк подтвердит в виде договора-ссуды свое доверие заемщику, производится проверка заявки на кредит по следующим позициям: а) проверка юридической кредитоспособности; б) проверка финансовой кредитоспособности. Г) Источником финансирования воспроизводства основных средств являются также заемные средства других предприятий, которые представляются предприятию на возмездной или безвозмездной основе. Займы предприятиям могут предоставляться также индивидуальными инвесторами (физическими лицами).

Д) Другими источниками финансирования воспроизводства основных средств являются бюджетные ассигнования из федеральных и местных бюджетов, а также из отраслевых и межотраслевых целевых фондов. Безвозмездное финансирование и этих источников фактически превращается в источник собственных средств. Вопрос о выборе источников финансирования капитальных вложений должен решаться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала; эффективности отдачи от него; соотношения собственного и заемного капитала, определяющего финансовое состояние предприятия; степени риска различных источников финансирования; экономических интересов инвесторов и заимодавцев.

9 Состав и структура оборотного капитала предприятия.

Оборотные активы обеспечивают непрерывность кругооборота капитала.

Оборотные активы — совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих их непрерывный кругооборот.

Оборотный капитал включает в себя оборотные активы и краткосрочные финансовые вложения.

Оборотные активы:

- оборотные операционные фонды;

- фонды обращения (ДЗ, деньги в кассе и на расчетном счете).

Краткосрочные финансовые вложения (до 12 мес.):

- вложения на денежном рынке (депозитарный счет, высоколиквидные ценные бумаги, займы другим предприятиям).

Структура оборотных активов:

А) запасы, в т.ч.:

- запасы сырья

- запасы готовой продукции

- незавершенное производство

Б) ДЗ, в т.ч.:

- краткосрочная ДЗ

- долгосрочная ДЗ

- денежные средства на расчетном счете и в кассе.

Опасными являются:

üзапасы готовой продукции

üнезапланированное незавершенное производство

üсомнительная или безнадежная ДЗ

В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал группируется по следующим признакам:

1) в зависимости от функциональной роли в процессе производства – оборотные производственные фонды и фонды обращения;

2) в зависимости от практики контроля, планирования и управления – нормируемые и ненормируемые оборотные средства;

3) в зависимости от источников формирования оборотного капитала – собственный и заемный оборотный капитал;

4) в зависимости от ликвидности – абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые средства, медленно реализуемые средства;

5) в зависимости от степени риска вложения капитала – оборотный капитал с минимальным, малым, средним, высоким риском вложений;

6) в зависимости от стандартов учета и отражения в балансе фирмы – оборотные средства в запасах, денежные средства, расчеты и прочие активы;

7) в зависимости от материально-вещественного содержания – предметы труда, готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах. Активы – это ресурсы, полученные и контролируемые хозяйствующим субъектом в результате событий прошлых периодов, от которых ожидается получение экономической выгоды в будущем.

10 Источники формирования оборотного капитала предприятия.

Источники воспроизводства ОА:

o Собственный капитал (амортизация, чистая прибыль);

o Устойчивые пассивы;

o Краткосрочные кредиты кредиты;

o Бюджетные ассигнование;

o прочие

Вопрос об источниках формирования оборотного капитала очень важен. Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому потребности фирмы в оборотных средствах не стабильны. Покрыть эти потребности только за счет собственных источников становится практически невозможно. Привлекательность работы за счет собственных источников уходит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем собственных.

Структура источников формирования оборотного капитала охватывает:

- собственные источники;

- заемные источники;

- дополнительно привлеченные источники.

Как правило, минимальная потребность фирмы в оборотном капитале покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу ряда причин у фирмы возникают временные дополнительные потребности в оборотном капитале. В этом случае финансовое обеспечение сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного вклада работников фирмы, облигационных займов.

Механизм формирования и использования оборотного капитала оказывает активное влияние на ход производства, выполнение текущих производственных и финансовых планов.

Оборотные средства должны обеспечивать непрерывность процесса производства. Поэтому состав и размер потребности фирмы в оборотных средствах определяется не только потребностями производства, но и потребностями обращения. Для этого необходимо вести точный расчет потребности фирмы в оборотном капитале из расчета времени пребывания оборотных средств в сфере производства и в сфере обращения.

11 Управление оборотными производственными фондами и запасами готовой продукции.

