Актуальные вопросы государственной поддержки венчурного рынка в России



Одним из приоритетных направлений деятельности государства в целях активизации инвестиционной деятельности и роста конкурентоспособности экономики является создание условий для эффективного венчурного финансирования.

Проблемы в экономике и политике 2013-2015 годов привели к появлению в сфере венчурного инвестирования на территории России ряда негативных тенденций [1].

За последние годы сформирована система институтов развития в сфере инноваций и венчурного бизнеса.     Они являются инструментом государственной политики, стимулирующим инновационные процессы и развитие инфраструктуры с использованием механизмов государственно-частного партнерства.

Анализ сильных и слабых сторон венчурной сферы дает возможность определить ряд проблем, стоящих перед отраслью. Выделим некоторые из них.

1.Внешняя и внутренняя экономическая ситуация.

По итогам 2016 года можно говорить о сохранении тенденции к снижению ряда показателей инвестиционной активности рынка VC- и PE- фондов. В 2016 году на рынке функционировало 253 фонда, что на 5,9% меньше чем в 2015 году. Темпы прироста совокупного капитала действующих VC- и PE- фондов также показали отрицательный результат – минус 11,5%. В прошедшем году появилось только 17 новых фондов (26 в 2015 году), что составило 65% от уровня предыдущего года. При увеличении числа осуществленных VC- и PE- инвестиций в компании реципиенты с 203 до 217, сократился совокупный объем VC- и PE- инвестиций в компании-реципиенты, который составил 816 млн. долл. или 78% от уровня 2015 года. Число новых VC- и PE- фондов достигло 65,4% от уровня 2015 года (17 против 26) [2].  

Тем не менее, иностранные контрагенты стали охотнее выходить на российский венчурный рынок. Если в 2014 году только пять иностранных фондов вложились в стартапы из России, то в 2015-м — уже 13, а в 2016-м — 17. В общей сложности в 2016 году они провели 32 инвестиции, что в два с лишним раза больше, чем в 2015 году.

1.Технологическая зависимость от зарубежных стран.

Наибольшую зависимость от высокотехнологичного импорта испытывают такие сектора, как фармацевтика, медицинская и электротехника, машины и оборудование (кроме двигателей, турбин и ядерных реакторов).

В то же время, политика санкций по отношению к России дает российским производителям возможность замещения зарубежных технологий и оборудования в наиболее важных сферах хозяйства. Так, глава Минпромторга РФ Д. Мантуров 07.02.2017г. сообщил, что зависимость России от импортного нефтегазового оборудования на сегодня снизилась до 53%. В частности, министерство хочет снизить уровень зависимости в производстве оборудования для добычи углеводородов на 10-20% к 2020 г.

1. Недостаточная активность корпораций на российском рынке инноваций.

Совокупное число действующих сегодня корпоративных VC- и PE- фондов равно 16 или 6,3% от числа всех действующих фондов. В тоже время совокупный капитал действующих корпоративных фондов в 2016 году составил лишь 413 млн. долл. или 2% относительно общего объема капиталов фондов. Причем 44% корпоративных фондов имели капитал до 10 млн. долл.

Большая часть корпоративных фондов относится к числу VC- фондов с общим капиталом 413 млн. долл. Причем большая часть этих фондов находится в Центральном федеральном округе (13 фондов с капиталом 387 млн. долл.) и ориентирована только на сектор ИТК (11 фондов с капиталом 318 млн. долл.). И лишь 25% корпоративных VC- фондов относятся к числу посевных.

При этом по сравнению с другими странами в России именно на крупный бизнес приходится подавляющая часть экономики (79% ВВП), а основная часть крупного бизнеса в стране — это компании с государственным участием.

2. Стимулирование спроса на инновации и высокотехнологичную продукцию.

Инициатором работы по стимулированию спроса на высокотехнологичные товары в большинстве развитых стран выступают органы власти. В этих странах созданы структуры, стимулирующие спрос на инновации.

Примером таких структур могут являться Администрация малого и среднего бизнеса Республики Корея; Организация по поддержке инноваций Великобритании; Государственное агентство в науке и технологиях Бельгии; Европейская платформа закупок инновационной продукции и другие. 

3. Стимулирование в сфере налогов для участников венчурного рынка.

В России фискальный вектор налоговой политики превалирует над стимулирующим.

Великобритания пошла по пути предоставления налоговых льгот инвесторам (SEIS/EIS). По схеме SEIS (seed enterprise investment scheme) компания может привлечь до 150 тысяч фунтов, инвесторы получают возмещение 50% вложенной суммы (максимум 100 тысяч фунтов в год) из налогов, уплаченных в предыдущем году.   

Китай активно субсидирует частные венчурные фонды. В 2016 году в Китае был принят закон, в соответствии с которым государство возмещает инвесторам убытки при инвестировании в стартапы на начальных стадиях.        

