Основные денежные потоки инвестиционного проекта
Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации производственной продукции.
Только поступающие денежные потоки могут обеспечить реализацию инвестиционного проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего их проекта, определяемая для всего расчетного периода – отрезка времени от начала проекта до его прекращения.
На практике в подавляющем большинстве случаев расчетный период разбивается на шаги расчета – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,…). Продолжительность шагов может быть как одинаковой, так и различной.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
Þ притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в денежном выражении) на этом шаге;
Þ оттоком, равным затратам на этом шаге;
Þ сальдо (активным балансом, эффектом). [2, с. 45]
Сальдо – это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).
Сальдо денежной наличности нарастающим итогом не должно быть отрицательной величиной. Если по расчетам это все-таки происходит, то это «сигнал» того, что финансовых источников для реализации проекта недостаточно и необходимо привлечь дополнительные собственные или заемные ресурсы.
|
|
|
Для оценки финансовой реализуемости проекта наряду с денежным потоком рассматривается также накопленный денежный поток.
Накопленный денежный поток – это поток, характеристики которого (накопленный приток, отток и сальдо) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается с помощью отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта. [3, с. 63]
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности (табл. 2.1):
1) поток реальных денег от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг);
2) поток реальных денег от инвестиционной деятельности;
3) поток реальных денег от финансовой деятельности.
Таблица 2.1. Характеристика денежных потоков
| Вид деятельности предприятия | Выгоды (приток) | Затраты (отток) |
| Инвестиционная | Продажа активов Поступления за счет уменьшения оборотного капитала | Капитальные вложения Затраты на пусконаладочные работы Ликвидационные затраты в конце проекта Затраты на увеличение оборотного капитала Средства, вложенные в дополнительные фонды |
| Операционная | Выручка от реализации Прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды | Производственные издержки Налоги |
| Финансовая | Вложения собственного (акционерного) капитала Привлечение средств: субсидий, дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг | Затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг Выплаты дивидендов |
|
|
|
Информационным обеспечением расчета потоков реальных денежных средств служат следующие входные формы:
Ø таблица инвестиционных издержек, в которой отражаются капиталовложения в период строительства и производства;
Ø программа производства и реализации по видам продукции, включающая объем производства в натуральном и стоимостном выражениях, объем реализации в натуральном выражении, цену реализации за единицу продукции; завершающей позицией данной формы является выручка от реализации;
|
|
|
Ø среднесписочная численность работающих по основным категориям работников;
Ø текущие издержки на общий объем выпуска продукции (работ и услуг), включающие материальные затраты, расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды, обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, административные накладные расходы, заводские накладные расходы, а также издержки по сбыту продукции;
Ø структура текущих издержек по видам продукции;
Ø потребность в оборотном капитале;
Ø источники финансирования (акционерный капитал, кредиты и пр.).
Вся указанная информация помещается в таблицу, которая отражает поток наличности (реальных денежных средств) при осуществлении инвестиционного проекта.
В динамике отчет о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проект, и показывает сальдо на начало и конец расчетного периода. Условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока.
|
|
|
В случае получения отрицательной величины сальдо накопленныхденег необходимо будет привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.
В процессе инвестиционного проектирования оценка финансовой состоятельности может дополняться выбором варианта в зависимости от условий и целей проекта. При выполнении технико-экономического обоснования (далее – ТЭО) расчет потоков реальных денег осуществляется, как правило, в несколько этапов. Величина и время привлечения заемных средств определяются размерами и периодами появления дефицита денег. То же относится и к возврату займов, связанных с величиной накопленного сальдо реальных денег. Порядок и сроки привлечения средств и их возврата влияют на общий объем инвестиций и величину издержек, так как проценты по займам составляют финансовые издержки. [3]
Таким образом, в информационном обеспечении проекта можно выделить три блока, каждый из которых несет определенную смысловую нагрузку:
1. Доходы от производственной и иной деятельности (реализация продукции, работ, услуг…)
2. Производственные издержки, которые представляются двумя подблоками:
- издержки, связанные с созданием и пополнением оборотных средств;
- издержки, возникающие в результате приобретения и пополнения основных фондов.