Оборотные фонды — это активы предприятия, которые в результате его хозяйственной деятельности полностью переносят свою стоимость на готовый продукт, принимают однократное участие в процессе производства, изменяя или теряя при этом натурально — вещественную форму.

Оборотные производственные фонды вступают в производство в своей натуральной форме и в процессе изготовления продукции целиком потребляются. Они переносят свою стоимость на создаваемый продукт полностью.

Фонды обращения связаны с обслуживанием процесса обращения товаров. Они не участвуют в образовании стоимости, а являются ее носителями. После окончания производственного цикла, изготовления готовой продукции и ее реализации стоимость оборотных средств возмещается в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг). Это создает возможность систематического возобновления процесса производства, который осуществляется путем непрерывного кругооборота средств предприятия.

Оборотные производственные фонды включают в себя:

предметы труда (сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и т. п.);
средства труда со сроком службы не более одного года или стоимостью не более 100-кратного (для бюджетных организаций — 50-кратного) установленного минимального размера оплаты труда в месяц (малоценные быстроизнашивающиеся предметы и инструменты);
незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления (предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления, не законченные полностью производством в одних цехах предприятия и подлежащие дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия);
расходы будущих периодов (невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в данном периоде, но относятся на продукцию будущего периода; например, затраты на конструирование и разработку технологии новых видов изделий, на перестановку оборудования).

Производственные запасы - это основная составляющая часть оборотных фондов предприятия, которая включает сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, горючее, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, тару и тарные материалы, запасные части для ремонта основных фондов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, поступившие на предприятие, но еще не подвергавшиеся первичной производственной операции.

Запасы так называемого незавершенного производства создают определенный буфер между последовательными производственными операциями.

Запасы готовой продукцииявляются буфером между производительностью операционной системы и скоростью отгрузки или продажи продукции.

Эти буферы обеспечивают оперативную гибкость. В частности, наличие запасов позволяет закупать материалы или производить товары экономически выгодными партиями даже в условиях достаточно постоянного спроса на продукцию системы.

В самом общем виде можно выделить следующие затраты, непосредственно влияющие на величину стоимости запасов:

- затраты на приобретение - стоимость самих запасов;

- расходы на оформление заказа включают управленческие и административные затраты, связанные с подготовкой заказа на поставку;

- затраты на хранение запасов представляют собой издержки, связанные с хранением на складах, погрузкой, разгрузкой, страхованием, кражами, порчей, устареванием, выплатой налогов и пр.;

- затраты, связанные с дефицитом запасов, появляются тогда, когда необходимые материалы или изделия отсутствуют в наличии. Такие затраты могут иметь форму недополученных поступлений от реализации, от задержки в производстве продукции или штрафов, налагаемых за срыв сроков поставки продукции заказчикам;

- затраты на наладку связаны с переналадкой технологического оборудования, которую требуется осуществлять каждый раз при переходе с производства одного вида продукции на другой, получение при этом нового сырья со складов, вывоз произведенной ранее продукции с рабочих мест, оплата вынужденных простоев рабочих и пр.

Время от времени предприятие обязано проводить инвентаризацию производственных запасов, чтобы определить себестоимость реализованной продукции. Оценка запасов сказывается на затратах и доходах предприятия.

ЗНАЧЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАПАСОВ НА ПРЕДПРИЯТИИ.В оборотных средствах промышленности удельный вес производственных запасов товарно-материальных ценностей составляет около 60%.

Неизбежность образования производственных запасов вызвана несовпадением скорости, времени и пространства производства и потребления сырья и материалов: скорость их производства у производителя (поставщика) практически всегда выше скорости потребления на предприятии-потребителе в связи с тем, что поставщик производит их в больших масштабах для многих потребителей. Не будет преувеличением сказать, что производственные запасы являются одной из причин самого существования предприятия. Запасы не только связывают средства, но и само их складское хранение и организация сохранности также отвлекают значительные ресурсы.

Основное назначение производственных запасов - обеспечение непрерывности производственного процесса на предприятии. Чтобы обеспечить наиболее эффективные результаты производства при наименьших издержках, требуется поддерживать достаточный, но не чрезмерный уровень производственных запасов, так как излишние запасы ведут к замораживанию вложенных в них оборотных средств и невозможности их использования в других целях. Если запасы малы, то может нарушиться производственный процесс на предприятии.

