Инструменты кредитно-денежного регулирования в переходной экономике
Об успехах финансовой стабилизации в странах с переходной экономикой, о реальной эволюции их кредитно-денежных систем, их приближении к “стандартам” стран с рыночной экономикой можно судить по степени и эффективности использования косвенных инструментов кредитно-денежного регулирования. В арсенале центральных банков промышленно развитых стран в качестве косвенных инструментов кредитно-денежного регулирования используется практика установления минимальных резервных требований, дисконтная политика и “операции на открытом рынке”.
Вполне очевидно, что переход к косвенным инструментам в странах с переходной экономикой не может быть мгновенным. Однако уже на первых этапах реформирования экономики страны Центральной и Восточной Европы и республики бывшего СССР использовали и косвенные инструменты кредитно-денежного регулирования. Основным инструментом такой политики является изменение нормы резервирования. В практике стран с переходной экономикой этот инструмент по существу первоначально является единственным косвенным инструментом кредитно-денежного регулирования и поэтому подвергается частой корректировке.
В странах с развитой рыночной экономикой этот переход был осуществлен лишь в 1970—80-е гг. и явился частью широкомасштабного процесса финансовой либерализации. Он происходил постепенно, в условиях макроэкономического равновесия. При этом две промышленно развитые страны — Франция и Великобритания — столкнулись со значительными препятствиями при первых попытках перехода к исключительно косвенным методам регулирования. Эти страны лишь в начале 80-х годов либерализовали финансовые рынки, отменили контроль за движением капиталов, сняли валютные ограничения и ввели полную конвертируемость валюты. Франция использовала в качестве инструмента монетарной политики “кредитные потолки” в течение 20 лет до 1987 г.[[5]]
|
|
|
В развивающихся странах этот процесс протекал значительно сложнее и противоречивее. Опыт этих стран свидетельствует, что преждевременный переход к косвенным мерам кредитно-денежного регулирования в условиях неразвитых финансовых рынков и рынков межбанковских кредитов, в условиях макроэкономического неравновесия и слабого банковского надзора сопряжен со значительными издержками и нередко приводит к более жестким, чем ранее, мерам административного регулирования, например, к прямому контролю над уровнем процентных ставок по депозитам и кредитам коммерческих банков. Исследования, выполненные по девятнадцати развивающимся странам (включая такие страны, как Аргентина, Венесуэла, Египет, Индонезия, Малайзия, Филиппины, Чили), свидетельствуют, что в среднем переход к косвенным мерам регулирования экономики занял 3,7 года. Причем во многих из них он продолжался более 5 лет и лишь в трех — менее года.[[6]]
|
|
|
В большинстве стран с переходной экономикой пока не созданы необходимые условия для полного перехода к косвенным методам кредитно-денежного регулирования: недостаточно развиты финансовые рынки, наблюдается слабая зависимость между уровнем учетной ставки центрального банка и рыночными ставками коммерческих банков в условиях ограниченной ликвидности и высоких рисков, не сформированы полноценные рынки межбанковских кредитов, по-прежнему остается реальной неплатежеспособность многих коммерческих и государственных банков.
Процесс перехода от прямых (административных) методов к косвенным методам кредитно-денежного регулирования, основанным на рыночных принципах, потребует определенного времени. Сохранение административного регулирования на первых этапах осуществления рыночных реформ неизбежно.
Последовательность перехода от прямых к косвенным инструментам кредитно-денежного регулирования в тех странах, которые успешно осуществили программы стабилизации, добились значительного снижения инфляции и демонстрируют экономический рост, может служить примерной схемой для тех стран, успехи которых в реформировании экономики пока достаточно скромны. В наиболее общем виде примерный перечень шагов — это либерализация процентных ставок, реформирование системы рефинансирования Центрального банка — быстрый отказ от целевого кредитования и “кредитных потолков” в пользу кредитных аукционов — использование обязательных норм резервирования в политике Центрального банка, переход к “операциям на открытом рынке” по мере совершенствования финансовых рынков, в том числе вторичных рынков ценных бумаг.
|
|
|
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 143; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!