    4. Стимулирование «выходов» инвесторов.

На российском венчурном рынке существуют проблемы для «выходов» венчурных инвесторов из проектов.

Активность венчурных инвесторов (VC-фондов) по выходу из ранее проинвестированных компаний в 2016 году отмечалась на достаточно высоком уровне – 123% от уровня 2015 года (42 выхода против 34 в 2015 году). По итогам 2016 года 46% от общего числа выходов с участием венчурных фондов составили выходы из компаний сектора ИКТ – 20 выходов с объемом 55,5 млн. долл. Доля числа выходов VC-фондов в общем числе выходов VC- и PE- фондов составила 91,3%[2].  

Наблюдаемая активность в сфере выходов во многом является результатом задела прошлых лет. Фонды с участием государственного капитала обеспечили в 2016 году 71% от общего числа выходов с участием венчурных фондов (44% в 2015 году). Это отражает роль государства как катализатора «массовых» венчурных инвестиций в 2006-2010 годах, которые осуществляли венчурные фонды, созданные при поддержке Министерства экономического развития и при участии РВК.

Что касается способов выхода, то практически все выходы в 2016 году были осуществлены путем продажи стратегическому инвестору (22 сделка на сумму 110 млн. долл.) и продажи финансовому инвестору (6 сделки на сумму 480 млн. долл.). Выходы через механизм IPO и продажи акций на бирже не происходили.

      5.Государство как источник финансирования венчурной отрасли.

В мировой практике распространена практика поддержки проектов фондами с участием государства. Такие фонды также решают задачу устранения отраслевых и территориальных дисбалансов на венчурном рынке.

Как уже отмечалось, совокупный объем VC- и PE- инвестиций в 2016 году составил 816 млн. долл.. Основной вклад в число инвестиций обеспечил сегмент VC-инвестиций, при этом 28% от общего числа VC-инвестиций было обеспечено фондами с участием государственного капитала (соответственно 31% в 2015 году), а еще примерно 45% - инвестиции ФРИИ (для сравнения 40% в 2015 году). Фонды с участием государственного капитала обеспечили около 21% от общего объема VC-инвестиций (24% в 2015 году).

За последние четыре года сохраняется стабильность по такому показателю как относительная доля числа VC- и PE- фондов с участием государственного капитала (60 фондов) и частных фондов (193 фонда) – 23,7% и 76,3% соответственно. Более половины инвестиций в отрасли вне сектора ИТК осуществили фонды с участием государственного капитала. Например, в доля числа VC-инвестиций фондов с участием государственного капитала в секторе ИКТ в общем объеме VC-инвестиций в 2016 году составила 13,3% то в таких секторах как «Биотехнологии/Медицина» - 61,9%, «Промышленные технологии» - 72,7%.

6.Отсутствие средств институциональных инвесторов в венчурной отрасли.

Целью инфраструктуры финансового рынка является организация взаимодействия финансовых институтов по поводу превращения аккумулированных финансовых ресурсов в реальные инвестиционные потоки [3].  В России почти не используются деньги институциональных инвесторов в венчурной сфере. Это связано с нормативными ограничениями вложений в высокорисковые активы, существующими для пенсионных фондов и страховых компаний. Тогда как в зарубежных странах пенсионные фонды инвестируют до 30% вложений в венчурные фонды и в фонды прямых инвестиций.

Осознавая данную проблему, Банк России предлагает разрешить инвестировать до 5% средств пенсионных накоплений в венчурные проекты. Это следует из проекта положения, которое в 2016 году опубликовал ЦБ и которое устанавливает новые требования по инвестированию средств пенсионных накоплений негосударственными пенсионными фондами (НПФ) и управляющими компаниями (УК).

7.Отставание в развитии инфраструктуры венчурного рынка

Одним из важнейших факторов развития венчурной отрасли является развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, центров трансфера технологий и центров прототипирования. В настоящий момент, многие бизнес-инкубаторы лишь сдают в аренду офисные площади по более низким ставкам, не предоставляя такие услуги как консалтинговые, бухгалтерские, юридические.

Везде в мире в стартап-зонах действует облегченное законодательство либо сервисы поддержки непрофильных функций. Если эти функции со стартапа снимаются, он развивается вдвое быстрее.

Крупнейший в России и Восточной Европе акселератор GenerationS от РВК стартовал в 2016 году в четвертый раз и собрал 4237 заявок от стартап-команд — в два раза больше, чем в 2014 году. За четыре года вокруг GenerationS образовалась инфраструктура, состоящая из компаний, специалистов, менторов, технологических брокеров и других участников рынка. Партнерами GenerationS являются более 250 государственных и коммерческих организаций [4].  

8.Обострение глобальной конкуренции за высококвалифицированных специалистов и компетенции.

