Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 12 страница
│ Ценная бумага │
│как объект экономических отношений│
└──────┬──────────────────────┬────┘
\│/ \│/
┌───────────────────────────┐ ┌──────────────────────────┐
│Заместитель действительного│ │ Товар, деньги и капитал │
│ товара, денег и капитала │ │ в несвойственной их │
│ в сфере обращения │ │ материальной природе │
│ │ │ вещной форме │
└───────────────────────────┘ └──────────────────────────┘
Рис. 12.2
В соответствии с тем, какой капитал заменяет ценная бумага в обращении, она существует либо в виде товарной ценной бумаги (складских свидетельств, коносаментов), денежной ценной бумаги (векселей, чеков и др.) или инвестиционной (капитальной, доходной) ценной бумаги (акций, облигаций и др.).
Важнейшая суть ценной бумаги состоит в том, что, заменяя товар (деньги) или капитал на рынке, она обращается вместо него самого, т.е. предстает носителем тех же самых стоимостных отношений, которые скрыты в действительном товаре или капитале. Следовательно, в форме ценной бумаги действительное стоимостное содержание товара или капитала получает несвойственную ему рыночную оболочку. Поэтому верно рассматривать ценную бумагу как товар или капитал, но столь же важно понимать, что товарная или капитальная форма ценной бумаги не истинна (т.е. фиктивна). Если полезная человеку вещь, лишившись своей цены, не перестает быть для него полезным благом, то ценная бумага, лишившись своей цены, полностью лишается и своей полезности. Полезность ценной бумаги не выходит за пределы рыночной полезности, или полезности исключительно для сферы обращения (купли-продажи).
|
|
|
Рынок ценных бумаг имеет свои существенные особенности, связанные со спецификой ценной бумаги. Так как ценная бумага не является действительным товаром, то и процесс ее обращения, или купли-продажи, есть по сути процесс перемещения денежных средств между участниками рынка без соответствующего истинного товарного. Поэтому рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, отличного от реального сектора экономики, производящего товары и нефинансовые услуги.
|
|
|
Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров состоят в следующем.
Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком реальных товаров - различие по объекту и объему. У названных рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т.е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота может быть намного больше рынка реальных благ и возрастать значительно быстрее него.
Второе различие - по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, ценная бумага просто выпускается в обращение, но при условии наличия в обществе денежных сбережений, т.е. запаса денег, готовых стать капиталом. Раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев.
Третье различие между этими рынками состоит в иной роли процесса обращения. Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограниченно, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов ее перехода из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико (отсюда и значительный объем рынка ценных бумаг). Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее качества. Прекращение процесса обращения означает "смерть" для ценной бумаги.
|
|
|
Четвертое различие между рассматриваемыми рынками отражает субординацию сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, будучи одним из сегментов финансового рынка, сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ.
Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных, ценных бумаг.
Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка. В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рис. 12.2.
|
|
|
12.2. Роль рынка ценных бумаг
С одной стороны, рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как он позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка. С другой стороны, он является сферой приумножения капитала.
Рынок ценных бумаг является источником привлечения капитала, внешним по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники коммерческой организации, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: кредитного рынка и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам, в развитых странах с рынка ценных бумаг поступает большая часть внешних финансовых средств для развития компаний.
Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти их покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и средство вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако капитал можно увеличить и другими методами: положить деньги на банковский депозит, проводить спекулятивные операции на валютном рынке, вложить деньги в какую-то производительную деятельность, приобрести недвижимость или антиквариат и т.п. в надежде на рост их цен. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения уровня доходности, который обеспечивают разные сектора рынка; условий налогообложения операций с ценными бумагами; уровня риска вложений в ценные бумаги, т.е. сохранности средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов; удобств, предоставляемых на данном рынке его участникам, и т.п. В целом в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается напрямую приблизительно 25 - 30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредованно через страховые, пенсионные и инвестиционные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.