Во всех товаропроизводящих производственных системах и большинстве систем сферы обслуживания имеются определенные запасы. В гостинице, например, необходимо иметь запас предметов для ванных комнат, уборки помещений, запас электрических лампочек, может быть даже запас продуктов питания и других вещей, требующихся для приема постояльцев.

Своевременное комплексное обеспечение всеми необходимыми материальными ресурсами в установленные сроки и с наименьшими издержками на предприятии осуществляется посредством многофункциональной системы управления производственными запасами. При этом следует подчеркнуть, что в новых условиях хозяйствования резко изменились и условия, связанные с материально-техническим обеспечением в народном хозяйстве страны.

Организация управления производственными запасами на предприятии. Основное требование к системе: это должна быть система управления в кризисных быстро изменяющихся ситуациях. Немаловажную роль оказывают на систему управления запасами в таких условиях внутрипроизводственные хозрасчетные взаимоотношения между подразделениями предприятий (например, система хозрасчетных санкций по претензиям, которая должна носить, в первую очередь, профилактический характер). В кризисных, быстроизменяющихся ситуациях резко возрастает сложность управления, существенно усложняются и повышаются требования к оперативности решения традиционных задач планирования и учета в управлении запасами, возникает необходимость в принципиальных изменениях методов их осуществления.

В составе системы управления производственными запасами функционируют две взаимосвязанные подсистемы:

üна верхнем уровне - управления материально-техническим снабжением (УМТС);

üна нижнем уровне - управления хранением запасов (складами).

Основное назначение подсистемы УМТС предприятия - планирование потребности в производственных запасах, организация реализации и распределения их, оперативный учет, анализ, контроль и регулирование движения запасов внутри предприятия, статистическая отчетность о движении материалов.

Организационная структура служб МТС предприятий отличается большим разнообразием в зависимости от размера и типа производства, объема и номенклатуры потребляемых материалов и изделий, уровня специализации и кооперирования, наличия транспортных сетей, сети снабженческо-сбытовых организаций в данном районе, территориального размещения предприятий и ряда других факторов.

На большинстве предприятий служба снабжения, возглавляемая заместителем директора по коммерческим вопросам, представляет собой совокупность управленческих и производственных подразделений, организующих и осуществляющих обеспечение материальными ресурсами.

К управленческой части относятся коммерческая служба, отделы (управления) МТС и отделы внешней кооперации и комплектации (ОВК). Производственная часть включает материальные склады, подсобные хозяйства, заготовительные участки. Кроме специальных служб, отдельные снабженческие функции выполняют другие подразделения предприятия (отделы главного механика, капитального строительства, инструментальные цехи).

Основными задачами коммерческой службы по МТС на предприятии являются: поиск наиболее выгодных поставщиков (по критериям оптимальности для предприятия цен и условий поставки); разработка ценовой политики предприятия; изучение и анализ рынка поставщиков и ведение соответствующего банка данных; выработка политики взаимоотношений с поставщиками; запросы поставщикам о наличии товаров на складах, ценах и скидках; разработка предложений о расширении сети торговых точек; определение нормативов складских запасов; разработка графиков поставки для бесперебойного поступления материалов на предприятие.

В состав отдела МТС, как правило, входят: планово-экономическое бюро (группа); материальные бюро (группы), специализированные по видам материалов; диспетчерское бюро (группа); материальные склады.
Планово-экономическое бюро
-разрабатывает планы снабжения; определяет возможности удовлетворения в конкретных видах ресурсов; проводит технико-экономическое обоснование выбора форм снабжения; устанавливает лимиты отпуска материалов цехам и производственным участкам; ведет учет и анализ деятельности ОМТС; составляет сводную отчетность по МТС.
Материальное бюро
- составляет заказы и спецификации на материальные ресурсы и представляет их предприятиям-поставщикам; участвует в заключении договоров по поставкам продукции; разрабатывает оперативные планы снабжения; организует завоз материальных ресурсов на предприятие.
Диспетчерское бюро
- контролирует обеспеченность производства основными видами материалов и изделий; регулирует завоз материальных ресурсов на предприятие; организует разгрузку поступающих грузов; осуществляет оперативный контроль и регулирование поступления материалов в цехи и на участки.
Складское хозяйство крупных предприятий довольно сложное и состоит из сети складов со специальными устройствами и оборудованием для перемещения, хранения материалов (стеллажи, подъемно-транспортное, весовое, измерительное и т.п.). На многих предприятиях постоянно ведутся работы по совершенствованию складского хозяйства с применением различных средств механизации и автоматизации складских операций, как правило, с использованием вычислительной техники, внедряются автоматизированные системы управления технологическими процессами (АСУ ТП) складирования.