3. Инвестиционные поступления проекта и их обслуживание.
Для наглядности представим основные информационные потоки в виде таблицы (см. Приложение), причем информационные потоки имеют денежную форму представления.
Денежные потоки проекта разнонаправлены, возникают не одновременно, имеют различную длительность существования.
Рассмотрим направление и период возникновения выделенных трех денежных потоков:
1. Денежные поступления (приток наличности), или брутто – доход от реализации проекта, который начинает функционировать только в фазе производства;
2. Денежные платежи (отток наличности), направляемые на основные и оборотные средства производства. Основная сумма оттока происходит на инвестиционной фазе. Это вложения в основные фонды, а также на оборотные средства в фазе производства, когда нет еще реализации.
3. Инвестиционные поступления, которые компенсируют денежные выплаты на фазах прединвестиционной и инвестирования, когда отсутствует брутто-доход, и пополняют оборотные средства на фазе производства, если доходы ниже издержек.
Указанные разновременные потоки необходимо привести к одной точке (времени) рассмотрения, для чего используется их дисконтирование.
Заключение
В результате проведённого исследования по теме: «Оценка финансовой состоятельности проекта» можно сделать ряд выводов:
1. Главная цель оценки инвестиционного проекта – обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:
· Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств;
· Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
2. Комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности.
3. При анализе финансовой состоятельности проекта принято выделять инвестиционную, операционную и финансовую виды деятельности.
4. В качестве критерия финансовой состоятельности проекта рассматривается уровень накопленных денежных средств. Необходимое условие осуществимости инвестиционного проекта – неотрицательность накопленных денежных средств на каждом шаге расчетов.
5. Исследование финансовой состоятельности инвестиционного проекта проводится с помощью метода учета потоков денежных средств (Cash Flows). Анализ планируемых потоков позволяет оценить ликвидность проекта, его способность своевременно отвечать по обязательствам (выплаты по кредитам, расчеты с бюджетом, начисление дивидендов и др.).
6. Денежные потоки наличности должны содержать сводные данные об объемах продаж, инвестициях, производственных и финансовых издержках по каждому году осуществления проекта, образуя соответствующие потоки данных.
7. В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).
Оттоками являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.
8. Для оценки финансовой состоятельности проекта необходимо подготовить исходную информацию об источниках финансирования. Предпринимателем могут быть использованы следующие источники финансирования:
- собственные;
- привлеченные;
- заемные;
- централизованные объединениями, союзами, инвестиционными фондами;
- государственные;
- иностранные.
Таким образом, основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности инвестиционного проекта – оценка его ликвидности.
С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта, следовательно, для финансовой реализуемости проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока (суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным, т.е. оценка финансовой состоятельности базируется на моделировании бюджета и контроле неотрицательного остатка свободных денежных средств на каждом из этапов реализации проекта.
Список используемой литературы
1. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. – СПб.: Питер, 2004. – 448 с.: ил.
2. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. 2-е изд., доп. и пер. – М.: Омега-Л, 2003. – 192 с.
3. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции: Учебное пособие – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2004. – 208 с.
4. Рудычев А.А., Дончак И.Д., Рыбакова О.В. Расчет и анализ эффективности предпринимательского проекта: Учебное пособие / Под ред. проф. А.А. Рудычева. – Белгород: Изд-во БелГТАСМ, 1997. – 179 с.
5. Столярова В.А., Гоз И.Г. Оценка эффективности и привлекательности инвестиционных проектов для инвесторов: Учеб. пособие по дистанционному образованию по отраслевому менеджменту. – Белгород: БелГТАСМ, 1998. – 109 с.
6. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 2343; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!