Место рынка ценных бумаг в общем обороте финансовых ресурсов показано на рис. 12.3.
Рынок ценных бумаг и основные денежные потоки
Д - деньги;
ЦБ - ценные бумаги
┌───────────────────┐
│ Население │
└───────────────────┘
/│\ /│\
Д │ │ ЦБ
\│/ \│/
┌──────────────┐ Д ┌──────────────────┐ Д ┌──────────────┐
│ Государство │<─────────┤Рынок ценных бумаг│<───────────>│ Корпорация │
│ ├─────────>│ │<───────────>│ │
└──────────────┘ ЦБ └──────────────────┘ ЦБ └──────────────┘
Рис. 12.3
12.3. Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг имеет функции, свойственные любому рынку. К ним относятся:
- коммерческая, т.е. функция получения чистого дохода (прибыли, дивиденда, процента);
- ценностная, т.е. функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности;
- информационная, т.е. информирование участников рынка и общества в целом обо всем, что происходит на рынке;
- регулирующая, т.е. обеспечение порядка, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка, и др.
Рынок ценных бумаг как специфический сегмент финансового рынка характеризуется своими особыми инструментами и правилами, имеет две основные специфические функции.
Специфические функции рынка ценных бумаг:
- перераспределение капиталов, или перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала;
- перераспределение рыночных рисков, или перераспределение рисков между владельцами различных рыночных активов.
Функция перераспределения капиталов или денежных средств вообще, выполняемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности, между территориями и странами, между населением и предприятиями (когда сбережения граждан принимают производительную форму), между государством и другими юридическими и физическими лицами (например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе).
Схематически эта функция представлена на рис. 12.4.
Основные потоки финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг
┌─────────────────────────────┐ ┌──────────────────────────────┐
│Источники финансовых ресурсов│ │Направления вложения свободных│
│ │ │ капиталов │
└─────────────────────────────┘ └────┬─────────────────────────┘
/│\ /│\ │
┌────────┴────────┐ ┌──────┴──────┐ │ ┌──────────────────────┐
│ Собственные │ │ Привлеченные│ │ │Другие направления │
└─────────────────┘ └─────────────┘ │ │вложения свободных │
/│\ /│\ /│\ /│\ │ │капиталов: │
┌────────┴──────┐┌───┴───┐┌─────┴────┐┌──┴───┐ ├─>│- предпринимательство;│
│Амортизационные││Прибыль││Банковские││ Рынок│ │ │- драгоценности; │
│ отчисления ││ ││ ссуды ││ценных│<─┤ │- антиквариат; │
│ ││ ││ ││ бумаг│ │ │- недвижимость; │
└────┬──────────┘└─┬───┬─┘└────────┬─┘└──────┘ │ │- прочие; │
│ │ │ /│\ \│/ /│\/│\ │ └──────────────────────┘
│ │ └────┼───────────┘ │ │ /│\
│ \│/ ┌────┴──────────────┴─┐ │ │
└───┬────────────>│Банковские депозиты │<─┘ │
│ └─────────────────────┘ │
└─────────────────────────────────────────────────────┘
Рис. 12.4
Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно еще называть функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция появилась в своем современном виде в начале 70-х гг. XX в. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно повысил свои устойчивость и значимость. Функция перераспределения рисков резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.
12.4. Структура рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик, а потому его можно рассматривать с разных сторон (рис. 12.5).
Структура рынка ценных бумаг
┌─────────────────┐
│ Первичный │
│и вторичный рынки│
└────────┬────────┘
\│/
┌─────────────────────┐ ┌────────────────────┐ ┌────────────────────┐
│ Организованный │ │ Рынок ценных бумаг │ │ Биржевой │
│ и неорганизованный ├───>│ │<───┤ и внебиржевой рынки│
│ рынки │ │ │ │ │
└─────────────────────┘ └────────────────────┘ └────────────────────┘
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 191; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!