Ключевые принципы формирования капитала.
Основная цель формирования капитала – удовлетворение потребностей компании в источниках финансирования ее активов. На основании этой главной цели процесс формирования базируется на следующих принципах:
1. Учет перспектив развития корпорации. Обеспечение данной стратегии формирования капитала достигается путем включения в бизнес-план проекта по созданию нового производства (филиала) расчетов, связанных с его финансированием, и прежде всего за счет собственных источников (амортизационных отчислений и чистой прибыли).
2. Достижение соответствия между объемами привлекаемого капитала и формируемых активов корпорации. Общую потребность в капитале для создания нового производства (филиала) подразделяют на две группы:
1) предпроектные расходы, не предусмотренные в сводном сметном расчете стоимости строительства;
2) проектные расходы, включенные в сводный сметный расчет стоимости строительства.
Предпроектные расходы необходимы для разработки бизнес-плана и связанных с этих исследований. Данные расходы носят разовый характер и невелики по объему.
Проектные расходы необходимы для формирования основного и оборотного капитала нового предприятия или филиала (например, на приобретение оборудования, транспортных средств, вычислительной техники и т. д.).
3. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективности его использования. Она представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, используемыми в производственно-коммерческой деятельности. Структура капитала оказывает существенное влияние на результаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности корпорации, а также на рентабельность активов и собственного капитала.
|
|
|
В пассиве баланса в аналитических целях капитал группируют по времени погашения обязательств следующим образом:
1) краткосрочные пассивы;
2) долгосрочные пассивы;
3) собственный капитал.
Краткосрочные пассивы – это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Они погашаются обычно в течение непродолжительного периода (не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для мониторинга ликвидности баланса.
Долгосрочные пассивы – это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основные виды этих обязательств – долгосрочные займы и кредиты.
Собственный капитал характеризует источники собственных средств корпорации. В их состав входят: уставный, резервный и добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года. Данные статьи характеризуют сумму чистых активов акционерного общества.
|
|
|
4. Обеспечение минимизации затрат на формирование капитала из различных источников, что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой.
5. Обеспечение рационального использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Данный принцип реализуют с помощью максимизации рентабельности собственного капитала при минимизации финансового риска.
Среди методов управления формированием капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (цены) капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более детального рассмотрения.
Концепция стоимости капитала.
Управление капиталом (пассивами баланса) осуществляют с помощью оценки его стоимости.
Стоимость капитала выражает его цену, которую корпорация уплачивает за его привлечение из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных расходов корпоративной группы.
Данная концепция — одна из базовых в системе управления корпоративными финансами.
|
|
|
Следует также учитывать, что инвестирование капитала зависит также от уровня риска, связанного с его размещением.
При использовании корпорацией собственных средств и займов общая стоимость капитала будет равна суммарной прибыли, необходимой для выплаты компенсации владельцам акций и кредиторам. Иными словами, стоимость капитала будет отражать цену акционерного капитала и цену долговых обязательств компании.
Стоимость акционерного капитала – требуемая владельцами акций компании-эмитента ставка доходности по их финансовым инвестициям.
Стоимость заемного капитала – требуемая ставка доходности по инвестициям кредиторов компании (банков и облигационеров).
Стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к цене акционерного капитала.
Стоимость капитала компании в целом выражает пропорциональное значение стоимостей различных источников финансирования ее коммерческой деятельности.
На практике не только отдельные виды капитала имеют различную стоимость, но и цена отдельного компонента (акции или корпоративной облигации) колеблется. Это связано с изменением требуемой владельцу капитала ставки доходности. Например, если в момент размещений стоимость облигационного займа соответствовала номиналу, то необходимая кредиторам (облигационерам) доходность была аналогична купонной годовой доходности. Однако купонная ставка остается стабильной. Если необходимая доходность превышает купонную ставку, то облигация будет продана на рынке с дисконтом, т. е. ниже номинала. Для акционерной компании-эмитента подобная процедура выгодна, так как плата за обслуживание облигационного займа меньше, чем требуемая доходность на фондовом рынке.
|
|
|
Иная ситуация складывается с обыкновенными акциями, колебания курсовой стоимости которых непосредственно не отразятся на величине уставного капитала эмитента. Объем последнего изменится только в результате принятых руководством акционерной компании решений по его регулированию (увеличению или снижению).
Стоимость капитала корпорации выступает критерием эффективности капиталовложений в процессе реального инвестирования. Уровень стоимости капитала принимают в размере ставки дисконтирования, по которой сумму инвестиционных затрат и будущих денежных поступлений по проекту приводят к настоящей стоимости. Если приведенная стоимость будущих денежных поступлений будет выше дисконтированных капиталовложений, то корпорация получит прибыль от проекта, а при обратном соотношении – убыток. Кроме того, параметр стоимости капитала служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности (ВНД) по данному проекту. Если ВНД ниже, чем показатель стоимости (цены) капитала, подобный инвестиционный проект не принимают к реализации.
Стоимость капитала в разрезе отдельных его элементов (собственного и заемного) используют в процессе управления его структурой с помощью коэффициентов задолженности и финансирования:
Кзад. = ЗК / СК;
Кфин = СК / ЗК.
При коэффициенте задолженности более 1,0 и коэффициенте финансирования менее 1,0 корпорация утрачивает финансовую независимость и имеет значительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами в форме процентных платежей.
Стоимость капитала является измерителем рыночной цены фирмы. Снижение цены капитала приводит к росту ее рыночной стоимости, и наоборот. Особенно наглядно эта зависимость отражается на деятельности акционерного общества, цена акций которого поднимается или снижается на организованном фондовом рынке, что влияет на стоимость его капитала. В первом случае оно привлекательно для инвесторов и кредиторов, а во втором – нет.
Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 352; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!