СОСТАВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

 

 

 

РИСКИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

РИСК - ЭТО НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПОЛУЧЕНИЯ ДОХОДА И ВЕРОЯТНОСТЬ УТРАТЫ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ

 

 

 

 

 

 

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА

Назначение средневзвешенной цены капитала

( СС или WACC)

Оценка WACC производится для:   -выработки критерия целесообразности рассмотрения инвестиционного проекта, пакета ценных бумаг или иного инвестиционного решения в качестве «кандидата» на включение в инвестиционный портфель предприятия;   -выработки критерия выхода из проекта, программы в случае изменения его прогнозируемой доходности

 

Правило средневзвешенной цены капитала

Средневзвешенная цена капитала, который предполагается инвестировать, соответствует минимальной доходности, требуемой инвестором. Включаемые в инвестиционный портфель инвестиционные проекты должны обеспечивать доходность не меньшую, чем WACC

 

Точкой повышенной опасности при инвестировании является соотношение между стоимостью привлеченного капитала и ставкой доходности размещенного капитала. Если фирмы имеют одинаковую доходность размещенного капитала (доходность активов), то стоимость привлеченных ресурсов имеет решающее значение для обеспечения преимущества в конкурентной борьбе.

 

Например, две фирмы, работающие в одной отрасли, имеют различную структуру капитала (в%):

 

 

Наименование показателей	Фирма А	Фирма Б
1. Доля заемного капитала в структуре капитала	30	50
2. Стоимость заемного капитала	15	20
3. Ставка налога на прибыль	45	45
4. Среднерыночная ставка доходности	20	20
5. Безрисковая ставка доходности	6	6
6. Мера систематического риска	1,5	1,9

 

РЕШЕНИЕ

СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА определяем по модели оценки капитальных активов:

R=R_f+β(R_m-R_f),

Где R_f - безрисковая ставка доходности;

R_m - среднерыночная ставка доходности;

               Β - мера систематического риска.

 

Стоимость собственного капитала фирмы А:

А=6+1,5(20 - 6)=27(%).

Стоимость собственного капитала фирмы Б:

                          Б=6+1,9(20-6)=32,6(%).

 

СТОИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕННОГО для финансирования проекта КАПИТАЛА (собственного и заемного) определяется как средневзвешенная стоимость капитала:

WACC=k_e×W_e+k_d(1-Т) ×W_d

                 

             Где k_e - стоимость собственного капитала;

                        Т - ставка налога на прибыль;

                      W_e - доля собственного капитала в структуре капитала;

                        k_d- стоимость заемного капитала;

                       W_d - доля заемного капитала в структуре капитала.

 

 

Стоимость привлеченного капитала в фирме А составит:

27×0,7+15(1-0,45)×0,3=21,38(%)

Стоимость привлеченного капитала в фирме Б составит:

32,6×0,5+20(1-0,45)×0,5=21,8(%)

Вывод : при одинаковой ставке доходности инвестированного капитала фирма А имеет преимущества перед фирмой Б, поскольку разрыв между ставкой доходности активов и стоимостью привлеченного капитала здесь будет более высоким.

За счет увеличения разрыва в ставке доходности активов и стоимости привлеченного капитала фирма более конкурентоспособна и устойчива в условиях повышенных финансовых рисков, порожденных неопределенностью.

---

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 561; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!