Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта



ВНД - норма дисконта (Eвнд), при кот величина привед-х дох=велич привед-х инв-й

ВНД - расчетную ставку %, при котЧДД=0

Сум[Дt/(1+EВНД)t] = Сум[Иt/(1+EВНД)t] à ЧДД= Сум[Дt/(1+EВНД)t] - Сум[Иt/(1+EВНД)t] = 0

Эк-й смысл ВНД:В рез-те расч-в по этому пок-ю необх получ диск-ую т. самоокуп затр ( в кач альтерн влож ср-в в проект:помещ рес-ов в банк на депозит под банк-й %)

Выводы:ст ссудн% <ВНД проектаà инв-ие в проект выг; % =ВНД àинв-ие средств в проект даёт тот же сумм-й дох,что и банк, но ещё необх оцен риски.

ВНД явл-ся граничной%ставкой, раздел-ей эф-ые и неэф-ые проекты.

Методы расчета ВНД

1. Графический

 

По графику выбор решения относительно принятия или отклонения проекта осуществляется следующим образом:

 

 


  1. Когда норма дисконта >выбранной инвестором ставки диск-ия (Eвнд >Е), то проект прин-ся (ЧДД>0)
  2. Когда норма <выбранной ставки диск-ия (Eвнд <Е), проект откл(ЧДД<0)

2. Расчетный.Вып-ся с пом спец таблиц.Расчет ВНД сводится к послед-ым итерациям.В табл предст коэф диск, получ в завис от опред-го периода времени и ставки процента, выбираются 2 значения коэф диск(Е) чтобы в их интервале покЧДД мен знак с +на-

ЕВНД = Е1 + [(ЧДДЕ1 / (ЧДДЕ1 - ЧДДЕ2)) * (Е21)]

Граф-аналит


В общ случ предст-ый плоск график пред-ет сложн крив линию(граф многостеп многочл). Поэтому получ знач надо провер путем подстан в соотв уравнен для уточнен.Исходя из теорем подобD: ЧДДЕ1/x = ЧДДЕ2/[(E2-E1)-x]  x-? àЕВНД = x+E

Смысл расчета ВНД при анализе эф-ти проектов:ВНД показ ожид дох-ть проекта и, след-но, маx допуст относ ур-нь расх,кот связ с данным проектом.

Если проект фин-ся только за счёт ссуды банка, то значВНД это  верх границ доп-го уровня % ставки банка, превышение которого сделает проект убыточным. Люб комп финн-ет свою деят из разл ист-ов,комп платит дивиденды,% за польз рес(т.е. несет обоснов расх на поддерж своего эк.потенциала) В этом случае по, отр слож-ся относ уровень расх наз средневзвеш ценой капитала (WACC)-отраж слож-ся в комп мин-м возврата на влож в кап, его дох и рассчит-ся по формуле среднеариф-ой взвеш.

Тогда эк смысл ВНД:Предп-е может принимать люб реш инв-го хар-ра, уровень дох-ти кот не ниже тек знач пок «цена капитала» (WACC и CC)#Проект жизнесп: ЧДД >0, ИД>1 и ВНД>CC#Проект нежизнесп: ЧДД <0, ИД<1 и ВНД<CC#Нейтральное решение: ЧДД =0, ИД=1 и ВНД=CC

+:Пригод для сравн пр-ов с разл ур-ми рисков(больше риск- большВНД)#ВНД харет рез без-ти проекта

-: малопригод для ранжир инв пр по ур-ню их дох#нелин-ый хар-р функцииàнеобладает св-м аддитивн (не исп-ся при форм-ии портф- инв пр-ов)#не пригод для исп-я, когда ден пот явл неорд-ми (прит черед с отток)

Сравнит хар-ка ЧДД и ВНД

Особ-ти ВНД:1.в сравн анал альт пр ВНД можно исп усл-но.Например, если ВНДА> ВНДБ, то прА может предпочтит, но ВНДэто относ пок и выводы мб ошиб(проявл,если пр очень различ по вел ден пот)2.Выс значЧДД не обяз свид-ет о целесооб прин пр, т.к не ясен риск, и наоборот выс значВНД во мног случ указ-т на налич опредго рез без-ти. выше ВНД,тем выше риск.3.ВНД пок-ет мах ур затр. Если цена инв-й в оба альт пр меньше, чем значВНД для них, то выбор мб сдел с помощь-ю доп критер.Еще сложнее применить ВНД, если цена капитала во времени меняется4.ВНД в отличие от ЧДД не обладает свойством аддитив.

 

 

Срок окупаемости инвестиционного проекта

 

СО -пер врем, в теч кот инв-ии буд возвр-ы за счет дох, пол-ых от реал-ии инв-го пр.

СО –прод-ть пер, в теч кот сума чист дох, диск-ых на момент заверш.инв-ий= сум инв-ий.

Уравнен для опред-ия СО:Суммt0Доh(Дt/(1+E)t)=K,где h – СО,E – ст диск-ия, K – сум кап. влож в проект

h= m+[(K-Sm)/Дm+1]*(1+E)t  ,Sm- сумма(членов ряда диск-ых дох)=Vинв-ий или превыш его, m – пер вр,в теч кот возвращ кап влож=Sm,Дm+1 – поток платежей,соотв пер(m+1), E-ст диск-я

Мин СО нет диск дох(простойСО) и СОувел по мере увел ст диск(Е)

СО исп-т когда:Альт пр имеют прим один срок жизни; в сравн пр инв-ии вклад однокр; После первонач влож ежегод пост прим один ден пот на протяж всего ср жиз пр

+:Простота расч;Удобен в фирмах с мал ден обор для получ-я быстр оц рез-в расч в случ недост рес-ов

-:Не учит ден пот,наход-ся за пред СО; Не подх для пр с различн пер реализ; субъект-ть при устан-ии норм-го СО инв-ий,с кот-м в посл-ии сравн расч-й h

СО часто исп комп-ми,где есть интерес к увел ликвидн. Реком-ся примен в отраслях с высоким уровнем риска (короче срок-меньше риск-ть пр) или в отраслях, где велика вер-ть быстр замены тех-ий (венч пр-ия).

 

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 175; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