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАПАСАМИ
Простейшая модель — когда материал от поставщика поступает в систему, перерабатывается и передается покупателю. Различие в моделях возникает из-за разного подхода к ведению запасов.

Данные модели:

Модель 1:

Поставщик → Запас → Обработка → Запас → Покупатель

Модель 2:

Поставщик → Обработка → Запас → Покупатель

Модель 3:

Поставщик → Запас → Обработка → Покупатель

Модель 4:

Поставщик → Обработка → Покупатель

Решения в управлении запасами и издержки. Расходование материалов из запаса обычно определяется спросом и скоростью их использования, т.е. не поддается регулированию со стороны лица, управляющего запасами. Поэтому они должны сосредоточить свое внимание на управлении поступлением материалов в запасы. Таким образом, при управлении любыми запасами приходится постоянно принимать два решения: решение о времени выдачи заказа на закупку или производство товара для пополнения заказа и решение о количестве или объеме заказа.

Решения, принимаемые при управлении запасами, непосредственно влияют на четыре вида производственных издержек:

1. Стоимость предметов закупки. Цена при закупке может зависеть от скидок, которые предоставляются в зависимости от:

а) количества предметов, закупаемых по одному заказу;

б) общей стоимости заказа по нескольким позициям, выдаваемого одному поставщику;

в) времени года, в которое размещается заказ.

2. Издержки на оформление заказа, куда входят расходы по оформлению заказа на закупку или производство, транспортные расходы и расходы по приемке грузов, расходы на наладку оборудования для выпуска заказанной партии.

3. Издержки на хранение материально-технических запасов:

а) стоимость капитала, инвестированного в запасы;

б) складские расходы (складские площади, энергоснабжение, персонал);

в) налоги и страховые сборы, зависящие от стоимости запаса;

г) падение ценности запасов из-за старения, порчи, краж.

4. Издержки, вызванные отсутствием запасов:

а) потерянное производственное время или сверхурочные работы, вызвано отсутствием важного для производства материала, деталей или другого ресурса;

б) стоимость отслеживания отложенных заказов клиентуры на готовую продукцию, которой не оказалось на складе;

в) издержки, связанные с частичными или срочными отгрузками в адрес клиентуры;

г) потерянный объем сбыта или даже утраченные клиенты.

Ясно, что управление материально-техническими запасами имеет весьма важное значение для организации. Оно прямым образом влияет на маркетинг, финансов службу и производственную функцию.

12 Управление дебиторской задолженностью.

Дебиторы – это те, кто должен компании.

ДЗ – это поступление денежных средств в будущем периоде за ранее поставленный товар.

Рекомендуется ДЗ классифицировать по группам риска:

Устойчивая / надежная ДЗ:

- предприятия, с которыми сформировалась кредитная история более 1 года

- среднемесячный оборот превышает 20 млн. рублей (данная сумма постоянно корректируется)

- среднесписочная численность (штат) от 150 до 500 человек

Условия сотрудничества:

- договор купли-продажи заключается на 6 мес. с последующей пролонгацией (пролонгацию рекомендуется проводить на базе оценки ФУ контрагента)

- лимит сотрудничества (рекомендуется устанавливать не больше 40 % от собственного капитала)

Дебиторы со средней степенью риска

- кредитная история до 1 года

- среднемесячный оборот до 20 млн.

- численность до 150 чел.

Условия сотрудничества:

- договор купли-продажи заключается на 3 мес. с последующей пролонгацией

- лимит сотрудничества не должен превышать 30 % от собственного капитала)

и 4. Дебиторы с высокой степенью риска

3. ИП, малый бизнес (15-60 чел.), микробизнес (до 15 чел.) => слабо адаптируются к конъюнктурным изменениям

Представительства нерезиденты => нет регистрации юридического лица.

До 2008 г. с этими группами (3 и 4) работали как с дебиторами, а с 2008 г. – как с покупателями (со 100 % предоплатой).

Методы оценки ДЗ:

А) Рекомендуемый удельный вес ДЗ в составе ОА = 40 %

Б) Сальдо-задолженность => 2 типа:

- активное сальдо – размер ДЗ превышает размер КЗ

- пассивное сальдо – КЗ > ДЗ

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1003; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 3 4 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!