Продолжающаяся глобализация приводит к усилению в мировом масштабе конкурентной борьбы за высококвалифицированную рабочую силу и компетенции, то есть за факторы, определяющие конкурентоспособность инновационных систем.

Иностранные фонды открывают в России локальные офисы, чтобы помогать перспективным специалистам и даже целым командам уезжать из России. По данным экспертов из США, из поданных для работы анкет специалистов из России подходила каждая шестая, в Индии — каждая 60-я, в Китае — каждая 200-я.

РВК выстраивает партнерские связи с ведущими университетами и научными организациями страны. В 2016 году была подписана дорожная карта о совместной деятельности с Фондом «Национальное Интеллектуальное Развитие» (Иннопрактика).

9.Отраслевые диспропорции.

Венчурные и инвестиционные фонды в России ориентированы, в первую очередь, на поддержку проектов в сфере телекоммуникаций.

По итогам 2016 года подавляющее число инвестиций было сделано в секторе информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) в который входят – телекоммуникационное оборудование и услуги, интернет, телеканалы, компьютерное оборудование и услуги, программное оборудование. На долю данного сектора экономики приходится 153 инвестиции (70%) с общим объемом в 267 млн. долл. или 32,7% от всего объема инвестиций. В тоже время, в «высокотехнологичные» отрасли (биотехнология, медицина, промышленные технологии) было сделано 44 инвестиции с объемом средств в 122 млн. долл., их удельный вес в VC- и PE- инвестициях составил 20% и 15% соответственно.

Тем не менее, по данным РВК, самыми быстрорастущими отраслями с точки зрения изменения объема одобренных инвестиций по приоритетным направлениям модернизации технологического развития экономики России в 2016 году по сравнению с аналогичным периодом 2015 года стали космические технологии и телекоммуникации (рост 280%) и компьютерные технологии и ПО (рост 240%).[4]

10.Стадийные диспропорции в структуре предложения венчурного капитала.

Финансовая поддержка в России слабо диверсифицирована по стадиям развития венчурных компаний. Наибольший объем инвестиций в 2016 году приходился на стадию расширения и позднюю стадию – 633 млн. долл. и 132 млн. долл. или 93,7% всех инвестиций. Тогда как на посевную и ранние стадии было потрачено лишь 46 млн. долл. или 5,6% от общего объема VC- и PE- инвестиций. 

11.Значительное количество небольших фондов.

В венчурной сфере по-прежнему преобладают небольшие фонды с капиталом до 50 млн. долл. По итогам 2016 года общее количество фондов в данном диапазоне составляло 177, что равно 70% от всех фондов. Фондов с капиталом от 50 до 500 млн. - 68 или 27%. Фондов с объемом капитала 500 млн. долл. и выше – всего 8 или 3%. Однако, 8 крупных фондов обладают 37% объема средств всех фондов, а самые многочисленные небольшие фонды (до 50 млн.долл.) контролируют лишь 9% всех средств.

12.Территориальные диспропорции.

По итогам 2016 года подавляющее число VC- и PE- фондов функционировало в Центральном федеральном округе – 224 или 88,5% от общего числа фондов с совокупным объемом капитала в 19 млрд. долл. (95% капитала всех фондов). Аналогичная картина наблюдается и с распределением числа и объемов VC- и PE- инвестиций в Центральный федеральный округ – 131 инвестиция общим объемом 517 млн. долл. или соответственно 60% и 63% от общего числа и объема инвестиции по всем округам.

Условием эффективной реализации задач развития венчурного бизнеса на сегодняшний день является реализация ряда мероприятий, например:

- разработка и реализация механизмов стимулирования спроса на инновационную продукцию;

- коммерциализация инноваций;

- поддержка инновационных компаний на внешних рынках;

- совершенствование законодательной базы по предоставлению поддержки венчурной инфраструктуры.

Учитывая международный опыт, можно сказать, что государство оказывает поддержку венчурному рынку не только являясь основным инвестором, а, в большей степени, эффективным регулятором, создающим эффективную венчурную экосистему.

Литература

       1. Федоров К.И., Федорова С.В. Венчурное финансирование рынка инноваций в условиях кризиса // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция, Москва, Изд-во Институт ИТКОР, 2016, № 1. – 312 с. – С. 247-250.

       2. Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) [Электронный ресурс] / Официальный сайт. - Электрон. дан. - М.: cop. 2017. - Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/

       3. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для академического бакалавриата. Серия: Бакалавр. Академический курс / под.ред. В.А.Черненко, К.И.Федорова.-СПб.: Нестор-История, 2016. - С.98.

       4. Российская Венчурная Компания (РВК) [Электронный ресурс] / Официальный сайт. - Электрон. дан. - М.: cop. 2017. - Режим доступа: http://www.rvc.ru

 


Дата добавления: 2018-11-24; просмотров: 216; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:






Мы поможем в написании ваших работ!