Содержание процесса управления финансовыми инвестициями предприятия

ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОЦЕСС УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций предприятия

Функциональная направленность операционной дея­тельности предприятий, не являющихся институциональ­ными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осу­ществление и финансовых инвестиций. Такая направлен­ность инвестиций может быть вызвана

1) необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвес­тирования по отобранным инвестиционным проектам;

2) в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую оче­редь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на "затухающих" товарных рынках;

3) при наличии временно свободных денежных ак­тивов, связанной с сезонной деятельностью предприятия;

4) в случаях намечаемого захвата других предприятии в преддверии отраслевой, товарной или региональной ди­версификации своей деятельности путем вложения капи­тала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев.

Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как ак­тивная форма эффективного использования временно свобод­ного капитала или как инструмент реализации стратеги­ческих целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Осуществление финансовых инвестиций характеризу­ется рядом особенностей, основными из которых являются:

1. Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики.Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприя­тий, так и по отношению к процессу их реального инвес­тирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в устав­ные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).

2. Финансовые инвестиции являются основным сред­ством осуществления предприятием внешнего инвестиро­вания.Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируе­мого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей стра­ны, так и за рубежом.

3. В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые ин­вестиции формируют инвестиционных потребностей второго уровня (второй очереди).Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как "рождение", "детство" и "юность". Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у пред­приятия, как правило, лишь на стадии "ранняя зрелость".

4. Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем.Так, при отраслевой или региональной диверсификации операцион­ной деятельности, наращении объемов производства и реа­лизации продукции путем "захвата" предприятий-конку­рентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприя­тие путем соответствующих форм финансового инвестиро­вания может приобрести контрольный пакет акций (конт­рольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция). В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осущест­вляться предприятием и при отрицательном значении те­кущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.

5. Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных акти­вов и их противоинфляционной зашиты.Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществле­ния портфельных финансовых инвестиций такие предпри­ятия, как правило, не производят. И хотя обычно финан­совые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения опера­ционной деятельности.

6. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвести­рования по шкале "доходность-риск".В сравнении с ре­альным инвестированием эта шкала значительно шире - она включает группу как безрисковых, так и  высокорис­ковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консерватив­ной до крайне агрессивной.

7. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвес­тирования и по шкале "доходность-ликвидность".Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризу­ются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

8. Процесс обоснования управленческих решений, свя­занных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким.Он не связан с сущест­венными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестицион­ных проектов; алгоритмы оценки эффективности финан­совых инвестиций носят более дифференцированный ха­рактер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реа­лизация принятых управленческих решений в сфере фи­нансового инвестирования занимает минимум времени.

9. Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе фи­нансового инвестирования.Соответственно и управлен­ческие решения, связанные с осуществлением финансо­вого инвестирования, носят более оперативный характер.

Финансовое инвестирование осуществляется пред­приятием в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий.Эта форма финансового инвестирования име­ет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материа­лов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капи­тала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проник­новение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические на­правления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом под­меняет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получе­ние высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколь­ко установление форм финансового влияния на предпри­ятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов.Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Ос­новным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является ге­нерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых ин­струментов.Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, сво­бодно обращающихся на фондовом рынке (так называе­мые "рыночные ценные бумаги"). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; бо­лее высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирова­ния также является генерирование инвестиционной при­были, хотя в отдельных случаях она может быть исполь­зована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного ве­сомого пакета акций).

Содержание процесса управления финансовыми инвестициями предприятия

С учетом особенностей и форм финансового инвес­тирования организуется управление им на предприятии.

Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспечения выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.

Управление финансовыми инвестициями подчинено общей инвестиционной политике предприятия и направ­лено на достижение его инвестиционных целей.

Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным эта­пам:

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде.Основной целью проведения такого анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвести­рования на предприятии в ретроспективе.

На первой стадии анализа изучается общий объем ин­вестирования капитала в финансовые активы, определя­ются темпы изменения этого объема и удельного веса фи­нансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, на­правленность на решение стратегических задач развития предприятия.

На третьей стадии анализа изучается состав кон­кретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.

На четвертой стадии анализа оценивается уровень до­ходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отноше­ние суммы доходов, полученных в разных формах по от­дельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доход­ности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.

На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полученного инвестици­онного дохода за ряд предшествующих отчетных перио­дов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уров­нем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования (соответствие этих показателей рыночной шкале "доходность—риск").

На шестой стадии анализа оценивается уровень ликвид­ности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя производит­ся на основе расчета коэффициента ликвидности инвестиций на дату проведения анализа (в последнем отчетном перио­де). Рассчитанный уровень ликвидности сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдель­ных финансовых инструментов инвестирования.

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эф­фективность портфеля финансовых инвестиций предпри­ятия в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде.Этот объем на предприятиях, кото­рые не являются институциональными инвесторами, обыч­но небольшой и определяется размером свободных финан­совых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому ин­вестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходно­сти ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

Определенный объем финансового инвестирования дифференцируется в разрезе долго- и краткосрочных пе­риодов его осуществления. Объем долгосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования инвестиционных ре­сурсов для реализации реальных инвестиционных проек­тов, страховых и иных целевых фондов предприятия, фор­мируемых на долгосрочной основе. Объем краткосрочного финансового инвестирования определяется в процессе ре­шения задач эффективного использования временно сво­бодного остатка денежных активов (в составе оборотного капитала предприятия), образуемого в связи с неравномер­ностью формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

3. Выбор форм финансового инвестирования.В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвести­рования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Решение стратегических задач развития операционной деятельности связано с выбором таких форм финансового ин­вестирования, как вложение капитала в уставные фонды со­вместных предприятий и приобретение контрольного пакета акций отдельных компаний, представляющих стратегический интерес для целей диверсификации этой деятельности.

Решение задач прироста капитала в долгосрочном периоде связано, как правило, с его вложениями в долго­срочные фондовые и денежные инструменты, прогнозиру­емая доходность которых с учетом уровня риска удовлет­воряет инвестора.

Решение задач получения текущего дохода и противоинфляционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денеж­ных или долговых фондовых инструментов инвестирова­ния, реальный уровень доходности которых не ниже сло­жившейся нормы прибыли на инвестируемый капитал (соответствующей шкале "доходность-риск").

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансо­вых инструментов.Методы такой оценки дифференциру­ются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно иссле­дуются факторы, определяющие инвестиционные качества различных видов финансовых инструментов инвестирования — акций, облигаций, депозитных вкладов в коммер­ческих банках и т.п. В системе такого анализа получают отражение оценка инвестиционной привлекательности от­раслей экономики и регионов страны, в которой осущест­вляет свою хозяйственную деятельность тот или иной эми­тент ценных бумаг. Важную роль в процессе оценки играет также характер обращения тех или иных финансовых ин­струментов инвестирования на организованном и неорга­низованном инвестиционном рынке.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций.Это формирование осуществляется с учетом оценки инвес­тиционных качеств отдельных финансовых инструментов.
В процессе их отбора в формируемый портфель учиты­ваются следующие основные факторы: тип портфеля фи­нансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации фи­нансовых инструментов портфеля; необходимость обеспе­чения высокой ликвидности портфеля и другие. Особая роль в формировании портфеля финансовых инвестиций отводится обеспечению соответствия целей его формиро­вания стратегическим целям инвестиционной деятельнос­ти в целом.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен це­лями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходи­мые коррективы.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций.При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестици­онные качества отдельных финансовых инструментов сни­жаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых пара­метров его первоначального формирования.

Таким образом, в процессе осуществления управле­ния финансовыми инвестициями определяются основные параметры инвестиционной деятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 81; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